上市公司政治关联、市场化进程与债务期限结构——来自民营上市公司数据

本文以2007年至2011年中国民营上市公司为样本，实证检验了民营企业政治关联对其债务期限结构的影响。结果表明，高管具有政治关联的民营企业其长期债务比重显著高于高管不具有政治关联的民营企业。进一步分析发现，企业所在地的市场化程度越低，政治关联对民营企业银行贷款期限的影响越显著。表明当司法体系不能保证长期债务契约得以有效执行时，政治关联是一种重要的替代性机制。     

独立董事特征、成本粘性与企业会计信息透明度

文章选取深市2010—2018年A股非金融上市企业财务数据,对现阶段普遍存在的成本粘性在企业会计信息透明度中的作用与影响机理加以检验,并进一步探讨独立董事特征对两者关系的调节作用.结果表明:成本粘性与企业会计信息透明度间显著负相关;政治关联独立董事、连锁独立董事和金融背景独立董事能显著提升企业的会计信息透明度,而事务所经历独立董事能显著降低企业的会计信息透明度,同时技术型独立董事对企业会计信息透明度并未体现出显著提升作用;金融背景独立董事和连锁独立董事均能显削弱成本粘性与企业会计信息透明度之间的相关性,政治关联独立董事和事务所经历独立董事显著增强成本粘性与企业会计信息透明度间的相关性,而技术型独立董事对成本粘性与企业会计信息透明度间的相关性并未起到显著调节作用.     

政治关联与公司融资资源配置——来自A股上市公司的经验证据

检验了政治关联对公司融资资源配置的影响,发现政治关联与银行贷款、股权再融资之间具有系统性的关系。实证研究结果表明,存在政治关联的公司可以获得更多的银行贷款,政治关联指数越大,获得的银行贷款越多;政治关联对银行贷款的优惠效应尤其体现在长期贷款上,对短期贷款的影响则不显著。在配股审批中,有政治关联的公司比没有政治关联的公司通过率高,这在一定程度上表明政治关联和产权性质会影响资本市场资源的配置效率。针对结论,提出应加快设立金融改革试验区,推进中小金融机构、非国有银行的发展,拓宽企业尤其是民营企业的融资渠道;尽快推进和完善经理人市场建设,实行国有企业高管的选拔制度改革,促进国有企业用人市场化等政策性建议。     

独董与其他高管的公司治理作用有差异吗？——基于政治关联与审计契约视角的检验

以2007—2011年A股非金融保险业上市公司为样本,从政治关联与审计契约角度揭示独立董事与其他高管在公司治理中的差异。研究发现:在审计师选择方面,独立董事存在政治关联的企业倾向于选择高质量的审计服务,其他高管存在政治关联的企业倾向于选择低质量的审计服务。结合对审计费用考察发现,其他高管存在政治关联的企业选择较低质量审计服务的同时却支付相对较高的审计费用,但又并没有支付显著高于独立董事存在政治关联的企业选择高质量审计服务时支付的审计费用。     

民营企业基于高管背景的非市场策略选择研究

转型经济时期政府管理及金融体制的制度性缺陷使得民营企业必须采取非市场策略以争取有利的外部环境,聘请具有政治关联和金融关联属性的高管人员成为企业的重要策略选择。文章利用沪深两市792家样本企业经验数据实证考察了高管政治关联程度、金融关联程度与公司绩效的关系,总体实证研究结果表明高管政治关联程度与公司绩效显著正相关,但受董事会与经理层战略分工的影响,市场化进程对不同类型高管政治关联价值效应存在不同的调节效果。研究结果同时表明高管金融关联对民营企业发展的正向促进作用有限,研究结论对于指导中国民营企业基于高管背景的非市场策略选择具有重要借鉴意义。     

董事会结构、产权性质与企业社会责任绩效——基于制度环境视角

选取2008—2015年间沪深A股上市公司,研究不同产权性质下董事会结构与企业社会责任绩效之间的关系。研究结果表明:董事会成员规模较大的情况下,企业将更好地履行社会责任,但尚未发现独立董事成员数量与企业社会责任履行水平之间存在显著相关关系。由于国有企业、非国有企业面临的制度环境不同,董事会结构对企业社会责任产生的影响差异较大,董事会成员规模、独立董事所占比重在非国有企业中对社会责任履行水平均产生显著的正向影响;而在国有企业中,尚未发现董事会成员规模、独立董事所占比重对企业社会责任履行存在显著影响,制度环境上的差异导致国有企业社会责任履行动因不同于非国有企业,相关部门应当把企业社会责任绩效作为国有企业决策人员考核体系的重要组成部分,强化对国有企业社会责任履行情况的监管。     

