全球国际收支失衡下的人民币汇率改革

人民币汇率改革是在中国双顺差规模．加速增长、全球国际收支失衡日益加剧的内外环境下进行的。从去年的汇改至今，人民币对美元汇率在波动中稳步升值。与之相反的是，中国的双顺差以及全球国际收支失衡并未缓解，反而进一步加大。人民币汇率改革并非是为了应对外部压力采取的权宜之计，而是为了保持中国经济未来可持续发展的战略举措。为了纠正中国的国际收支失衡，还必须在汇率之外寻找解决之道。     

人民币汇率走势判断

如果中国政府目前的决策丝毫无误，也并不能完全解决当今全球贸易，经济的失衡问题。全球经济贸易失衡的主要原因，是美国经济的失衡，是美国多年经济政策的结果。由此评价美联储格林斯潘十八年的政策和遗产，对世界而言，是福还是祸？[编者按]     

人民币汇率升值与中美贸易失衡问题探讨

中美贸易失衡问题经常是中美双边贸易争端的核心,也被认为是中国对美贸易不公平的实证依据,人民币升值的舆论压力正是由此而起。本文通过对人民币汇率变动和中美贸易差额建立VAR模型,重点考察了人民币汇率变动和中美贸易差额之间的Granger因果关系,认为人民币汇率变动与中美贸易差额之间不存在因果关系。中美贸易失衡问题的根本原因在于美国的低储蓄率和相关贸易产品劳动生产率增长率相对低下造成的。单纯的人民币升值不会解决中美贸易失衡问题。     

人民币汇率制度及其选择

引言： 近年来,我国经济持续快速增长,对外开放不断扩大,经济、金融和国际贸易在全球经济中的影响和作用日益增强。为适应国内外形势发展需要,2005年7月21日人民币汇率改革迈出重要步伐,人民币汇率弹性不断增强。但是,人民币升值压力仍然存在,特别是在金融危机爆发以后,人民币对美元汇率连续多月保持稳定,引发了对人民币汇率制度走向的多种猜测……     

人民币汇率波动与中美贸易失衡的关系研究

本文通过对人民币汇率变动和中美贸易差额建立VAR模型,重点考察了人民币汇率变动和中美贸易差额之间的Granger因果关系,认为人民汇率变动与中美贸易差额之间不存在因果关系。中美贸易失衡问题的根本原因在于美国的低储蓄率和相关贸易产品劳动生产率增长率相对低下造成的。单纯的人民币升值不会解决中美贸易失衡问题。     

中国的金融谜题和全球失衡

中国的金融谜题产生于两个原因:(1)大量的储蓄过剩(贸易顺差)导致货币错配,这是因为中国是一个不成熟的债权人,不能借出自己的货币,相反,国内金融机构积累了大量外币债权(主要是美元)。(2)中美经济学家都误把储蓄过剩归因于人民币的低估。为了安抚美国,人民币对美元以每年6%或更多的速度逐步升值。人民币自2004年以来可预期的升值和美国利率自2007年中期以来的持续下降,不仅吸引了热钱的流入,而且抑制中国的巨额贸易顺差以私人资本的方式流出。与2005年至2006年的情况类似,这种外汇市场上的对人民币升值的单向赌注已不能由中国相对美国较低的利率抵消。因此,中国人民银行现在必须进行干预,以防止人民币的棘轮式升值,并且因此而成为中国唯一的国际金融中介机构。尽管中国人民银行为了消除外汇储备积累的货币影响做了大量的努力,中国的通货膨胀率还在不断上升,过剩的流动性不断涌入全球经济之中。中国已经从一个对美国和欧洲的价格水平起紧缩作用的力量转变为推动通货膨胀的力量。由于货币错配,人民币的浮动既不可行,也不可取——强势的人民币不能减少中国的贸易顺差。相反,为了进行货币控制,以及普通私营部门为中国庞大的经常账户盈余融资,需要汇率重新回到类似于1995年至2004年的人民币对美元的固定名义汇率。但是,要使新确立的人民币对美元的汇率成为可信的货币锚,外国为推动人民币升值的"中国打击论"必须停止。货币稳定能使中国人民银行重新获得对货币的控制能力并遏制通货膨胀。只有这样,中国政府才能采取果断措施,通过减税、增加社会开支和提高的股息支付等方式来减少贸易(储蓄)顺差。但只要经济依然过热,政府对采取这些减少贸易盈余的措施就有所犹豫,因为这些措施短期内会导致通货膨胀的后果。     

亚洲金融危机对人民币汇率制度改革的启示

在世界经济全球化的今天,汇率作为联系各国经济纽带,对于各国经济的发展以及世界经济的平稳运行都有着重要作用。为了适应经济体制改革的需要,人民币在1994年实行汇率并轨。此后,人民币汇率体制也因亚洲金融危机和世界经济危机的影响进行过改革,收获了一些成效,但仍存在着人民币升值和通货膨胀等问题,需要进一步改革。本文通过研究在亚洲金融危机的影响下,对危机主要受害国和中国的一些宏观经济指标进行比较分析,认为人民币体制改革实现的最终目标是实行浮动汇率制度,而且汇率体制的改革要逐步进行。     

理性认识人民币汇率改革

金融危机爆发以来,人民币汇率一直被以美国为首的发达国家指责为全球经济失衡的罪魁祸首。自年初到现在,美国政府对人民币汇率持续施压。3月11日,美国总统奥巴马公开要求人民币进一步向以市场为导向的汇率机制过渡。随后,130名美国议员联名致信,要求美国政府指控中国操纵汇率。中美双方争议骤然升温。人民币升值与否?中国又走到了抉择的关口!     

