收益贴现模型在中国证券市场的估值与应用——以光线传媒股票为例的实证分析

最近几年中国股市经历了剧烈的起伏。债券估值今天受到了市场的强烈关注，估值的微小变动决定了各类债券资产组合净值的涨跌，相对排名的上下，以及投资人实际利益的变化运用权益证券估值模型可以帮助投资者合理地估计出股票的真实价值，从而也有助于促进我国股市的良性发展。本文主要介绍分析收益贴现模型，包括股利贴现模型（DDM）、现金流贴现模型（DcF），并运用这两类模型对光线传媒股票（股票代码：300251）的估值做出实证分析。     

股票现金流贴现估值模型评析及其在我国的应用

本文对股票估值模型现金流贴现模型进行了较为详细的介绍,并对其适用范围及使用该模型应注意的问题进行了说明。在对现金流贴现模型进行评析的基础上,通过对我国股市现行的股利政策及估价模型的分析,针对不同的企业提出了其相应的股票估价模型和计算方法。     

上市公司估值模型的研究与实证分析

本文对上市公司估值模型的分析与设计进行了较为详细的介绍,分别阐述了贴现现金流估值法的计算过程和系统设计的相关方面,并以神华能源公司股票的估值为例,使读者对估值过程更为熟悉。     

双鹭药业股票估值的实证分析

随着我国股市的发展,上市公司股票价值的评估成为了人们关注的热点。一般而言,不同的行业需要运用不同的估值方法,本文首先通过对股票价值的构成进行了分析,然后以双鹭药业股票为例,运用两阶段FCFE模型对其股票(002038)进行了合理的估值,得出该股票的真正价值,为投资者提供一定的借鉴和参考依据。     

上海股票市场IPO定价实证分析

本文根据红利贴现理论，采用大量统计数据，运用Gordon模型和两阶段增长模型，对上海证券交易所1997年1月1日至2001年12月31日之间的全部IPO公司的股票发行价格进行了实证分析，计算出股票实际发行价格与理论价格之差与理论价格之比，即偏离率；同时结合中国股票市场的股票发行制度变化背景，对股票发行价格偏离率的影响因素和成因机制进行了研究，并引进了相应的计量统计方法，从而揭示了中国股票市场IPO定价的基本特征。     

企业价值评估贴现模型的比较分析

贴现模型是企业价值评估中应用较为普遍的模型,但在我国实践中使用贴现模型存在很多问题。本文利用自由现金流量贴现法、调整现值法、经济利润贴现法三种常用的方法,探讨贴现模型不同参数指标的原理、使用原则、使用条件及在我国实践中的适应性,希望讨论能够为企业价值评估实务提供指导和帮助。     

数字产品定价博弈分析

数字产品的物理特性和经济特征决定了其不适合传统的定价方法。通过分析数字产品的交易特点发现,可以通过运用罗宾斯泰英的讨价还价模型,分析数字产品的定价方法,并得出结论:厂商和消费者博弈双方对销售收益的分配份额取决于双方的贴现因子。     

中国股市股票回报同步效应研究

文章首先提出了"股票回报同步效应"的定义,介绍了目前国外研究股票回报同步效应的三个模型:基本面模型、类别模型、聚集模型.接下来用沪深300指数样本股调整数据对股票回报同步效应在中国的存在性及变化趋势进行实证研究,研究结果说明,股票回报同步效应在中国股票市场显著存在,并随时间有加强的趋势.最后,提出了股票回报同步效应在中国股市的三点应用.     

基于股市行情的股票收益率波动性实证分析

文章用ARCH模型簇对股票收益率波动性进行建模,在充分考虑到股市行情对均值方程的影响后,用ARCH模型簇对最能反映中国股市波动情况的指数之一--深证成指股票对数收益率的波动进行建模.经过实证分析,中国的股市存在杠杆效应,在充分考虑到影响均值方程的股市行情后,得出EGARCH(1,1)模型是最优的拟合模型.     

FCFE股权估值模型及其应用研究

回顾一下股票和股权估值的历史,在1929年之前是没有股票和股权的“内在价值”这一说法的。随着格雷厄姆的《证券分析》和巴菲特的成功实践,目前价值投资已经深入人心。“价值投资法”对于股票二级市场抑或股权投资的一级半市场（Pre-PO）都是通用的。价值投资的前提是理解价值,其核心是估值。在比较分析各种估值模型的基础上,笔者重点对股权自由现金流（FCFE）贴现模型进行了展开分析,并通过北京同仁堂股份有限公司（上市代码：600085）的实证分析证实了FCFE模型的有效性。     

企业价值评估贴现模型的比较研究

目前，常用的企业价值评估贴现模型有自由现金流量贴现法、调整后当前价值分析法和经济价值分析法3种。前两种方法虽然都属于实体现金流量贴现模式，但它们计算方式和应用情景均有差异，因此，本文将两者与经济价值分析法并列进行比较分析，以期比较三者各自的优劣和适用条件，从而更好地指导实践。     

