人民币汇率变动与外国直接投资:理论分析与现实检验

改革开放以来,人民币汇率改革不断向市场化目标推进,外国直接投资也不断增长.人民币汇率变动如何影响外国直接投资,本文从理论、现实和对策建议三个层面进行分析.首先阐述汇率变动与外国直接投资的传导机制理论;然后,运用1983~2012年的数据,对人民币汇率变动与外国直接投资的关系进行现实分析;最后,针对我国汇率传导外国直接投资中存在的问题提出政策建议.     

2008年VC增长放缓仍抢眼

2008年,金融危机席卷全球,中国经济虽难独善其身,但创投市场表现依然抢眼.根据清科集团近日出炉的<2008年中国创业投资年度研究报告>,2008年中国创业投资市场新募基金达116支,其中人民币基金占了近8成;创投投资的增长势头放缓.人民币投资占比近半:投资格局有所调整.广义IT、生技/健康行业降温,传统、清洁技术行业占比上升,扩张期企业独领风骚;退出活动明显收缩,IPO退出大幅减少.     

人民币实际有效汇率变动对中部六省进口的影响

通过对中部六省1994—2012年的进口额和地区生产总值及人民币实际有效汇率年度数据进行时间序列的协整回归分析和面板数据的协整分析,得出如下结论:人民币汇率、进口额、地区生产总值间存在长期均衡关系,并且进口额与汇率负相关,与地区生产总值正相关。这与传统的"升值增加进口"不符。在结论的基础上,提出如下建议:调整企业内部结构和产业结构;优化进口结构;保持汇率稳定。     

创业投资

2003年中国风险投资呈现十大特点由中国风险投资研究院(香港)编撰的《2003年中国风险投资行业调查分析报告》显示,2003年中国风险投资业呈现以下十个方面的特点:一,风险投资业务地域分布不均匀,主要集中在北京、上海、深圳和经济较为发达的地区;二,电子信息、生物医药与医疗器械和网络通讯行业仍是年度风险投资的热点;三,风险投资机构国有控股主导,企业和政府是管理资本的主要来源;四,风险投资的阶段分布集中于成长期;五,项目投资是风险投资业的主营业务;项目分红是行业收入的重要来源;六,风险投资退出方式以股权转让为主,项目退出收益率表…     

“工薪族”金融投资理财行为差异分析——基于河南省1685份问卷的抽样调查

"工薪族"已经成为我国商业银行重要的理财细分市场客户群体。为分析我国"工薪族"客户金融投资理财行为和投资理财需求差异,以河南省8个市县地区为样本,采用分层随机抽样法选取近2 000名"工薪族"理财客户进行了问卷调查。调查结果表明:绝大多数"工薪族"属于风险厌恶型投资者,偏好风险较低的金融资产;但是,"工薪族"的负债比例却较高且集中在房屋和汽车等方面;中高收入地区"工薪族"更偏好理财产品,而低收入地区"工薪族"更偏好银行储蓄;低收入地区"工薪族"在投资理财时存在更为明显的从众行为。     

机构投资者是更积极的监督者吗:来自创业板的证据

基于新兴市场的制度背景,以2009年～2012年在创业板上市的新创企业为样本,综合分析机构投资者对企业研发行为的监督效应.研究发现,机构投资者的持股比例与新创企业研发行为的增量显著正相关,但异质机构所发挥的监督作用不一;对机构投资者进行分类后发现,在与被投资企业仅存在投资关系时,监督作用明显;在存在着业务依赖的商业关系时,监督作用并不显著.另外,在当前制度环境下,控股股东的控制权越集中,机构投资者的监督收益越能弥补监督成本,监督作用也越明显;而政府干预企业的程度越大,控制人与政府关系越密切,机构投资者行使话语权的监督效用反而越弱.这些结论为机构投资的监督作用受到制度环境影响假说提供了充分证据.     

2012年美国便利店五大关注事项

回顾2012年,对于便利店行业来说,在2011年已是成绩斐然的一年,销售总额增长18.5％达到6820亿美元(创纪录),燃料营业毛利大幅增长15.2％,同店月销售额飙升19％.然而,如何解释这些现象呢? 2012年全美便利店协会各州行业峰会( SOI)强调的主题之一就是对行业内各方面进行预测(2012年及以后值得关注的五大趋势).2012年便利店销售数据揭示了压倒性的成功,但是与会者并未赘述创纪录的绩效数字,而是以同样慎重的态度关注燃料销量的下滑、仍然居高不下的信用卡收费和日渐萎缩的烟草销量.     

