企业并购支付方式选择的思考

一、引言企业并购是兼并与收购的合称,在并购支付环节中支付方式的选择起到举足轻重的作用,不同的支付方式适用于不同的交易类型,体现交易方的目的和想法,最终影响到并购的成败。合理的支付方式选择策略会使企业顺利完成并购,获得未来发展和税收上的好处;不合理的支付方式选择策略则容易导致并购的失败,即使并     

并购支付方式与收购公司短期并购绩效研究

并购方式的采用是企业并购行为的一个重要特征,不同的并购方式会对收购企业的绩效产生不同的影响,分别表现在税务因素、信息不对称因素以及信号因素上。长期的股权分置格局,导致我国的并购市场中支付方式十分单一,主要以现金支付为主。2005年中国资本市场启动了股权分置改革,为以股权为主的支付方式推广扫清了障碍,非现金的支付方式也得到了越来越多的运用。文章以329家2004～2007年发生并购的沪深两市A股上市公司为样本,采用事件研究法和单因素分组检验考察不同支付方式对收购公司短期并购绩效的影响。实证结果表明,无论是采用现金支付还是非现金支付,收购公司在短期内均获得显著为正的累积超常收益,但采用非现金支付的收购公司短期并购绩效要明显好于采用现金支付方式的收购公司。     

国外企业并购中的分阶段延期支付方式

目前国外企业并购中广泛采用了分阶段延期支付的方式,而我国企业并购则很少采用这种支付方式.本文主要从三个方面介绍国外企业并购中的分阶段延期支付方式.     

现金并购定价分析

现金并购意味着收购股权的支付方式有别于传统的现金支付方式,而现金并购中的关键环节是真实的反映被并购企业的价值。本文对并购企业价值的决定与相关因素及其使用方法进行了分析,认为完善现金收购中的定价体系,有助于资本市场的进一步发展,对并购定价体系给予科学的分析具有实际意义。     

浅析跨境并购的资金支付——以两个跨境并购案例为例

从去年年底开始,中国企业对外投资监管趋严,换汇出境难度加大.不少企业都面临着需要支付大额解约费用的情况.但也有企业通过灵活设计交易结构,顺利解决跨境并购的资金支付问题,最终成功实现收购.蓝色光标收购Cogint,Inc.63%股权一案,是通过境外子公司现金+股权支付方式顺利完成交割.中弘股份收购A&K90.5%股权一案,则是通过名义转让境外收购平台股权以实现并购融资,并最终得以顺利交割.     

国外企业并购中的分阶段延期支付方式

目前国外企业并购中广泛采用了分阶段延期支付的方式,而我国企业并购则很少采用这种支付方式。本文主要从三个方面介绍国外企业并购中的分阶段延期支付方式。     

论并购企业的财务决策

在并购企业兼并收购中,财务决策的科学性十分重要,它可使企业避免并购风险,实现成功并购战略。本文在对并购协同效应概念界定的基础上,运用了两种企业价值评估模型对企业并购的协同效应进行了定量分析,并探讨了企业并购决策时应考虑的支付方式问题。     

我国企业杠杆收购财务风险形式与控制

杠杆收购的实质是举债收购,与其他并购方式相比,承担巨大的财务风险,主要表现为信息风险、偿债风险、汇率风险及内部风险等,为加强对杠杆收购财务风险的控制,应采取正确选择目标企业、科学评估目标企业价值、税后提取偿债基金、充分利用套期保值、合理选择支付和融资方式等措施,使并购过程中的财务风险控制在一个比较安全的范围内,使我国企业在激烈的并购浪潮中日益壮大。     

企业并购中盈利能力支付计划应用探析

通过分析近年来的并购案例可以发现,诸多企业并未能在特定期限内完成相应业绩承诺,对应的补偿协议也未能有效履行,导致众多并购活动以失败告终.为保证并购方合法权益,盈利能力支付计划开始引入我国并被应用于企业并购中,然而盈利能力支付计划在我国实施的时间较短,应用企业较少,且计划本身也存在不足,导致盈利能力支付计划并未完全发挥应有作用.因此,文章以三花智控收购德国亚威科为案例,对企业并购中盈利能力支付计划具体应用进行分析,以帮助国内企业有效利用盈利能力支付计划开展并购活动.     

刍议企业并购中的财务风险

企业面临着激烈的市场竞争、更大的竞争压力,通过企业扩张寻求生存和发展成为目前大部分中国企业的普遍诉求.本文主要阐述了企业并购过程中的财务风险.即并购前的信息不对称、并购时并购价格制定和并购后的支付方式选择风险,并剖析了产生这些财务风险的原因,分析该企业在扩张中成功的财务风险控制经验和仍存在的财务隐患.     

我国企业选择并购支付方式的因素分析

并购对企业而言,不仅是规模迅速扩张的有效途径,更是优化资源配置的有效方式.而一项企业并购的成功与否,在一定程度上受到并购支付方式的影响.所谓并购支付方式是指,并购公司为了得到对目标公司的控制权采用的支付方式,即并购公司拿什么来换取对目标公司的控制权.     

中美企业并购融资差异研究

随着中国经济的飞速发展与第六次并购融资热潮的掀起,中国的并购热潮愈演愈烈,但与国外相比,目前我国企业并购融资方法单一,主要以现金、股份支付等形式,而国外常用的换股并购、杠杆并购、混合并购等并购方式国内企业都很难应用.本文将谈及中美企业间并购融资差异,并提出中国企业可参考借鉴的美国企业并购融资方式的建议和对策.     

