货币政策分配效应研究进展述评

全球金融危机爆发后,伴随着主要经济体一系列非常规货币政策工具的使用,特别是大规模资产购买计划的实施,货币政策是否以及通过何种途径影响收入和财富的分配,引起了学界和业界的广泛关注。鉴于收入和财富分配的不平等不仅会对金融稳定产生负面影响,而且可能影响货币政策传导渠道,进而降低货币政策有效性,中央银行需要高度关注其政策行动的潜在分配效应。     

名义负利率背景下货币政策传导效应的时变特征--基于日本的经验证据

通过梳理主要经济体实施名义负利率政策的经济背景和政策动因,结合我国经济发展态势分析,认为名义负利率在我国并不适用。为进一步探究名义负利率的政策效应,尝试以日本为研究对象,通过具有时变特征的TVP-VAR模型对名义负利率背景下货币政策短期、中期、长期作用进行分析。最后,结合日本等经济体实施负利率政策的经验,得到如下启示:货币政策有效性的关键在于畅通货币政策传导机制;不能盲目迷信负利率政策;在低利率政策甚至负利率政策正在逐步成为常态的背景下,我国需加强国际资本流动的监测。     

欧洲央行实施负利率政策的研究分析

欧债危机以后,欧元区经济持续萎靡不振,面临着通货紧缩的威胁。自2014年以来,欧洲央行突破长期被市场和各家央行坚守的"零利率下限"实行负利率政策来刺激消费和投资,促进经济增长。欧洲央行成为全球首个推行负利率政策的主要经济体央行。其实施及其效果是目前全球金融市场关注的焦点。然而负利率政策能否拯救欧洲危机仍然处于尝试阶段。本文依据政策实施背景基于负利率发生作用的机制和渠道,对负利率政策的效果进行预测,探讨负利率政策的实施会对欧元区以及中国的影响。     

负利率政策的实施及效果评价——基于日本经验

"安倍经济学"自实施以来,从目前来看,它对促进经济增长的效果甚微,日本依然面临经济衰退与通货紧缩困境,在1月29日,日本央行宣布实施负利率政策,以解决通缩,促进经济回暖,但从负利率实施的两个月以来,它所取得的效果却与预期背道而驰,日元升值,股价大跌,日本负利率政策引起了国内外高度的关注与质疑,本文基于对负利率政策的相关理论、负利率对日本实体经济产生的影响以及对已经实施负利率政策国家所取得的效果进行梳理,最后总结负利率产生的效果。     

负利率时代展望以及对商业银行的影响分析

当前全球已有日本、欧元区、瑞典、丹麦、瑞士等五个经济体实施了负利率政策.作为一种非常规政策,负利率是救命稻草,还是打开了潘多拉盒子,众说纷纭.针对这些疑问,本文对负利率政策的实践、展望以及对商业银行的影响进行了分析.本文发现负利率的出现是长周期低利率的延续,负利率政策很可能是一个时代的开启而不是昙花一现;我国经济潜在增长率持续下行开启了利率下行空间.企业杠杆率高企与资本回报率下降之间矛盾的化解,人口老龄化趋势将强化利率下行趋势;我国离负利率政策虽然很远但并非遥不可及;负利率政策的实施,使商业银行的存贷款利率显著下行,息差进一步收窄,削弱商业银行的盈利能力;负利率改变了商业银行参与金融市场的方式,加剧了银行体系的脆弱性.     

全球负利率政策的成因、影响与建议

随着新冠肺炎疫情对经济冲击的加剧,全球经济面临衰退风险。以美联储为代表的多国央行降息,利率再度降至历史低位,部分经济体负利率程度进一步加深。作者主要论述了全球负利率政策的基本情况、原因和经济影响,并针对多国负利率政策对我国的影响,提出了相应的政策建议。     

河南省金融发展与收入分配问题的实证研究

当前,河南省居民收入分配差距扩大的负面影响日益显现,改善居民收入分配状况已成为人们的广泛共识。我们从河南省金融发展与收入分配的总体状况入手,剖析了金融发展与城乡居民收入差距的影响因素,探讨了金融发展对改善收入分配不平等状况的效应,并在采用新的集总方法的基础上,从实证角度检验了河南省收入差距与经济增长之间存在"库兹涅茨效应",但河南收入差距与金融发展之间不存在倒U型曲线关系,并针对性地提出了具有较强操作性的政策建议。     

