股权分裂与全流通的“多赢”(之二)——三十位专家学者激辩“全流通”

“晴雨表”之争高盛亚洲区董事、总经理胡祖六资产价格,包括股价或者债券价格,反映了市场公共的信息。股价是可以预测未来经济活动的非常有用的指示器或者一个变量。因此,现代金融理论认为资本市场尤其是股市是国民经济的晴雨表是有理论基础的。但对照中国就让人迷惑,经济增长强劲,但股市长期低迷,萎靡不振,中国的股票市场和国家的经济并不是晴雨表关系,或者是一个负相关的。个中原因是我国的股市规模太小,且不够成熟,不够发达。在市值上,A、B股加起来占GDP的50%,这当然是偏低的。从融资来说,中国经济活动很大程度上是由固定资产投资来推…     

20世纪90年代以来我国宏观经济政策对股市的影响

作为改革开放的产物,中国股票市场已经走过了11年的不平凡历程。在迂回发展之中,股票市场历经了曲折。可以说,股票市场的发展正处在中国经济的特殊转轨时期,频繁变化的宏观经济政策对股市自身的跨越式发展模式打下了深深的烙印。虽然我国股市发展还不成熟,宏观经济与股市关联度没有成熟市场那么高,但在分析中国股市的市场运行及制度风险时,首先要考虑的就是宏观经济政策对它的影响。 宏观经济政策是通过货币政策和财政政策的不同传导机制影响股票市场及其发展的。它的影响途径可分为两个大方面:一是直接影响,宏观经济保持快速增长,作为股市基石的上市公司将直接受益,公司利润水平提高;二是间接影响,宏观经济快速增长,有利于投资者提高对股市的信心,从而吸引更多资金流入股市。有些宏观经济政策,虽然并非直接针对股市,但股市产生的影响可能是潜在的、长期的,有时政策效应在股票市场的显现也会有一定的时滞。但是随着市场规模不断扩大,股市在国民经济中的地位日益提高,管理层对股市发展也非常关注。因此,宏观经济与股市的关系也会越来越密切。     

宏观经济对股市的影响

作为改革开放的产物,中国的股票市场在迂回发展之中经历许多曲折。它的发展正处在中国经济的特殊转轨时期,受到了宏观经济的影响。证券市场是宏观经济的晴雨表。随着市场规模的不断扩大,股市在国民经济中的地位日益提高。文章在分析宏观经济对股市的影响后,对国家所制定的对股市产生影响的宏观经济政策进行分析,对股民的投资具有一定的指导作用。     

中国证券市场发展的必由之路—股票全流通

中国股市由于历史原因，在一开始就被分为流通股和非流通股两种股票，这是由于中国经济体制所决定的。就象由计划经济向市场经济转变一样，中国股市也必须经历一次由部分流通向全流通的转变。因为一个企业的股票，因非流通股的存在，其流通股的股票无法体现其市场价值，也不能反映企业的发展状况。目前，流通股价严重扭曲，整个中国股市市盈率大大高于国际市场的一般水平，为将来与国际资本市场接轨造成无法逾跃的障碍，而中国经济的发展越来越走近国际社会，进入WTO以后，必将融入到国际社会中去，那么资本市场的开放就成为必然。而开放的前提是必须先将中国股票全流通，使股票的价格真正体现中国企业的实际情况。     

中国股票市场与房地产市场关系

自1998年中国房地产住房体制改革和2005年中国股权分置、全流通股改革顺利进行以来,我国股票市场和房地产市场的价格在这几年都发生了巨大变化,并且表现出一定的相关性,研究中国房地产和股票价格波动的相关性具有重要的现实意义。从微观角度而言,它既对投资者投资行为(如提供有效投资组合)有现实意义,也对宏观经济,尤其是金融风险的监测和规避也有重要意义。一、中国股市与房地产市场负     

我国股票市场未来发展趋势研究

任何国家的经济发展都离不开股票市场,所谓股票市场是宏观经济的晴雨表,可见它对经济的重要性。中国股票市场是一潜力较大,发展前景非常广阔的市场,对于企业和投资者来说,对股市未来发展趋势的判断,是其投融资成功与否的关键所在。     

