浅析实物期权定价模型

常见的实物期权定价策略将项目中包含的实物期权演化为简单金融期权,然后使用金融价值评估工具,例如布莱克-斯科尔斯（Black—Scholes）模型来进行定价。实物期权理论虽然来源于金融期权,但其投资特征不同于金融期权,这些区别导致实物期权定价比金融期权定价更加复杂。本文通过对B-S模型在实物期权估值中的应用的分析,最后得出结论,将金融期权定价模型简单应用于实物期权定价往往是无效的。文章最后提出建议,实物期权理论与DCF分析类似,其目的在于通过提供“评分”的量化技巧来帮助决策过程,实物期权在某个时间点上的价值只能提供决策参考,而不能用来代替最终的商业判断。     

实物期权及其在企业价值评估中的应用

企业价值是企业在市场中交易定价的基础,企业在其发展过程中会面临很多投资机会或选择,这些投资机会或选择权是有价值的,然而传统企业价值评估方法仅考虑企业资产现值和未来收益现值,而忽视未来投资时机的最优选择问题。实物期权恰恰是对传统评估方法有益的补充,本文通过对典型实务期权计算模型的应用分析,说明如何利用实物期权模型进行企业价值评估,为企业提供一种新的思路和方法。     

实物期权方法应用于风险投资项目评价的可行性研究

利用实物期权理论可以对不确定性条件下的各种选择权进行定量分析,从而提供一个有用的投资决策框架。文章详细论述了实物期权在风险投资中的应用,并以延迟投资期权为例证明实物期权确实能给风险投资家带来某些创见,最后对实物期权的适用性进行了一定评述。     

企业投资决策的实物期权方法

在现代市场经济条件下,传统的投资决策方法已经不能适应由于环境的不确定性而产生的动态投资管理的需要。在这种情况下,一种全新的投资决策分析工具即实物期权方法应运而生,在面对较大的环境不确定性时,实物期权方法则显得更为有效和科学。     

基于实物期权的专利权估值方法

高科技公司专利技术的价值占公司总价值相当的比例,如何科学、正确地对专利权估值,对规范专利交易市场、推动专利权交易市场的健康发展起着不可估量的作用。采用实物期权的数值方法对专利技术的评价进行研究,通过对实施专利的决策进行分析给出计算专利评估价值的方法。     

基于碳税性能的实物期权模型分析

本文首先综述国内外关于碳税及碳关税定义、性质特征及作用功能等方面的研究文献,回顾有关实物期权理论在税收筹划中的理论研究,对碳税及国际碳关税设计中蕴含的实物期权思想及其存在的条件因素进行了分析,并运用实物期权理论描述了结构期权、程序期权的作用过程,构建了碳税及碳关税设计方案转换中存在的转换实物期权模型。最后,针对复杂多变的政治因素和自然环境,提出了碳税及碳关税设计筹划的合理建议。本文主要的创新点在于首次把实物期权模型引入到碳税及碳关税设计中。     

基于实物期权方法的新技术商业化决策分析

本文基于实物期权方法对企业新技术商业化的多阶段决策进行了研究,认为在新技术商业化过程中蕴含多种期权,整个过程是在多种期权共同作用下的多阶段决策问题,提出了新技术商业化的决策框架和具体的决策方法。     

实物期权在新能源汽车研发项目投资决策中的应用研究

文章以A企业新能源汽车研发项目作为研究对象,将投资决策的整个过程分为多个阶段,通过多阶段实物期权分析方法．利用实物期权下二又树模型进行项目价值的分析。通过二叉树法与净现值法的结合,很好地解决了研发项目中存在的复合期权问题。     

实物期权在投资决策分析中的应用

文章分析了传统的项目投资决策方法存在的问题,主张将实物期权分析方法用于项目投资决策,介绍了实物期权的基本思想、概念、类型及适用条件,着重分析了实物期权在投资决策分析中一般性分析方法及其步骤,以期通过实物期权的方法来提高投资决策的科学化。     

沉睡专利的实物期权模型

本文通过一个两期实物期权模型探讨了沉睡专利出现的原因,在第一期厂商决定是否投资进行研究和申请专利,第二期厂商决定是否投资来开发专利。Dixit和Pindyck(1994)的一个基本结果是,在实物期权模型下多期投资最终可等价于一个单期投资,从而不可能出现沉睡专利的情况。本文的贡献是将专利保护的排他性特性引入实物期权模型由于专利保护的排他性,从厂商的角度看,在申请专利之前,其所持资产的价值服从混合扩散过程和泊松跳跃过程,但申请专利之后他将市场圈定了,从而其资产价值仅仅服从几何布朗运动。我们发现,如果创新竞争比较激烈(泊松过程的到来率参数比较大),则厂商进行研究和专利申请投资的阈值可能低于进行专利开发的阈值,即有可能出现沉睡专利。     

