中国与国际大豆期货市场波动溢出效应分析

文章采用多元GARCH(MGARCH)模型,研究中国、美国和日本大豆期货市场的相关性和波动溢出效应。结果表明:在样本研究期间,大连、芝加哥和东京大豆期货交易市场之间存在正相关,大连大豆期货市场与芝加哥大豆期货的相关性要小于东京谷物交易所大豆期货与芝加哥大豆期货的相关性;大连、芝加哥和东京大豆期货交易所存在双向的波动溢出效应;在三个市场中,大连大豆期货的新息冲击和自身波动溢出值最小,但在统计上不显著,可能与目前大连期货市场受管制和相对封闭等因素有关;三个大豆期货市场市场均不存在波动持续性。     

期货市场与现货市场之间的价格研究--中国农产品市场的经验

本文借助于信息共享模型与波动溢出效应模型对我国大豆和小麦的期、现货市场之间的价格发现进行了多层次的实证研究,定量描述了期、现货市场在价格发现中作用的大小,深入刻画了我国农产品期、现货市场之间的动态关系.研究结果显示:大豆期、现货价格之间存在双向引导关系,小麦仅存在期货对现货的单向引导关系;期、现货市场均扮演着重要的价格发现角色,且期货市场在价格发现中处于主导地位;期、现货市场之间均存在双向波动溢出关系,但现货市场来自期货市场的波动溢出效应均强于期货市场来自现货市场的波动溢出效应;并且,随着期货市场的发展,期、现货市场之间的波动溢出程度均呈逐渐增强态势.     

全球化背景下的中国期货市场开放战略

加入W TO已将中国期货市场推上了历史舞台的前沿,加快发展期货市场、推进期货市场开放已经是历史的必然选择。随着中国经济的国际化程度越来越高,市场行为主体利用期货市场回避生产经营性风险的需求也越来越强烈。企业向国际化方向的发展以及与世界经济不断融合的过程,也是我们的企业和国家暴露在风险之中的过程。从1997年“株冶事件”,到2001年以来两次“大豆风波”和2004年“中航油”事件,进入国际期货和衍生品市场的中国企业损失惨重。这一切或许还只是个开始。随着经济的持续发展和对外开放逐步扩大,中国企业和期货市场将更大范围和更…     

中国期货市场有效性研究

本文介绍了期货市场有效性理论，利用Johansen市场拟合检测方法分析国内两个主要农产品期货品种——大豆和小麦的期货价格和现货价格表现，结果显示大豆的期货价格和现货价格较长时间是一致的，大豆期货市场是有效的．但大豆期货市场仅仅短期有效，小麦期货市场则是无效的。     

信任品市场的竞争效应与传染效应:理论和基于中国食品行业的事件研究

信任品(credence goods)市场的有效运行不仅依赖于同业竞争,也依赖于有效的监管制度和公众对监管制度的信任。特别地,信任品行业中个别企业的丑闻会对其竞争对手企业产生两种相反的效应:在一个监管制度比较弱的市场环境中,会对同行业的竞争对手带来"传染效应",在股票市场上表现为同类企业的股价下降,这反映了市场对监管制度的不信任,严重的情况下会导致相关市场的关闭,造成很大的效率损失;而在一个监管制度比较好的市场环境中,会产生"竞争效应",同行业的竞争对手企业会因此而受益,在股票市场上表现为同类企业股票价格的相对上升,这样可以有效地维护信任品市场的运行。本文发展了一个可以识别信任品市场这两种效应的理论模型和实证方法,并通过事件研究法将其应用于中国的食品行业。本文的实证研究发现,在中国一些主要的信任品市场,传染效应占主导,这表明监管制度的不力和公众对监管制度的不信任是中国信任品行业危机的重要原因。     

基于光大“乌龙指”事件引起的深思

一记乌龙指,将中国资本市场所谓的确保投资者利益的安全制度体系的各种漏洞,毫不留情地戳得七零八碎,可谓惨不忍睹;乌龙指不是乌龙治,事后的反思与相关政策都将促使相关技术获得更大的进步,从而反哺市场,带来更多收益。在此背景下,寻找光大事件给中国股市制度完善带来的契机及股市真正的"救命符"。     

