最优资本预付额、投资模型及企业价值最优化

许多学者认为＂现金流/投资＂显著的相关系数,是存在融资约束的明证。但是也有研究者对此提出质疑,认为融资约束的存在既不是现金流相关性的充分条件,也非必要条件。本文以当期收益为纽带,联系资本预付额与企业价值,采纳固定调整成本模型揭示企业调整资本存量或者投资开支的决策原则,运用最优化思想,试图深入、直接研究最优资本预付额为代表的投资变量,对企业价值、股权价值之间的关系,并反映企业投资活动的规律。     

工程项目融资资本结构最优化模型

从财务杠杠利益与财务风险均衡的角度，探讨了工程项目融资环境下权益资本和债务资本之间的动态调整关系，并指出项目融资最优资本结构是在适度财务风险的条件下，使得综合加权平均资本成本最低，同时使其预期的项目权益资本收益率最高的资本结构。以此为基础，建立了项目融资资本结构的最优化模型。     

房地产行业最优资本结构区间研究

文章以财务杠杆模型为依据对行业最优资本结构区间进行研究,将房地产行业作为实证研究对象,按照最优资本结构围绕企业价值最大点进行波动的假设对企业价值进行综合评价,并利用SPSS软件对财务杠杆模型中与资本结构密切相关的因素进行分析和建立多元线性回归模型,从而确定其最优资本结构区间。     

投资效率、现金持有与企业价值——基于融资约束视角的研究

本文以2006~2010年沪深股市中的872家非金融类上市公司为研究对象,利用多元线性回归分析来研究融资约束公司与非融资约束公司现金持有价值存在的差异以及造成这种差异的根源。研究发现:首先,融资约束公司的现金持有价值显著高于非融资约束公司的现金持有价值,这表明现金持有对于融资约束类的公司具有更高的价值。其次,小规模公司和民营企业的投资效率显著高于大规模公司和国有企业;股利支付率较低和位于金融市场发展程度较低地区的公司,其投资效率与股利支付率较高和位于金融市场发展程度较高地区公司的投资效率无显著差异;而财务状况较差公司的投资效率显著低于财务状况较好的公司。     

企业最优资本结构及其影响因素探析

资本结构是企业理财的重要环节。资本结构不合理直接影响企业的生产经营，甚至关系到企业的生死存亡。有的企业在进行融资决策时，由于对自身的资本结构及其比例关系缺乏谨慎合理的研究与评价，或则因为过分依赖举债导致企业财务风险过大，陷入财务困境；或者因为过分保守造成不能形成规模经营，错失良机。本文主要从分析企业资本结构状况探索影响企业资本结构优化的主要因素，研究企业进行正确的财务决策和达到最优的资本结构的途径。一、企业最优资本结构的涵义及制定资本结构是指企业筹集的不同来源资金间的相互比例关系。也就是企业各项…     

Q浅谈经营风险、资本结构波动与企业价值的关系

（一）经营风险、资本结构波动与企业价值之间的关系1．资本结构波动及其诱发机理。理论上说,企业处于最优资本结构时,企业价值最大;但在实务中,宏观和微观各种影响因素导致企业实际资本结构持续发生变动。资本结构波动受两大条件影响。一是增量资本,如果企业一段时期内资本总量不发生变动,则资本结构变动的可能性比较小;一旦发生资本总量调整,企业通过负债和权益增减资本的比例不同,就可能引发资本结构波动。二是融资渠道选择,如果企业增量融资时可以同时通过负债和权益两方面融资,则可能在资本增加或调整时保持总体资本结构不变;而若只能通过单独融资渠道进行资本总量调整,则可能发生资本结构向某一渠道倾斜,从而引发资本结构波动。     

货币政策、营运资本管理与企业投资效率——基于中国房地产上市企业的实证检验

本文以中国房地产上市企业2002~2011年数据为样本,通过设计"附加营运资本的投资效率分析模型",对货币政策影响投资效率的"营运资本路径",进行了理论与实证分析。结果表明:营运资本管理是货币政策影响投资效率的重要传导路径,且融资约束越高的企业,该路径的传导效率越高。将其纳入实证分析框架,既能纠正传统模型对货币政策影响作用的"低估",为政策评价提供优化机制;也有助于理论界重新反思营运资本管理的价值,为研究宏观经济政策与微观厂商行为之间的关系,营建新的视角。     

关系资本与企业价值创造

本文在对以往关系资本研究的基础上，从企业的角度对关系资本的内涵及特征进行了分析，初步构建了衡量关系资本的计量模型，并分析了关系资本与企业价值创造的关系。     

融资约束、营运资本管理与R&D投资

随着知识时代的崛起,创新俨然成为经济发展与社会进步的推动器。R&D投资作为科技创新的源泉,其整体水平与研发稳定性一直备受关注。文章以2013—2017年中小板上市公司为研究样本,从融资约束视角探讨我国R&D投资不足、融资约束与企业R&D投资的关系,同时基于企业价值最大化理论分析了企业投资的调整行为,考察了不同融资约束水平下企业营运资本管理对R&D投资的平滑作用。研究结果显示:企业的R&D投资依赖于其内部现金流;融资约束是抑制R&D投资行为,造成投资不足的重要原因;面对财务冲击时,调整营运资本投资能有效减少因现金流短缺所引起的研发波动,保持R&D活动的可持续性;融资约束越严重的公司,其营运资本管理对R&D投资的平滑效果越明显。     

