货币政策国际协调的缘由、特征及挑战

金本位和布雷顿森林制度下,国内独立的货币和财政政策与外部平衡相冲突,造成货币政策国际协调失败,加剧了资本流动风险。随着美联储非常规货币政策逐渐回归正常化,世界各国货币政策协调将变得更加紧密,其对国际资本流动的影响也将逐渐减弱。在货币规则符合国内实情的前提下,更加灵活的汇率和资本流动制度将更有助于实现内外部平衡。     

短期国际资本流动对我国货币政策有效性的影响研究

保持货币政策灵活有效以及国际资本平稳流动,是我国宏观经济面临的重要课题。文章通过构建VAR模型,选取2002年1月至2021年12月的月度数据,选用货币供应量、利率、汇率、居民消费价格指数、国内生产总值指数和短期国际资本流动共六个变量,进行实证分析。结果表明,短期国际资本的频繁流动会对货币政策有效性产生一定影响,并且这种影响在货币政策的中介目标和最终目标中存在异质性。具体而言,脉冲响应结果显示,汇率在货币政策传导中反应较快,方差分解的结果显示,短期国际资本流动对汇率波动影响较大。鉴于此,文章建议完善对短期国际资本流动的监管,丰富货币政策工具,增强货币政策应对资本流动冲击的能力。     

中美利差波动对我国国际资本流动的影响研究

过去的十年里,以金砖国家为代表的新兴市场经济体和发达国家在跨境资本流动方面无论是规模还是结构均发生了巨大的变化。以中美两国为背景来阐述一国的货币政策以及利率结构改变所产生的全球流动性冲击与国际资本流动存在较为显著的关联关系。假若我国的国际资本流动受到源自美国货币政策以及利率结构所产生的全球流动性冲击,投资者对于低风险资产的偏好将导致我国资本流动的波动性显著增加。     

国债期货在国际资本流动管理和货币政策转型中的作用

近年来,中国国际资本流动出现了新趋势,经常项目顺差逐步回落,非直接投资资本流动双向波动加大。在这个过程中,债券市场可以作为疏导国际资本流动的平台,而国债期货在提高债市流动性和深度、促进利率市场化方面起到了重要作用。另外,国际资本流动的新趋势也使得国内先前以外汇占款为主导的流动性创造机制发生改变,货币政策也将逐步向价格型转型,在这一过程中,国债期货在构建更完善的债券市场体系、建立更加顺畅的货币政策传导机制、培育对利率更加敏感的市场主体方面发挥不可或缺的作用,从而为货币政策转型提供了更加充分的条件。     

关注短期国际资本流动

对短期国际资本流动进行分类,依照对短期国际资本流动的划分,详细分析各类短期流动对一国汇率和宏观经济调控的影响,对短期国际资本流动要进行限制。限制短期国际资本流动的方法是对其征税。     

美联储非常规货币政策退出对国际资本流动的影响

美联储非常规货币政策促进了国内经济繁荣和世界经济复苏,货币政策的溢出效应加剧了国际资本流动。随着美联储非常规货币政策退出,其对新兴市场经济体的资本流动将产生冲击,并对国际金融市场产生深远影响。     

贸易开放度会影响极端国际资本流动吗?——基于54个经济体跨国面板数据的分析

随着世界各国频繁出现国际资本大规模流入或流出的现象,极端国际资本流动已成为国际金融领域广泛关注的重要问题。本文参考Forbes&Warnock (2012)的方法,基于54个经济体1991年第一季度至2016年第四季度的国际资本流动数据,构建极端国际资本流动时期数据库,可识别四种极端国际资本流动事件类型:"激增(Surges)""骤停(Sudden Stops)""外逃(Flight)"以及"撤回(Retrenchment)"。基于该数据库,分析贸易开放度对极端国际资本流动的影响。实证结果表明,第一,一国贸易开放度越高,其发生极端国际资本流动事件的可能性越低。第二,在考虑了国家经济发展水平的差异后,贸易开放度对本国资本和外国资本流入和流出的影响存在显著差异。对于发达经济体,贸易开放度对外国资本流动和本国资本流动均有显著影响;对于发展中经济体,贸易开放度仅影响本国的资本流动,对外国资本流动的影响并不显著。第三,贸易开放度对长期资本极端流动与短期资本极端流动的影响并没有显著差异。基于本文的研究结果,建议我国应继续坚持贸易开放政策,且此后分析极端国际资本流动应将其细分为激增、骤停、外逃和撤回四类,对极端国际资本流动的监测应区分本国资本和外国资本异常流动情况。     

外汇交易税与后危机时代国际资本流动管理

国际资本的异常流动会影响到一国经济的健康发展。本文分析了利用外汇交易税来管理国际资本异常流动的原因和具体方法,并测算出了合理的税率区间和汇率波动区间,以期提高我国货币政策的独立性和增强我国抵御国际游资冲击的能力。     

国际资本流动与宏观稳定化政策的调整--对东南亚各国在金融危机前后的经济政策分析

在国际资本流动的过程中，资本流入的突然逆转会对一国宏观经济政策的稳定性造成一定的影响，通过分析东南亚国家在金融危机前后的政策反应认为，双紧的货币政策和财政政策在短期内对拯救危机的作用有限，而紧缩的货币政策与宽松的财政政策和结构性的改革政策相搭配则具有良好的效果。     

