中国居民现金需求研究

本文通过一个动态 Baumol-Tobin 模型来研究中国居民的持币行为,该模型在以下方面改进了已有的研究:建立在动态决策基础之上,引入了货币化因素、居民存货行为以及货币调整成本。模型结果表明:现金需求函数中的变量之间的匹配性至关重要。同时函数的动态结构由债券一现金转换成本与货币调整成本函数的具体形式决定。最后,我们分别使用季度与月度数据估计了基于交易的误差修正模型(ECM),结果验证了该种设定下名义利率影响显著、通货膨胀率影响不显著的结论,同时表明名义利率的影响随时间而增强。     

中国居民现金需求研究

本文通过一个动态Baumol-Tobin模型来研究中国居民的持币行为，该模型在以下方面改进了巳有的研究；建立在动态决策基础之上，引入了货币化因素、居民存货行为以及货币调整成本。模型结果表明：现金需求函数中的变量之间的匹配性至关重要。同时函数的动态结构由债券-现金转换成本与货币调整成本函数的具体形式决定。最后，我们分别使用季度与月度数据估计了基于交易的误差修正模型（ECM），结果验证了该种设定下名义利率影响显著、通货膨胀率影响不显著的结论，同时表明名义利率的影响随时间而增强。     

关于我国货币需求与实际货币缺口的经验研究——基于二阶局部调整模型的分析

本文利用二阶局部调整模型对我国的货币需求函数进行了定量估计.估计结果表明,实际产出、名义利率、通货膨胀率、股票市价总值以及货币替代率均对我国的狭义和广义货币需求产生了显著的影响.分析表明,我国近年来的利率和汇率政策仍然是以稳定通货膨胀为主要任务的;通过利率调整或者人民币升值等货币政策改善我国货币供求状况的过程中,应进一步关注各宏观经济变量对货币需求的影响动态.     

股票市场交易波动对货币需求结构影响的实证研究

本文通过建立货币流动性比例与股票市场交易额变量、名义利率和通货膨胀率等相关变量因素的函数模型,基于我国1991至2008年的宏观经济数据的变化,研究基于股票市场交易波动对货币的需求结构M1/M2的影响.     

货币政策对房地产价格的动态影响研究——基于VAR模型的实证

货币政策对房地产价格的影响是一个长期动态过程,货币供应量与利率水平的变化冲击会对房地产价格产生长远影响.本文通过建立VAR模型,运用脉冲响应函数与方差分解的方法研究了货币供应量与利率变化冲击对中国房地产价格的动态影响.分析结果表明,货币供应量变化对房地产价格有长期的持续正向影响,货币供应量的增加会导致房地产价格上涨;利率变化对房地产价格有负向影响,但在长期其动态影响逐渐减弱,并最终回归到原点;货币供应量变化对房地产价格变化的贡献率大于利率变化对房地产价格变化的贡献率,且前者呈加速上升趋势,而后者则逐渐减小.     

国际资本流动下我国货币需求函数稳定性检验

文章运用协整和误差修正模型对1982~2004年间我国长期静态和短期动态的货币需求函数进行了实证研究。研究结果表明,我国长期货币需求与其决定变量之间存在稳定的协整关系,短期动态货币需求函数稳定性较差,M2需求函数的稳定性不及M1需求函数;在长期货币需求函数中,外国利率与M2之间相关性较M1显著;而在短期货币需求函数中,本币利率与M2之间的相关性较M1显著。其政策含义是,短期操作应提高利率调控当前经济过热,长期选择则是货币供应量不再适宜作为我国货币政策的中介目标,通胀目标制值得借鉴。     