财务柔性、公司治理机制对投资不足影响研究 ——基于经济新常态背景

文章以经济新常态下2013—2017年我国A股上市企业为研究对象,探究财务柔性、公司治理机制对投资不足的影响.研究表明:财务柔性可以缓解投资不足,财务柔性越大对投资不足的缓解作用越明显.公司治理对二者关系具有显著正向调节作用.然而,公司治理的调节作用对于不同产权性质的企业会产生差异.民营企业公司治理机制对二者关系的正向调节作用显著高于国有企业.另外,民营企业具有更为强烈的财务柔性储备意愿,其财务柔性储备显著高于国有企业.     

中小企业公司治理与盈利能力——来自深市中小盘的证据

本文以我国中小盘上市公司为样本,采用多元回归分析方法,研究公司治理变量与盈利能力之间的关系.研究发现:资本结构、第一大股东持股比例、"补丁"、诚信水平、法治指数、市场化指数和流通股比例与业绩存在显著的负相关关系;高管持股量和高管薪酬与业绩显著正相关.内部治理结构变量(董事会规模、独立董事比例、独立董事参加会议比例和专业委员会设置)与盈利能力不存在显著关系.本文认为,对于已经上市或准备上市的企业,应该完善公司治理结构,发挥独立董事和专业委员会的作用,同时建立有效的激励机制.政府应致力于建立良好的市场环境,培育有效的控制权竞争市场.     

独立董事、机构投资者与关联交易规制

关联交易是证券市场上一种常见的行为,其结果大都有利于上市公司的大股东,损害了其它中小股东的权益。而独立董事制度就是为了保护中小投资者而引进的一种制度,并且近年来机构投资者在中国证券市场上的规模越来越大,从理论上分析,独立董事起的作用越大,机构投资者持股比例越多,对上市公司关联交易行为抑制的就会越明显。文章从这个研究角度出发,利用上证50指数的上市公司为样本以及模糊数学的方法进行研究,得出结论：上市公司董事会中独立董事比例越高,薪酬在一定程度上越高,机构投资者持股比例越大,公司的关联交易规模也就越小。从而清晰地说明独立董事制度以及机构投资者持股对公司的关联交易行为具有明显的抑制作用。     

大股东控制下上市公司股权再融资研究

本文以2008年配股和增发的上市公司为样本,通过因子分析和多元回归进行实证分析。结果表明:大股东持股比例,市净率和资本结构指标都与股权融资偏好正相关,说明在大股东控制下我国上市公司存在着强烈的股权再融资偏好;国有股与股权融资偏好负相关且相关性不显著;独立董事制衡度与股权融资偏好负相关但相关性不显著,说明我国独立董事还未能对控股股东一股独大的现象起到制约作用。     

独立董事政治背景与企业价值的相关性分析——基于中国民营上市公司的数据

文章通过对298家民营上市公司的检验,发现有政治背景的独立董事与民营企业价值有正相关关系;对政治背景分级别进行检验后,发现无论是有着国家级、省级还是县市级政治背景的独立董事都对企业价值有正面影响.     

女性董事与企业寻租 ——基于中国上市公司的证据

现有文献主要探讨了外部制度环境对于企业寻租的影响,本文基于董事性别这一内部治理结构视角探讨女性董事是否会影响企业的寻租行为。使用2006—2016年中国A股上市公司数据研究发现,女性董事会显著降低企业寻租费用,并且女性董事占比越高,寻租费用下降越多。进一步研究发现,女性董事降低企业寻租费用的效应主要来自非独立董事;相比于国有企业,民营企业中女性董事降低企业寻租费用的作用更为明显;相比于政府干预较少的地区,政府干预严重地区的企业中女性董事降低企业寻租费用的作用更为明显。本文从公司内部治理结构的视角为减少企业寻租提供一个有效方式,同时也拓展女性公司治理的经济行为研究。     

国有企业政治关联、政府审计质量和企业绩效——基于我国A股市场的实证研究

在我国,国有上市公司既拥有股权政治关联又拥有高管政治关联。相对于樊纲指数,更为微观的政府审计质量是影响政治关联对国有企业绩效作用发挥的重要因素。在不考虑政府审计质量的情况下,国有股权政治关联会降低企业的绩效,而高管政治关联会提升企业绩效;在考虑政府审计质量的情况下,政府审计质量越高,高管政治关联提升作用越不明显,也越会降低股权政治关联对企业绩效的损害作用。因此,提高政府审计质量可以改善国有企业的生存环境,优化资源的配置,促进企业的健康发展。     

