环境信息披露如何影响审计费用——基于会计稳健性调节的中介效应模型

在“双碳”目标背景下，探明环境信息披露质量及其经济后果成为重要议题。文章基于2009—2020年中国沪深A股重污染行业上市公司数据，使用有调节的中介效应模型，实证检验上市公司环境信息披露、融资约束与审计费用之间的关系。研究表明：我国重污染上市企业环境信息披露越多，审计费用显著降低，融资约束在环境信息披露与审计费用的关系中起中介作用；企业会计稳健性在环境信息披露和融资约束中起显著正向调节作用。文章从环境信息披露视角探究非财务指标对审计费用的影响，丰富了现有的信息不对称理论研究成果，对重污染行业加快绿色发展有一定的现实意义。     

企业环保信息披露与融资约束关系研究——基于重污染行业上市公司数据

文章以2011-2019年中国沪深两市A股重污染行业上市公司作为样本,通过建立"现金—现金流敏感性模型"并引入交乘项,以此检验环保信息披露与融资约束交互关系.结果 显示:重污染行业上市公司环保信息披露对融资约束扮演着调节效应,即公司环保信息披露质量越高,企业融资约束程度越低;相对于国有上市公司,环保信息披露对民营上市公司融资约束缓解能力更显著;相比于中西部地区的上市公司,环保信息披露对东部地区上市公司的融资约束缓解能力更显著.基于此,提出完善环保信息披露制度,强化环保信息披露的奖惩力度,开展企业社会责任报告审计工作以及引导金融机构等对策建议.     

企业社会责任信息披露与公司融资约束

2006年以来,监管部门陆续制定和出台了一系列与企业社会责任信息披露有关的政策和法规,要求上市公司披露企业社会责任报告。文章考察了企业社会责任信息披露制度的实施能否有效降低公司信息不对称,进而缓解公司融资约束。研究结果显示,相对于未披露社会责任报告的公司,披露公司的融资约束程度显著较低;同时,在披露公司样本中,信息披露质量越高,融资约束程度越低。在尽可能控制内生性问题的影响后,上述结论仍然成立。进一步的研究还发现,企业社会责任信息披露能够为上市公司带来融资便利,有助于其进行股权再融资。这些证据支持了企业社会责任信息披露在一定程度上改善了公司的信息环境,缓解了公司融资约束程度。     

独立审计与外部融资实证研究综述

信息不对称导致企业融资困难,高质量的信息披露可以有效缓解资本市场信息不对称问题。作为外部治理机制的独立审计是上市公司信息披露质量的重要保证,高质量的审计可以降低融资企业的盈余管理程度;审计意见能够对企业风险有效预警。独立审计对于企业的外部债权融资和股权融资发挥着至关重要的作用。     

数字金融、供应链金融与企业融资约束——基于中小企业板上市公司的经验证据

文章基于中小企业板上市公司数据,首先利用现金-现金流敏感性模型验证了中小企业普遍存在融资约束问题,在此基础上构建回归模型,研究企业发展供应链金融是否能缓解企业融资约束,以及宏观数字金融发展是否能调节供应链金融对企业融资约束的缓解作用,最后基于不同信息披露质量进行了异质性检验.研究发现中小企业发展供应链金融能缓解其面临的融资约束问题,数字金融发展环境促进了供应链金融对融资约束的缓解作用,数字金融发展的覆盖广度和使用深度的调节效应更显著,且在信息披露质量高的情况下,数字金融发展的调节效应更明显.因此,中小企业发展供应链金融,提高财务信息披露质量是缓解自身融资约束的有效途径,而进一步发展数字金融则是从外部推动中小企业发展.     

