并购的频繁程度意味着什么——来自我国上市公司并购绩效的证据

本文对我国上市公司并购绩效与本次并购之前五年内的并购次数之间的关系进行了实证研究，结果发现二者在整体上存在反向关系，但并不是线性的，而是一个先上升后下降的倒“U”型趋势，且在国内首次运用配方法对二者倒“U”型关系进行了进一步验证；本文还发现高管的薪酬与并购绩效并未直接挂钩，在并购后公司绩效并没提高的情况下高管薪酬却明显地增加了。     

CEO年龄、风险承担与并购*

本文基于高阶梯队理论,以2008-2017年我国上市公司为研究样本,探讨了CEO年龄影响企业并购决策及其绩效的作用机制与经济后果。研究发现CEO年龄与企业并购倾向、并购后市场反应和并购绩效均存在倒U型关系,企业风险承担是倒U型关系的作用机制。研究结论在考虑了自选择偏差、遗漏变量等导致的内生性问题后依然成立。研究结果进一步丰富了从高管特征角度研究并购行为的现有文献,同时为企业高管考核与激励等制度安排提供了经验证据。     

基于知识基础观的技术并购模式与创新绩效关系实证研究

从知识基础观的视角出发,通过收集和整理2007-2013年以中国上市公司为主并企业的面板数据,对技术并购模式与主并企业创新绩效间关系进行了实证分析。研究结果显示：在技术并购中,技术知识基础深度与主并企业并购后的创新绩效呈倒U型关系,而技术知识基础宽度与创新绩效呈U型关系;非相关技术并购对创新绩效有显著的正向影响,而相关技术并购对其没有显著影响。但引入知识深度和宽度这两个调节变量后发现,技术知识基础较宽的主并企业,开展相关技术并购时,其并购后的创新绩效会较差,而开展非相关技术并购时,其并购后的创新绩效较好;对于技术知识基础较深的主并企业,开展非相关技术并购,其并购后的创新绩效较差。     

知识相关性对创新绩效影响的实证研究——企业技术并购视角

随着"创新、协调、绿色、开放、共享"发展理念的提出,中国经济发展进入新阶段,越来越多的企业希望通过技术并购方式获取核心技术和知识能力。基于中国高技术产业上市公司2010-2016年技术并购数据,利用负二项回归模型,探讨并购双方知识相关性与企业创新绩效间关系。研究结果表明,在技术并购情境下:知识相似性与企业创新绩效间存在倒U型关系;知识互补性与企业创新绩效间同样存在倒U型关系;而且二者存在协同作用,知识相似性水平提升能够放大知识互补性对创新绩效的影响作用。     

基于面板数据的上市公司薪酬差距与公司绩效关系研究

本文运用2003-2010年A股上市公司数据,对上市公司高管与职工薪酬差距对经营绩效的影响进行了实证研究.研究发现:高管与职工薪酬差距与公司经营绩效具有显著的正向关系;这种正向关系具有一定的区间效应,二者之间存在明显的倒“U”型关系,即在一定范围内,较大薪酬差距能够有效促进企业经营绩效提升,但当薪酬差距过大时,则会对公司绩效产生抑制作用.同时我国国有企业和民营企业存在的诸多不同,导致二者的倒”U”型曲线存在一定差异:国有企业的经营业绩对薪酬差距的变化更为敏感.     

知识相关性对创新绩效影响的实证研究

随着“创新、协调、绿色、开放、共享”发展理念的提出,中国经济发展进入新阶段,越来越多的企业希望通过技术并购方式获取核心技术和知识能力。基于中国高技术产业上市公司2010-2016年技术并购数据,利用负二项回归模型,探讨并购双方知识相关性与企业创新绩效间关系。研究结果表明,在技术并购情境下：知识相似性与企业创新绩效间存在倒U型关系;知识互补性与企业创新绩效间同样存在倒U型关系;而且二者存在协同作用,知识相似性水平提升能够放大知识互补性对创新绩效的影响作用。     

并购类型会影响中国企业技术并购绩效吗

有学者发现技术相关及互补程度对技术并购绩效影响显著,这是否意味着并购类型会影响中国企业技术并购绩效呢？利用2006-2015年中国企业219起技术并购相关数据,通过实证分析及稳健性检验发现,横向技术并购对企业并购绩效具有抑制作用,纵向技术并购对企业并购绩效具有促进作用,混合技术并购对企业并购绩效影响不显著。因此,中国企业在横向并购前应当储备足够资金,充分调动研发人员并购后的积极性,提高并购后自主研发效率;中国企业并购应优先选择与自身技术互补的企业,通过协同创新提高绩效;中国企业在混合技术并购时需要提前熟悉被并企业的技术知识,并购后尽力避免被并企业人才流失。     

并购动因、特征与管理者薪酬间的因果关系——实证文献的综述

在财务、管理以及组织行为学的相关文献中公司并购与CEO薪酬间的因果关系一直饱受争议,本文通过对二者交集的实证文献回顾构建了一个二维综合框架图:并购阶段和公司在并购交易中的角色;并区分了文献中的三个主要研究流派以及五种因果关系.旨在了解该领域的新兴知识,辨析不同研究流派间的矛盾,厘清并购决策、特征与管理者薪酬间的关系,从而为将来的研究方向提出建议.     

