管理层权力、投资机会与公司风险承担

本文以2002-2011年716家上市公司为样本,运用动态面板的System GMM估计方法,同时考虑了三种内生性问题,研究了管理层权力、投资机会与公司风险承担的关系。研究发现:(1)管理层权力与公司风险承担负相关,投资机会与公司风险承担正相关;(2)管理层权力和投资机会不仅对公司的短期风险承担水平有影响,而且对公司的长期风险承担水平也有影响;(3)公司的投资机会越大,管理层权力与公司风险承担的负相关关系程度越强;(4)在规模较大的公司,公司管理层的权力和投资机会对公司风险承担的影响程度较大。     

管理层薪酬激励与公司风险承担间的关系--基于动态内生性的经验研究

本文以2002—2011年716家上市公司为样本,在动态内生性的框架下,运用动态面板的System GMM估计方法,以动态性视角研究了管理层薪酬激励与公司风险承担间的关系。研究发现：管理层薪酬激励与公司风险承担间存在动态内生性问题,不仅当期管理层薪酬激励对当期公司风险承担有显著的影响,而且前期管理层薪酬激励也对当期公司风险承担有显著的影响,并且两种薪酬激励方式对公司风险承担的影响方向相反。此外,前期公司风险承担对当期管理层薪酬有反馈效应。     

管理层薪酬激励与公司风险承担间的关系——基于动态内生性的经验研究

本文以2002—2011年716家上市公司为样本,在动态内生性的框架下,运用动态面板的System GMM估计方法,以动态性视角研究了管理层薪酬激励与公司风险承担间的关系。研究发现:管理层薪酬激励与公司风险承担间存在动态内生性问题,不仅当期管理层薪酬激励对当期公司风险承担有显著的影响,而且前期管理层薪酬激励也对当期公司风险承担有显著的影响,并且两种薪酬激励方式对公司风险承担的影响方向相反。此外,前期公司风险承担对当期管理层薪酬有反馈效应。     

管理层网络、关系治理与银行风险承担

管理层是各种社会关系的集合。蕴含社会资本的管理层关系网络必然影响银行风险。本文首次从社会网络视角考察了管理层网络与银行风险的关系,证实了管理层网络能够抑制银行风险。此外,本文推进了社会网络理论与银行治理理论的融合,并为监管当局对管理层行为尤其是董事兼任现象的监督和银行决策层是否建立网络联结提供了理论借鉴。     

利率、公司治理和银行风险承担行为的实证研究

2014年11月22日,央行宣布非对称降息,意图以更间接的方式,在银行等金融机构按市场规则应对的情况下达到政策目标。基于此,本文分析了利率和银行风险承担之间的关系及公司治理因素对这种关系的影响。基于2007年到2013年16家上市商业银行的数据进行实证,结果显示:(1)利率降低会提升银行的风险承担水平;(2)第一股东持股比例上升会增加银行的风险承担水平;(3)第一股东持股比例上升会提高银行风险承担对利率的敏感度。     

公司治理、资本监管与银行风险承担

选取2007-2017年中国25家上市银行数据,采用面板回归模型对公司治理与资本监管对银行风险承担的影响进行实证分析。研究表明：股权集中度与银行风险承担之间呈正U型关系,较低的股权集中度会降低银行风险资产配置权重,股权集中度的提升会加大银行风险承担。董事会规模会促进银行风险承担,董事会规模过大将平滑单个董事表决权,导致董事会控制效率下降而引发银行经营决策频繁变动,由此加大银行风险承担。资本监管会抑制银行风险承担,资本监管的趋严促使银行减持风险资产进行资本补充;资本监管对股份制银行、国有大型银行与城农商银行风险承担的影响力度依次递减。货币供给增速的放缓将降低银行存款吸收能力,由此加大银行流动性风险,货币供给对银行信贷存在制约效应;经济增速的下调将降低企业盈利能力,由此加大银行风险承担,银行存在顺周期放贷倾向。     

