基差偏离度对中国商品期货市场定价的影响 —基于横截面检验的实证分析

构建了中国商品期货市场上最近月合约的基差偏离度指标,并以此构造多空组合进行横截面检验.研究结果发现:基差偏离度较高的期货组合未来会获得较低的收益,而基差偏离度较低的期货组合未来会获得较高的收益;中国商品期货市场上现货溢价的现象较为普遍,由基差偏离度构造的多空组合其超额收益主要来自于组合的多头.这说明基差偏离度是中国商品期货市场上的重要定价因子和风险指标.     

浅论我国股票市场弱式有效性

金融市场对一国经济的资源配置起着基础性的作用，而其中股票市场又处在极其重要的地位（特别在发达国家）。如今，我国正提倡要从以银行为主导的间接融资方式逐渐转变为以证券市场为主导的直接融资方式，股票市场的重要性自然是更加凸现。在市场化的资源配置过程中，价格处于一个核心的地位，而股票市场的有效性又是价格机制充分发挥的重要因素之一。本文运用自相关检验和方差比检验两种方法，对我国股票市场的有效性进行检验，并对检验结果进行分析，最后在此基础上进行成因分析。     

大宗商品期货市场的风险控制

随着我国大宗商品期货市场成交量和交易规模的不断提高,使得中国的商品期货市场成为全球之首。商品期货市场是一种风险管理行业,一系列的期货风险事件,表明我国期货市场中的风险控制方面还存有许多问题。面临期货市场的迅猛发展,我国对其本身风险控制的研究及实践的经验存有很大的不足。本文就对商品期货进行简单的介绍,主要探究大宗商品期货市场发展过程中风险的控制对策等。     

中国期货市场弱势有效性检验

中国期货市场的发展是市场经济发展的选择。期货市场有许多优点:期货合约的可冲销性,市场的自愿参加性,市场的连续运行性,资源的跨期配置(期货价格是未来即期价格的估计,影响供应者的现期生产和未来生产),即期价格随机波动的风险从套期者向投资者的转移,为套期者提供风险规避的     

随机游走与期货市场有效性检验——以郑州棉花期货为例

文章首先对随机游走过程与市场弱式有效的关系进行系统分析,明确了利用随机游走检验市场有效性应遵循的步骤和程序,并澄清了已有研究中存在的错误和偏差。在此基础上,以郑州棉花期货为例进行了实证分析,得出了不同于已有研究的无效率结论,并进一步分析了棉花期货市场效率低下的原因,以及为提高效率应该采取的措施。     

中国期货市场的发展历程与背景分析

期货市场既不能超越经济发展的阶段,也不能长时间滞后于经济的发展。中国期货市场的发展是市场经济发展的必然要求,和经济体制的变革、演变密切相关。本文力图从中国期货市场发展的历史角度,解释中国期货市场变迁的经济背景。     

我国黄金期货市场有效性的实证分析

黄金因为其兼有货币、商品和金融三大属性的特征历来受到人们的重视。自黄金期货在上海期货交易所上市,填补了我国长期缺乏金融期货的空白。管理层与市场各参与主体对黄金期货给予很高的期望与关注,因此研究上海黄金期货市场的有效性具有重要意义。本文通过运用游程检验、ADF单位根检验、协整检验与计量经济学的方法,对上海期货交易所黄金期货市场的有效性进行了实证分析。结果表明,上海黄金期货市场尚未达到有效,并且黄金现货价格单向引导期货价格,我国黄金期货市场还有待改善。     

我国期货市场上跨商品价差交易初探

本文以在中国期货市场上存在长期协整关系的铝和铜为例,探索性分析了进行跨商品价差交易的可行性。通过模拟交易发现,价差交易机会在历史上是存在的,其平均利润显著大于零,表明跨商品价差交易策略在我国期货市场上是可行的。     

中国期货市场的创新与发展问题--创新是期货市场发展的生命力和动力

本文主要是针对中国期货市场的现实状况进行分析,提出了金融期货创新的重要性,并指出了目前中国期货市场在创新过程中存在的主要问题及做出了相应对策分析。     

The Efficiency of the Chinese Commodity Futures Markets： Development and Empirical Evidence

I. Introduction In the early 1980s China set about transforming its moribund economy by adopting, in stages, various elements of the market-based systems. Among the reforms were thederegulation of prices and the introduction of financial markets for assets. The first stock market was set up in Shanghai in 1991 and in the same year the first commodities market opened in Zhengzhou, Henan Province. Since then, both the stock market and the commodities futures markets have expanded substantiall…     