高管团队内薪酬差距与企业绩效--顾客需求不确定性与企业成长性的双重视角北大核心CSSCI

设置合理的薪酬差距是激励高管团队的重要手段,也是现代公司治理体系的重要内容构成。合理的薪酬差距能够充分发挥激励作用,促进委托人和代理人的利益一致,降低监督成本,提高高管团队努力程度,增强企业创新与变革能力,进而实现可持续发展。本文选择2011-2016年沪深两市A股制造业企业为研究样本,对高管团队内薪酬差距对企业绩效的影响进行研究,并探究企业外部顾客需求不确定性和内部自身成长性对二者关系的调节效应。研究发现:高管团队内薪酬差距与企业绩效之间为倒U型的曲线关系,即随着高管团队内薪酬差距的增大,企业绩效先增加后降低;顾客需求不确定性正向调节二者之间的关系,随着顾客需求不确定性程度的提高,高管团队内薪酬差距与企业绩效之间的倒U型关系会得到加强;企业成长性同样正向调节二者之间的关系,随着企业成长性的提高,高管团队内薪酬差距与企业绩效之间的倒U型关系会得到加强。进一步研究表明,不同所有制结构、治理水平和企业规模中,高管团队内薪酬差距对企业绩效的影响表现出一定的异质性。本研究丰富了薪酬差距与企业绩效之间关系的研究,对企业完善薪酬制度,确定合理的薪酬差距,进而促进企业获取长期竞争优势具有一定的实践意义。     

我国上市公司并购绩效的实证研究

本文从并购的角度对我国上市公司绩效进行了实证分析 ,认为我国学者常用的以股价变动来衡量企业并购绩效的方法并不适合于我国的现实情况。本文采用一种以财务指标为基础的综合评价方法来衡量并购前后的业绩变动 ,并以此分析和检验了1 994-1 998年间我国上市公司并购绩效。分析结果表明 :上市公司并购绩效从整体上有一个先升后降的过程 ;不同并购类型在并购后不同时期内业绩不相一致 ;另外 ,并购前上市公司的第一大股东持股比例与并购绩效在短期内呈正相关关系。     

异质性企业、薪酬差距与企业绩效

本文在将员工薪酬差距分为激励性薪酬差距和约束性薪酬差距的基础上,就薪酬差距对于企业绩效的影响机理重新进行了理论分析和解释,指出薪酬差距和企业绩效之间存在倒U型关系,企业存在最优的薪酬差距,但每个企业最优薪酬差距受到企业异质性因素的影响而不同。笔者利用1999—2010年沪深两市上市公司数据,实证检验了薪酬差距和企业绩效的关系及企业的异质性对于二者关系的影响。实证研究发现,无论是基于财务绩效还是市场绩效,薪酬差距和企业绩效都呈倒U型关系。相对于国有企业,非国有企业的薪酬差距对于企业绩效的影响更加显著;薪酬差距随着时间推移和企业绩效之间关系更加紧密;行业竞争性的减弱,会弱化薪酬差距对于企业绩效的促进作用;市场环境较好地区的企业薪酬差距对于企业绩效的促进作用更明显。     

企业并购动因与并购绩效的关系研究：一个文献综述

现有文献对并购动因与并购绩效之间的关联性研究相对较少,系统地研究不同的并购动因对并购绩效的影响,更有利于探究企业并购中的财富增值问题。以不同的并购动因会对并购绩效产生不同的实质影响为前提,在对企业并购动机与并购绩效关系的相关文献进行梳理和归纳的基础上,分别从企业自身发展的战略目标角度、管理者行为角度、政府的政治干预角度分析并购动因与并购绩效的关系。     

不同跨国并购动因下的并购整合效果

跨国并购是企业成长壮大,迅速扩张的一种重要手段.2008年金融危机的发生,加快了我国企业并购的步伐,形成了我国第一次跨国并购的高潮.我国企业进行跨国并购主要是为了寻求资源、技术和市场,本文对这三种动因下的并购整合进行了分析,发现不同动因下企业的并购整合效果是不同的,资源和市场寻求型企业的跨国并购能够实现有效整合,提升企业绩效.而技术寻求型企业则不能进行有效的整合     

