通货膨胀、政府收益与社会福利损失

传统"Cagan规则"认为,政府通货膨胀税收益最大化的条件是,通货膨胀率应该为(货币需求关于)利率半弹性的倒数。这一规则是局部均衡条件下的结果,并未考虑通胀的实际经济效应。本文基于交易成本方法在一般均衡框架内讨论收益最大化时通货膨胀率的决定问题。该框架中收益最大化的通货膨胀率小于Ca-gan规则值,这一结论得到了中国1945—1949年恶性通胀时期经验数据的支持。经验结果还表明,相对于Cagan规则,根据交易成本方法设定的通货膨胀率尽管并没有明显提高政府的通货膨胀税收益,却大幅降低了社会福利损失。     

中国的铸币税与通货膨胀:1952-2004

本文基于现金先行模型重新构建了我国的实际现金余额需求函数,并在实际现金余额需求函数的约束下,假定我国政府的目标是追求铸币税最大化,推导出了铸币税最大化的通货膨胀率和货币余额增长率的公式。在此基础上,探讨了铸币税征收与通货膨胀的关系,并利用我国1952—2004年的数据进行实证研究,结果表明,为了避免恶性的通货膨胀和最优化铸币税的征收,我国的货币余额增长率应当控制在22%—24%以下,通货膨胀率应当控制在11%—14%以内。     

通货膨胀对中国股票市场收益率影响实证研究

在现代社会,通胀已经成为了一种普遍的经济现象,文章针对通货膨胀对中国股票市场收益率的关系展开了理论与实证研究。在金融理论中,描述通货膨胀与资产收益率的关系的主要是"费雪效应"。费雪认为预期的资产名义收益率应该等于预期的实际收益率加上预期的通货膨胀率。文章立足于中国股票市场,对股票市场收益与通货膨胀率之间的关系进行实证研究,结果表明:不论是沪市还是深市,通胀率对股指收益均不存在明显的影响,即二者之间是不存在显著的相关关系的。     

企业均衡:生产成本与交易成本共同作用的结果--兼与周文豪同志商榷

新古典经济学和新制度经济学分别从生产成本和交易成本的角度来研究企业的均衡，两对企业均衡的研究都是片面的，在不完备信息的条件下企业的均衡是生产成本和交易成本共同作用的结果：企业的均衡条件是企业所得到的实际要素边际产量的价值等于企业为此种投入要素所支付的价格，或从成本函数角度来说，企业的均衡条件边际收益等于边际生产成本加上边际交易成本。     

需求拉动,还是投资推动——基于新一轮通胀周期的实证研究

对通货膨胀及其成因的研究一直是宏观经济学与政府政策的一项重要内容。本文通过建立向量误差修正模型(VECM),对我国1997～2009年新一周期的通货膨胀进行实证研究。结果发现,月度消费价格指数(CPI)和工业品出厂价格指数(PPI)之间存在长期均衡关系,其格兰杰因果关系走向是CPI影响PPI,即价格传导走向是自下而上,而不是相反。这也就是说,总需求的扩张仍是此阶段通货膨胀的根源,所谓结构性通胀、输入型通胀等非典型通胀的解释得不到实证支持。研究还发现,在解释现阶段通胀中,供给价格弹性和巨型经济体是需要注意的两个因素。     

巴西、南非和俄罗斯货币政策规则实证研究

本文在一个开放经济动态随机一般均衡模型框架下,对金砖国家中巴西、南非、俄罗斯的货币政策规则进行了贝叶斯估计和检验。研究结果表明:巴西和南非央行实施通货膨胀目标制以后货币政策规则对汇率波动没有明显响应;俄罗斯央行则面临稳定通胀还是稳定汇率的权衡,因此俄罗斯央行对汇率波动反应系数较大,但金融危机过后该系数有所下降,通胀反应系数则明显提高。     

劳动力市场摩擦与我国货币政策选择

本文通过引入劳动力市场摩擦，在假定货币政策遵循拉姆齐规则，以最大化经济人社会福利的前提下，运用动态随机一般均衡模型，分析了劳动力市场摩擦对我国货币政策的有效性的影响。研究发现：在其他条件不变时，技术生产率和政府支出水平的增加，能强化失业与通货膨胀之间的替代性，从而能增强货币政策的有效性。但是，劳动力市场存在的摩擦会引致失业和通货膨胀之间的替代关系消失，从而会削弱货币政策的有效性。     