基于行为均衡汇率的人民币汇率失衡程度估算

本文运用协整理论、行为均衡汇率理论,选取影响汇率的两个宏观经济指标对实际有效汇率进行协整和误差修正建模,对人民币均衡汇率进行估计,并对1988年以来人民币汇率的失调情况进行了测算和分析。得出的结论是:1.人民币实际有效汇率始终围绕均衡汇率波动,并经历了不同程度的高估和低估;在1993年第四季度到1998年第三季度以及2003年第一季度到最近,人民币均衡汇率是出于上升的趋势,而在其他样本期间处于下降趋势。2.人民币汇率并没有像西方国家所认为的那样被严重低估,而是围绕行为均衡汇率波动,人民币汇率并没有被中国央行所操纵。     

中国的金融谜题和全球失衡

中国的金融谜题产生于两个原因:(1)大量的储蓄过剩(贸易顺差)导致货币错配,这是因为中国是一个不成熟的债权人,不能借出自己的货币,相反,国内金融机构积累了大量外币债权(主要是美元)。(2)中美经济学家都误把储蓄过剩归因于人民币的低估。为了安抚美国,人民币对美元以每年6%或更多的速度逐步升值。人民币自2004年以来可预期的升值和美国利率自2007年中期以来的持续下降,不仅吸引了热钱的流入,而且抑制中国的巨额贸易顺差以私人资本的方式流出。与2005年至2006年的情况类似,这种外汇市场上的对人民币升值的单向赌注已不能由中国相对美国较低的利率抵消。因此,中国人民银行现在必须进行干预,以防止人民币的棘轮式升值,并且因此而成为中国唯一的国际金融中介机构。尽管中国人民银行为了消除外汇储备积累的货币影响做了大量的努力,中国的通货膨胀率还在不断上升,过剩的流动性不断涌入全球经济之中。中国已经从一个对美国和欧洲的价格水平起紧缩作用的力量转变为推动通货膨胀的力量。由于货币错配,人民币的浮动既不可行,也不可取——强势的人民币不能减少中国的贸易顺差。相反,为了进行货币控制,以及普通私营部门为中国庞大的经常账户盈余融资,需要汇率重新回...     

人民币汇率升值趋势探析及政策建议

2005年7月21日,人民银行发布《关于完善人民币汇率形成机制改革的公告》,人民币汇率不再盯住单一美元,形成更富弹性的人民币汇率机制,自此,旨在建立以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、     

人民币汇率的政策目标与趋势分析

人民币汇率的政策目标与趋势分析国家外汇管理局副局长李福祥汇率政策是重要的宏观经济政策,是货币政策的组成部分。当前,我国宏观经济政策的目标是促进经济增长,实现充分就业,抑制通货膨胀,维护国际收支平衡;货币政策的目标是稳定人民币币值,并以此促进经济增长。...     

全球失衡加剧 各界众说纷纭

全球经济失衡并不是个新话题，近三年来，关于失衡的讨论一直未曾平息。然而，在历经了美元持续贬值，人民币汇率改革以及主要国家经济政策调整以后，全球性经济失衡并没有走上人们所期待的调整之路，已经成为影响未来全球经济和中国经济最大的变数。     

人民币汇率变化及其影响分析

汇率是指一国货币兑换另一国货币的比率,它用一种货币来表示另一种货币的价格,在国际市场中汇率是最重要的调节杠杆。从2002年我国加入世界贸易组织以来,对外贸易额迅速增长,贸易顺差连年扩大,外汇储备更是超过万亿元大关,人民币面临着不断的升值压力。     

人民币汇率政策的困境解析

最近一段时间以来，经济学家纷纷“倒戈”，大谈人民币必须升值，笔者认为人民币升值也只是个时间问题。不过，作为一个最大的发展中国家．任何经济政策的变动，都会对世界产生较大影响，人民币汇率以及汇率政策如何变动，都是需要我们谨慎决策的。     

国际货币体系失衡下的中国汇率政策

2005年7月21日，中国启动了汇率制度改革，进一步完善了人民币汇率形成机制。但是海内外对人民币升值预期仍然较高，我们应如何看待此问题呢？     

人民币汇率升值趋势探析及政策建议

目前我国人民币汇率从内部看具有升值的潜力,从外部看面临快速大幅升值的压力.与此同时,我国的具体国情及面临的国际环境决定了人民币升值步伐不宜过快,让人民币汇率保持缓慢上升、小幅渐进的运动态势应该是当前可行的选择和汇率改革成功的有效途径     

中国经济失衡与人民币汇率升值的探讨

改革开放至今,我国各种体制都得到了改进,市场化与工业化双重转轨的过程中,中国经济增长的同时也面临着各种新矛盾,这些矛盾深刻地影响着经济生活的各个方面,我国的汇率升值问题也不容置疑地与经济失衡问题有关。本文将通过对四个重要宏观经济变量的探析得出中国经济失衡的主要内容,如消费和投资之间的不协调、失业率的上升、国际贸易顺差不断扩大、通货膨胀的加剧等,并通过这些结论探讨经济失衡与人民币汇率升值问题的影响。同时,面对经济失衡的现象,政府采取了一紧一松的宏观调控策略,这一策略也带来了一定的升值压力。本文阐述了中美利差是影响人民币升值的最重要原因,我国的经济失衡可以解释人民币升值这一问题。人民币汇率升值压力的来源不能仅仅关注国际市场,而更应该从自身的角度寻找问题的根源,以得到最好的解决。