开放框架下的中国货币需求函数稳定性问题研究——基于结构突变的视角

本文在开放框架下,基于结构突变的视角对纳入汇率(特别是在考虑到了汇率结构突变的情况下)及国外利率等因素的我国货币需求函数稳定性进行了研究。结果发现:在样本期内,人民币名义有效汇率确实在2003年4月和2005年9月两个时点发生了结构突变;而且这两次结构突变对货币需求函数的结构产生了显著不同的影响,表现在人民币名义有效汇率在2003年4月前以及2003年4月至2005年9月前均未能对广义货币需求产生实质性的影响,而在2005年9月后却对广义货币需求产生了显著的正向影响。尽管如此,汇率的这种结构变化对货币需求函数造成的影响仍未能改变货币需求函数的稳定性,即在开放框架下我国仍然存在着稳定的货币需求函数。这一结果为我国合理地确定货币供应量,并以此影响宏观经济等带来有价值的参考。     

中国货币供给路径与经济波动轨迹——现金先行模型与校准分析

我国货币经济的数据特征表明,货币供给路径与宏观经济的波动轨迹之间存在着极大的相似性。本文基于现金先行模型方法,将货币因素纳入到真实经济周期模型中来进行考察,并对差分方程系统中的参数与变量稳态值进行校准,通过数值模拟得到模型经济数据。将模型经济数据与实际经济数据进行比对发现,模型经济能较好地解释了实际经济的波动情况,对产出波动的解释达到80.5%。通过脉冲响应分析发现,我国货币政策不仅对产出等实际变量存在影响,而且对通货膨胀率、名义利率等名义变量的影响更大,货币具有偏向中性的特点。     

提高利率能否抑制通胀——基于成本渠道的理论分析

运营资本是生产和分配中必不可少的一个组成部分,名义利率进入生产函数并影响企业的生产和定价,货币冲击通过成本渠道影响总供给。因此,提高利率等紧缩性的货币政策通常导致价格水平的升高而不是下降。     

居民储蓄-准货币之主源

该文的主旨是探求广义货币中之准货币部分与居民储蓄行为间的关系.该文利用分析时序数据的经济计量模型,建立和估计出城乡居民的人均消费行为关系,用以推算居民的储蓄潜力.再用居民储蓄潜力来解释银行城乡储蓄总额,最后用银行城乡储蓄总额来解释广义货币中的准货币部分.建模试验结果表明,居民人均储蓄行为具有相当的规律性,而且储蓄与准货币供给之间也存在着相当稳定的关系.该文还就利率、利率差、收入及收入不确定性等因素对居民储蓄的影响,做了各种模拟试验.     

Has M2 demand in the USA become unstable? evidence from an error-correction model

The purpose of this paper is to estimate an appropriate broad-money demand function for the United States and to examine its stability after 1987, when the Federal Reserve System began using M2 as a policy guide. Special attention is paid to the model specification, its dynamic structure, and to its cointegration properties. The results from various dynamic error-correction models suggest that: (i) the money demand relationship is stable; (ii) most previously estimated models have undoubtedly misspecified the interest rate variable; (iii) interest-rate variability is another important determinant of real money demand; and (iv) in contrast of previous studies, the long-run scale variable is real GDP, whereas real consumer spending is the short-run scale variable. The sample period examined is 1953:1 to 1991:4.     

汇率变动与我国货币需求非线性误差修正

文章引入汇率变动变量对开放经济条件下我国货币需求函数进行研究.经验结果表明:(1)汇率变动是影响我国长期货币需求稳定的关键因素,且汇率变动对我国货币需求有正向的影响;(2)线性误差修正模型描述我国广义货币需求动态并不合适,非线性误差修正模型则能对广义货币需求的短期动态机制进行较好的解释.     

Money demand in China in the reform period: an error correction model

Based on integration and cointegration test findings, this paper constructs an error correction (ECM) model to evaluate the dynamic adjustment process of money demand in China in the reform period (1979 to 1990). The cointegration tests suggest that some long-run relationship exists among money demand, real income, price, and the real interest rate. The ECM model shows that the dynamic adjustment process of money demand maintains stable and significant relationships to most of its determinants.     