股票市场失灵的经济背景分析

一、引言 股票市场也存在信息不对称,本文所讨论的股票市场信息不对称主要是指股票持有者和公司管理者之间的信息不对称.在信息不对称情况下,公司管理者通过操纵信息来控制股票价格,导致股票价格异常波动,使股票市场价格严重脱离其内在价值,破坏股市资源优化配置这一基本功能,导致股票市场失灵.换句话说,充分的信息是实现市场有效性的前提,这一点在股票市场上尤其重要.股票市场的信息不对称会产生逆向选择和道德风险,降低市场效率,使股票市场失灵.     

单一的股票市场无法生存

就金融产品的价格机制发育来说,债券市场比股票市场更重要。中国的股票市场在缺乏债券市场的前提下发展起来,可以说是一个奇迹。但这种奇迹是虚幻的,到了一定发展阶段,没有相应的债券市场做支撑,这种奇迹也就成了泡沫。究其原因,在于债券市场是成就各种金融衍生品的孵化器,而各种衍生品的出现才能够完善投资者对金融产品现期价格和远期价格的预期。在没有债券及其衍生品市场的情况下,投资者在股市上面临的风险经常是系统性的,无法通过投资组合来化解。所以一有风吹草动,股市就会得严重的“流感”。我们可以看一看发达     

引入全面质量管理加强股票市场监管

中国股票市场在经过十多年的高速扩张后,其市场的规模、市场的深化程度,以及在推动国民经济成长等方面都得到了长足的发展.但是,由于中国的股票市场是建立在市场经济体制还未完全确立之时,经济运行仍带有较强的计划经济痕迹.随着股票市场的日渐扩大和开放,一些问题如价格方面的非稳定性、道德风险问题等也不断暴露出来.因此,如何对股票市场进行有效监管显得尤为重要.     

我国股票市场发展与货币政策互动关系的实证分析

货币政策调整与股票市场发展的关系是国内外学术界和各国政府以及金融机构关注的重要问题。本文在理论分析的基础上，利用定量分析的方法，对中国货币政策的变化与股票市场的互动关系进行更为全面和深入的分析，重点从利率变化、货币供应量调整、投资与消费等方面，考察其与股市价格的联系，从而检验中国货币政策与股票市场的互动关系。     

股市价格、货币供应量与货币政策——基于中国2000年—2007年数据的实证分析

随着股票市场规模的日益扩大以及越来越多的居民投资于股市,股市价格波动对货币政策的影响越来越引起学者关注.对我国股市价格波动与作为货币政策重要中介目标的货币供应量之间的关系进行实证分析的结果表明:二者之间存在着长期稳定的均衡关系,股市价格对不同层次货币供应量影响程度不同,M1对股市价格影响最大,但反过来股市价格则对M0影响最大,对M1仅有一定程度的影响.我国的货币政策应密切关注股市价格波动因素的影响,将其纳入必要的监管范围,减少股市价格波动对货币政策有效性的冲击.     

中国股市现状及发展趋势研究

资本市场特别是股票市场,是市场经济高度发展的结果。而在我国,股市曾一度被认为是资本主义固有的东西,要不要发展、如何发展?成为非常敏感的问题。突破禁区、建立和发展资本市场是我国经济体制改革的重要成果;资本市场的规模扩展和发育程度的提高,也促进了社会生产要素的商品化进程,为社会主义市场经济体制的改革和完善提供了重要的制度安排,本文分析了现阶段股市的状况,就未来国内资本市场的走势     

完善货币政策 控制股市泡沫

随着我国股市规模不断扩大,股市在国民经济中的地位和作用越来越重要,如何使股市健康、稳定地发展,防范股市泡沫风险是其中的一项重要内容。货币政策作为两大宏观经济政策之一,在国民经济中占有举足轻重的地位,随着我国股市的不断发展,如何完善货币政策,怎样将股市泡沫控制在适当的范围之内也逐渐为人们所关注。近几年来,股市对我国货币政策的影响越来越重要。但是,我国股票市场还不成熟,非基本经济因素起着很大作用(如“内部人”操纵,“炒作式”披露等不规范做法,投资者的非理性等),使股市价格变动不稳定和波幅太大,极易产生泡沫现象。中央…     