基于实物期权法的风险投资项目估价方法——一个文献综述

文章理清了实物期权及其在风险投资项目估价中应用的发展脉络,并提出了实物期权在风险投资项目估价应用中需要发展的地方。实物期权在风险投资项目估价中应用的发展,主要以标准的Black&Sc-holes期权定价模型为基础,结合风险投资的特点,从期权的期限、标的资产价值的分布假设、利率、执行价格、波动率等方面对标准的Black&Scholes期权定价模型进行修正。     

信息服务优先期权定价模型与实证分析

基于所建立的信息服务优先期权定价模型、实物期权定价模型、完善的二叉树模型和完善的Black-Scholes模型,利用样本数据对图书馆信息服务进行了定价研究。结果表明:当基本的下载服务费为3元、服务周期为一年时,四个期权定价模型均表明消费者只需要额外支付约0.2—0.3元即可购买优先期权直接享受下载服务,同时也验证了信息服务优先期权定价模型的有效性。     

基于实物期权的地铁项目可行性研究

本文对地铁地产物业投资特性进行分析,从中找出地铁地产物业投资中所蕴涵的实物期权特性,提出地铁地产物业投资为一个欧氏看涨期权,并通过对B-S模型进行修正,得到地铁地产物业投资的实物期权模型,并对其进行实证,得出考虑了项目期权价值在内的项目总价值大于传统的净现值评估价值。因此,将实物期权运用于地铁地产物业投资决策领域,是充分地考虑了开发商的决策灵活性,使项目投资决策更接近于项目实际情况,也将有助于提高投资决策的正确性。期权价格对开发商和政府双方都更有利的是混合补偿的形式,能够在保障开发商利益的同时解决他们的在单纯地铁运营的亏损问题。     

实物期权在项目风险投资中的应用

在风险投资决策中,由于传统评价方法的缺陷,形成实物期权这一新的研究方向.基于实物期权定价的改进净现值模型为评价项目的投资可行性提供了新方法,并通过这一新的定价模型对投资案例进行了可行性分析.     

实物期权理论在投资决策中的应用

本文着重从实物期权理论在投资决策领域的适用性以及投资决策中NPV评估方法的局限性两方面,阐述了实物期权投资理论在投资决策中的必要性,并且依据定价模型,计算分析评价在投资环境发生变化后项目的真实价值,说明实物期权价值实施的可行性.     

实物期权计算方法述评

1977年，麻省理工大学的教授Stewart C．Myers在一篇关于资本预算研究的论文中将增长机会视为期权，并首次提出了实物期权(Real Option)的概念。梅耶斯将实物资产投资者在进行投资的整个未来过程中所拥有或所创造出来的选择权定义为“实物期权”。这种选择权是指决策者拥有能根据新信息的产生而相机决策的权利，即决策者具有的管理灵活性(managerial flexibility)。     

城市房屋拆迁补偿二叉树期权定价模型

房屋拆迁的补偿定价在关系人之间存在争议,导致拆迁项目进度迟缓。因此,对北京市海淀区永安路东南角城中村环境整治项目中的拆迁实例进行实证分析。首先,构建了城市房屋拆迁补偿二叉树实物期权定价模型,然后进行了拆迁补偿价格实证分析,并与政府实际货币补偿进行比较,验证了现行政府拆迁补偿价格的不合理性。最后,从求解结果、决策角度、方法设计和不确定性四个方面总结了城市房屋拆迁补偿二叉树实物期权定价模型的先进性。     

实物期权与传统投资决策理论的对比评价

本文对投资决策理论、方法发展的四个阶段进行了综述与评价。特别是对以现金流贴现为基础的动态评价方法,以及从实物期权到期权博弈这一投资决策理论与方法了详细的阐述,并指出了其在实际应用中的不足与局限性。     

基于实物期权的种子期风险投资项目评价研究

风险投资项目种子期具有期限长、不确定性因素多、变化程度剧烈的特点,有极高的不确定性。因而合理评价种子期投资至关重要。传统采用DCF评价方法评估种子期,但已无法胜任对高新技术研发项目价值的评价因此运用实物期权方法就成为必然选择。采用二项式期权定价模型,由于可以把给定的时间段细分为更小的时间单位。适用于评价种子期风险投资项目。     

企业技术创新投资实物期权模型

如果假设企业自主创新复合期权具有独占性,即创新投资机会是企业所垄断的,则企业的技术创新投资只需要用实物期权理论与方法来进行价值评估与投资决策,或者说是企业的创新投资期权与自然的博弈。本文将创新项目所面临的不确定性技术的与经济的作为外生的随机状态变量,以几何布朗运动这一随机过程来描述。