上市公司竞争优势持续期实证研究评价

竞争优势持续期(简称CAP)是指公司新投资项目收益率超过资本成本的持续时间。根据有限增长期股利贴现模型推理的竞争优势持续期模型为投资者提供了比较行业内上市公司竞争优势情况、判断上市公司股票投资价值的独特视角和分析工具。     

时间偏好、跨期选择不一致及其神经基础

时间偏好是跨期选择行为研究中一个至关重要的依据,19世纪的经济学家们通过对它的定性分析形成了一套系统的古典时间偏好理论。直到1937年萨缪尔森提出指数贴现模型并成为新古典时间偏好理论的核心技术手段,新古典时间偏好理论得以成为跨期选择问题的主流分析框架。但因其高度理性的假定,指数贴现模型也一直饱受诟病和质疑,几乎每一个关键假设都有系统的实证结果与之相悖。20世纪80年代行为经济学的兴起,行为经济学家们肯定认知偏差的存在并引入了贴现率递减的双曲线贴现模型完成了对许多市场异象的解释,加之神经经济学和神经影像学的发展为时间偏好不一致提供了神经基础,时间偏好的研究迎来了新篇章。文章将对这些研究成果进行较为全面的回顾与评述,借以推动国内时间偏好理论研究的发展。     

投资者预期、风险态度及其价格影响

在中国的股票市场中,由于其特殊的股权结构和红利政策,使得投资者进入股票市场的目的不在于红利收入而只着眼于股票的价差收益.本文探讨了投资者预期对股票的基本价值所造成的影响,并对主观贴现因子进行讨论,引入异质的证券交易者,借以说明证券价格脱离价值基本面的持续走高或走低的原因,并对我国投资者独有的一些特点进行了分析,阐述了其背后深层次的制度原因.     

涨跌幅限制对股市风险的影响——来自ST股票的实证研究

涨跌幅限制是我国证券市场上重要的交易制度之一,目的在于降低股市风险,提高市场效率,但对其有效性却存在分歧。本文运用Wilcoxon秩和检验和带有涨跌停虚拟变量的GARCH(1,1)模型,对在沪市交易的ST股票在5%涨跌停限制的收益波动进行了实证研究。结果表明,当前ST股票5%的涨跌幅限制不能降低市场的风险,甚至还加剧股市波动,阻碍了股价向均衡价格的回归。     

股票估值方法在我国适用性的差异分析

股票估值方法在我国和其他国家的适用性存在差异，这是由我国股市的特殊性造成的。虽然我们要学习掌握西方成熟市场的股票估值方法，但不能生搬硬套，对于估值标准也不能轻谈所谓的与国际接轨。目前我国证券市场是典型的“新兴＋转轨”市场，股权分置改革等一系列措施对股市健康规范成长意义深远，对股票估值方法的适用性也有影响。     

基于GARCH模型的我国股市权重股波动性研究

我国股市权重股中国石油,该股不管是市值规模、基本面经营情况,还是在股市中的号召力都是首屈一指,每一轮股市行情的开始与终结都是由这只股票提前给出指示信号,带动其他权重股和整个市场,关键时刻的护盘更是离不开该股票,是整个股市的定海神针。文章以该股中国石油(601857)2012年11月3日至2015年11月4日交易日股价收盘价数据为样本,首先用OLS法进行建模,对统计量进行分析发现该模型的误差项具有条件异方差性,因此采用GARCH(1,1)模型拟合并检验,得到权重股股价波动分析GARCH模型,在此基础上得出相关结论,并为监管部门和金融机构提出一些政策建议。     

信息、会计与权益估值：回顾与拓展

文章回顾和评述了自Williams(1938)以来的系列经典权益估值理论,包括股利贴现模型、固定增长估值模型、剩余收益估值理论、超常盈余增长估值模型以及股利风险调整估值模型等;此外,建立在线性信息演化机制假定之上,文章对上述权益估值理论进行了深入拓展,分别提出了广义股利政策估值模型、广义剩余收益估值模型以及广义超常盈余增长估值模型等权益定价方法。文章不仅对研究权益定价的理论工作者有一定借鉴意义,而且也对资本市场权益资产评估实践有重要参考价值。     

广电网络整合价值评估方法的选择

中国广电网络整合是三网融合下广电与电信竞争的基础，价值评估是广电网络整合过程中确认股权的依据。现行省广电网络价值评估方法主要包括收益贴现法和用户估值法。本文对现行省广电网络整合的价值评估方法进行分析，提出广电网络整合价值评估应考虑的因素，以期为未开展省广电网络整合的省份乃至国家广电网络公司的组建提供借鉴。     

我国证券市场风险——收益特征分析

本文根据资本资产定价模型即CAPM模型的原理,运用时间序列与横截面的最小二乘法的线性二乘法的线性回归方法,构造相应的模型,对我国证券市场的风险与收益特征进行了分析;资本资产定价模型(CAPM)所揭示的风险收益关系在中国股市中并不显著,系统性风险与股票的预期收益存在着非线性的关系。