民营企业政治关联及策略选择

企业政治关联是各国经济社会发展的一种普遍现象,对于促进企业健康发展具有积极意义。基于对资源和制度需求的动机,寻求建立政治关联已经成为我国民营企业生存与发展重要手段。政治关联对民营企业发展具有正负效用。建立制度化的政治关联,采取主动的政治关联,构建互利共赢的政治关联,实行群体政治关联是民营企业实现政治关联良性发展的有效策略。     

股价崩盘风险、信息环境与企业现金调整

以我国2009—2016年沪深上市公司数据为样本,探究了股价崩盘风险、信息环境对企业现金调整的影响。研究发现：股价崩盘风险越大,企业现金调整速度越快,且这种正相关关系对于分析师跟踪数量较少、机构投资者持股比例少的企业而言更为显著。进一步考察股权性质在企业现金调整速度中的影响,发现国有企业与民营企业面对股价崩盘风险的现金调整速度并不具有显著差异,但是对于民营企业而言,更多的分析师跟踪和机构投资者持股将显著降低企业应对股价崩盘风险的现金调整速度,信息环境对于国有企业的作用并不显著。     

政治关联、两权分离与盈余管理——基于中国上市家族企业的实证研究

以2009—2013年家族企业为样本,分析家族企业两权分离度对盈余管理的影响以及政治关联对于家族企业两权分离度和盈余管理关系的调节作用,研究发现：两权分离度越大,家族企业盈余质量越低,盈余管理水平越高;政治关联对于家族企业两权分离度与盈余管理之间的关系起到负向调节作用,存在政治关联的家族企业,两权分离度对盈余管理的作用越弱,企业盈余质量越高。     

产权性质、公司治理与环境绩效关系研究——基于中国化工行业上市公司的实证检验

文章以企业实施环境战略的程度作为环境绩效的替代变量,选取重污染行业中化工类上市公司2010—2014年的数据,在全样本和分组样本下检验了产权性质、公司治理与环境绩效的关系。实证结果显示:产权性质与环境绩效显著正相关,即国有企业对提高环境绩效具有积极作用;机构投资者持股比例与环境绩效显著正相关,且这种关系在国有企业更为明显,在民营企业中的影响较小;股权集中度与环境绩效的关系在全样本下不显著,但按照产权性质分样本后,表现出明显的相关关系,即高度集中的股权能够提高国有企业的环境绩效,而适度分散的股权可以改善民营企业的环境绩效;不论在国有企业还是民营企业中,董事会规模对环境绩效都具有正向影响,而独立董事比例对环境绩效的影响均不显著;董事长与总经理两职合一与环境绩效在国有企业中显著正相关,但在民营企业中表现不明显。该研究为改善国有企业和民营企业的环境绩效提供了相关的理论和实证依据。     

市场化程度、政治关联与盈余管理——基于深圳中小板民营上市公司的实证研究

政治关联作为一种市场与法律的非正式替代机制,已经对世界范围内的社会经济活动产生不容忽视的影响,日益引发各界的重视。而在我国,相对于国有企业与政府之间具有天然的"血缘"关系,民营企业寻求并建立政治关联更值得关注和研究。考虑到深圳中小板是民营企业的"大本营",本文利用深圳中小板2009—2011年间民营上市公司的经验数据,检验市场化程度、政治关联与盈余管理的关系。     

浅谈新时代国有企业独立董事制度的建设与实践

随着中国特色社会主义进入新时代,我国国有企业的治理越来越规范化和多元化。在党的领导不断加强的同时,现代公司化治理也稳步推进,独立董事制度作为现代企业董事会建设的重要方式,在独立决策、权力制衡方面将起到越来越重要的作用,本文旨在研究国有企业如何加强和改进独立董事制度建设,以及独立董事如何指导企业管理实践。     

国有企业双重目标与投资效率改进——基于独立董事网络和国企混改视角

立足国有企业具有社会和经济双重目标的理论逻辑,本文选取2007~2016年A股国有上市公司作为研究样本,分析了独立董事网络和国有股比例对投资效率的影响以及调节效应。研究发现:独立董事网络降低了国有上市公司的投资效率,较高比例的国有持股抑制了投资效率,但当国企更加关注经济目标时,则有助于改善投资效率;进一步研究发现,相比于特定功能类企业,独立董事网络在商业竞争类企业中发挥投资效率的改善作用更加显著。因此,独立董事应因地制宜在国企中发挥治理作用;政府应分类推进国企混合所有制改革;竞争性国企应引入较大比例的优质民营资本,优化投资决策、提高投资效率。