广西上市公司信息披露质量与再融资的研究

上市公司在首次公开募股发行(简称IPO)之后,为了不断发展会选择再融资来弥补自己资金短缺的问题,而再融资与信息披露质量息息相关.上市公司信息披露质量对投融资双方至关重要,一方面信息披露质量的提高可以使投资者更好的了解上市公司的真实经营情况,做出合适的投资决策,降低投资风险;另一方面通过提高上市公司信息披露质量可以降低投融资双方信息不对称程度,降低融资成本.本文基于广西上市公司信息披露与再融资的相关数据,分析了广西上市公司信息披露质量和再融资的现状,从广西上市公司信息披露质量的高低水平来分析其对广西上市公司再融资的成本和规模的影响.     

企业碳信息披露的动机与影响因素 ——基于上证社会责任指数成分股企业的分析

为实现碳达峰、碳中和承诺,企业作为温室气体基本排放源有责任进行高水平的碳管理和高质量的碳信息披露。本文选取我国上证社会责任指数成分股企业为样本,构建了碳信息披露评价指标体系,从质量和数量两个维度刻画企业碳信息披露水平,实证检验了企业碳信息披露与其碳排放的关系,并检验了外部制度压力对上述关系的调节作用。研究结果表明:企业碳信息披露水平、质量、数量与其碳排放显著正相关,且是出于合法性管理的动机进行碳信息披露;企业碳排放量越多,则更倾向于通过提高碳信息披露数量来提高碳信息披露水平;高碳排放行业企业碳排放显著正向影响碳信息披露水平、质量、数量,显著负向影响碳信息披露的结构,而非高碳行业企业碳信息披露水平、质量与其碳排放的相关关系并不显著;来自企业外部的压力显著弱化企业碳信息披露水平、数量与其碳排放的正相关关系。本文的研究结论有助于寻求推动企业积极披露碳信息、提高碳管理水平的有效路径,也为企业碳信息制度建设提供了理论依据。     

碳信息披露水平、股权融资成本与企业价值

近年来,全球变暖问题日益突出,世界各国纷纷倡导低碳经济加以应对.企业碳信息披露也逐渐受到社会的广泛关注.选择2010—2018年沪深A股上市工业企业为样本,实证分析了碳信息披露水平与企业长短期价值的关系及股权融资成本的中介作用.研究发现企业提高碳信息披露水平不能显著提升企业短期价值,但可以显著提升其长期价值,这也间接说明碳信息披露对企业价值的提升不具有立竿见影的效果,是经过厚积而显现的.另外,企业提高碳信息披露水平可以通过降低股权融资成本来提升企业的长期价值,从而证明了股权融资成本的部分中介作用.本文的研究在提高企业碳信息披露的积极性,推动我国低碳发展方面具有一定的现实意义.     

中国上市公司融资约束的行业特征分析——基于641家上市企业的Logistic回归分析

本文利用中国沪深A股市场641家上市公司2001—2010年的年度财务数据,运用Logistic回归分析,构建了中国上市企业融资约束指数模型,分析了除金融、保险行业以外,12个门类上市公司的融资约束概率分布特征。结果显示,房地产业和信息技术业受到融资约束的概率最大;受融资约束概率最小的行业为建筑业;传播文化产业、社会服务业、批发零售业和采掘业等行业属于低融资约束行业;农业、交通运输、仓储业、制造业、电力、煤气及水生产和供应等行业都面临着一定程度的融资约束。因此,在制定宏观调控政策时,相关部门应该考虑企业所处的行业特征;在制度建设层面,应该完善上市企业的监控和督导机制,提高企业的收益质量。此外,应该进一步加快债券市场的发展,从而拓宽企业的融资渠道,进一步有效地解决企业外源融资问题。     

CEO的财务经历有利于缓解企业融资约束吗*

CEO的财务经历有利于其做出合理的融资决策和投资决策,从而有助于降低企业融资约束。以2000—2013年沪深A股上市公司作为研究对象,本文实证检验结果证明了笔者的这一假设。该结论在控制内生性以及采用其他指标衡量融资约束等稳健性检验之后仍然成立。进一步检验结果表明,在外部融资条件较差时,CEO财务经历对于缓解融资约束的作用更为显著;同时,CEO财务经历有助于企业提高投资绩效。这表明了具有财务经历的CEO通过提高企业外部融资能力和投资决策的合理性,从而缓解企业融资约束。本文在丰富高阶梯队理论和融资约束领域文献的同时,对于上市公司制定科学合理的CEO聘任决策以及缓解融资约束等方面有重要的启示。     