沪深股市周末效应实证分析

周末效应也可称作星期效应，是指证券市场一周中各交易日收益率的差异。周末效应包括两大子效应，即“收益率周末效应”和“波动性周末效应”。西方学者将周末效应与市盈率效应、市净率效应、小公司效应等称为市场异例现象。市场异例导致投资者可以凭借过去信息获得额外收益。投资者根据一周期内各日收益率的差别，在高收益日卖出，低收益日进，从而使有效市场假说（EMH）失效。     

经理激励、信息制造与股市效率

本文认为 ,对于一种在市场经济条件下运行的经济来说 ,股票市场在社会经济活动中的价值主要不是反映在它本身的运行效率上 ,而是反映在它所独有的功能效率上 ;并且 ,在一个激励有效、机构投资者与公司经理都愿意提供有效信息的股票市场中 ,资金将会流向预期收入最高的部门 ,从而对股东收益、经理收入与经济增长都会产生正的效应。文章最后还对如何构建更为有效的中国资本市场提出了独到的见解。     

中国期货市场自回归条件异方差效应实证研究

金融市场价格波动常出现群集性 ,自回归条件异方差类模型是描述这种特性最好的工具。自回归条件异方差类模型不仅能有效地揭示市场价格波动的特性 ,还能揭示市场投资者的风险偏好。对发达期货市场的研究表明这些市场价格的波动存在显著的自回归条件异方差效应 ,中国期货市场应该也不例外。     

上市公司“大小非”解禁的实证研究——对我国股票市场半强式有效性的检验

根据股票价格对信息反映范围的不同,市场被分为弱式有效市场、半强式有效市场和强式有效市场。本文选取2009年3月有“大小非”解禁行为的股票作为研究对象,运用事件研究方法,通过对样本股票在解禁前后一定时期的超额收益变化进行实证分析,得出结论：我国股票市场尚未达到半强式有效。     

年报披露事件的市场反应研究——来自沪深股市2004--2006年年报披露的分行业实证检验

文章采用事件研究法,选取沪深两市中12个热门行业的股票作为研究对象,进行总体研究;以上市公司2004-2006年年报披露作为研究事件,对年报信息公布日前后,股票的超额收益率和累计超额收益率的变化进行分析,从而检验近几年中国证券市场的效率及其变化趋势。结果表明我国股市虽然整体还没有达到半强式有效,但在部分行业达到半强式有效。     

保证金变动对期货交易流动性影响的实证分析

保证金在期货交易中起着十分重要的作用,由其产生的“杠杆效应”,一方面放大了收益;另一方面也放大了风险.本文在阐述保证金在期货交易中的运行机制的基础上,结合GARCH模型对保证金与铝期货市场流动性的相关性进行实证分析,认为保证金对期货市场流动性具有很好的调控作用,这对我国保证金制度的完善和期货市场的良性发展具有一定指导意义.     

国家主权信用评级、跨国传染与股票市场回应?--基于全球48个经济体的事件研究

掌握主权信用评级变动的市场影响及其传染机制,对于投资者、国家金融安全及政府采取应对措施来说都意义重大。文章采用事件研究法,以1990-2013年全球48个经济体发生的评级事件和每日股指收益率数据为样本,实证研究了事件国评级变动对非事件国股票市场的影响及其传染渠道,结果表明：(1)评级下调会对股票市场产生显著为负的超额收益,但评级上调产生的超额收益不显著;(2)股票市场可以提前预测评级下调事件,但不能预测评级上调事件;(3)季风效应对评级调整的市场传染有一定的解释力;(4)净传染效应基本不显著,这说明评级事件的市场传染应该有经济基础,而不是由投资者心理预期这类非基本面因素造成的;(5)溢出效应可以较好地解释评级的市场传染,是评级变动影响市场及传染的主要渠道。文章的结论深化了我们对评级调整如何影响股票市场及其传染渠道的认识,也为中国防范国外主权信用评级变动风险提供了有益启示。     

披露其他综合收益能够降低股价崩盘风险吗?

