国外证券分析师盈利预测准确性特征研究

近半个世纪以来,各国资本市场对证券分析师盈利预测准确性特征的研究兴趣有增无减。文章对已有相关文献进行系统梳理,回顾并探讨了该领域的三大热点问题:(1)分析师盈利预测与时间序列模型预测准确性的比较;(2)分析师盈利预测的偏差特征;(3)分析师盈利预测准确性的差异。考虑到国内资本市场相关研究的现实意义,文章对未来研究给出若干思路。     

财务分析师盈利预测可靠性浅析

随着国内资本市场的发展,财务分析师对上市公司的盈利预测引起了更多的关注.本文借鉴国内外的研究文章,对财务分析师盈利预测的可靠性及相关影响因素进行了分析;对国内外研究差异的原因进行比较并提出相关建议.     

会计稳健性对证券分析师盈利预测的影响分析

以2007～2011年我国沪深市A股上市公司为样本,本文实证检验了上市公司财务报告的会计稳健性对证券分析师盈利预测行为的影响.研究发现:上市公司在会计确认和计量时谨遵会计稳健性原则有助于缩小证券分析师的盈利预测偏差,即上市公司财务报告的会计稳健性越高,证券分析师对其的盈利预测越准确,分歧度越小;会计稳健性还能弱化证券分析师盈利预测的乐观倾向,即会计稳健性越高,分析师的乐观度越低,但会计稳健性对分析师盈利预测悲观倾向的抑制效应不显著.     

信息源、信息搜寻与市场吸收效率——基于证券分析师盈利预测修正的经验证据

文章研究了证券分析师盈利预测修正的信息源和信息含量以及市场对盈利预测修正所含信息的吸收效率。研究发现,证券分析师在进行盈利预测修正时不仅考虑了两次预测之间已为投资者所知的公开信息,而且能够为市场提供公司层面的增量信息,提高市场的定价效率。进一步的研究还发现,投资者对分析师盈利预测修正的反应与其调整的幅度呈正相关,同时他们还关注分析师作出盈利预测修正时的信息来源,当分析师在年报公布期间进行修正时,市场的反应要更为强烈。此外,研究结果也表明,投资者并没有及时地吸收分析师盈利预测修正所含的信息,即市场对盈利预测修正的反应存在着漂移的现象。     

内部控制信息披露对分析师盈利预测的影响

最近,关于内部控制的话题越来越受到投资者的关注,内控报告是否提供投资者及相关各方对决策有用的信息?本文以在上海、深圳证券交易所上市的公司为研究对象,考察内控报告的发布是否有助于改善分析师的信息环境,具体而言,内控报告的发布是否有助于提高分析师盈利预测的准确性.研究结果表明,就目前的现状而言,上市公司内控报告的披露在一定程度上降低了分析师的盈利预测误差,且效果显著.     

分析师的盈利预测偏差与本地优势

分析师在金融市场中起着重要的信息中介作用,其信息来源及获取方式会直接影响信息处理的质量。本文从分析师对企业年度盈利预测的偏差出发,基于对分析师与公司地域关系的实证研究,发现分析师在预测那些所在地与分析师隶属的机构同属一个省份的公司时,预测结果更加准确,这种本地优势与公司高成长性及公司国有性质显著相关。研究还发现,我国分析师的本地优势与个人本身的乐观性并无关系,可能更多与信息优势相关。     

我国证券分析师盈余预测有效性影响因素的实证研究

随着我国证券市场的不断发展与完善,投资者对信息的关注点逐渐从历史信息过渡到反映上市公司真实价值的未来信息。证券分析师是上市公司价值估值的重要来源,他们的估值结果直接影响到股价的走势。在公司估值中,盈余预测是其中的关键点和决定因素,它能够帮助机构投资者和个人投资者、债权人以及其他使用者评价公司未来的真实价值,从而有助于他们做出合理的投资决策。文章利用2008—2010三年的我国A股票市场分析师预测数据,对证券分析师盈余预测的准确性进行了实证研究;并对提高证券分析师盈余预测的正确性提出了有益的对策建议。     