绿色债券对公司绿色创新的影响研究

在碳达峰和碳中和的目标下,绿色债券成为国家推动绿色经济发展的重要金融工具。但“漂绿”风险的存在,使绿色债券是否能够发挥其积极作用、提升企业绿色创新能力和助力企业绿色转型存疑,为此以上市公司发行绿色债券为契机,深入研究公司发行绿色债券对绿色创新的影响。研究发现,公司发行绿色债券后,其绿色创新能力显著提升。绿色债券可以通过缓解融资约束、提高信息透明度来提升公司的绿色创新能力。进一步分析发现,在外部舆论关注强度大、委托代理问题较严重的公司中,绿色债券提升绿色创新能力的作用更显著;公司发行绿色债券后,其绿色投资水平和可持续发展表现都有显著改善。据此建议加快推进绿色债券市场的培育与建设;多渠道缓解企业融资约束,助推企业绿色转型升级;增强国内绿色债券发行主体的信息透明度,提升企业绿色债券信息披露的公信力。     

机构投资者持股能刺激企业气候转型风险信息披露吗?——基于企业年报文本的实证分析

气候转型风险信息披露是各方利益相关者了解企业应对气候风险有关作为的重要渠道，提高气候转型风险信息披露，提升企业气候风险治理水平，对推动企业绿色可持续发展有着重要意义。鉴于此，本文以2007—2020年沪深制造业重污染上市企业为样本，基于WinGo财经文本数据平台，运用文本分析方法，构建和测算企业气候转型风险信息披露指数，在此基础上研究机构投资者持股对企业气候转型风险信息披露的影响。实证结果表明，机构投资者持股能够显著地促进企业气候转型风险信息披露；代理成本和融资约束是机构投资者持股影响企业气候转型风险信息披露的中介因子；外部审计质量和内部控制水平削弱了机构投资者持股对气候转型风险信息披露的促进效应。从异质性来看，在管理层持股、股权集中度、媒体报道强度和信息透明度较低的企业，机构投资者持股对气候转型风险信息披露的促进效应更加明显。气候转型风险信息披露能够促进企业绿色创新水平和质量。     

上海市上市公司环境绩效及碳信息披露研究——基于社会责任报告的视角

探索构建了一套针对上海市上市公司环境绩效及碳信息披露的评价指标体系,并选取上海市第二产业和第三产业的典型行业开展相应评价,结果表明:上海市上市公司第二产业平均得分为46.75,第三产业平均得分为38.40,第二产业的得分整体高于第三产业,但总体披露质量不甚理想。在此基础上,对上海市上市公司环境绩效及碳信息披露存在的问题进行分析,并针对政府如何促进企业披露环境绩效及碳信息提出相应实施建议。     

我国高新技术上市公司R&D投资的融资约束——基于规模和所有权的实证分析

构造了高新技术上市公司R&D投资的融资约束模型,利用2008—2011年我国沪深两市A股高新技术上市公司的财务数据,从R&D投资对现金流的敏感性的视角,实证分析了高新技术上市企业R&D投资面临的融资约束,并进一步按企业规模和所有权的不同将样本企业分组进行回归分析。研究结果显示:R&D投资面临明显的融资约束,依赖于企业内部现金流量;相比大型高新技术企业,中小型高新技术企业的R&D投资更依赖其内部现金流量,面临更严重的外部融资困境;相比国有控股高新技术企业,非国有控股高新技术企业的R&D投资面临更严重的融资约束。提出:在转型经济背景下,我国政府应着力建设、完善与高新技术企业相匹配的多层次融资体系,缓解企业的融资约束,促进企业研发投入增加。     

