行为金融学与非理性决策

现代金融理论是建立在资本资产定价模型(CAPM)和有效市场假说(EMH)两大基石上的.由于理性经济人假设与实际的偏差,经典现代金融学遇到了一些被称为未解之谜的现实问题,行为金融学是从人们的实际决策行为出发来研究和解释金融市场的相关问题.     

行为金融学与非理性决策

现代金融理论是建立在资本资产定价模型（CAPM）和有效市场假说（EMH）两大基石上的。由于理性经济人假设与实际的偏差,经典现代金融学遇到了一些被称为未解之谜的现实问题,行为金融学是从人们的实际决策行为出发来研究和解释金融市场的相关问题。     

中国证券市场投资者羊群行为研究

投资者的羊群行为是导致证券市场剧烈波动和引发市场系统风险的一个重要原因.本文系统回顾了羊群行为产生机理,对市场的影响等理论研究成果,同时分析了我国证券市场羊群行为的影响,在此基础上分析了我国证券市场上羊群行为的特点探讨了减消羊群行为的方法.     

A股市场的非理性行为分析及投资建议 ——基于行为金融学理论的分析

本文主要根据行为金融学理论体系,记录个人在实际交易中的策略行为,并结合市场走势,分析A股市场中典型的投资者非理性行为,阐述了这些非理性行为交易的具体策略特征,并给出实操意义上的针对性建议.     

行为金融学在我国证券市场中的应用研究

我国的证券市场是一个新兴的市场,在许多方面尚未成熟。目前的一个突出问题是过度投机性,而其产生的最主要原因就是众多中小投资者的非理性行为。本文将行为金融学的研究成果运用到我国证券市场的实践中,以合理引导投资者的行为,科学选择投资基金。     

市场无法消除的个人非理性

个人投资者是所有市场参与者中最基础的部分,但他们中的绝大部分也是最不理性的投资者,有人称他们为噪音交易者(noise trader).他们是机构投资者利用的对象,但也对后者的行为构成约束,前一点在有效市场理论假说中被强调,而行为理论则更看重后一方面.按照EMH的说法,这部分人的行为成不了气候,他们买卖证券的错误出价要么会被理性投资者利用,通过套利消除这些错误,要么他们自己由于是各自独立地作出决策,按照统计上随机行走规律,他们的错误会"自相残杀",对他们之外的行为人影响不大.     

美国证券市场发展的历史演进

资本市场上美国新发行股票由1921年的1,822支增加到1929年的6,417支;1929年以前,美国政府奉行的是经济自由主义,在大危机的背景下,国家直接干预的要求成为必然。道·琼斯工业指数从1973年的1050点左右的高峰跌到1974年底570点的谷底,跌幅达45%左右。经济的持续上升带动了股市的繁荣。1987年10月19日是美国股市的黑色星期一,道·琼斯指数随着美国经济经济的持续增长,美国股票市场也走上了十年的大牛市之路。当然,美国证券市场的发展,既非平坦大道,也不是孤立突进的。影响股市兴衰的因素是多种多样的。有些是理性的,有些是非理性的。     

异质预期、非理性行为与并购绩效——基于上市公司的实证研究

本文运用事件研究法,对2002-2005年的沪深上市公司并购行为进行了调查,发现反映投资者非理性行为的市场换手率、封闭式基金折价指数和个股超额换手率与公司并购后超额收益存在显著负相关关系.本文认为,Miller(1977)的观点并不完全成立,投资者畀质预期并不是导致公司并购前股票上升和并购后股价下跌的主要原因,投资者非理性行为扮演着重要的作用,股票的定价应该更充分考虑投资者的非理性行为.     

基于进化博弈链结构的股票市场非理性泡沫测算问题研究

本文针对股市噪声不断累积,强化和排除的循环过程,基于股票市场对称进化博弈链结构模型,讨论了上海证券交易所正常情况下和极端情况下采用噪声交易策略比例的博弈进化过程和进化稳定策略,并将这个动态比例过程扩展到改进的DSSW模型中,据此测算出上证股市非理性泡沫大小.研究发现,在一定条件下,市场中的噪声交易者越多,风险资产价格非理性泡沫成分越大,波动越剧烈.本文的工作为股市泡沫的分析和测度提供了新的思路和工具.     

基于非理性交易行为的证券收益分布特征研究

笔者使用一个异质交易者并存的市场收益模型,证明非理性的反馈交易导致证券收益的长程相关,收益序列的长程相关性引起了异常扩散,由于扩散的方差大于标准布朗运动的方差,造成收益概率密度函数的厚尾现象.在模型的基础上.利用蒙特卡罗仿真方法生成了股市收益时间序列样本,计算了仿真数据的蜂度、尾指数和自相关系数,并与我国上证指数真实收益序列的相应指标进行了对比分析.模型的仿真结果显示了证券收益的尖峰厚尾特征以及收益序列的自相关性.     