行业分析师盈利预测偏差的新解释

对于卖方行业分析师(简称分析师)盈利预测偏差的现象,本文提出一个新假说,即作为理性投资的代表者——分析师的盈利预测偏差会受到投资者情绪或噪音交易的影响,并通过我国的数据证实了该假说。首先,通过实证研究,发现国内行业分析师盈利预测存在系统性的偏差。其次,构造月度投资者情绪指数,通过非参数和参数的统计方法,针对盈利预测偏差的时间序列和面板数据两组数据,证明了情绪是分析师盈利预测偏差的一个重要因素。国际文献中对分析师偏差的绝大多数理论解释通常是基于经典金融学的框架,即假设分析师是完全理性的,其偏差主要来自利益驱动(他们供职的机构或个人利益最大化)。而本文认为情绪和利益驱动因素相结合才能更好地解释分析师预测的偏差。     

分析师盈利预测乐观偏差与高管减持寻租

有关分析师盈利预测乐观偏差影响因素研究已取得了丰硕的成果,但经济后果研究仍较为薄弱,且分歧较大。分析师盈利预测乐观偏差不利于信息环境的改善和资本定价效率的提升,因而可能会被公司高管机会主义地利用。为此,以2007—2021年中国A股上市公司为样本,实证检验了分析师盈利预测乐观偏差对高管减持寻租的影响。研究发现：分析师盈利预测乐观偏差与高管减持寻租显著正相关。机制分析发现,分析师盈利预测乐观偏差加剧了股价错估程度和市场风险,从而为公司高管提供了更多减持寻租的机会。异质性分析发现,分析师盈利预测乐观偏差与高管减持寻租的正向关系在管理层自利性较强、公司业绩预告较为乐观时更明显,但二者关系在国有企业更弱。进一步检验发现,分析师盈利预测乐观偏差显著提高了高管机会主义减持的次数、规模以及减持时的择机性。本研究不仅丰富了分析师盈利预测经济后果研究,还对如何有效约束高管机会主义减持行为提供了新的视角。     

证券分析师的盈余预测和股票评级是否具有独立性?

本文通过构建理论模型和实证检验全面分析了证券分析师所面临的利益关系对其所发布的信息质量的影响,结果表明:证券分析师为了维护与基金等机构投资者以及公司内部投资银行部门的关系,倾向于发布偏乐观的盈余预测和股票评级;声誉较高的分析师也同样不能在各种利益关系的漩涡中保持独立.这些结果揭示了我国证券分析师独立性缺失的利益根源,并为监管层规范和发展证券分析师行业提供了重要的理论依据.     

上市公司盈余预告与证券分析师盈利预测相关性因素研究

上市公司盈余预告信息与证券分析师盈利预测信息都属于预测性财务信息,能够为信息使用者提供可以评估企业未来盈利前景的信息,帮助其做出投资决策,在证券市场中都扮演着越来越重要的角色。通过对盈余预告与盈利预测的定量信息、定性信息、信息供给竞争和信息质量互相监督等相关性因素进行深入分析,指出上市公司管理层和证券分析师预测信息的披露行为会形成一种互动,这种互相影响、互相监督的局面能够有效地提高我国资本市场上预测信息的质量,促进我国经济健康稳定的发展。     

上市公司盈利预测研究

在对上市公司盈利预测的分析中,发现一种现象,进行会计政策变更的上市公司盈利预测误差普遍偏小。这说明会计政策变更对盈利预测是有影响的。为了改善这种现象,避免公司通过会计政策等投机行为缩小盈利预测误差,从而规避证监会的处罚,分析了存在这种现象的根本原因,进而提出了解决办法。     

