流动性与资产定价:基于我国股市资产换手率与预期收益的实证研究

流动性与资产定价是目前金融研究的热点之一 (O’Hara,2 0 0 3 )。本文通过检验交易频率零假设和交易成本备择假设 ,深入分析我国股市流动性与资产定价的理论与经验关系 ,发现 :我国股市存在显著的流动性溢价 ,换手率低、交易成本高且流动性小的资产具有较高的预期收益 ;产生流动性溢价的原因是交易成本而不是交易频率 ;与国外股市相似 ,小企业收益率高于大企业 ,价值股收益率高于成长股。因此 ,我国股市并非令人无法捉摸 ,流动性、规模和价值效应都是资产定价的因素     

股市泡沫研究文献综述及展望

对股市泡沫的早期研究主要是基于理性预期假设来展开的.但由于其局限性而逐步过渡到非理性预期假设,研究者将噪声理论与投资者心理和投资者行为理论相结合.形成了一些新的研究成果.随着行为金融理论发展,不时称理论、信息栅、信息扩散理论、反馈理论等被运用于股市泡沫研究.近年来,异质信念理论为该问题的研究提供了一个新的思路;同时,股市泡沫积累的规律和股市崩溃机理的研究也受到越来越多学者的关注.     

基于投资者行为的股市调控策略研究

本文首先阐述了股市调控的必要性,其次分析了我国当前股市调控低效的原因,并指出投资者的非理性行为会导致股市调控的低效,最后在对投资者行为分析的基础上给出增强股市调控有效性的建议.     

基于投资情绪的中国股市暴涨暴跌现象研究

中国股市暴跌暴涨现象较为突出,投资者情绪从股市的交易主体角度反映了投资者对股市未来收益的预期.从投资者情绪入手,对股市过度波动现象、原因作了相关研究,并提出相关建议.     

投资者情绪、股市流动性与波动性的关系研究

选取2003-2018年的月度数据,运用结构向量自回归模型(SVAR)研究中国投资者情绪、股市流动性与波动性之间的相互关系.结果 发现,这三者自身运行的惯性较强,它们共同形成了一个互相影响的动态系统;股市流动性与波动性互为格兰杰因果关系,两者均显著影响到后期投资者情绪的波动;股市流动性受到投资者情绪的影响程度较大,延续时间较长;股市波动性在短期内受到投资者情绪、股市流动性的负方向影响;中国股市存在特殊时间效应,投资者情绪、股市流动性与波动性年首较低,年末较高,在牛市中显著增强很多倍.中国需要建立股市波动预警机制,构筑稳定投资者情绪的防火墙,对投资者加强分类监管与差异化教育,培育长期型机构投资者.     

中国股市调整之路

今年以来，沪指累计跌幅达到45％，面对一蹶不振的中国股市，投资者信心受到重挫。为了挽救这一局面，证监会连续出台提振股市的措施，期待这些措施能够改变股市下跌现状。     

中国股市高风险的根源实证分析及对策研究

我国股市投资者的总体亏损已是不争的事实，本文以2004年6月30日的收盘数据对投资者的亏损状况进行了一个简单的估算，数额惊人，并发现此时的系统风险仍不小。本文认为造成这一现状的原因主要有两个，一是一级市场的高市盈率发行，二是上市公司投资价值的逐步降低。并就这一方面提出了一些降低股市系统风险，减少投资者亏损的政策建议，希望我国股市能长期健康发展。     

浅析我国股市现状、成因及对策

改革开放以来,中国股票市场不断发展壮大,经历了许多国家几十年甚至上百年所走过的历程,为中国经济建设的发展做出了重要贡献。但同时也存在着不容忽视的一些问题。如何活跃中国的股票市场,并使其向规范的方向健康发展,已成为我们思考的一个重要课题。     

中国股市规模效应及成因研究

基于横截面回归分析方法对中国股市1997年至2004年所有A股月收益率进行的逐月回归分析,结果发现在1997-2000年间存在显著的"规模效应",但此后基本消失;通过分析不同规模组合以及同一规模组合在规模效应消失前后月换手率的变化,证实了过度投机是规模效应产生的主要原因,而小市值股票的超额收益是对因过度投机产生的噪音交易风险的补偿.     

也谈股市泡沫内涵、成因与治理

股市泡沫指股价超过了有内在价值支持的水平。有内在价值支持的股价由股票内在价值(即股票收入流量)和股价支持衡量标准(印市场所要求的股票投资回报率)决定。股市泡沫形成于投资对股票内在价值上升的过度预期和对股价支持衡量标准的下跌的过度预期。我国近年股市泡沫形成的主要原因为投资对：上市公司当年财务情况的过度预期；上市公司未来发展情况的过度预期；利率下调的过度预期；股价技术分析过度预期。对此，我国应采取以下治理措施：缩短上市公司财务信息披露时间；提高上市公司信患透明度；加强上市公司和政策信息的保密性；规范证券咨询机构咨询内容。     