本文以2009～2016年中国A股上市公司为研究样本,从股价崩盘风险的角度考察了披露其他综合收益对资本市场的影响,研究发现:披露其他综合收益能够显著降低公司股价崩盘风险,并且该效应在内部信息环境和外部制度环境较差的公司中更显著。中介效应研究表明,披露其他综合收益不仅能够直接降低股价崩盘风险,还能够通过提高分析师预测的准确性而降低股价崩盘风险。进一步研究发现,其他综合收益各组成项目对股价崩盘风险的影响存在显著差异。     

大连商品交易所市场有效性检验

成熟的社会主义市场经济需要规范和完善的商品期货市场。只有规范和完善的市场,它才能起到分散风险、稳定现货市场、价格发现、套期保值等作用。市场规范和完善是市场有效的基础,市场有效是市场规范和完善的体现。因而,评价一个市场是否规范、成熟,是否有利于经济的发展,市场是否有效是一个重要标志。美、英等国的实证研究表明,它们的期货市场是弱型有效市场。本文从市场有效性这个侧面,对大连商品交易所的市场走势用实证方法进行研究,反映我国商品期货市场的现状及其在市场经济发展中所起的作用,以期为政府制定规范发展期货市场的政策、为企业与个人制定参与期货市场的策略提供实证依据     

中国期货市场理论研究的轨迹

<正> 一、期货市场理论研究的发展中国期货市场理论研究的历史可分为两个阶段.第一阶段,是对国外期货市场的介绍与研究;第二阶段,是关于建立中国期货市场的研究.由于许多有识之士的不断努力,在理论上取得了4次突破,从而推进了期货市场理论研究的发展.第一次理论突破:正视?市场在国际贸易中的作用.在中国传统贸易理论中、期货市场被视为投机的场所,因而未被列入正常的贸易之中.但是,贸易实践的发展推动     

基金投资策略、绩效与市场有效

基金的投资策略主要分为积极投资与指数投资两类。问题是这两类不同的投资策略对基金的绩效有着什么样的影响?这些影响表明不同市场的效率吗?本首先对美国市场进行了实证检验，从大、中和小盘股基金的收益来看，指数投资总体上优于积极投资策略。并且也表明市场具有较高的有效性。对中国市场实证检验表明，积极投资优于指数投资策略，中国股市有效性还需进一步提高。     

谈谈涨跌停板制度

谈谈涨跌停板制度上海石油交易所开发部李辉一、什么叫涨跌停板制度在现代经济生活中，某些突发性事件的发生，如农作物遭受自然灾害、战争、重大政治事件、重大经济政策的调整等，都可能导致证券和期货市场价格的暴涨暴跌，从而对市场参与者和市场本身产生巨大的冲击。因...     

中国证券市场收益分形分析

股票市场收益记忆特征对于系统非线性结构的确定以及市场有效性的研究具有重要的意义。本文针对上海和深圳的周和日收益序列，采用重标级差（R／S分析）对其进行了实证研究。从统计结果来看，样本序列呈现出尖峰、胖尾等有偏特征，明显不满足正态分布的假设，表明收益序列可能具有长程相关或记忆性。进一步的研究表明分形市场假说比传统的有效市场假说更好地描述了中国证券市场的非线性特征。     

社会责任负面事件对同行业企业是利是弊?——基于中国奶业的实证研究

企业发生社会责任负面事件,对同行业受讯企业产生积极还是消极影响,一直是学者试图解析的重要问题。以蒙牛公司为例,利用单因素市场模型估计股票累积超额收益,探求企业社会责任溢出效应中传染效应与对比效应的主导性。研究发现:第一,资本市场会对发讯企业做出惩戒反应;第二,社会责任的溢出效应包括对比效应和传染效应,不同事件的溢出效应主导性不同,研究结果显示负面事件的对比效应更强;第三,对比效应较传染效应的作用期更长;第四,市场对不同事件、不同社会责任的反应在强度和性质上差异显著。