“长期投资决策方案的分析评价”中的疑点与改进

1、净现值和净现值率究竟哪一个指标能做出互斥投资方案的正确选择《管理会计学》认为 ,“净现值法有一个主要的缺点 ,就是如不同方案的投资额不同 ,单纯看净现值的绝对量并不能做出正确的评价。因为在这种情况下 ,不同方案的净现值实际上是不可比的。而净现值率正可弥补这一缺陷”。因为“这个指标可以使不同方案具有共同的可比基础 ,因而有较广泛的适用性。”(参见《管理会计学》 ,余绪缨主编 )果真如此吗 ?恐未必 !因为《管理会计学》几乎同时又认为“互斥方案的选优 ,要用差量分析原理进行方案比较 ,增量投资如能获得要求达到的最低收益…     

对技术经济分析中评价指标的再认识──兼论评价指标的简化、实用、统一、规范

目前在对技术项目（方案）作动态经济效益的评价时,有许多评价指标,如净现值（NPV）、净将来值（NFV）、净年值（NAV）、现值指数（PVI）、净现值率（NPVR）、内部收益率（IRR）矽h部收益率（ERR）等。这些格标在实际使用过程中,存在着以下4个方面的问题：①指标太多、大杂,使用不统一、不规范,有些指标对同一问题的判断结论不一致,对正确运用这些指标对项目作有关的分析判断带来不利影响;②对有些指标其经济含义的认识有偏差;③有些指标计算繁琐、复杂;④有些指标的经济含义与现行评价项目经济效益的主要财务指标的经济…     

项目评价指标—净现值的扩展

1净现值的概念及其决策规则1.1净现值的概念净现值即从项目投资开始直至项目寿命终结时一切现金流量(包括现金流入和现金流出)的现值的代数和,即NPV=∑nt=0CIt(1+r)t-∑nt=0COt(1+r)t(1)式中：CIt──第t期的现金流入COt──第t期的现金流出n──项目的寿命期r──公司的必要报酬率1.2决策规则在只有一个备选方案的采纳与否决策中,净现值为正者则采纳,净现值为负者不采纳。在有多个备选方案的互斥选择决策中,应选用净现值是正值中的最大者。2净现值的扩展公式(1)中隐含着以下两个假定：①一个投资项目的必要报酬率和再投资率在项目…     

项目评价中净现值率法的优缺点

项目经济评价可以用不同的方法 ,这些方法有不同的优点 ,也有各自的不足。项目方案不外乎有两种 :独立方案和互斥方案。以下我通过分析净现值率法的优缺点 ,说明净现值法普遍适用于各种方案的评价。１净现值率法的优点１ １净现值率适用于投资额相等或相差不大的互斥方案比选净现值率是指项目净现值与全部投资现值之比率 ,即单位投资现值的净现值。它是相对指标 ,反映了单位投资现值所能实现的净现值大小 ,也就是投资的经济效益大小。它的表达式为ＮＰＶＲ＝ＮＰＶ／ＩＰ×１００%。对于独立方案 ,净现值大 ,净现值率也大 ;净现值小 ,净现值…     

建设项目财务评价方法的探讨

内部收益率（IRR）、净现值（NPV）、差额投资内部收益率（△IRR）和净现值率（NPVR），是建设项目财务评价的几个主要动态评价方法和指标，《建设项目经济评价方法与参数》第二版（以下简称《方法与参数》）中，作了详尽的阐述和说明，但仍然引来不少争鸣，作者也撰文商榷（《论建设项目财务评价方法》，本刊，1996年，第4期，第62页人为了使评价方法和指标体系更趋完善，宜采用差额投资净现值（△NPV）和差额投资净现值率（△NPVR）这二个指标应用于方案比较和项目排队，共同探讨。一、问题的由来《方法与参数》第二章财务评价中…     

技术方案经济比较中各经济评价指标应用条件的讨论

最近两年来有不少技术经济工作人员对《建设项目经济评价方法与参数〈第二版〉》中方案比较指标的应用条件提出了不同的看法，归纳起来主要认为方案比较时，采用各方案内部收益率直接比较与用净现值率指标比较结果是一致的，主张用各方案内部收益率进行比较更简洁明了；当用差额投资收益率或净现值比较与用净现值率比较结论发生矛盾时，应怎样确定方案的优劣。下面谈谈对这些问题的看法。1．按差额内部收益率△IRR与差额净现值判别方案的优劣的结论的关系按差额投资内部收益率判别方案比较的结果，△IRR≥ic时，投资大的方案较优，即认为…     

