融资约束、市场竞争与资本结构动态调整——基于产业异质性的研究

运用融资约束经济学理论和产业组织理论,以1998~2012年间深沪两市上市公司作为样本,基于产业异质性研究了不同产业之间融资约束、产品市场竞争与资本结构动态调整间的关系。结果表明,融资约束、产品市场竞争不仅与企业的目标资本结构有显著的负相关关系,而且融资约束程度的大小能够影响企业资本结构的调整速度,并且产业之间的调整速度存在差异性;同时,我们发现对于融资约束程度较低的企业,产品市场竞争越激烈,实际资本结构偏离目标资本结构的幅度越小;但当融资约束的程度提高到某一点以后,随着产品市场竞争激烈程度的增加,实际资本结构偏离目标资本结构的幅度反而会增大,并且融资约束的程度越严重,其偏离幅度越显著,但这种偏离在不同的产业之间是不同的。     

我国上市公司资本结构部分调整的实证研究

本文通过引入资本结构动态调整框架,采用动态面板数据模型,对我国上市公司进行了分析,发现在我国上市公司资本结构中确实存在部分调整现象,而且调整成本也比较高。本文还对影响公司资本结构调整速度的因素进行了研究,发现实际资本结构和目标资本结构间的差距,公司规模,盈利能力,成长性和大股东持股比例对加快资本结构的调整速度有正的效应,而贷款利率和收益波动性则阻碍公司对其资本结构的调整。     

资本结构对公司治理的影响——基于甘肃上市公司的分析

资本结构对于公司治理有重要的影响。文章从甘肃省19家上市公司资本现状出发，就其股权、债权结构状况作了分析，阐述了资本结构对于上市公司控制权的影响，对如何保护融资资源，优化上市公司资本结构，提高上市公司融资质量和治理水平提出一些相应建议，并且认为规范上市公司融资行为，推动股权多元化，优化上市公司融资结构，改变上市公司“一股独大”的股权结构是推动上市公司通过资本约束，完善法人治理结构，建立有效制衡机制的关键和有效途径。     

我国上市公司股权融资的现状及优化

与传统的融资理论及西方发达市场经济国家的融资实践相比，我国上市公司存在强烈的股权融资偏好。这种强烈的股权融资偏 好对公司融资后的资本使效率、公司成本和公司治理及者利益等方面都有不利影响。应通过完善公司治理结构、调整上市公司股权结构、加强监管等途径优化上市公司的资本结构。     

上市公司对资本结构优化调整的关注——基于我国制造业数据的实证研究

上市公司资本结构的优化调整,是关系到资本市场运行和社会资源配置的一个关键问题。传统的资本结构实证研究主要是建立在静态分析框架上,本文认为,由于调整成本的存在,需要从动态视角重新考察资本结构的调整行为。本文选取我国制造业上市公司为研究样本,根据面板数据的计量结果得出相应的资本结构调整速度,为评价公司资本结构管理、促进资本结构优化和稳定资本市场提供新的参考视角。     

传媒业资本结构与经营绩效研究——基于A股上市公司的经验证据

资本结构主要是指负债和股权在资本来源中的占比,资本结构不同会影响治理结构进而对公司绩效产生影响.权衡理论和优序融资理论认为,资本结构与经营绩效有相关性,但研究结论有分歧:权衡理论认为资本结构对经营绩效有正向影响,但优序融资理论认为资本结构对经营绩效有负向影响.本文以2012-2013年沪深两市A股传媒业公司为研究对象,研究资本结构对经营绩效的影响,研究结论证实传媒业资本结构与经营绩效互为正向影响.     

货币政策、内部资本市场与R&D融资约束——基于我国上市公司的经验证据

以2008~2015年已披露RD支出的A股上市公司为样本,实证检验货币政策、内部资本市场与RD融资约束之间的关系。结果发现,我国企业RD投资存在较强的融资约束,内部资本市场能在一定程度上缓解RD融资约束压力。货币政策趋紧时,内部资本市场对RD融资约束的缓解作用更加明显。     

基于公司治理视角的民营企业资本结构研究

文章以转型经济为背景,通过对民营企业的资本结构与治理结构的分析,深入研究了基于公司治理视角的民营企业资本结构的形成机制.研究发现,由于民营企业内外部治理结构的共同作用和影响,我国民营企业的融资顺序表现为首先是内源融资,其次是债务融资,最后才是股权融资.     

不同负债水平公司的资本结构调整速度相同吗?——基于中国上市公司的经验证据

本文利用中国上市公司2003～2010年的数据,采用差分广义矩估计以及连接函数为logit的广义线性模型拟最大似然估计两种方法对资本结构的调整速度与不同资产负债率水平之间的关系进行了探讨。本文的研究结果表明:较高负债率水平的公司有着相对较快的调整速度,并且其公司规模也较大;与此相反,低水平负债率的公司不仅调整速度较慢,而且公司规模较小。同时,本文的研究还发现高负债率的公司对于资本结构的调整主要是通过债务行为来达到的。     

资本结构动态调整非对称的成因:基于损失规避视角的探讨

文章以调整收益为切入点,从管理层损失规避的角度来解释资本结构调整非对称性及其原因.研究结果表明:资本结构动态调整非对称性是由损失规避引起,而非调整成本差异所致;在公司资本结构偏离其目标资本结构时,资本结构向下调整的速度大于其向上调整的速度.     

