再论NPV和IRR的若干理论问题——兼与程希骏同志商榷

<正> 本刊88年第一期发表了我和叶焕庭老师的文章“关于NPV和IRR的若干理论问题综述”(以下简称《综述》)。我们根据个人的理解,综述了西方关于NPV和IRR的几个理论问题,旨在向国内同行提供一些理论背景资料。程希骏同志在本刊同年第五期上撰文对其中的基本命题提出质疑(“对‘NPV和IRR评价结论相矛盾的原因’的质疑”,以下简称程文),断言NPV和IRR在采用相同再投资假设条件下仍无法消除方案排序的彼此矛盾性,表明了与我们对立的见解。程文提出了一个有趣的例子,并进行了富有启发性的论证。然而,我们认为程文对《综述》的理解有失偏颇。程文的失误部分是由程同志对《综述》的主旨的误解所致,部分是由《综述》简化过甚引起。因此,我们认为有必要对NPV和IRR的若干理论问题再做讨论,以扩展和深化《综述》的理论观点。     

NPV和IRR不一致的拟合

本文通过对ＮＰＶ与ＩＲＲ指标不一致原因的分析，在资金不闲置的作用下，很好地解决了ＮＰＶ与ＩＲＲ的不一致性的拟合使其一致。     

项目评价指标NPV和IRR的比较

本文对项目评价指标净现值(NPV)和内部收益率(IRR)对互斥项目评价时出现矛盾的原因、条件进行了分析，认为净现值是比较客观的评价指标。     

IRR法与NPV法的再投资问题探讨

引言任何一个投资项目,在其上马之前都必须进行技术经济评价,对两个或两个以上的备选方案进行比较、挑选,从而作出接受某一种方案而拒绝另一种方案的决策。既然是比较,肯定要有一定的衡量标准来判别方案的化与劣,内部收益率（IRR）与净现值（NPV）作为技术经济评价中两个最主要的评价指标,在评价方案中起着非常重要的作用。IRR法被许多投资者所推崇是因为它易于理解和使用,它被普遍认为是项目投资的盈利率,尽管这是～种不太正确的理解。所谓内部收益率（IRR）就是净现值为0时的折现率,它不是事先外生给定的,而是内生决定的一…     

NPV与IRR在投资决策中比较

NPV与IRR是投资决策分析中常用的两个决策指标。在多数情况下,运用NPV与IRR得出的结论是一致的。但若投资项目是互斥的,且项目间存在（1）规模差异;（2）时间差异时,用NPV与IRR进行决策分析却可能产生不一致的结论。为避免使用NPV与IRR指标所得结论的不一致,就需要计算项目间增额现金流量的NPV与IRR来加以调整,以便于决策者作出正确的判断与选择。     

项目经济评价中NPV和IRR的风险传递关系研究

在项目的经济评价中,净现值（NPV）和内部收益率（IRR）是主要的两个指标,当用概率形式表示项目经济受到的风险时,如何给出NPV和IRR两者之间的风险传递关系是一个难题。本文通过研究NPV和折现率之间的函数单调性关系,得出NPV和IRR之间的风险概率传递解析关系,由此可以根据NPV的概率得到相应的IRR概率分布曲线。该方法能够提供更为全面的且更符合客观实际情况的经济评价决策信息,使项目经济评价更具科学性。     

关于当代资本主义经济若干理论问题的讨论综述

<正> 几年来,我国经济理论界关于当代资本主义经济理论问题的讨论,蓬勃地开展起来。这里择要介绍以下几个方面。 (一)关于国家垄断资本主义的发展第二次世界大战后,国家垄断资本主义在主要资本主义国家得到空前的发展。争论的问题主要在国家垄断资本主义的基本形态、国家垄断资本主义条件下国家的性质和作用、国家垄断资本主义是不是资本主义的新阶段等方面。     

关于投资规模的宏观控制与微观搞活的若干理论问题综述和评介

党的十二届三中全会《关于经济体制改革的决定》公布以来,加快了以城市为重点的经济体制改革的步伐。投资管理体制是其中重要的组成部分,近两年来已取得了一定的成效和重要经验。与此同时,在经济生活中出现了投资规模膨胀的问题,因此,如何     