技术效率、公司治理和商业银行风险承担能力

本文旨在探究技术效率与公司治理在商业银行风险承担能力提升过程中的作用。为此,本文以上市商业银行为样本,通过构建面板数据模型,首先研究了技术效率与公司治理对商业银行风险承担能力的影响,发现技术效率可以显著提高商业银行风险承担能力,但商业银行各项公司治理指标对其风险承担能力的提升没有直接显著的影响;进一步研究发现,公司治理通过促进商业银行技术效率的提升进而对其风险承担能力起着调节作用,证明其存在间接影响。因此,持续优化商业银行公司治理对于提升商业银行抗风险能力仍然具有积极意义。     

公司治理机制对商业银行风险承担影响的实证分析

良好的公司治理机制是完善商业银行风险管理、促进银行体系健康发展的关键。目前,如何通过公司治理机制来降低商业银行风险承担成为理论研究的热点之一。本文选取2000-2007年国内五家上市银行的数据,从公司治理机制的角度对我国商业银行风险承担问题进行了实证分析。结果发现,公司治理机制中的考察因素对各种风险的影响存在较大差异,总体而言,大股东控制力、独立董事比例和资本充足率与银行风险显著正相关,董事会和监事会规模与银行风险显著负相关,而特许权价值、资产规模和财务杠杆与银行风险显著正相关。     

内部治理、外部监管与保险公司风险承担

保险公司经理人的风险承担行为受到外部监管和内部治理的双重约束,两者可能存在“替代效应”或“促进效应”,不同的关系可能对保险公司风险承担产生不同的影响。本文选取我国18家产险公司2005～2011年的数据,通过构建联立方程组的方法实证检验现阶段我国保险业外部监管和内部治理对产险公司风险承担的影响,产险公司的风险分为杠杆风险、承保风险和投资风险。研究发现：外部监管在一定程度上替代了内部治理,发挥着对产险公司杠杆风险的监督作用,两者存在“替代”关系;外部监管和内部治理都能够同时有效抑制产险公司承保风险的提高,两者存在“互补”的关系;外部监管和内部治理与投资风险的改变均不显著,两者之间没有发现“替代”或“互补”关系。     

金融机构风险承担行为影响因素研究述评与展望——基于公司治理视角北大核心

金融机构风险承担行为既决定着其绩效实现,又影响着其内外部相关者的利益,这使得金融机构风险承担行为影响因素的探究逐渐成为近年来学术研究的焦点话题。本文基于利益相关者理论,分析了风险承担行为的形成机理,从公司治理的视角梳理了西方学者对金融机构风险承担行为影响因素的研究。在此基础上构建了风险承担行为的理论框架,认为目前关于金融机构风险承担行为的研究应从研究内容、研究视角、行为测度优化、研究样本细分、研究方法改进等五个方面进行深入。     

政府外部治理与银行风险承担——来自中国上市银行的经验证据

本文采用2009年至2020年我国36家上市银行的季度数据,研究了政府外部治理效应对商业银行风险承担水平的影响作用。研究发现,政府监管能够降低银行风险承担,主要来源于银行权益资本比率提升;政府持股一般会提升银行风险承担,主要来源于银行业绩波动性上升,但如果政府为银行的第一大股东,则会降低银行风险承担;政府公共治理改善对银行风险承担的影响具有正反两方面效应;政府对银行绝对控股可能会削弱监管和公共治理改善对银行风险承担的作用,主要由于银行权益资本比率变化。基于研究结论,本文提出了进一步发挥政府外部治理效能促进银行风险管控的政策建议。     

不同公司治理模式下管理层的约束和激励分析

公司治理模式并没有一个统一的分类标准,这些分类中最有代表性的可能是按照国别的分类。本文按照国别简要论述一下英美模式和日德模式的治理情况,同时,结合中国模式,分析不同公司治理模式下管理层的约束和激励差异,以便我们更好地理解公司治理对公司决策的影响。     