影响我国农产品期货市场效率的期货公司因素与对策

为了进一步促进我国农产品期货市场的完善与发展,提高我国农产品期货市场的效率,对影响我国农产品期货市场效率的期货公司因素进行了具体分析。指出当前我国农产品期货公司存在规模小,竞争力低、业务单一、功能简单、缺乏多级代理机制等问题。提出创新涉农期货公司业务范围,做大做强以农产品为特色的期货公司,从而提高涉农期货公司的竞争力等具体政策建议。     

涨跌停板对中国商品期货市场效率影响实证研究

运用上海、郑州、大连期货交易所近六年日交易数据,实证研究涨跌停板制度对我国商品期货市场效率的影响。结论表明,涨（跌）停限制干扰了交易的正常进行,阻碍了信息传递,降低了我国商品期货市场效率,并且涨（跌）停所造成的价格延迟效应一般会延续到第二天。在此基础上,比较分析了与其他市场的异同,提出了相应的政策建议。     

中国燃料油期货的套期保值比率与绩效研究

文章首次对自2004年上市以来的SHFE燃料油期货的多期限合约的套期保值比率与绩效进行研究.给出了一个寻求多期限合约的最优套期保值比率的新方法.为克服数据量较小的困难,文章运用新技术--协整序列分解模型进行研究,采用更一般的数据选取方法,发现不同的燃料油期、现货价格序列(日、周和二周)均存在显著的协整关系,在此基础上得到任意期限的最优套期保值比率.结果发现:中国SHFE燃料油期货市场发展良好,其套期保值效果比SHFE铜期货差、比SHFE天然橡胶要好,有望成为世界燃料油定价中心之一.     

Interaction between Foreign and Domestic Investors in the Korean Stock and Futures Markets*

The present paper analyzes the behavioral relations of major investor groups in the stabilized Korean stock and futures markets after the 1997 Asian financial crisis. Investor groups cannot be classified as positive or negative feedback traders on market returns when both stock and futures markets are considered, which is inconsistent with the results in Ghysels and Seon (2005). Foreign investors and domestic institutions tend to take opposite positions in both markets. The impact of foreign investors on the basis change is significantly negative in the futures market, whereas domestic institutions have a negative relation in the stock market. This supports the view that selling activity of foreign investors in the futures market pulls the futures price down compared with the index value and, consequently, induces the reverse cash‐and‐carry trade of domestic institutions. This relationship, which negatively influenced the Korean economy during the crisis, as shown in Ghysels and Seon (2005), still exists in the Korean financial markets.     

论我国开展利率期货交易的条件

在我国金融创新的步伐加快、股指期货推出在即的气氛渲染下,国内对于利率期货的呼声也日渐高涨。那么我国是否真的就具备了推出利率期货的条件呢？文章认为,面对不可能一蹴而就的诸多限制条件,尚不能贸然推出利率期货。针对这一问题,文章在简略介绍了利率期货及其经济意义后,重点讨论了我国现阶段推出利率期货的诸多现实难点,并对开展利率期货需要重点突破的问题进行了解析,为今后我国发展利率期货提供了有益的参考。     

上海股市市盈率与股票收益分析--对上海股市有效性检验

行为金融是近年来金融学研究的热点,国外的很多理论与实证研究已对“理性经济人”与“有效市场”这两大金融学的基本假设提出了挑战。文章试图通过对上海证券市场1999年至2004年股票市盈率与次年收益率之间的实证研究,从这个特殊的角度对我国股票市场有效性进行检验,以期得出     

Efficiency,Cointegration and Contagion in Equity Markets: Evidence from China,Japan and South Korea*

This paper empirically examines whether three East Asian stock markets, namely, those of China, Japan and South Korea, are individually and/or jointly efficient, and whether contagion exists between the cointegrated markets. While individual market efficiency is examined through testing for the random walk hypothesis, joint market efficiency is examined through testing for cointegration and contagion. The present study finds that the hypothesis of individual market efficiency is strongly rejected for the Chinese stock market, but not for the Japanese and the South Korean stock markets. However, when testing for cointegration, market efficiency is strongly rejected for all these markets. We take a simple case of contagion and find that although there is a long‐term relationship among the three markets, the contagion hypothesis cannot be rejected only between Japanese and South Korean stock markets, indicating short‐run portfolio diversification benefits from these two markets.