基于ARDL模型的中国房地产对冲通货膨胀能力的研究

本文运用ARDL协整分析,基于1998年至2011年的月度数据,对我国房地产对冲通货膨胀的能力进行了实证分析。研究发现,房地产价格增长率与实际通货膨胀率、预期外通货膨胀率两个变量在长期内形成了一个均衡关系。但是这一均衡关系并不是一个简单的正相关,不同滞后期实际通货膨胀率和预期外通货膨胀率对当期房地产价格影响的显著性和方向不尽相同。整体而言,我国房地产对冲通货膨胀的能力并不显著。     

中国货币政策规则与宏观经济稳定——理论分析与经验考察

本文根据估计的中国人民银行利率政策规则,在具有粘性价格和垄断竞争的货币经济周期模型的分析框架上,考察了中国宏观经济的稳定性。由于中国利率政策规则不是积极的反通货膨胀规则,利率仅根据通货膨胀采取包容性的调整,因此,经济不存在惟一的稳定均衡,即经济不会向某一特定的稳态收敛,并且中国经济有可能存在多重均衡和内生波动。所以,在目前的利率政策规则下,中国经济可以长期处于通货膨胀或通货紧缩状态。本文最后的经验考察表明,以上结论与中国宏观经济波动所表现的特点是一致的。     

哪种价格指数为中国货币政策提供了更多的通货膨胀信息?

关于中国货币政策或者通货膨胀的现有研究文献忽略了一个十分重要的问题,即哪种价格指数为中国货币政策提供了更多的通货膨胀信息。文章首次对该问题进行了深入研究。文章基于泰勒规则,引入利率平滑、前瞻性等因素,构建了中国货币政策动态反应函数,并采用GMM方法比较了四种不同的通货膨胀率指标所隐含的信息。研究发现:居民消费价格指数CPI和商品零售价格指数RPI为货币政策提供的通胀信息要多于工业品出厂价格指数PPI和GDP平减指数,同时RPI又略优于CPI;不管基于哪种指标计算通货膨胀率,我国利率均存在明显的平滑行为。在以CPI和RPI作为通货膨胀率的计算指标时,货币政策反应函数在大多数样本区间是稳健的,但我国的货币政策是不稳定的。以上新发现为中央银行改进现有通货膨胀率指标,并依据更加准确反映通货膨胀信息的价格指数来有效实施货币政策调控提供了科学依据。     

通货膨胀目标制研究与实践述评

兴起于20世纪90年代初的通货膨胀目标制,是一种新的货币政策框架。尽管该制度来自于中央银行的政策实践,各专家学者对其定义还存在分歧,但它的出现仍有着深层的经济理论基础。在过去的15年间,它受到了各国政府的广泛关注,目前已有二十多个国家采用这种制度。对这些国家的大量经验研究也表明,通货膨胀目标制在降低通货膨胀率、改善经济运行环境、提高公众对政府的信任度等方面取得了显著成效。     

高通胀背景下我国存款准备金政策的有效性分析

金融危机之后,全球经济开始复苏,2009年11月起我国通货膨胀率开始逐月上升。到2010年10月之后一直居高不下,通胀压力不断加大。央行不断地运用各种货币政策工具来抑制通货膨胀,以保持经济的稳定增长。自2010年以来,央行上调存款准备金率12次。然而,这是否有效地抑制了我国的通货膨胀率还有待考究。本文通过理论和实证分析,来探究高通货膨胀背景下我国存款准备金政策的有效性。     

基于标准泰勒规则的我国货币市场利率偏离估算

本文利用泰勒规则方法对我国货币市场利率偏离程度进行了估算。对我国货币政策反应函数的经验分析表明,我国货币政策并不符合稳定货币政策规则要求。标准泰勒规则具有良好的稳健性。根据泰勒规则原式及稳定货币政策规则最低条件计算结果表明,我国货币市场利率长期存在负的利率缺口,货币政策对通胀和产出缺口并不是稳定的,更不是最优的,货币政策存在着长期偏误。这对进一步理解我国的通货膨胀和宏观经济波动,合理评价货币政策,提供了新的视角。     

我国通货膨胀的成因以及对策探讨

2010年我国开始进入了一轮新的通货膨胀周期,最新数据显示2011年9月份我国通货膨胀率依然处于6.1%的高位,这意味着我国从2011年3月开始已经连续7个月维持在5%以上的高位。在通胀不断高起的背景下,如何尽快出台相关政策措施阻止通货膨胀率的继续攀升已经引起了社会的广泛关注,本文在阐述通货膨胀率上升的原因的基础之上提出了相关对策,以期为降低通货膨胀率,确保我国经济平稳运行做出有益探索。     