人民币汇率与我国外向型地区房地产价格关系的实证研究

本文以我国外向型地区为研究对象,对人民币汇率与外向型地区房地产价格间的关系进行理论分析,并利用2000-2011年外向型地区的面板数据进行实证检验。结果表明：人民币汇率与外向型地区房地产价格具有显著的同向变化关系,人民币每升值1％,会引发外向型地区房地产价格上升0．94％,并以此为基础提出了政策建议。     

人民币汇率与股票价格关联性实证分析

选取1999年—2012年的人民币汇率与股票价格的月度数据,分别以人民币对美元汇率和上证综合指数为代理变量,基于VAR模型得出：人民币对美元汇率和股票价格主要受自身行业因素影响;而在不考虑自身行业因素影响的情况下,上证综合指数对人民币汇率存在单向的因果关系,不存在双向因果关系,符合股票导向理论;另外,通过加入利率和货币供给量作为控制变量建立的多元VAR模型、脉冲响应函数以及方差分解,结论表明人民币汇率对上证综合指数的影响要大于上证综合指数对人民币对美元汇率的波动率影响,符合流量导向理论。     

我国汇率双向波动分析及其综合影响

2012年4月16日,央行宣布将人民币对美元交易价浮动幅度由0.5％扩大至1％,将外汇指定银行为客户提供的人民币兑美元现汇买卖差价由1％扩大至2％。人民币汇率波动区间适当加大,更加体现人民币以市场供求关系决定汇率的机制,顺应人民币国际化进程。本文分析了影响我国汇率双向波动的因素,并针对汇率双向波动的综合影响提出政策建议。     

生产率差异、行业生产率增长与企业进退———基于中国制造业企业数据的实证研究

测算１９９９、２００３和２００７年３个时点中国１２个主要制造业行业中进入、退出和在位企业间生产率的差异,并用Ｇｒｉｌｉ ｃｈｅｓ和Ｒｅｇｅｖ（１９９５）分解方法首次对行业生产率的增长进行分解。结果发现：进入企业和退出企业的平均生产率都低于在位企业,退出企业平均生产率最低;进入企业自身存在异质性,最初生产率高的进入企业更可能存活,且其生产率很有可能收敛至在位企业的水平。考察期内绝大部分行业生产率增长的来源中,进入和退出企业生产率的差异约占８％—３０％,在位企业自身生产率的增长只占１０％左右,而市场份额重置导致的生产率增长约占６０％以上。     

信贷退出对县域经济的效应和建议

近年来,国有商业银行为迎接加入WTO对金融业的挑战和适应国内经济结构战略性调整的需要,加大了改革力度,其改革措施包含了信贷资金从一些地区、产业、行业不断退出.然而对于西部贫困地区来讲,信贷退出无疑对经济和金融发展带来了较大影响.为了全面掌握信贷退出的形式、现状、程度等基本情况,我们对地处西部欠发达的平凉地区信贷退出情况进行了调查.     

政府补助与公司投资行为——基于中国上市公司的数据

基于公司投资视角,以2007—2012年我国资本市场上A股上市公司为样本,研究政府补助对公司投资行为的影响,结果显示：政府补助越多,公司投资支出水平越高;政府补助对非国有公司的投资激励作用比国有公司更有效;公司产权性质差异会影响政府补助的投资激励效应;市场化程度越低、经济增长越缓慢的地区,政府补助对公司投资支出的影响越敏感;上市公司的非效率投资问题比较突出,政府补助加剧了上市公司的过度投资行为。因此,政府应根据微观企业主体的差异性来制定和实施相应的补助政策,以实现预期效果。     