我国股市的现状分析

资本市场作为现代金融体系的重要组成部分，股票市场占其主导地位，为一国的经济增长提供直接融资市场，而我国的股市经过这些年的发展，已经取得了不错的成就，当我们在享受股市带给我们好处的同时，也发现了我国股票市场在发展过程总存在的问题。因此，本文通过借鉴各方面学者的理论研究，针对我国股市中存在的问题进行总结，同时提出相关的政策建议。     

中小板、创业板价格决定模式研究

有效市场理论认为,信息刺激价格波动;股票价格是由一个信息集决定。F10信息是中国股票市场比较完备的信息集。本文通过逐日收集、处理F10信息,提取出其中6大类40余个数量指标;建立相应的套利定价模型,利用逐步回归方法,找出我国中小板、创业板的股票市场价格影响因素和定价模式,并进行分析比较。结果表明,各个股票市场关注的第一大类要素都是未来收益预测要素;中小板和创业板同时关注明年收益和后年收益;资产类因素对创业板股票价格有重要影响。     

什么是股指期货?

与外汇期货,利率期货和其他各种商品期货一样,股指期货是顺应人们规避风险的需要而产生,专门为人们管理股票市场的价格风险而设计的。为了避免或减少股票现货市场由宏观因素决定的系统风险的影响,人们从商品期货的套期保值中受到启发,设计出一种新型金融投资工具——股指期货。其实质是投资者将其对整个股票市场价格的预期风险转移至期货市场的过程,通过对股票市场价格趋势持不同     

股指期货对股票市场定价效率的影响

股指期货的推出,能够大大提高股票市场的定价效率。在动态非均衡市场上,股指期货的价格形成集中并传递大量信息。这些信息通过股指期货市场与股票市场间的套利机制及时传递到股票市场,增加相关股票组合价格的信息含量,引导和发现现货价格,从而提高股市的定价效率。     

教育产业化追求什么?

股票市场争论纷纷扬扬,教育界恐怕只能望梅止渴。无论是赌场还是什么,尽管有教师参与论战,但中国股市似乎直接与教育关系不大。如此巨额的资金在股市上流动,几乎没有教育份,即使有也可怜之极。全国上千个上市公司,只有七八家直接投资教育,即使广义上的也过不去四五十家。其股票价值不到股票市场总量的千分之一。这是教育与经济两张皮的又一种反映,也是长期忽视教育经济功能的后果,忽视教育经济管理乃至教育产业化运作的后果。     

中国股市现状及发展趋势研究

资本市场特别足股票市场,是市场经济高度发展的结果。而在我国,股市曾一度被认为是资本主义固有的东西,要不要发展、如何发展？成为非常敏感的问题。突破禁区、建立和发展资本市场是我国经济体制改革的重要成果;资本市场的规模扩展和发育程度的提高,也促进了社会生产要素的商品化进程,为社会主义市场经济体制的改革和完善提供了重要的制度安排,本文分析了现阶段股市的状况,就未来同内资本市场的走势给产了趋势预判。     

齐次及非齐次马氏域变模型在股价泡沫检验中的应用

本文建立非齐次马氏域变模型检验股市价格泡沫,并结合对1996年1月至2010年6月间我国股市价格泡沫程度的实证度量,与齐次马氏域变模型的检验效果进行比较。两模型都能在一定程度上反映我国股票市场价格在各时间段的不同泡沫水平,但非齐次马氏域变模型所得到有泡沫概率和无泡沫概率区分度更高,比齐次马氏域变模型能更加精确的区分各时点上的泡沫水平。实证结果也表明,近期我国应对金融危机的超宽松经济政策对资本市场的刺激作用较为直接,而对实体经济的作用相对滞后,股市泡沫水平再度上升。