Cointegration,error correction and the demand for money in Cyprus

This paper applies the recently developed technique of cointegration to estimate the demand for broad money in the case of Cyprus. Cyprus is an example of a country which does not have a sophisticated financial sector and which faced a severe political shock at a certain point in her history. The hypothesis of instability in the demand for money function cannot be rejected if the effects of this shock are not taken into account. In particular, it is argued that there was a once and for all increase in the income elasticity of this function at the time of the shcock. When this shift is accounted for by the introduction of an appropriate variable in the cointegrating regression the hypothesis of instability in the demand for money is rejected. Two dynamic error correction models are then specified with income and consumption as the scale variables respectively. Non-nested tests are carried out which reveal that consumers' expenditure is a more appropriate scale variable than GDP.     

中国房地产价格波动与宏观经济——基于SVAR模型的研究

房地产价格与宏观经济有着紧密的联系。本文利用1999年1季度至2009年2季度的居民消费价格指数、国内生产总值、货币供给与住宅价格指数的季度数据,应用结构向量自回归模型估计了供给冲击、需求冲击与货币政策冲击对中国房地产价格变动的动态影响以及房地产价格冲击对通货膨胀率、国内生产总值增长率与货币存量增长率变动的动态影响。结果显示正向的房地产价格冲击最终导致通货膨胀率和国内生产总值增长率上升到一个新的高度,使货币供给增长率下降到一个较低的水平;而正向的供给冲击、需求冲击与货币政策冲击最终均导致房地产价格增长率上升到一个新的高度。     

SCALE ECONOMIES AND HETEROGENEITY IN BUSINESS MONEY DEMAND: THE ITALIAN EXPERIENCE

This paper investigates the demand for money by firms and the existence of economies of scale in the Italian manufacturing industry. We estimate a model for cash elaborated by Fujiki and Mulligan using a different estimation procedure from the previous literature. We then introduce an iterative procedure based on backward exclusion of firms from model estimation which points out the high heterogeneity of Italian companies in money demand. Our estimates show that the Italian manufacturing industry, considered as a whole, does not enjoy scale economies in money demand. However, our iterative procedure points out that the cause of this result has to be ascribed to small firms which are characterized by thin cash money holdings and a consequent very modest opportunity cost.     

Money demand in the Dominican Republic

This paper investigates a demand for money relationship for the Dominican Republic. The financial system of the Dominican Republic is underdeveloped, and there are no suitable domestic data on the opportunity cost of holding money. Economic links with the USA suggest a possible role for a foreign interest rate effect and a currency substitution effect in the demand for domestic money. A long-run demand for money relationship is developed from the perspective of alternative estimation methodologies, and it is shown that a 'literature standard' specification augmented by foreign monetary variables is robust. The ensuing short-run dynamic model is adequate, stable and suggests an important role for expected inflation, and a real bilateral exchange rate with the USA. A number of policy implications for the Dominican Republic are drawn from the results.     

人民币境外存量估计——基于ARDL模型的实证分析

本文根据现金(M0)需求的决定因素,通过建立ARDL模型并将其转换为误差修正模型(ECM)形式,运用1992～2000年的季度数据,通过线性回归拟合出我国境内现金货币需求函数的表达式;并在必要的假设前提下,利用扣除境内需求的方法,估算出2001～2008年境外人民币的存量.结果显示,人民币境外存量的规模呈现出在波动中上升的态势,尤其是2006年以来人民币的跨境流量和境外存量有明显的大幅增加,这与人民币升值有密切关系.人民币境外存量季度末的平均值和最大值已由2001年的116.8亿元和389.6亿元分别增加到2008年的926.5亿元和2007年的1 781.6亿元.另外,人民币境外存量的季节性波动幅度较大,这给我国的货币政策操控带来一定的困难.     

中国的铸币税与通货膨胀:1952-2004

本文基于现金先行模型重新构建了我国的实际现金余额需求函数,并在实际现金余额需求函数的约束下,假定我国政府的目标是追求铸币税最大化,推导出了铸币税最大化的通货膨胀率和货币余额增长率的公式。在此基础上,探讨了铸币税征收与通货膨胀的关系,并利用我国1952—2004年的数据进行实证研究,结果表明,为了避免恶性的通货膨胀和最优化铸币税的征收,我国的货币余额增长率应当控制在22%—24%以下,通货膨胀率应当控制在11%—14%以内。