融资租赁与公司风险承担水平——基于中国上市公司的经验证据

租赁已经成为公司的重要融资来源之一,但其经济效应仍未得到深刻理解。本文手工收集2010~2018年我国上市公司经营租赁和融资租赁数据,考察租赁对于公司风险承担水平的影响。研究发现,租赁显著提高了承租人公司风险承担水平。进一步分析发现,租赁对于公司风险承担水平的提高作用在规模较小、融资约束程度较低、实际税率较低、非国有的公司更强;租赁提高风险承担水平具体体现在增加研发投入、提高经营集中度。研究结果有助于深化对租赁微观经济后果的认识与理解,对如何有效利用租赁优化上市公司融资安排、发挥金融服务实体经济发展功能具有一定的启示意义。     

投资者情绪、风险承担与股票收益

本文从整体投资者情绪和投资者情绪分歧两个维度,考察投资者情绪截面特征对股票定价的影响,并探究投资者情绪对股票定价的影响机制。一方面,分别使用投资者情绪横截面均值和方差表征整体投资者情绪和投资者情绪分歧,并构建同时包含整体投资者情绪和投资者情绪分歧的资产定价模型。另一方面,使用沪深A股上市公司2007—2020年面板数据,实证检验上述理论模型的结论。理论和实证研究表明,整体投资者情绪和投资者情绪分歧均显著正向影响股票收益,两者的交互作用负向影响股票收益;整体投资者情绪和投资者情绪分歧均显著提高风险承担水平,而风险承担水平的提高会增加股票收益,即风险承担在投资者情绪对股票收益的影响中起到了中介作用。     

风险投资对企业风险承担水平的影响--来自中国A股上市公司的经验证据北大核心CSSCI

本文选取2010-2018年沪深A股上市公司数据,考察风险投资在企业风险承担中的作用及其影响机制。研究表明,风险投资可以有效提高企业的风险承担水平,不同风险投资特征对企业风险承担水平的影响不同:当风险投资具有高持股比例、联合持股以及民营性质等特征时,对企业风险承担水平的提高作用更为显著。影响机制的检验结果表明,提供资金支持和改善公司治理水平在风险投资提高企业风险承担水平作用中发挥了中介效应。     

公司治理与上市公司系统风险关系实证研究——基于中国上市公司的证据

利用面板数据模型,选择合理的公司治理和系统风险代表指标,以我国上市公司为案例实证研究公司治理与上市公司系统风险的关系,结果表明,上市公司的公司治理水平与其系统风险具有显著关系。     

风险管控与公司治理

公司一开始怎么设计架构,然后架构中的权责怎么分配,已经决定了公司在风险管理和公司治理上将获得什么益处,遇到什么困难。如果风险是一个接一个出现,通常比较好解决,而在实践中他们往往集中出现。风险管理也往往被认为与其他业务隔离,只是针对特定事件,而不是针对可能引起各种不良影响增加的潜在原因。这就像在医学上,最好的治疗是治本而不是治标。     

银行公司治理、外部监管与管理层报酬

在2003年以来实施的对国有银行的新一轮改革中，建立以现代公司治理结构为核心的股份制企业成为确定不移的方向。     

董事高管责任保险、公司治理与企业创新——基于A股上市公司的经验证据

作为重要的公司治理机制,董事高管责任保险由于直接影响管理层的激励约束和风险偏好,因而与企业创新存在理论上的关联,但是否具有事实上的因果关系,却并未得到充分的实证研究。本文以2003—2016年沪深A股上市公司为初始样本,基于PSM的研究设计,实证发现董事高管责任保险的引入,显著提高了企业的创新产出和创新效率,从而符合激励效应假说。Heckman两阶段法等一系列检验结果也表明了该结论的稳健性。机制分析表明,董事高管责任保险的引入,主要是通过风险承担渠道和管理效率渠道来影响企业创新。在考虑了制度环境的调节效应后,进一步的研究发现,当投资者保护程度较高、公司面临被诉风险较大时,董事高管责任保险的激励效果和对企业创新的促进作用更加显著。本研究提供了保险合约通过公司治理渠道影响企业创新的证据,表明董事高管责任保险在中国资本市场中仍然是一种较为有效的公司治理机制。