金融稳定与金融效率的博弈分析

20世纪的金融发展深深陷入稳定与效率的博弈之中,稳定与效率已成为当今金融业发展的主题。金融发展既离不开金融稳定,也离不开金融效率。金融发展应以金融稳定为基础,以提高金融效率为目标。     

金融稳定、金融效率与我国金融安全网制度建设

文章首先界定金融安全、金融稳定、金融效率三个概念的定义及其联系,然后在成本-收益分析框架下,提出金融安全网的构成要素及其相互关系、构建健全金融安全网制度安排的理论依据和所需注意的问题。在分析我国金融安全网现状及存在问题的基础上,按照“积极稳妥推进市场化改革进程,在提高效率基础上实现金融稳定、金融发展,在动态稳定中实现金融效率提升”的总体思路,提出完善我国金融安全网的4项基本原则。     

转轨国家金融体制转换、金融稳定与金融效率

随着经济全球化的不断深化,金融全球化和金融自由化也得到快速发展并在世界范围内迅速扩张。而且,由金融自由化推动的金融市场全球化使全球金融市场的依赖性和相关性日益明显和密切,而金融资本全球化和金融市场全球化又成为转轨国家进一步推行金融自由化、推进金融制度变迁、建立与国际接轨的金融体系的重要推动因素。以此为背景,本文探讨经济转轨国家金融体制转换与金融稳定和金融效率问题。     

金融发展、资本账户开放与金融不稳定——来自中国的证据

文章建立一个由金融发展程度、资本账户开放与金融不稳定指标组成的向量自回归(VAR)模型,利用中国1982~2005年的年度数据对这些变量的长期协整关系和短期的调整动力学进行相关的时间序列分析。模型的估计结果显示,对于中国来说,金融发展程度、资本账户开放和金融不稳定之间存在着长期的协整关系,但三者之间的影响程度和方向各不相同。所有结果均显示,无论从短期和长期看,金融发展程度对一国的金融稳定具有显著影响,对资本账户开放的进程也具有重要的影响。     

信息不对称视角下信用风险转移对金融稳定的影响研究

信用风险转移在分散和降低银行风险的同时,也带来了新的风险,从而影响金融稳定.基于信息不对称的角度构建的一般均衡模型结果表明:理想的信用风险转移有利于提高金融稳定和效率,不会对金融体系造成系统性威胁.信用风险转移的主要问题在于信息不对称以及监管的低效,这将导致风险的不适度集中、风险定价不准确以及缺乏透明度等,这些问题将给金融稳定带来负面影响.     

关于中国金融稳定中求发展的思考

中国加入世贸组织后,金融业作为竞争力最薄弱的行业,正面临着外资银行和外资金融机构进入以及金融全球化的严峻挑战.这种形势下我国金融业必须采取正确的战略和措施积极应对,才能在激烈的市场竞争中经受住考验,立于不败之地.金融处于现代经济的核心地位,金融业的健康发展不但对一国经济影响甚大,而且关系到国家安全.     

我国环境污染信息披露的主体选择与社会效率

环境污染信息披露作为环境管制措施已受到我国政府高度重视。由污染者还是第三方负责环境污染信息披露,其社会效率存在重要差异。文章利用污染者与受污者之间信息不对称的行为选择模型,基于污染者付费原则的环境污染信息披露社会效率研究表明:少数情况下由污染者负责环境污染信息披露可以将污染外部性内在化,但大多数情况下只有第三方负责环境污染信息披露才具有社会效率。     

信息流和"不对称信息"是金融与服务中心发展的决定因素:中国案例

本文从“不对称信息”和“信息腹地”理论出发，以中国为例，讨论了影响现代金融中心发展的决定因素。本文还以国内外企业总部在国内四城市的分布调查企业总部选址成因，从而分析“不对称信息”在总部选址决定中的区域效应。     

信息不对称，金融媒介与金融结构

一、金融交易中的信息不对称与金融媒介的产生金融市场履行的基本经济功能是从那些由于支出少于收入而积蓄了盈余资金的人那里把资金引导到那些由于支出超出收入而资金短缺的人那里。在完全确定性和无交易成本的理想经济中,人们并不需要金融媒介,是什么致使经济偏离这种理想状态,而产生了金融媒介呢?金融交易中的信息不对称是金融媒介得以产生和发展的一个重要原因。因信息不对称而在金融制度上造成的问题一     

中国金融发展与经济效率的实证分析

中国经济在快速增长中效率却没有提高,金融资源配置效率低下。从金融发展角度对经济效率变动原因进行分析表明:金融发展的数量指标和价格指标与经济效率有负相关性,金融发展结构指标与经济效率正相关。因此,要提高我国经济效率,未来金融发展的重点在于提高金融资源配置效率和优化金融结构。     