中国证券市场佣金制度研究——关于中国证券市场的SCP分析框架

以哈佛大学的梅森 (Mason)和贝恩 (Bain)等人为代表的现代产业组织理论 ,以新古典学派的价格理论为基础 ,以实证研究为主要手段 ,把产业分解成特定的市场 ,构造了一个既深入具体环节、又有系统逻辑体系的市场结构 (Structure)———市场行为(Conduct)———市场绩效 (Performance)的分析框架 (简称SCP框架 )。这一分析方法 ,为个别产业的具体分析和实证研究提供了理论基础和研究路径。本文以产业组织理论所提供的理论基础和研究路径 ,分析了我国证券市场结构与佣金制度、证券公司在经纪业务中的竞争行为与固定佣金制度 ,证券市场绩效与固定佣金制度 ,证券交易成本的调整对证券市场的影响 ,最后得出了结论并提出相关政策建议。     

略论资产证券化与美国次级贷款危机

次贷危机的爆发与资产证券化市场的发展息息相关。一方面,资产证券化作为金融创新的重要方式,推动了美国经济的增长;但另一方面,资产证券化在开放的金融体系中会加速风险和危机的传播和扩散,加大系统性风险和金融危机的传染效应,使局部性金融危机或个案性金融危机演变成全球性金融危机。因此,加强金融创新中的风险控制是美国次贷危机给我们的重要启示。     

证券市场的层次结构与中国金融市场改革

发达的证券市场都表现出多层次结构，大量的理论和经验证据表明；资本市场，尤其是中小型资本市场要受到逆向选择行为和高昂的直接融资成本的影响；而市场结构的型式，例如，二板市场是否平行于交易所市场，是否采取交易商制度等则成为影响小型资本市场成败的决定性因素。这些根据为我国的金融市场改革提供了理论参考和经验借鉴。     

略论我国村镇银行市场定位及发展

村镇银行是农村金融改革的新生事物,是弥补农村金融中介不足和促进民间金融合法化的新尝试。以现代市场营销管理学的视角,首先从农村金融需求和供给两方面分析村镇银行的机遇与挑战,然后从消费群、企业和产品定位三个方面探讨村镇银行市场定位,目的是寻找适合村镇银行的经营模式并开发适合"三农"的创新型金融产品。     

中国证券市场价格波动与宏观经济协同性的实证研究

理论上，证券市场常被称为国民经济的“晴雨表”。本文选取工业增加值、广义货币供应量（M2）、消费者景气指数和国房景气指数等宏观经济指标，深入考察了宏观经济与沪深两市股价走势之间的关系。结果表明，在样本期内股价指数波动与宏观经济变量之间不存在协整性特征，中国证券市场与国民经济之间尚未呈现出稳定的长期均衡关系，证券市场并未发挥“国民经济晴雨表”的功能。这也表明，中国证券市场的宏观协调效率还有待于进一步提高。     

后悔与非理性决策思维心理误区的研究

后悔是人们最常见的负面情绪之一,但是国内外关于后悔的研究起步较晚。后悔与非理性决策形影相随。人们在决策时常常陷入非理性思维心理误区中,导致后悔情绪的产生。非理性决策思维心理误区主要有：锚定效应、沉没成本效应、思维定势效应、禀赋效应、大众强化效应、认知偏差效应等。“非理性,,是人类的特殊心理现象。研究探讨非理性决策行为,可以规避“人性误区”,作出理性决策。     

The Arms Race and the Decline of U.S. Technology

Many houses purchased just before the housing bubble burst have a market value lower than the amount of the mortgages on them; they are said to be underwater. Among homeowners in such a position, a number have adequate financial wherewithal to make the payments but choose to voluntarily default on the loan. Evidence suggests that a growing number of homeowners are taking this course, known as strategic, or voluntary, foreclosures. Once a stigma, voluntary foreclosure seems to be gaining in social acceptability. The phenomenon appears to be reflective of the broad trend that Max Weber termed the increasing rationalization of society.     

市场估值和过度自信对并购绩效的实证研究

运用事件研究法,以2003—2011年中国的上市公司为样本,针对市场估值和管理者过度自信的相互作用对并购绩效的影响进行多元回归分析。结果发现：不同于过度自信管理者,理性管理者在高估和低估价值时期进行的并购活动都能带来正的超额收益。