上市公司债务融资、公司绩效与最优资本结构

上市公司是我国企业的精华。研究上市公司的资本结构对于规范企业融资行为．优化公司治理结构，改进企业的经营管理，提高企业经济效益．有着十分重要的意义。近年来我国上市公司对股权融资特别偏好，我国上市公司的股权融资偏好表现为首选配股或增发；如果不能如愿，则改为具有延迟股权融资特性     

货币政策、企业性质和资本结构

本文利用上市公司1998年至2010年季度数据,分析了货币政策对资本结构动态调整以及企业性质、融资约束对货币政策与资本结构调整相关性的影响。研究发现：货币政策对企业实际资本结构偏离目标资本结构程度有重要影响,而企业性质会扭曲这种影响。在紧缩的货币政策下,国有企业向下偏离目标资本结构的程度小于民营企业,在宽松的货币政策下,国有企业向上偏离目标资本结构的程度大于民营企业。进一步还发现融资约束会使货币政策对民营企业的资本结构调整产生增量影响,在紧缩的货币政策下,无融资约束的民营企业向下偏离目标资本结构的程度小于有融资约束的民营企业;在宽松的货币政策下,无融资约束的民营企业向上偏离目标资本结构的程度大于有融资约束的民营企业。     

企业最优资本结构探究

企业资本结构是否优化是影响企业生存的重要问题。如何判断企业资本结构是否最优?作者在对国内有关最优资本结构判断标准进行剖析、对权益资本和负债资本的矛盾运动以及影响资本结构的各项因素进行分析后认为,最优资本结构应该是使企业以最低的加权平均资本成本和最小的融资风险获得最大投资收益,从而实现企业市场价值最大化的一种资本结构。     

宏观冲击、固定投资增长与企业营运资本管理——基于房地产上市企业的实证分析

借助2007—2011年房地产上市企业样本,考察宏观冲击条件下企业营运资本管理对固定投资增长的推动作用。实证表明:(1)经济危机与宏观调控双重冲击下,房地产行业为缓解融资约束,存在利用营运资本平滑固定投资、稳定投资增长的行为特征;(2)信贷条件与财务成本对高投资增长有显著影响作用。     

企业最优资本结构模型构建

本文从MM理论严格的假设条件出发,通过放松风险不变假设,并结合投资组合理论的现有成果,提出了最优资本结构的理论模型,为解决最优资本结构问题提供参考.     

企业最优资本结构模型构建

本文从MM理论严格的假设条件出发,通过放松风险不变假设,并结合投资组合理论的现有成果,提出了最优资本结构的理论模型,为解决最优资本结构问题提供参考。     

企业：资本市场的弄潮儿

《国务院关于推进资本市场改革开 放和稳定发展的若干意见》,给我国资本 市场规划了宏伟的蓝图,更为企业在资本 市场的搏击发展创造了光明的前景。 我国资本市场经所了12年的快速发 展历程,它是一种上市公司的融资渠道, 或者说是一个投资场所,在市场经济的发 展中占有重要作用。根据中国证监会统计 数据显示,到2003年12月底,中国证券     

BLACK—SCHOLES模型在高科技企业权益资本价值评估中的应用

在新经济浪潮中，大批高科技企业面临着极大的发展潜力，同时也承受着巨大的风险。许多成功的高科技企业的实践表明，科学而有效的组织模式和高水平的管理对企业价值的增加有着巨大的影响，同时也有助于企业最大程度地把握新的投资机会，这说明，拥有把握新的投资机会的能力及投资机会价值的大小已经成为决定企业价值至关重要的因素。传统的企业价值评估技术在对这类高科技企业的价值进行评估时显得束手无策，     

论如何实现资本结构最优化

所谓资本结构，是指公司各种资本的价值构成及其比例关系。一般说来，优化的即稳固健康的资本结构是公司生存和稳定发展的有利条件。反之，非优化的即脆弱的资本结构则会给公司带来高额的资本成本和巨大的财政风险。为此，本文拟就如何实现资本结构最优化问题谈些看法。我们认为，要实现企业资本结构最优化，就必须在推进现代企业制度建立、融入经济全球化潮流，切实加强经营管理进程中，注重以下几个方面：     

企业特征、现金流与投资行为

文章研究了企业现金流与企业投资行为之间的关系,考察了企业特征对二者间关系的影响,发现:我国上市公司表现出显著的投资现金流敏感度;规模较大的企业的投资现金流敏感度更强;面临严重融资约束的企业投资现金流敏感度较低.表明融资层级理论和自由现金流假说都对我国上市公司的融投资行为有一定的解释力度.