计算期统一法在项目投资多个互斥方案比选中的应用

在财务管理中,项目投资方案分为独立方案和互斥方案两类。在独立方案中,选择某一方案并不排斥选择另一方案。例如,机器设备的购置与厂房修建,为各自独立的方案,它们之间有着相互依赖的关系,但不能相互取代。互斥方案则有取必有舍,不能同时并存,即互斥方案具有排他性。例如,在某一个确定的地点有建商场、办公楼、住宅等方案,此时选择其中任何一个方案其他方案必遭淘汰。独立方案和互斥方案有着不同的对比选优方法。例如,对多个互斥方案的比较决策,根据项目投资额和计算期的不同,就有净现值法,净现值率法、差额投资内部收益率法、年等额净回收额法和计算期统一法等具体方法。本文仅就计算期统一法在多个互斥方案的决策中的应用作以介绍,以期抛砖引玉。     

NPV与IRR在投资决策中比较

NPV与IRR是投资决策分析中常用的两个决策指标。在多数情况下,运用NPV与IRR得出的结论是一致的。但若投资项目是互斥的,且项目间存在（1）规模差异;（2）时间差异时,用NPV与IRR进行决策分析却可能产生不一致的结论。为避免使用NPV与IRR指标所得结论的不一致,就需要计算项目间增额现金流量的NPV与IRR来加以调整,以便于决策者作出正确的判断与选择。     

项目经济评价中NPV和IRR的风险传递关系研究

在项目的经济评价中,净现值（NPV）和内部收益率（IRR）是主要的两个指标,当用概率形式表示项目经济受到的风险时,如何给出NPV和IRR两者之间的风险传递关系是一个难题。本文通过研究NPV和折现率之间的函数单调性关系,得出NPV和IRR之间的风险概率传递解析关系,由此可以根据NPV的概率得到相应的IRR概率分布曲线。该方法能够提供更为全面的且更符合客观实际情况的经济评价决策信息,使项目经济评价更具科学性。     

净现值率是最好的评价指标

<正> 技术经济评价的常用指标有投资回收期(IRT)、净现值(NPV)、净现值率(NPVR)、净年值(NAV)和内部收益率(IRR),这些指标各有不同的优缺点。 1.投资回收期 投资回收期表示把方案整个寿命期中的逐年所获得的收益,按一个预定的收益率贴现为方案零年的累计现值来回收投资的时间。在计算投资回收期时,要分两种情况来处理:     

对差额内部收益率△IRR的认识

差额内部收益率△IRR指标是技术经济评价中的一个重要指标，主要用于方案间的相对经济效果检验和评价，且有助于正确解释各个动态评价指标（如NPV、IRR等）的经济涵义、互斥方案间关系等问题。当前，技术经济学的有关论著中对差额内部收益率△IRR指标的经济涵义的分析及论述较为笼统，缺乏系统性和完整性，给学习者全面掌握差额内部收益率凸IRR指标带来困难。下面结合作者近年来的学习心得，探讨一下对差额内部收益率△IRR指标的认识。1对差额内部收益率△IRR定义的认识（1）定义差额内部收益率凸IRR是差额净现值面八PV等于零时…     

净现值和内部收益率的比较探讨

净现值（NPV）和内部收益率（IRR）是动态经济效果评价指标中公认的最重要的两种评价指标,也是项目评价中被认为比较好的方法,但在某些情况下两种方法所得到的结果不一致。因此产生了在两种方法冲突时,应如何选择和协调的问题。文[1][2]分别对这个问题进行过一些分析。笔者试图在他们分析的基础上进行进一步综合,并给出了统一的协调办法。     

期权理论与资本投资决策

资本的本质在于寻求价值增值,企业从事投资也正是基于资本在投资过程中形成的利润（率）。本文试图通过比较这两种投资决策方法,进一步说明引人期权理论的投资决策分析。1传统的投资决策方法传统的投资决策方法是指以净现值（NPV）法为核心,根据NPV大小来判断一项投资计划是否可行的一系列方法的统称。目前普遍采用的有净现值法、内含报酬率法等。1．l净现值法净现值即从投资开始直至项目寿命终结时一切现金流量（包括现金流入和现金流出）的现值的代数和,即其中：F——第t年现金净流量FO——初始投资额r——预定贴现率n——开始投…     

NPV差额投资法

本篇之中有关的符号的意义Ｎ——投资方案的项目寿命Ｆ——投资方案年的净现金流量Ｐ——发生在０年度的投资,即初始投资ｉ——基准收益率一、投资评价静现值指标是该方案寿命内逐年净现金流量的现值的代数和。ＮＭＰＶ（ｉｏ）＝Ｆｔ（ｐ／Ｆ,ｉｏ,ｔ）ｔ＝０如果以净现值指标作为评价指标,并且当一个方案的净现值＞０,则该方案可接受,反之,不可接受,所以在一般情况下,一个方案的净现值是越大越好,实际上它确实反映了在考虑利率的条件下,投资方案所产生的净贡献。二、投资可比性本文利用ＮＰＶ差额投资法很好地解决投资额不同项…     

