开放经济动态随机一般均衡模型发展综述

开放经济动态随机一般均衡模型(简称为开放经济DSGE模型)是站在传统经济计量方法的“肩膀”上发展起来的,致力于将理论模型与实际经济进行合理拟合和对接.本文分析了开放经济动态随机一般均衡模型的特征,并从开放环境、金融加速器、劳动市场、金融摩擦和劳动摩擦这四个方面入手,对开放经济DSGE模型从构建之初到现今的发展进程进行了详细阐述.     

金融投机因素对国际油价波动的动态影响分析——基于动态随机一般均衡(DSGE)视角

从动态优化、一般均衡视角模拟和检验不确定环境下金融投机因素对国际油价波动的影响作用,使宏观经济模型具有了微观基础和跨期动态视野,对于深入理解国际油价波动态势具有重要意义。本文首先通过构建石油消费、石油生产两部门DSGE模型,将包括金融投机在内的各种随机冲击引入其中,并给出均衡条件,然后对约束方程和一阶最优条件进行对数线性化,最后在参数校准的基础上得出国际油价对各种随机冲击的脉冲响应结果。研究结论表明:与生产率冲击、石油消费需求冲击相比,石油金融投机需求冲击对国际油价初始影响效应较大,但冲击持续时间较短;供求因素对国际油价波动具有长期冲击效应,但短期中,金融投机因素则是影响国际油价波动的主导因素。     

埃德蒙·费尔普斯与现代宏观经济学

埃德蒙·费尔普斯的学术成就主要表现在他开创了微观基础上的失业和通货膨胀的第一代模型,并通过交叉工资或物价承诺模型、理性预期模型、非货币宏微观模型等继续推进这一研究,其理论特点是强调均衡失业率的无效.本文介绍和评价了费尔普斯在不完全信息、预期和菲利普斯曲线、均衡失业的决定因素、"消费者市场"、"新凯恩斯主义"模型和交错契约、不完全知识和动态学习、失业的跨时一般均衡模型、教育和科技变动等方面的研究成果,概括了其非凡的学术成就.     

动态随机一般均衡模型： 文献研究与未来展望

动态随机一般均衡 （DSGE） 模型是近10多年来宏观经济学发展的主要标志物。它为研究经济增长和经济波动提供了统一的分析框架。DSGE模型的产生和发展大体上经历了实际的经济周期（RBC）模型和新凯恩斯主义DSGE模型两个阶段。DSGE模型是一种动态模型,又考虑了随机冲击,还具有所需数据信息较少的简约化特征,因而受到政策制定者尤其是中央银行的青睐。DSGE模型现在在理论基础、理论模型与实际数据的匹配性、模型的估计方法等方面还存在这样那样的问题,但是这个模型体现着现代宏观经济学的许多共识和发展趋势,随着贝叶斯方法与DSGE模型的有机融合,随着计算机性能和计算能力的不断提高,DSGE模型将会得到进一步发展和改进。     

动态随机一般均衡模型应用研究综述

动态随机一般均衡模型(DSGE)作为主流宏观数量分析工具,在国外已经得到了较为广泛的应用,而国内应用该模型的研究还较少。本文回顾了运用DSGE模型进行研究的经济学文献,系统梳理了构建DSGE模型的理论基础、模型估计方法以及应用DSGE模型的研究主题等问题。     

我国居民通胀预期的测度:基于银行间债券市场数据的方法

通胀预期测度是通胀预期管理的前提。文章基于通货膨胀持久性特征,在无套利假设下,将实际通胀率这一宏观变量纳入传统的因子模型中,并运用银行间债券市场收益率数据对我国居民通胀预期进行了估计,结果显示我国居民通胀预期并不完全满足理性预期假设,而是与实际通胀之间存在有规律的系统性偏差,短期实际利率的变动是造成偏差的主要原因。文章认为通过强化货币政策前瞻性可以消除这种偏差,从而抑制实际通货膨胀水平。     

房地产价格与通货膨胀预期

文章通过构建房地产均衡市场模型,在风险中性的假设前提下,利用无套利均衡定价原理,发展了从房地产价格波动中分离出市场通货膨胀预期的新方法.在此基础上,通过对中国房地产市场的实证研究发现,房地产预期收益率与通货膨胀预期之间确实存在稳定的函数关系.最后,文章提出将房地产价格纳入到居住类消费价格指数中去以减少货币政策认识时滞的政策建议.     