美联储实施负利率政策可能性分析

<正>新冠肺炎疫情严重冲击美国经济,美联储会不会步欧洲中央银行以及日本等中央银行等后尘实施负利率政策备受市场关注。尽管美联储主席鲍威尔一再否认,但市场疑窦未消。负利率政策溢出效应过强,近期美联储实施的可能性很小。但世事难料,如果美国经济深陷衰退"泥潭",也不能完全排除负利率的可能,须警惕其溢出效应。负利率政策的机理与效果     

货币宽松、资产价格与分配效应——基于美国1984—2019年数据的实证研究

本文从货币政策影响收入分配渠道的相关理论及典型事实出发,以美国1984-2019年时间序列数据为样本,基于利率与分配效应之间相互作用的非线性特征,采用政策利率低于自然利率产生的向下偏误,衡量货币政策超出经济内生合理需求的宽松程度。在此基础上,通过构建MSVAR模型和门槛回归模型,重点讨论了宽松货币政策经由资产价格渠道对收入分配产生的显著影响,并进一步揭示了低利率、高资产价格和收入分配恶化之间的负反馈循环。本文研究为货币政策的收入分配效应提供了新的实证证据,也为我国优化货币政策总量与结构、促进经济公平和共同富裕提供了启示。     

收入不平等对经济增长的影响:机制、效应与应对——基于代际收入传递视角的经验研究北大核心CSSCI

收入不平等扩大和经济增长降速已经成为新时期中国面临的两个重要挑战。本文分析了收入不平等影响经济增长的机制、代际收入传递机制以及不平等的形成机制;在此基础上,利用CGSS数据和反事实法,以客观的代际收入传递机制为标准对收入不平等进行分解,并结合宏观省际面板数据,检验了不同来源的收入不平等的经济增长效应。研究发现:人力资本投资与社会资本造成的收入不平等对经济增长有阻碍作用,文化资本代际传递造成的收入不平等未表现出与经济增长的显著相关关系。本文的发现具有深刻的政策含义:为了最大限度地促进经济增长,需要多种政策协同作用,共同阻断收入不平等对经济增长的不利影响,同时降低收入不平等中的消极成分,即降低由人力资本投资和社会资本导致的收入不平等。     

我国代际收入流动性研究评述

收入分配问题在中国经济改革过程中始终是被关注的重点,其中的不平等问题引起了越来越广泛的关注,而且基尼系数的高与低几乎成了衡量收入分配差距大与小的通用标准。但本文将从代际收入流动这个角度来分析收入分配不平等问题,进而揭示由机会不平等所造成的子女收入差距过大现象,由此剖析中国代际收入流动性差存在的原因,并相应给予政策上的建议。     

公积金制度对住房财富不平等的影响效应分析——基于CHFS数据的实证研究

住房公积金制度对住房财富积累具有较强的中介效应,其再分配机制对住房财富水平有显著影响。为此,结合中国家庭金融调查数据,引入结构方程模型和不平等回归分解法,对其影响路径进行系统性研究发现：我国住房公积金制度对高收入和高社会地位群体的住房财富积累具有稳定的正向再分配效应,对住房财富不平等的贡献较高。按照公积金的代际支付转移及分配差异的负反馈循环机制,这种不平等远未达到其最大影响。未来通过政策调整和结构优化,在公积金制度公平性和财富分配方面还蕴含着巨大的改善空间。     

低利率加剧了收入不平等吗？——基于需求波动和资本积累传导机制的检验

基于跨国数据,采用多步多重中介模型检验利率通过两类长期机制（需求波动和资本积累）对基尼系数的影响。研究发现,低利率的直接效应表现为缓解收入不平等;低利率也可以通过资本积累渠道间接起到降低收入不平等的作用,且加大教育投资强度会放大该间接效应。分OECD国家和非OECD国家模型的实证结果显示,随着经济发展水平提高,财政转移支付降低收入不平等的作用衰微,教育投入缓解收入不平等的作用将增强,为低利率政策提供了有利环境。     

与收入相关的健康不平等的动态变化与分解——以我国中老年群体为例

本文首先创新性地将衡量健康不平等的Erreygers指数分解为收入增长效应、收入分布效应、收入流动效应和人群老化效应;然后采用2011年和2013年两期CHARLS基线调查微观数据,以中老年群体为研究对象,通过混合区间回归模型估计健康与收入和非收入变量的关系;在此基础上得到全样本和各特征人群的Erreygers指数,并对与收入相关的健康不平等的动态变化进行分解。结果表明:(1)中老年群体存在亲富的健康不平等,且亲富程度正在加剧;女性和沿海农村地区人群的健康不平等程度相对较高;(2)健康不平等问题的加剧主要源于收入增长效应和收入分布效应,收入流动效应可在一定程度上缓解健康不平等程度,人群老化效应的缓解作用则相当微弱;(3)与农村的负向效应不同,城市人群的收入增长效应和收入流动效应均在不同程度上加剧了健康的亲富不平等。     