IRR法与NPV法的再投资问题探讨

引言任何一个投资项目，在其上马之前都必须进行技术经济评价，对两个或两个以上的备选方案进行比较、挑选，从而作出接受某一种方案而拒绝另一种方案的决策。既然是比较，肯定要有一定的衡量标准来判别方案的化与劣，内部收益率（IRR）与净现值（NPV）作为技术经济评价中两个最主要的评价指标，在评价方案中起着非常重要的作用。IRR法被许多投资者所推崇是因为它易于理解和使用，它被普遍认为是项目投资的盈利率，尽管这是～种不太正确的理解。所谓内部收益率（IRR）就是净现值为0时的折现率，它不是事先外生给定的，而是内生决定的一…     

关于净现值率的再投资理论

一、排序误差按净现值率给方案排队 ,有时与按净现值排得不一样 ,存在着“排序误差”。例 1、已知Ａ、Ｂ两个方案如图 1,基准折现率为 10 % ,试按净现值和净现值率进行比较。图 1　　　　　　　　　　　　　　　　　图 2　　经计算可得净现值ＮＰＶ和净现值率ＮＰＶＲ :Ａ　ＮＰＶＡ =42ＮＰＶＲＡ=1.0 5 　　　Ｂ　ＮＰＶＢ=99ＮＰＶＲＢ=0 .99但如果把基准折现率改为 2 0 % ,则 :Ａ　ＮＰＶＡ=35ＮＰＶＲＡ=0 .875 　　　Ｂ　ＮＰＶＢ=2 9ＮＰＶＲＢ=0 .2 9可看出排列顺序前者不一致 ,后者一致。二、排序误差分析为了便于讨论 ,把讨论的范…     

净现值方法在库存分析中的应用

净现值方法广泛运用于企业价值评价的各个方面,如应收帐款,但在库存分析中一直没有采用这种方法。库存在企业总资产中占有相当大的份额,用和其它各项指标相同的角度、方法来进行评价,也就是采用净现值最大化的模型来进行评估是很有必要的。事实上,股东利益最大化目标的实现将会由于未在财务分析中包括车存分析,而只是对公司部分资产进行净现值分析而受到相当程度的影响。本文引入一个有代表性的库存模型并采用净现值方法加以分析,同时与传统的KD分析方法相比较。为方便讨论定义如下变量：NPV：初始循环周期的净现值;NPV（co）：…     

投资主要评价指标:净现值指标的分析研究

一、净现值指标及其存在的问题1．净现值指标的概念。净现值指标按行业基准收益率或设定的折现率将项目（方案）计算期内各年净现金流量折现到建设期初的现值之和。它是考察项目在计算期内盈利能力的动态评价指标。其一般表达式为：这里第t年末净现金流量;n－项目寿命期（经济期）;i一折现率。2．净现值指标存在的问题。净现值指标是对投资方案进行评价分析的最常用指标之一,在理论上它受到学术界及专家们的推崇,同时该指标在实践中也得到广泛的使用和企业家们的垂青,但是其自身也有一些缺点：①指标为绝对量,往往缺乏可比性,在实践…     

基于不确定性的投资评价指标——净现值的研究

1　确定情况下的净现值概念及其决策规则1 1　净现值的概念　假定从项目投资开始直至项目寿命终结时一切现金流量 (包括现金流入和现金流出 )都是确定的 ,则净现值为从项目投资开始直至项目寿命终结时一切现金流量的现值的代数和 ,即ＮＰＶ =∑ｎｔ=0ＣＩｔ(1+ｒ) ｔ-∑ｎｔ=0ＣＯｔ(1+ｒ) ｔ (1)式中 :ＣＩｔ—第ｔ期的现金流入量ＣＯｔ—第ｔ期的现金流出量ｎ—项目的寿命期ｒ—项目的必要报酬率1 2　决策规则　在只有一个备选方案的采纳与否决策中 ,净现值为正者则采纳 ,净现值为负者不采纳。在有多个备选方案的互斥选择决策中 ,应选用净…     

关于投资项目盈利能力指标的判别准则

《对建设项目经济评价方法的几点质疑》（朱直平，《技术经济》，1995年第4期，第54页至57页，以下简称《几点质疑》）对《建设项目经济评价方法与参数》（以下简称《方法和参数》）提出质疑，指出“有些概念尚不清晰，模棱两可，甚至是矛盾的、错误的，……笔者认为这些质疑过于武断，提出的见解也值得商榷。一、关于评价指标《方法和参数》把盈利能力分析的指标及判断准则按评价和方案比较分别加以规定和说明，使阐明问题更为方便。评价的指标主要是内部收益率（IRR）和净现值（NPV）。其中NPV是按某个基准收益率i计算出来的。当IRR…