盈余管理、预期管理与证券分析师预测

本文以2004~2011年中国上市公司数据检验管理层针对分析师盈余预测,其行为的选择偏好问题,研究发现:机构投资人持股比例越高、盈余—价值相关性越高、预期成长性越好,以及上一年度实现了分析师预测值的上市公司,其管理层越有动机去实现分析师的预测值;在实现方式选择上,相对于盈余管理,大多数管理层更倾向于采用预期管理。本文也发现,盈余—价值相关性高的上市公司,其管理层偏好使用盈余管理;而公司成长预期较好或上一年度实现分析师预测值的上市公司,其管理层倾向于使用预期管理;对于机构投资人持股比例较高的上市公司,管理层行为选择没有明显偏好。     

明星分析师盈利预测准确度与投资者选择性偏差——基于中国A股市场的实证研究

文章选取A股2005—2012年分析师盈利预测数据,研究明星分析师相对于非明星分析师预测是否更加准确,以及投资者对于明星分析师跟进股票的反应。通过控制影响分析师盈利预测准确度的公司特性变量,发现明星分析师较非明星分析师有更差的预测精确度。并根据明星分析师跟进的公司规模调整残差和过度3个月的累积收益进行分组,发现投资者对于明星分析师跟进的股票存在过度反应的现象,即持有3个月就出现收益反转。     

财务分析师盈宗预测精确度决定因素的实证分析

文章以2004-2005年的上市公司数据为样本，分析了我国财务分析师在预测上市公司未来盈余时影响其预测精确度的主要因素。研究发现，预测机构数量的增加、盈余可预测性以及信息披露质量的提高，将伴随着高的盈余预测精确度，而盈余波动程度越大、公司规模越大，预测的精确度则越低。同时，可预测性、盈余管理、盈余波动以及公司扩张速度对分析师的悲观预测有显著的影响，而可预测性、盈余管理以及公司规模则显著影响分析师对盈余的乐观估计。     

聚焦证券分析师——透析美国SOX法案规制证券分析师利益冲突之新规则

安然等系列财经丑闻曝光后 ,华尔街证券分析师的信用问题受到极大的质疑 ,2 0 0 1年 7月 30日由布什签署生效的索克斯法案 (简称SOX法案 )针对证券分析师的利益冲突作了专章的规定。文章拟对该章规定作系统的分析 ,并据此提出完善我国证券分析业的立法建议     

财务分析师盈余预测精确度决定因素的实证分析

文章以2004~2005年的上市公司数据为样本,分析了我国财务分析师在预测上市公司未来盈余时影响其预测精确度的主要因素。研究发现,预测机构数量的增加、盈余可预测性以及信息披露质量的提高,将伴随着高的盈余预测精确度,而盈余波动程度越大、公司规模越大,预测的精确度则越低。同时,可预测性、盈余管理、盈余波动以及公司扩张速度对分析师的悲观预测有显著的影响,而可预测性、盈余管理以及公司规模则显著影响分析师对盈余的乐观估计。     

聚焦证券分析师——透析美国SOX法案规制证关分析师利益冲突之新规则

安然等系列财经丑闻曝光后，华尔街证券分析师的信用问题受到极大的质疑，2001年7月30日由布什签署生效的索克斯法案（简称SOX法案）针对证券分析师的利益冲突作了专章的规定，文章拟对该章规定作系统的分析，并据此提出完善我国证券分析业的立法建议。     

证券分析师独立性应当受到质疑吗——国外文献理论综述及我国现状点拨

证券分析师是指专门向个人投资者或投资机构提供证券投资分析意见并指导其进行投资的专业人才，其职责是研究上市公司情况，向机构和个人投资者提供买卖股票的建议。由于证券分析师充分挖掘和分析了上市公司的信息，在给广大的投资者提供很多新信息的同时提供了他们独特的看问题、分析市场的一个角度，在市场上尤其是“弱有效”或“无效”的资本市场上担当着“信息传递”的角色，在增进市场有效性方面发挥着重要的作用。