资本市场均衡理论与新古典均衡分析的渊源关系及其新特点

资本市场均衡理论均衡分析方法是新古典均衡分析方法在金融领域里的运用,其理论体系的分析框架、分析逻辑与分析方法与新古典均衡理论体系有着血脉上的传承关系,这有着两层含义:首先,资本市场均衡机制及其资产定价的研究工具和分析框架仍是在主流经济学的一般均衡分析框架之内,其理论体系建构是一致的,以理性选择为起点到市场均衡结束,有着思想和哲学方法论上的同源性;其次,由于分析对象与分析对象所处环境的不同,资本市场均衡理论相对于新古典均衡理论又有着子体脱离母体的新特点,诸如不确定性因素、预期因素、无套利均衡分析等成为资本市场理论建立的基础。     

DSGE模型的估计:ML与GMM方法

随机动态一般均衡(DSGE)的分析框架在宏观经济学和金融经济学中被广泛地使用。对这种模型的估计一般使用极大似然法(ML)和广义矩法(GMM)。文章首先给出了用极大似然法和广义矩法对随机动态一般均衡模型进行估计的基本原理,然后通过两个例子说明了如何进行具体的应用。     

区域创新体系模拟与预测:多主体DSGE建模分析

将多主体协同创新理论与城镇化、工业化、信息化、农业现代化对创新体系发展推动作用的理论以及可持续发展理论相结合,构建区域创新体系DSGE(Dynamic Stochastic General Equilibrium,动态随机一般均衡)模型组、预期效用函数和拉格朗日函数,进而形成了由30个模型组成的河南创新体系DSGE模型体系。以河南为例,运用贝叶斯方法和计量经济学方法等进行参数估计、模拟仿真和政策实验,从而分析出城镇化、工业化、信息化等的波动对河南创新体系状态变量和控制变量的作用效果。随后,利用H-P滤波法分析河南创新体系主要变量的波动特征,以验证模型的准确性,为推动区域创新体系发展提供政策依据。     

汇率与股价关系研究最新进展述评

有关汇率与股价关系的最新研究,归纳起来主要有四个发展方向:一是传统宏观经济一般均衡分析方法的拓展,在以往的开放宏观经济均衡模型中将汇率与股价作为宏观经济中重要的解释变量,强化对客观经济运行的考察;二是具有微观基础的均衡分析,包括资产组合平衡与新开放宏观经济两个分析框架下的汇率与股价关系研究;三是从市场的微观结构理论对汇率与股价这两种资产价格进行模型化;四是影响汇率与股价关系的相关因素的分析。本文按照这四个方面进行文献梳理,并进行简要评述。     

货币政策、商品金融化与物价波动

近年来商品金融化现象逐步盛行,宏观经济理论因未纳入商品金融化因素而暴露出诸多缺陷。本文采用动态一般均衡方法,将商品库存因素和金融化因素纳入宏观经济理论框架,结合菲利普斯曲线和泰勒规则,建立新的宏观经济理论模型。通过参数校准和数值模拟研究发现:便利收益成为货币政策影响消费、库存和货币持有的重要渠道,且扩张性货币政策会驱动库存攀升,便利收益下降,进而促进商品投资或者质押融资的金融化交易,甚至触发贸易融资套利行为,而商品金融化反过来使得货币政策效果更集中在存量库存形成的泡沫,而非实体经济;金融化因素会加剧物价波动,并弱化以泰勒规则为基础制定通货膨胀目标的政策效果。因此,货币政策制定和实施过程中应纳入商品金融化因素,这有助于更好理解和控制物价水平波动。     

当代新凯恩斯主义货币经济学的新发展

将垄断竞争和名义刚性假设引入MIU模型,新凯恩斯主义者建立了与AS-IS-LM模型简单线性形式相一致的一般动态均衡模型,实现了基于微观最优行为的动态一般均衡货币理论模型与适用于货币政策分析的线性宏观经济模型的统一,政策分析的重点转向政策目标和工具规则的统一.但是,在政策目标选择,通货膨胀的动态性和政策工具规则设定方面仍未达成共识.     

关于公众预期与货币政策的反思

公众预期与货币政策的关系问题一直是宏观经济学中令人感到;困惑的热点问题.本文力图对经典理论的基本前提进行深入的研讨,强调由于理性预期模型在前提假设方面的简单化,才使得理论与现实时常存在差异,并以此为基础进一步探析货币政策效应与公众预期的关系,最后结合中国实际进行实证分析.     