中国金融发展与技术效率改善——基于工业制成品行业面板数据的经验研究

技术效率改善对于中国经济效率进一步的提高具有决定性作用。基于2001～2007中国国有及规模以上非国有工业制成品行业面板数据,本文在Malmquist指数法下测算了技术效率改善指数。利用该指数,本文进一步检验了金融发展与技术效率改善的联系。经验结果表明,金融发展促进了技术效率改善,而在外源融资依赖度高的行业,这种促进效应更加明显。     

金融发展、研发创新与区域技术深化

基于内生增长理论,本文构建了金融发展、研发创新与区域技术深化的实证研究框架,以面板协整和空间计量经济学方法,通过空间误差修正模型(SpECM)和面板动态最小二乘回归(DOLS)实证检验了中国金融发展的规模与效率的区域创新效应。实证结果表明,总体而言,金融发展规模与效率具有显著的研发创新效应,但区域差异显著,西部地区省份相对滞后,分产业的金融发展效率的区域创新效应也与中、东部省份之间存在显著差异。空间误差修正模型的估计结果进一步说明金融发展的效率与规模存在明显的空间相关性和空间溢出效应。因此,以金融发展促进中西部省份服务业的产业技术升级显得尤为重要;加强区际及国际贸易联系、促进省份层面技术引进与研发创新、共享技术空间溢出效应是缩小区域发展差异,实现区域经济协调发展的有效途径。     

Trade and financial liberalization with asymmetric information in bank financing

We investigate trade and financial openness in a small developing country where entrepreneurs need bank financing to operate in an import‐competing sector but banks do not observe their ability. This informational asymmetry causes adverse selection of low‐ability individuals into entrepreneurship and also prevents poor but able individuals from being entrepreneurs. We find that trade opening improves national welfare, but a tax is needed on foreign financial capital. Trade opening reduces an income gap between the rich and the poor, while financial opening affects this income gap ambiguously.     

金融结构对技术创新效率的影响效应 ——不同金融发展模式对比分析

以技术创新阶段细分为研究基点,利用2009—2018年省级面板数据,构建超越对数随机前沿分析模型,实证检验技术研发阶段和创新市场化阶段不同金融发展模式下金融结构对创新产出与技术创新效率的影响效应。结果发现：在创新增量方面,银行体系发展对创新产出的正向激励效应显著优于股票市场发展,银行主导型金融结构对创新产出发挥着重要支撑作用。在创新增效方面,股票市场发展对技术创新效率的正向激励效应尤为显著,银行体系发展对技术创新效率产生抑制效应,造成较大程度的技术效率损失。结果表明,技术创新量高多产、提质增效依赖于金融结构持续优化和金融发展模式优势互补。     

刍议我国发展融资租赁业的路径选择

融资租赁在经济发展中的作用越来越重要,是一个拥有广阔发展前景的新兴行业.但其在我国的起步较晚,而且一直没有真正发展起来,主要原因是缺少税收优惠政策、缺少资金来源、欠租问题得不到解决和企业自身等原因,而造成这些原因的关键还是缺少对融资租赁业发展有利的政策和法规.宏观政策环境的改变是促进我国融资租赁业发展的根本途径,本文就我国融资租赁业的发展提出可供选择的现实路径.     

流动性供给、最后贷款人与金融系统稳定:一个次优选择

中央银行维护金融稳定的能力建立在其能够为市场提供流动性这一特有能力的基础之上。事实上,金融危机期间,各国央行一方面通过调整自身的资产负债表而创造流动性以支持金融系统正常运转;一方面动用最后贷款人职能对个别机构进行救助。需要注意的是,大规模流动性供给和救助行为并非是"最优"的选择,其对经济金融失衡的影响、对公平效率的损害,以及由此带来的通胀压力和政策外溢效应不容忽视。     

发展战略、技术选择与金融抑制

本文主要分析了"金融抑制"的成因,认为赶超战略是导致"金融抑制"的根本性原因.只要国家采用了违背比较优势的发展战略,选择了不具有自生能力的技术,不管采用利率手段还是采用税收手段进行宏观控制,"金融抑制"都在所难免.我们的模型表明,政府利用利率手段进行控制会比利用税收手段进行控制导致更严重的"金融抑制"和福利损失.所以,选择了赶超战略的理性政府会选择税收手段进行宏观控制.     

金融市场发展与金融风险防范研究

随着防范和化解金融风险问题研究的深入,揭示和探讨金融风险的深层原因及根本性防范化解措施非常重要。本文分析了金融市场效率、信息不对称引发金融风险的两个深层原因及治理策略,并认为资产证券化是防范和化解金融风险的重要举措     

股价同步性与信息效率

本文通过考察股价同步性与信息效率之间的关系,澄清一个近来在金融学术和实务上有些模糊的观点,即经典的CAPM模型所决定的股价同步性,是否意味着企业信息披露更有效？通过比较信息披露指标与同步性测度的回归结果以及进一步根据同步性构造一系列组合收益发现,较低的股价同步性并不意味着更高的信息效率。事实上,较高和较低的股价同步性都意味着比较差的信息披露效率,二者呈现出“倒U”型关系。这为今后的学术研究和实务分析提供了一个新的基础。