中国资本账户开放研究

本文对资本账户开放理论和历史进行了回顾,对中国资本管制的有效性和影响中国资本流入的主要因素进行了分析,得出了以下结论 :一是资本账户开放实际上是经济市场化改革的延伸,流入的国际资本在国内是否能得到有效利用,最终取决于国内市场配置资源的效率;二是中国的资本管制在维持利率差异方面相对有效,但并未能有效避免货币政策遭受外部资本流动冲击,随着市场化改革的推进,中国资本管制的有效性必将不断减弱;三是在资本账户开放的同时,必须调整货币政策框架,完善货币政策传导机制,深化人民币汇率形成机制改革,消除人民币单向升值预期;四是既要坚持渐进式推进策略,同时也要在稳定可控的前提下尽可能加快改革步伐。     

国际资本流动新发展与中国对策

上世纪，世界经济从严格的国际壁垒和分隔走向全面的区域联合一体化，而资本率先实现了大范围的跨国界流动；本世纪，资本流动的全是国际资本流动的发展目标。本文以详实的数据和资料，对当今国际资本流动推动世界经济全球化进程的新特点和中国相应的对策进行了研究。     

论国际资本流动与我国金融危机防范

20世纪90年代以来,各种类型的金融危机频繁爆发,对危机国乃至世界经济产生了巨大的影响。文章从国际资本流动的机制和国际资本流动的规模这两个角度,探析了国际资本流动与金融市场动荡和金融危机的关系,并分析了国际资本的充分流动,可能给加入WTO后的中国带来的风险与影响。     

国际资本流动与金融危机的关联性分析

在分析国际资本快速流动的基本原因、国际资本流动的利与弊的基础上,着重对资本流动与金融危机的关联性进行研究,指出东亚金融危机表明金融自由化必须循序渐进,并提出了新兴市场对于开放国际资本应有的作法。     

国际资本流动有效监控问题思考

对国际资本流动实施有效控制，就要加强宏观经济政策对涉外经济活动的指导和协调，坚持资本账户的有序开放，建立资本流动监控的预警系统，并建立国际资本流动风险预警体系，对国际资本风险程度进行测算。     

转型与发展中国家的资本流动管理和货币政策——世界银行高级研讨会述评

世界银行与美国联邦储备银行旧金山分行于2001年3月12－15日联合在泰国曼谷举办了“转型与发展中国家的资本流动管理和货币政策”高级研讨会、亚、非、欧、美30多个国家的中央银行、财政部、外汇管理部门和计划发展部门的高级管理人员参加了本次研讨。研讨会以国际资本流动的管理和货币政策为主题，集中研讨了国际资本流动管理的政策选择，金融危机产生的原因、传染、预警和化解，金融危机的财政成本和社会成本，转型与发展中国家货币政策传导机制，以及控制通货膨胀（或紧缩）为目标的货币政策框架等问题。     

短期资本流动对我国货币政策的影响与对策

20世纪90年代以来,国际资本流动格局呈现自由化发展,相当规模的国际资本也流入我国境内,在我国的经济金融体系运行中扮演着日益重要的角色,而其中最为值得关注的是国际短期资本的流入。自21世纪以来流入我国的国际短期资本的特点明显,且对我国货币政策的制定和实施带来了困境。在以上分析的基础之上,透析我国货币政策丧失独立性的机理,并根据我国国情提出国际短期资本流动管理的相关建议是具有深远的经济意义的。     

略论国际资本流动监管的国际协调

伴随着金融全球化的迅猛发展，国际资本流动规模急剧膨胀，与此同时，由于国际资本大进大出，流向突然逆转引起的货币危机、金融危机此起彼伏。尤其是1997－1998年的亚洲金融危机，有别于以往通常由经常项目收支失衡引起的危机，甚至被人冠之以“资本帐户的危机”（Radelet and Sachs,1998）。危机的灾难性后果令国际社会以流动自由化进行反思，对资本跨境流动实行必要监管日益得到了广泛认同和高度重视（徐明祺，2001）。在传统金融理论中，资本项目监管往往属于国家监管的范畴。然而，在金融全球化的大背景下，由于涉及资金的跨境流动和境内外的交易主体，要对资本流动实施有效监管，显然离不开区域和国际间的金融监管协调与合作。本文首先探讨对跨境资本流动监管进行区域和国际协调的必要性；其次，探讨目前协调中存在的主要问题；最后，提出发展中国家在国家利益最大化的前提下进行跨境资本流动监管协调与合作的对策。     

短期资本流动对我国货币政策的影响与对策

20世纪90年代以来,国际资本流动格局呈现自由化发展,相当规模的国际资本也流入我国境内,在我国的经济金融体系运行中扮演着日益重要的角色,而其中最为值得关注的是国际短期资本的流入。自21世纪以来流入我国的国际短期资本的特点明显,且对我国货币政策的制定和实施带来了困境。在以上分析的基础之上,透析我国货币政策丧失独立性的机理,并根据我国国情提出国际短期资本流动管理的相关建议是具有深远的经济意义的。     

金融危机中国际短期资本流动问题浅析

美国是世界最大的经济体同时也拥有最发达的资本市场,所以在美国发生金融危机,必然会引起高达数十万亿美元的国际资本在不同市场与不同区域内的重新分配,从而导致国际资本流向和主要货币汇率的剧烈变化。金融危机和国际短期资本流动是相互作用的。金融危机会加剧国际资本流动,反过来,剧烈的国际资本流动又会加深金融危机。因此,正确地认识金融危机中的国际短期资本的流动对于危机应对具有重要的现实意义。     

国际资本流动的原因、路径和趋势

20世纪90年代以来,国际资本流动速度进一步加快,通过促进国际贸易发展和提高国际市场效率两个方面,推动了世界经济的快速增长。文章介绍了近年来国际资本的流动规模,各类国际资本（如国际直接投资、证券投资）的流动形式及国际资本流向格局,指出国际资本流动既使世界经济失衡表现为一种动态均衡,也推动了世界产业结构的调整。