我国上市公司资本结构的公司治理效应分析与强化

公司的资本结构是指公司各种资本的构成及其比例关系,是公司采用多种融资方式融资形成的。当引入信息不对称和代理成本后,不同的资本结构设计影响了公司的治理成本,导致不同的公司业绩,可见公司的资本结构与公司治理有密切的关系。     

上市公司资本结构选择与公司治理

资本结构具有公司治理效应,是公司治理的基础,资本结构影响公司治理的制度安排,而公司治理机制影响公司融资选择.本文基于我国上市公司融资实践特征描述,探讨融资方式、资本结构选择与公司治理结构的互动关系.     

我国上市公司融资行为与资本结构分析

融资是企业金融活动的重要内容之一,资本结构的安排则是融资决策的核心内容。合理的资本结构不仅有利于提高企业的经营效率,而且有利于全社会资源的优化配置。现代资本结构理论认为,公司融资会遵循内部融资优先,债权融资次之,最后是股权融资的优先顺序。本文对我国上市公司的融资结构进行了分析,并提出相关建议。     

不确定条件下企业资本结构研究及现实意义

资本结构理论是现代金融理论的重要基石之一。经典的资本结构理论以有效市场为基础,忽视了不确定性对企业融资行为的重要影响。把不确定性纳入企业资本结构模型研究,讨论了在不确定性环境下,如何通过资本结构的优化,实现企业价值最大化,对中国公司融资行为实践有重要的现实意义。     

货币政策、异质性企业与产能过剩

经济新常态背景下,中国面临产能过剩的严峻挑战,而货币政策与产能过剩关系是传统货币政策文献所疏忽的。将金融约束的异质企业引入到新凯恩斯一般均衡模型中,考察了货币政策对中国产能过剩的影响。研究发现:(1)货币政策对中国企业资本利用率有正向影响,且货币政策对民营企业资本利用率的作用大于国有企业;(2)异质性企业投资错配造成了中国产能过剩,具体传导机制是货币政策冲击会因为民营企业和国有企业融资约束的差异进而影响到它们不一致的投资行为;(3)从政府福利损失的角度分析,不同金融约束的异质性企业其福利受到的货币政策冲击有明显差异,引入资本利用率的货币政策规则能显著减少产能过剩问题。     

试论资本结构的调整

影响企业资本结构的主要因素有企业资产结构、销售状况、盈利水平、财务管理水平、权益资金的构成，对企业现有控制权的影响、债权人和信用等级评价机构的态度及金融环境状况等，这些因素对资本结构的作用不尽相同，但却从不同的方向产生着影响。因此，当资本结构不合理时，应及时进行结构调整，特别是在主权资本与债务资本的比例关系和二的内部构成比例上的调整尤为重要。     

二级市场信息风险对上市公司资本结构的影响研究

信息风险对投资者的行为有重要影响,与上市公司的融资成本密切相关。利用PIN作为信息风险的代理指标,研究二级市场信息风险对企业资本结构以及融资方式选择的影响,实证结果表明:即使考虑到其他因素,信息风险对资本结构的影响系数依旧显著;信息风险对上市公司资本结构有重要影响;信息风险高的企业在进行融资活动时,会较少选择股权融资,这进一步导致了公司杠杆变高。     

煤炭行业资本结构影响因素的实证研究及优化建议—基于面板数据模型

通过利用面板数据模型对我国煤炭行业上市公司资本结构的影响因素进行实证分析,研究发现,煤炭类上市公司的资本结构与公司的规模、抵押担保品价值正相关,但后者的相关性较弱,与内源融资能力和产品的独特性负相关,研究还发现,拓宽融资渠道,改善债务融资结构、适度提高债务融资比率、加大财务杠杆作用对煤炭行业公司的发展有积极作用。     

我国上市公司股权融资偏好的有关问题探索

现代融资理论的“融资定律”在西方发达国家得到了普遍验证。而在我国，上市公司都表现出强烈的股权融资偏好。这一现象在实践中对公司融资后的资本使用效率、公司成长和公司治理、投资利益以及货币政策的实施等方面都有不利影响，因此必须加以规范治理。     

资本结构的动态变化及其目标调整--来自中国上市公司平行数据的相关证明

本文运用中国上市公司的平行数据对决定企业资本结构动态变化及其目标调整的决定因素进行了分析。这种分析主要包含了两个层次,一是企业特质的变化对最优资本结构动态变化及其调整的影响;二是企业在当前将前期资本结构向目标资本结构调整的程度。相关分析结果所得的结论表明,许多企业特质对资本结构的影响在动态中呈现出本期与前期的不一致性;企业具有长期目标债务比率,而且向目标债务比率的调整相对较快。