“一带一路”建设与中国外汇储备波动——基于外汇储备变动影响因素的实证研究

外汇储备的变动受对外投资和贸易、外汇制度、汇率波动以及资本外流等多种因素的影响。基于2005—2018年宏观数据的分析和预测表明：中国对外投资和贸易对外汇储备的影响存在地区分化,对“一带一路”地区投资和净出口会减少外汇储备,而对非“一带一路”地区投资对外汇储备没有显著影响,对非“一带一路”地区净出口则会增加外汇储备;“藏汇于民”会减少外汇储备;人民币汇率波动影响外汇储备的方向在短期和中长期可能不一致,人民币兑美元贬值短期内会减少外汇储备,但长期会增加外汇储备;上述因素中,“藏汇于民”的作用最大,对外贸易的作用强于对外投资,对“一带一路”地区投资贸易的作用远大于对非“一带一路”地区投资贸易;未来几年中国外汇储备还将呈现下降趋势。总体来看,“一带一路”建设对近期中国外汇储备下降产生了一定的影响,其影响程度（尤其是投资）并非像一些研究估计和预测的那样巨大,但也可能对中国外汇储备带来持续性消耗压力。因此,对中国外汇储备变动趋势的判断需要特别关注“一带一路”建设、中美经贸摩擦以及人民币汇率走势等因素的影响,进而估测和优化外汇储备总量和结构;要强化外汇分类管理,科学评价“一带一路”建设的外汇使用绩效,并积极推进人民币国际化以减少对外经贸活动对外汇储备的消耗。     

政府投资对民间投资的挤入挤出效应研究——基于面板VAR模型的动态分析

文章基于1997-2012年中国省级面板数据,分别以全国和中国东部、中部、西部地区为研究单位,运用面板VAR模型动态分析了政府投资对民间投资的影响.得出的结论是:政府投资对民间投资具有明显的挤入效应,并且中西部地区的挤入效果比东部地区强.同时民间投资相比政府投资,对国民经济的发展有更显著的促进作用.     

人民币汇率波动对我国出口质量的影响分析

汇率波动会以外生冲击的形式对出口企业的行为造成影响。采用国内增加值率作为出口质量的代理变量,探讨汇率波动对产品出口质量的影响。研究发现,人民币汇率波动对出口质量有正向影响,1%的实际汇率波动,使得企业出口质量平均波动0.19%。在质量差异大的行业中,人民币实际汇率的波动,对产品出口质量的正向影响为0.4%,且在统计上显著。但在质量差异小的行业中该效应并不显著。另外,人民币汇率波动也会对出口企业的数目产生影响。研究还发现,人民币汇率波动也会影响企业决策,同时企业竞争强度是出口质量升级的决定性因素。     

浅析后金融危机时期外商直接投资（FDI）对中国宏观经济的影响

外商直接投资（FDI）的引入在一定程度上为中国经济发展提供了强大的资金支持和技术支持,但超出承受范围的国际投资却对中国经济发展产生不利影响。尤其自2008年国际金融危机以来,中国常年对外依赖埋下的隐患已愈加明显。本文通过侧重于对GDP与汇率的宏观经济分析,以及对FDI投资行业结构中占有比例最大的制造业及房地产业的辅助说明,探讨FDI在后金融危机时期对中国宏观经济的影响,并提出相关的对策与建议。     

创业投资行业的发展与展望

2007年,对于中国创业投资行业是极不寻常的一年,据清科投资集团的统计资料显示,2006年创业投资行业的投资总额比上年增加82。7％,达到创记录的32。47亿美元;在募资方面,信托制、有限合伙制基金纷纷试水,使年度新募基金数和新增资本量又创新高;从退出来看,2007年共有1OO笔创投支持的IPO退出交易发生,创投机构进入收获季节。本文将回顾创业投资行业在2007年及以前的发展,并简要探讨创投今后在中国的发展方向。     

风险投资退出机制的完善

风险投资是一种投资于未上市的新兴创业企业并参与管理的投资行为,要发展我国的风险投资业,就必须要有完善的风险投资退出机制。本文对风险投资退出机制相关理论进行简要梳理,分析了中国风险投资退出机制的现状及影响因素,提出中国风险投资退出机制的构建建议。     

市场需求对重工业投资影响的非对称性诱导效应研究/孙 巍 赵天宇简

本文基于经济高速增长环境下,巨大经济体市场需求对投资进入与退出非对称性诱导的理论预期,选用2003以来我国重工业各行业市场与投资的季度数据,运用固定效应变系数面板模型实证检验发现,各行业市场需求对投资诱导效应存在着显著的行业差异性;进一步运用VAR模型和脉冲响应函数分析国内外需求对投资影响的非对称效应时发现,国内需求是影响投资的主要原因,各行业市场需求的大幅增长诱发了显著的投资增长惯性,且需求增长对投资进入的拉动作用要明显强于需求缩减对投资退出的抑制作用。这种非对称的投资诱导机制决定了中国重工业行业投资的高速增长及巨大产能存量,本轮多个重工业行业的产能过剩正是这种诱导机制在需求缩减时的直接结果。