中国股市过度投机的成因及对策

新中国的股票市场（二级市场）从１９９０、１９９１年沪深两个交易所的成立至今已经１０年，股市已成为国民经济体系的重要组成部分。然而看到这些成就并不能让我们忽视目前中国股市存在的一些问题，过度投机就是最为突出的问题之一。此问题若不解决，我国证券市场就谈不上稳定发展和走向成熟。 中国股票市场过度投机的成因 由于中国股市是在改革开放这个巨变的年代产生并发展起来，所以从思想意识、制度建设到具体参与股市的各方当事人就更不成熟。因而过度投机在我国存在一定的普遍性和不可避免性，概观国外初期的股市都有类似情况。具体…     

中国股市市盈率分布特征及国际比较研究

本文对市盈率的内涵、计算方法、区间确定等理论问题进行了剖解 ,针对中国股市流通股、非流通股并存等特征 ,对市盈率在中国股市的计算方法进行了分析 ;在此基础上对中国股市市盈率分布特征进行实证分析和国际比较研究 ,认为目前沪深股市泡沫成份已较少 ,市盈率在合理区间之内 ,中国股市具有投资价值     

浅析中国股市政策性依赖减弱的原因

文章从投资者的风险偏好角度出发,分析中国股票市场从特征明显的“政策市”到政策性依赖趋于减弱的原因。通过研究单一代表性经济人的单期模型发现,在投资者风险厌恶程度较低时,由政策因素引起的预期股票收益率的变化而带来的股市变化幅度较大;随着投资者结构以及投资理念的转变,投资者的风险厌恶程度明显加大,导致政策因素变化对股票市场的影响幅度大大减弱。     

QFII会不会稳定市场

自2002年11月5日中国证监会和中国人民银行颁布《合格境外机构投资者境内证券投资管理暂行办法》以来，媒体上对于QFII各种猜测与评论不绝于耳，大家普遍认为：QFII稳定市场，它将抑制炒作，降低中国股市的换手率与市盈率。甚至有人认为，中国台湾的经验也可以说明这一点。那么实际情况到底怎么样呢?本文是一篇针对QFII的比较深入的研究，从理论和实证两个层面分析了QFII对台湾股市的影响，结果发现：QFII并没有引起台湾股市市盈率和换手率的任何变化。     

世界杯与中国股市的全球眼光

<正>小小足球,借着大力神搅动了整个世界。逢世界杯赛,世界资本市场就不景气似乎已成为惯例,这次的不景气表现尤为突出。而中国股市,也在世界杯开赛后不久,飞流直下跌破千六。为投资者惋惜的同时,也为中国资本市场逐步和国际股市接轨感到高兴,而从全球化的眼光来看,中固资本市场的投资者,大可不必为这一轮的下跌担忧,中国资本市场春天来临已是不争的事实。     

中国股市吹响了牛市的号角

2006年是股市的转折年，也被称为股市的春天。上证指数从2006年1月4日的1087．85，一路飙升到4月7日1340．26收盘，涨幅23％。众多利好消息不断涌现，本文从政策因素、舆论因素、市场因素三方面分析了股市看多的深层次原因，从而更加坚固投资者的信心。     

中国股市的新文化建设

自中国股市建立以来,人们对股市的认识问题始终未得到解决,这主要是受台湾股市旧文化与大陆“股市赌场论”而产生负面影响的结果.中国的传统文化中历来对股市存有偏见,再加上我国股市建立初期无批判地借鉴台湾的股市文字语言,导致有明显误导作用的赌场用语在股市大行其道,如庄家、跟庄、筹码、发牌、洗筹等,使人们置身股市如临赌场.     

2011年下半年的中国股市如何运行？

大盘在4月18号，见到高点3067点以来，连续下挫，途中没有一次像样的反弹，如此的弱市超出了很多人的预期，也给广大的投资者带来了恐慌，不知大盘后面会跌到哪里？到底会在哪里见底？后面是否还会上涨呢？我相信大多数投资者心里都很茫然，可见大盘的运行远比大家想象的复杂的多，下面我就用波浪理论给大家进行一个简单的分析：     

中国股市6124点5周年启示

＂死了都不卖,不给我翻倍不痛快;死了都不卖,不涨到心慌不痛快……＂2007年的10月16日,市场乐观得豪情万丈,在爬上了6124.04这一A股＂珠峰＂时,众多股评家的＂万点论＂言犹在耳。然而五年过去,大盘目前却连守住2000点都异常艰难。数据显示,过去5年上市公司新增了994家,扩容近七成,然而A股市值却从28.24万亿元缩减至21.44万亿元,蒸发掉6.8万亿元。最近有报告显示,过去五年间,中国股市投资者逾八成因投资股票致贫。如何拯救中国股市？＂永远不变的是变革,中国实体经济、体制正在发生变革,虽然市场在谷底徘徊,虽然不知道何时走出熊市,但一些迹象显示改革的蛛丝马迹,可能改变未来的市场性质。     

我国股市如此低迷的原因探析——中国股市不是国民经济的晴雨表

一、造成中国股市低迷的原因 1．上市公司质量逐年下滑，企业诚信危机。 （1）上市公司行为和功能定位有误。上市公司最重要的功能是：优化资源配置。市场经济特别是股份经济的发展史已经清晰证明，股份公司特别是上市公司的最主要功能是在转换机制基础上实现社会资源在动态中的优化配置，和与此相适应的产业结构和经济结构调整。同时集资和筹款也是上市的企业的重要功