贸易扩张与收入不平等:基于金融发展视角的理论与经验分析

金融发展是贸易比较优势的重要源泉,文章将金融发展因素纳入到贸易与收入不平等的分析框架,并基于省际面板数据检验贸易扩张对收入不平等的影响。研究结果表明,进出口贸易确实加剧了中国收入不平等程度,而金融发展对贸易扩张的收入分配效应则起到负向作用,即地区金融发展水平的提高有助于贸易缩小收入差距。然而金融发展的作用尚未充分体现,这是源于中国金融体系具有明显的选择性压制或制度偏向特征。     

全球经济一体化背景下负利率政策实施效果及借鉴

本文分析西方主要国家负利率政策现状,探讨了负利率政策影响宏观经济的渠道,结合各国数据分析实施负利率政策的原因和具体效果,提出我国宏观经济发展现状下应对负利率的对策.     

金融发展与收入分配问题研究——以河南省为例

当前中国收入分配差距不断扩大、收入分配不平等状况亟待改善已经成为共识。从金融发展的视角,分析其与收入分配的关系,并以此研究河南省收入差距与经济增长之间的关系,提出了改善收入分配的金融政策建议。     

职工基本医疗保险的收入再分配效应北大核心CSSCI

本文运用2018年山东省城镇职工基本医疗保险采集数据,将医疗保险缴费和补偿的不同环节作为研究对象,通过计算基尼系数与MT指数,从全覆盖、多层次和碎片化的视角研究职工基本医疗保险的收入再分配效应。结果发现:剥离医疗资源分布不均衡带来的健康不平等因素后,职工基本医疗保险能够显著降低收入分配的不公平性;职工基本医疗保险体系的多重保障层次具有不同的收入再分配效应,其中统筹基金的收入再分配效应为正且影响程度较大,医疗补助、企业补充保险和个人账户的再分配效应为负;职工基本医疗保险的碎片化特征使其收入再分配效应存在异质性;个人账户余额会诱导参保职工更倾向于选择住院的就诊方式,极大地阻碍了职工基本医疗保险正向收入再分配效应的发挥。本文据此提出完善多层次补偿机制、提升行政管理统筹层次和加快推进门诊共济保障机制等政策建议,从而有助于推进我国医疗保障改革进程,实现共同富裕。     

加息之下 投资有道

2010年开始的通货膨胀导致了负利率的出现。负利率本质上是国家向存款者征税,加大了收入结构的失衡,也抵消了经济结构调整的政策功效。因此,通过负利率"征税"的宏观效益,往往被经济结构劣化、资产价格泡沫导致的经济风险所抵消。当前,结束负利率时代,结束向储蓄者征税的呼声很高,因为负利率还是资产价格泡沫的直接推手。比如,地产已经成为财富转移的工具,出台房产税是均贫富的政策;今年货币政策的重点是控制物价上升,防止负利率出现,因为在负利率下,只要     

货币政策对收入分配影响效应的国外研究进展

传统观点认为货币政策是一种总量型的调控政策,但近年来国外学者有关货币政策对收入分配影响效应的研究越来越多。后凯恩斯主义学派的研究主要基于内生货币供给理论展开,强调货币政策通过利率调整这一外生变量对收入分配产生影响。新古典经济学派的研究主要围绕合理预期展开,认为只要中央银行制定的货币政策规则保持长期不变,且始终公开透明,就可以为人们提供公平的规则和平等的机会。新凯恩斯主义学派以菲利普斯曲线的研究为主线,探讨的重点在于劳动收入份额是否能完整地反映通货膨胀动态变化、货币政策是否应将劳动收入份额纳入目标考虑范围。从实证结果来看,大多数学者基于各国历史数据验证了货币政策对收入分配的影响效应。从传导机制上看,货币政策可通过收入构成、金融分割、资产配置、储蓄再分配等四个渠道对收入分配产生影响。从政策启示上看,多数学者认为,合理的货币政策可提高就业、促进劳动收入增长、降低通货膨胀,从而直接或间接地缩小收入分配差距、促进社会公平。