通货膨胀治理与促进中国经济平稳增长的有关思考

进入2007年以后,由于美元的不断贬值,推动了国际石油、大宗商品和食品价格的不断上涨,向各经济体输入了通货膨胀,并进而促使全球步入了"高通胀"时代。受到能源和食品价格上涨的影响,当前美国、欧元区和德国的通货膨胀率均已到创纪录的高水平。新兴经济体国家经济仍能维持快速增长的趋势,但普遍都面临较高的通货膨胀压力。从2007年下半年以来,在经济继续保持高增长的同时,中国的通货膨胀率也明显上升,出现了从"高增长低通胀"到"高增长高通胀"的转变。在全球物价"涨声一片"的背景下,中国既要避免输入型通货膨胀,又要防止结构性物价上涨可能引发的明显通货膨胀,必须多管齐下,进而在抑制经济过热与物价上涨压力的同时,有效实现其经济平稳增长。     

局部性改革的逻辑:理论与中国农村市场发展和商业环境的案例

本文检验中国1945—1949年恶性通货膨胀期间是否存在价格泡沫,并据此考察理性预期路径的收敛性。结论认为通胀中含有显著的泡沫成分,尤其在样本后半期恶性通胀主要由泡沫所推动而脱离了市场基本面;由于泡沫成分的存在,理性通胀预期的路径并不收敛。经验结论还表明这一时期货币供给主要是内生决定的,预期价格上涨导致名义货币供给几乎同比例增长。这保证了政府的实际铸币税收益,也意味着通货膨胀和货币增长循环相因构成恶性循环。本文的方法为当前我国资产市场泡沫问题的研究提供了参考。     

关于通货膨胀容忍度的分析--基于双重菲利普斯曲线

菲利普斯曲线是反映失业率和通货膨胀率之间交替取舍关系的曲线。一国为降低失业率，需要容忍一定程度的通货膨胀。菲利普斯曲线是国家制定宏观经济政策的基本理论依据。在后金融危机时代，全球经济依然低迷，主要经济体纷纷进行货币干预，我国的通胀将受到多种因素影响。因此，国家在采取宏观经济政策刺激经济增长、增加就业时，需要考虑通货膨胀的容忍度，使菲利普斯曲线不断完善，以适应我国的需要，而不是单纯将传统菲利普斯曲线作为在通胀和失业之间权衡的政策导向。     

金融资产是否具有通胀对冲功能——基于费雪假说的理论与实证述评

介绍国际上股票、商品和黄金等金融资产收益与通货膨胀之间费雪关系的研究经验。一般来说,在长期,股票、商品和黄金收益与通货膨胀正相关,纯粹的货币增长不会侵蚀股票等金融资产实际价值。然而在短期(1年以内),问题则变得非常难解,实证结果往往取决于数据集的特征,比如通胀的度量、时间序列的频度、不同的国家以及使用何种计量方法。     

基于规模扩张与交易成本冲突的经济区划理论分析框架

在关注目前中国经济区划生态时发现,由地方政府主导的经济区划活动,已经逐渐演化成各地方政府通过政策博弈的竞争方式申报级别更高、规模更大的经济区来争取更多经济资源和政策支持的区划乱象,文章针对这一现象进行理论分析后认为,目前指导中国经济区划活动的理论依据由于过分强调经济区划所引发的经济增长和忽视交易成本,致使经济区划理论的分析框架失去了“均衡”的约束,这也是导致中国经济区划乱象理论缺位的主要原因.而引入规模扩张与交易成本冲突的经济区划理论分析框架,可以建立起经济区适度规模发展的均衡条件,希望以此进入经济区划的决策系统,指导决策者做出合理的区划决策.     

通货膨胀——成因剖析与治理对策

<正>据国家统计局公布,今年第一季度的国内生产总值比上一年度同期增长8.6％,35个大中城市增长15.7％,我国今年第一季度的通货膨胀率达到1988年以来的最高数字,出现了“五年以来最严重的通货膨胀”。然而通货膨胀并非始于今日,而是各种矛盾多年积累的结果。形成原因十分复杂,是由一系列与通胀有关的经济、政治、社会等因素共同作用的结果,可称之为通货膨胀综合症。 成因剖析