关于统计学的若干理论问题

本文认为统计学和统计不是同一对象,前者是认识客体的方式、方法、过程和理论,后者是认识的客体。为了深入探讨这一重大统计学理论,本文从统计学与统计活动、统计学与实质性科学、统计学与哲学、统计学与计算技术等四方面的关系做了比较充分的论证。     

关于宏观控制的若干理论问题

<正> 拜读《经济研究》1987年第2、3、4各期的第一篇文章和同刊其他少数文章,增长很多知识,得到不少启迪。本文作者只是有关论题的业余爱好者和局外人,以下云云,基本上是从纯理论的角度对我已经发表的一些看法作些补充说明。本文主题是宏观控制。但鉴于股份制已经被证明是资本主义商品经济条件下发展资本主义生产力的十分有用的所有制形式和经营方式,那末,对于社会主义国家实行股份制度对社会主义公有制发生什么影响,以及对国家的宏观控制利弊如何,似乎还值得一谈。所以本文就从这个问题开始,略陈鄙见。     

关于流动性问题的理论综述

流动性是衡量证券市场运行质量的核心指标。随着金融市场的发展,以流动性消失为特征的金融危机此起彼伏,由此推动了流动性理论的发展。本文对流动性理论的发展脉络做一简要的概括,并从微观市场结构的角度分析了影响流动性的主要因素,以达到提高市场效率和防范金融危机的目的。     

关于财务理论若干问题研究

本文针对国内外财务理论研究中存在的问题,提倡从环境出发,将整个财务理论体系分为财务环境理论,财务基础理论,财务战略理论和财务运作理论四个层次进行深入研究。论文对财基础理论中的财务本质,财务假设,财务目标和财务原则以及财务运作理论中的财务治理权配置层次,配置结构和配置模式等问题提出自己的看法。     

关于中国投资银行业若干问题讨论综述

投资银行作为市场经济的产物和资本市场的主力,在社会经济中发挥着越来越重要的作用,也日益引起理论界的重视。但投资银行作为新生事物,人们对它的认识各异,设想较多,特作如下综述。     

关于物价指数若干理论问题的探讨

“价格是价值的货币表现”。我们研究价格的目的,就是为了具体地认识价值规律的作用,掌握价值规律的特点,并利用它为社会主义建设事业服务。价格问题不仅要从价格构成角度去考查,而且还应该从价格的动态方面去探讨。价格动态往往是利用统计学中的指数法来研究的,即编制相应的物价指数,借以反映物价变动的程度和趋势。在社会主义国家,经常并系统地编制一系列的物价指数,诸如:批发物价指数,零售物价指数,农产品收购价格指数,职工生活费指数,以及工农业产品比价指数,贸易批发与零售差价指数等等。单从应用物价指数的广泛性和经常性这一点,已经可以看出它在国民经济中的重要意义了。但是,在我国经济理论工作者和经济工作者中间,对物价指数的看法,还有一定的分歧。     

关于技术进步的若干理论问题

一、技术进步的经济实质技术进步就其构成因素而言,包括装备技术水平的提高,劳动者素质的提高,工艺流程的优化以及管理水平的进步。但在技术进步的诸因素中,起决定作用的是劳动者素质的提高。技术进步就其在社会再生产中的作用方式而言,包括了内涵扩大再生产的全部因素。技术进步为内涵扩大再生产提供了条件,内涵扩大再生产向技术进步提出了新的要求,如此相互依赖、彼此促进,使社会生产力在新的技术基础上不断地达到新的高峰。     

关于知识经济的若干理论难问题

文章指出,农业经济和工业经济是用产品（农产品和工业品）这一目标来界定。知识经济是用产品和生产要素两个标准来界定：一是指生产知识产品的知识产业;二是指以知识为第一生产要素的高科技产业,知识产业为知识经济的基础产业,高科技产业知识经济的支柱产业,信息经济是知识经济的初级阶段。