机构投资者与上市企业融资约束研究

持续不断的外部融资是促进企业快速健康发展的重要因素,但现实中不完善的资本市场广泛存在着信息不对称和代理成本等问题。与内部融资成本相比,上市企业外部融资成本较高,企业融资约束问题广泛存在。目前机构投资者持股规模不断扩大、持股比例不断提高的背景下,我国的机构投资者对企业的融资政策有什么影响?机构投资者持股可以帮助解决市场信息不对称和代理问题,而信息不对称和代理成本问题是企业融资约束形成的重要原因。文章根据前期相关研究,构想了机构投资者与上市企业融资约束度量模型,为后期研究打下了基础。     

上市公司信息披露的质量控制

我国上市公司信息披露中的问题较为突出 ,证券市场中的信息交换严重不对称 ,造成了证券产品价格出现扭曲 ,许多中小投资者权益受到侵犯。文章从信息披露外部约束的角度深入分析了造成这种现状的直接原因 ,并从严格信息披露监管与执法 ,完善披露规范和有关会计准则 ,以及提高注册会计师审计报告质量三个方面提出了加强信息披露质量控制的措施。     

董秘任期与信息披露质量

作为联结上市公司与外部利益相关者的桥梁,董秘所履行的上市公司信息披露职责对公司治理与市场监管均有重要意义。基于此,本文检验和探究了董秘任职期限对于信息披露质量所产生的影响。研究发现:董秘在其任职初期显著提升了所在公司信息披露质量;董秘在其离职前期对所在公司信息披露质量并无显著影响;董秘预期任期对所在公司信息披露质量同样具有显著的正向影响。上述研究结果在采用工具变量最小二乘法与倾向得分匹配法控制内生性问题,以及开展度量指标敏感性检验后依然稳健。进一步检验结果表明,当董秘个人声誉较高时,董秘任职初期、离职前期以及预期任期对于信息披露质量的影响更为显著。此外,董秘任期能够进一步影响企业债务融资成本与权益资本成本。本文的研究结论丰富了信息披露质量影响因素与高管任期经济后果相关研究,也对完善董秘机制和加强人力资源管理等具有一定的实践意义。     

自愿性信息披露对企业技术创新的影响路径分析

以2013—2020年我国上市公司为研究对象，实证检验自愿性信息披露对企业技术创新的影响效应及作用机制，并考察公司内外部治理因素对这一关系的调节作用。结果发现：①自愿性信息披露显著提升企业技术创新水平；②公司外部治理环境和内部治理机制影响自愿性信息披露与企业技术创新的正向关系，具体而言，市场化进程、非国有产权性质、高管股票激励能够强化自愿性信息披露对企业技术创新的促进作用，而控股股东持股、董事会结构、董事会行为、高管薪酬激励的调节作用不显著；③影响机制实证结果表明，自愿性信息披露能够缓解第一类代理问题和外部融资约束对企业技术创新的抑制作用，从而促进企业技术创新。     

上市公司自愿性信息披露若干问题研究

伴随资本市场的发展,社会各界对上市公司的信息披露提出了更高的要求,投资者已经不能满足于上市公司仅仅对强制性信息进行披露,对自愿性信息披露的需求日益增加。通过自愿性信息的披露,上市公司不仅能够提高企业信息披露的质量,减少信息的不对称,而且还能够改善与投资者间的关系、提高公司的声誉和形象,降低公司的融资成本。     

融资约束下企业社会责任信息披露质量与创新持续性——中小板企业数据分析

利用2012-2016年我国中小板企业数据,实证研究了不同类型企业社会责任信息披露质量对创新持续性的影响路径。结果显示,对股东、员工的责任信息披露质量能显著缓解融资约束,从而正向影响企业创新持续性;对供应商、客户、消费者、社会和环境的责任信息披露质量只能部分缓解融资约束,但仍正向促进企业创新持续性;国有性质的中小板企业对社会责任信息披露质量更加敏感。以上结论说明,我国中小板企业应注重履行并披露对不同利益相关者的社会责任信息,这对于企业缓解融资约束、维持创新持续性具有积极作用。