管理者代理动机与扩张式并购绩效的实证研究——来自沪深A股市场的经验证据

本文以2002年度沪、深A股市场发生扩张式并购的138家上市公司为样本,2001—2004为时间跨度,采用会计研究法构建多元回归模型研究管理者代理动机对并购绩效的影响。研究发现,样本公司并购绩效在并购当年有所下降,但随后即发生显著改善。研究结果显示,管理者管理能力及国有股比例与并购绩效呈正相关关系,进行跨行业并购将为企业的经营绩效带来负面影响。高管持股比例、管理层薪酬等激励因素对于并购绩效的影响不显著。自由现金流量假设则未能得到实证结果的有力支持,企业在考虑是否并购时,现金流状况并不是主要考虑因素之一。     

并购后组织结构设置与并购绩效——基于多重因素的调节效应

并购后对被并购企业的组织地位进行调整是并购后组织结构设置中的一项重要决策.在中国情境下,并购后保留被并购企业的法人资格会比取消其法人资格更有利于主并企业的并购绩效.同时,区域因素、并购前绩效以及相对规模对并购后的组织结构和并购绩效之间的关系具有显著的调节作用,即:当跨区域并购时,并购后保留被并购企业的法人地位对主并企业的并购绩效的积极作用会越大;被并购企业并购前绩效越高,则并购后取消其法人 地位对主并企业的并购绩效的积极作用会越大;被并购企业的相对规模越大,则并购后保留其法人地位对主并企业的并购绩效的积极作用会越大.     

上市公司高管薪酬与企业绩效倒U型关系研究——以煤炭行业为例

合理的高管薪酬可以促进企业绩效的提高,企业绩效的好坏也会影响高管薪酬,二者之间关系的重要性显而易见。本文以2007～2010年在沪深上市的22家煤炭行业上市公司为研究样本,建立了高管薪酬与企业绩效相关性的模型,采用线性回归分析方法,对二者存在何种关系进行了研究。实证研究结果表明,高管年薪与企业绩效呈倒U型关系,而高管持股比例与企业绩效呈负相关关系,最后根据实证结论提出建议。     

中国企业在欧盟并购区位选择偏好特征研究

以中国企业在欧盟国家2008—2019年间的跨国并购事件为研究样本，对已完成的509起并购事件进行研究，考察了中国企业在欧盟并购时呈现的产业集聚效应，并进一步探索了产业异质性和企业异质性特征在并购过程中产生的影响。通过构建条件Logit模型对样本数据分析发现，产业集聚程度与中国企业在欧盟的并购意愿呈“倒U型”关系；中国企业在欧盟并购时，多偏向进入技术或知识密度较高的国家，但比之国有企业，中国私有制企业对产业集聚程度较高国家的偏好更为明显。     

基于因子分析的上市公司换股并购绩效研究

本文采用因子分析方法对企业并购前后的绩效水平进行评估,并且针对换股并购与现金并购的财务绩效差别作了比较分析,研究结果表明,我国企业换股并购从长期来看并不能提高并购企业的综合绩效水平,而且换股并购与现金并购对我国上市公司财务绩效的影响无显著差异。     

高管团队的社会资本能否改变企业并购绩效？

本文选取2005—2007年沪、深两市931件并购事件,并借鉴情报学中内容分析法对上市公司披露的信息进行编码,以研究企业高管团队的社会资本对企业并购绩效的影响。结果表明,高管团队嵌入在金融网络的社会资本对并购后的绩效具有促进作用,而高管团队嵌入在校友网络的社会资本反而不利于企业并购后的绩效。高管团队政府工作网络的社会资本对并购后的绩效具有促进作用,而高管团队的人大代表或政协委员网络的社会资本并不利于企业并购后的绩效。本文同时引入了区域因素作为调节变量,实证表明,区域因素对企业高管团队嵌入在校友网络的社会资本与并购之间的关系起到正向调节作用。区域因素对企业高管团队嵌入在金融网络的社会资本与企业并购绩效之间的关系起到负向调节作用。     

中国上市公司跨国并购经营绩效研究——基于EVA模型

本文选取2000 ～ 2009年我国沪深上市公司作为并购方成功发生跨国并购的37起并购事件为样本,利用会计数据,分别计算并购前后两年间各个企业的EVA值,并进行EVA值变化趋势分析,发现跨国并购并没有明显改善上市公司的经营绩效,反而损害了经营绩效.同时,对跨国并购企业进行行业分类讨论后发现,不同行业的跨国并购经营绩效有所不同.电子制造及信息技术类企业跨国并购后的经营绩效相对并购前显著下降,其他行业的经营绩效变化不显著.