基于财务指标法的企业海外并购绩效实证研究——以双汇并购史密斯菲尔德为例

随着经济全球化进程的日益深入发展,中国企业走出国门,投资开拓海外市场的步伐日益加快.此次双汇收购史密斯菲尔德,是中国企业海外并购的一个典型案例,对于这一经典案例的实证分析具有很强的现实指导意义.文章基于财务指标法对双汇国际控股公司并购美国史密斯菲尔德食品公司的绩效进行实证分析.研究表明其采取杠杆收购这一并购策略以及新型支付手段给中国企业的跨国并购提供了绝佳的范例和新思路参考.     

中外企业并购支付方式的比较研究

文章阐述了研究并购支付方式的必要性,分析了选择并购支付方式时应考虑的各种关键因素。通过比较发达国家企业与国内6891个上市公司并购样本数据,总结了中国上市公司并购支付方式的特点和存在的问题,指出中国企业应随着资本市场融资工具的丰富不断创新和发展多样化的并购支付方式。     

我国企业海外并购的战略风险——以TCL和南汽为例

跨国并购通常是全球资源配置、提高经济效益的重要手段之一,是企业迅速扩大规模、降低进入和退出市场成本的一种有效资本运作方式,也是中国企业国际化进程中迈出的重要一步.近几年,"走出去"成为中国一些领先企业关注的发展战略.虽然目前中国企业的海外并购仍处于初级阶段,但其中不乏成功完成并购的优秀企业,如2005年成功收购MG罗孚的南汽集团.然而,也有一些捷足先登者在抢先购得海外知名品牌后,出现了水土不服、消化不良的现象,如TCL并购阿尔卡特案.本文将通过比较TCL收购阿尔卡特和南汽收购MG罗孚这两个案例,研究我国企业海外并购中存在的问题及风险防范措施.     

从物流企业生长曲线看物流企业并购的复杂性栽

1引言 2004,发生在国际物流、快递市场中超过亿万美金的物流并购项目有UPS收购Menlo,TNT收购Wilson、UPS收购亚洲合资公司、FEDEX收购Kinkos、DHL收购BlueDart等.国内物流企业并购市场也是非常活跃.有国际物流企业进军中国的并购,也有国内企业之间的并购.物流企业并购将是未来的发展主题.     

关于后股权分置时期上市公司并购的思考

我国证券市场建立以后，上市公司并购发展迅速，但是由于股权分置的存在，我国资本市场上的并购与成熟资本市场有很大不同，而目前进行的股权分置改革将对并购市场产生重大影响。后股权分置时期是股权分置改革开始起至全流通之前这样一段时期，其与股权分置时期最大的差异在于虽然上市公司的股权结构没有发生实质性的变化，股票没有全流通，但是经理人员以及投资者的预期则发生了巨大的变化，从而导致资本市场价格体系向全流通化看齐。基于以上原因，后股权分置时期的并购将迎来一个发展的新机遇。也正是在这样的形势下，新的法律框架应运而生，7月31日，中国证监会发布《上市公司收购管理办法》，9月1日起正式实施，新的收购管理办法简化了收购的审核程序、拓宽了收购方式、规范了收购过程，这为完善和活跃上市公司收购行为打下基础，也将激发更多的并购行为出现。而外资并购新规则紧随其后，8月8日六部委联合发布了修订后的《关于外国投资者并购境内企业的规定》，自9月8日起施行，该规定第一次明确界定了外国投资者以股权作为支付手段并购境内公司的行为、以股权并购的条件，为今后交换股权的支付手段开辟了发展空间。     

中国企业海外并购中的融资支付问题分析

融资渠道和支付方式的选择是海外并购中至关重要的财务决策.资本市场不够成熟、银行信贷规模有限等因素导致我国企业海外并购的融资渠道狭窄、支付方式单一,进而影响了海外并购的效益.文章在分析上述现状及其根源的基础上,从资本市场的完善、融资渠道的拓宽以及支付方式的创新等层面提出了我国企业海外并购的融资支付策略.     

公司并购中财务风险的评估和融合

目前,并购作为企业间的一项产权交易日益活跃于资本市场.1990年,全球企业并购金额还只有4000亿美元,而到2000年,就上升到3.5万亿美元.并购作为资本运营方式日益为企业所推崇.而并购的方式、并购的支付方式和其他一些因素都会引起并购的财务风险,在实际中则通过调整现金流、调整折现率和用期权模型来对并购中的财务风险进行评估和融合.     

企业财务能力与并购支付方式研究

并购支付方式的选择作为并购交易过程中的重要环节,会直接影响交易的成败。以2013—2015年沪深A股上市公司发生的并购交易为研究样本,运用因子分析法从偿债能力、盈利能力、营运能力和发展能力四个方面构建财务能力评价体系来衡量财务能力,然后实证检验企业的财务能力对并购支付方式选择的影响。研究发现,企业的财务能力越高,越有可能采用现金进行支付。说明企业经营业绩较好,通过自身经营获得的现金流比较充足时,会优先选择现金进行支付,减少并购过程中的不确定性,提高并购成功的概率。研究结果从财务角度丰富了并购支付方式的相关文献,并且为我国企业在并购过程中合理选择支付方式提供了参考依据。