政府投资对房地产和非房地产部门效应的非对称性分析

本文通过构建一个动态随机一般均衡(DSGE)模型,引入垄断竞争、信贷约束等非完全竞争因素,考察了我国政府投资对房地产和非房地产部门效应的非对称性及其传导机制.参数校准后,模拟分析发现,政府投资和居民消费价格指数明显负相关,与房价表现为初期负相关、后期正相关,两者呈现非对称性;政府投资与房地产投资呈现明显的正相关,与非房地产投资初期负相关、后期正相关,这两者也呈现非对称性.同时分析表明,在我国政府投资对房地产和非房地产部门的非对称效应的传导机制中,政府投资的正外部性、负财富效应、居民理性收入预期和土地财政担当重要角色.     

新常态下宏观审慎工具的有效性--基于DSGE模型的分析框架

本文分别选取贷款价值比率( LTV)上限与资本充足率( CAR)下限作为我国信贷类与资本类宏观审慎工具的代表,并以此建立了一个包含各类金融摩擦因素在内的动态随机一般均衡( DSGE)模型。模型紧密联系新常态下我国货币政策导向,通过宽松型利率政策冲击的数值模拟,拟合分析了LTV上限与CAR下限两类宏观审慎工具对稳定我国金融系统运行与实体经济增长的作用效果。研究结果表明,信贷类与资本类宏观审慎工具,均能够在一定程度上平抑单一利率型货币政策冲击所引发的信贷激增和银行杠杆骤升等失衡性金融波动;两类宏观审慎工具的运用能够与传统的利率政策工具形成有效的配合互补,在保证经济总产出的前提下,抑制金融顺周期效应,实现我国金融体系与宏观经济的稳定运行。     

市场流动性与资产定价理论评述

上世纪80年代以来,通过流动性的研究实现对传统资产定价理论的校正成为理论研究前沿。从驱动市场流动性变化的因素出发,一方面,将交易成本所引起的市场非流动性纳入传统资产定价理论研究框架,进而采用一般均衡分析方法求解其对均衡价格的影响,从而构建了流动性与资产定价研究的基础理论;另一方面,放宽传统资产定价理论中对信息质量的约束,从交易机制与投资者行为等视角研究流动性形成的特殊机制,从而将流动性与资产定价的研究延伸到市场微观基础。因此,本文从流动性与资产定价的基础理论、微观基础和经验研究方法等方面回顾了近30年来这一领域研究中较为重要的文献。     

预期到的与未预期到的货币供给冲击及其宏观影响

本文尝试建立一个包含预期到的与未预期到的货币供给冲击的动态随机一般均衡(DSGE)模型,通过贝叶斯技术估计模型,并基于估计后的模型考察了预期到的与未预期到的货币供给冲击对产出和通货膨胀波动的影响。结论表明:预期到的与未预期到的货币供给冲击对通货膨胀波动有显著影响,二者均可以解释28%以上的通货膨胀波动,但对产出波动的影响偏小。因此,央行政策选择上可以积极运用数量型货币政策工具调控通胀,同时应注重提高货币政策的透明度,合理引导公众预期,增强货币政策的有效性。     

金融创新的微观经济学理论与实证研究

文章在研究美国金融现代化70年历程及西方尤其是美国学者关于金融创新与金融发展论述的基础上,结合现代微观金融理论,运用理性预期假说、多目标优化方法,建立三个基本模型,推导出美国金融创新的路径.模型在运用到我国金融领域时,成功地解释了我国金融创新的诸多问题的根源.     

制度金融理论的新发展:文献述评

制度金融理论近年来引起人们的广泛关注,其研究框架正日趋成形,本文试图对此领域的若干新进展进行初步梳理。本文发现,在Merton等提出的"功能与结构金融学"框架中,制度金融理论的独特面目渐趋清晰。Stiglitz等通过将一些关键制度因素"内生化"于既有的货币经济分析框架,为长期行进于宏观路径的货币经济学找回了微观(制度)基础,不过,他们并未触及货币经济运行背后的金融权利内涵。所幸Soto发现并强调了货币金融所有权的制度涵义。Borland和Yang则将分工、货币与信贷以及法律、政府等多种因素引入一般均衡模型,揭示了货币的性质以及货币制度演进的深层涵义;而在金融中介理论初步接纳了金融企业家因素之后,被主流经济学长期搁置的金融机构以及金融企业家的演进与结构也正式进入制度金融理论的核心框架。