外汇管理局否认人民币汇率将钉住一揽子货币之说

国家外汇管理局新闻发言人近日就境外媒体关于“人民币汇率将钉住一揽子货币”“国际投机资本大规模流入中国”等问题说，中国现行汇率制度符合中国实际，应当长期坚持。     

人民币钉住美元面临重大选择

很高兴参与这个项目,我今天主要和大家讨论一些与汇率相关的问题,提点建议:     

钉住美元与钉住货币篮子汇率安排对我国的影响比较

随着我国和国际经济的发展,国内外要求改革人民币汇率形成机制的呼声越来越高,讨论较多的一种改革方案是将钉住美元改为钉住货币篮子。本文利用历史数据对按总贸易额加权构建的我国的货币篮子进行了模拟,对钉住美元和钉住货币篮子两种汇率制度下的汇率波动性及其对我国国际贸易和外商直接投资的影响进行了比较。     

论钉住一篮子货币的汇率制度

布雷顿森林体系解体后 ,为了在浮动汇率的世界里寻求本国货币的相对汇率稳定 ,一些国家采取了钉住一篮子货币的汇率制度。鉴于它对中国未来的汇率制度改革的参考意义 ,本文详细阐述了货币篮子的基本概念和钉住一篮子货币汇率制度的各种数学表述 ,并结合其产生背景说明了该制度的主要功能 ,然后重点讨论了货币篮子的目标设定和权重选择等问题 ,最后简要分析了这一汇率安排中可能存在的套汇问题和采用该制度的利弊布雷顿森林体系解体后 ,为了在浮动汇率的世界里寻求本国货币的相对汇率稳定 ,一些国家采取了钉住一篮子货币的汇率制度。鉴于它对中国未来的汇率制度改革的参考意义 ,本文详细阐述了货币篮子的基本概念和钉住一篮子货币汇率制度的各种数学表述 ,并结合其产生背景说明了该制度的主要功能 ,然后重点讨论了货币篮子的目标设定和权重选择等问题 ,最后简要分析了这一汇率安排中可能存在的套汇问题和采用该制度的利弊     

弱势美元压力下的人民币汇率制度选择

<正>当前,弱势美元已开始带动全球经济增长趋缓,截止日前美元相对欧元已经贬值了30%,而且,在即将结束的2004财政年度,美国的财政赤字将创下了4130亿美元的历史高位,其经常项目赤字据估计今年将超过6000亿美元。美国的双赤字进一步对美元贬值构成了显著的压力,预计未来6个月到1年美元将再度     

美元本位制和人民币钉住美元汇率制

一、问题的提出 亚洲货币危机以后,国际上一些知名学者提出危机产生的原因有三:1)短期资本的冲击;2)金融业和金融秩序有问题;3)固定汇率制.一般认为1和3有密切的关联,即有关经济体的因定汇率制引起了短期资本的冲击,如果是浮动汇率制短期资本的冲击就难以形成.由此得到的一个受到广泛支持的结论是,金融开放条件下不能采用固定汇率制,例如泰国的金融开放和泰铢钉住美元的固定汇率制的并存导致了危机.i与此相同的是,国内的大部分学者提出,我国加入WTO后必然会加快放松对资本流动的管制,吸取泰国的教训,人民币不能继续采用现行钉住美元的固定汇率制.     

人民币钉住一篮子货币研究

人民币汇率制度改革使得钉住一篮子货币再次受到人们的广泛关注。关于人民币钉住一篮子货币,以往相关文章往往只停留在政策建议的层面或钉住美元与钉住一篮子货币之争上,对于具体该如何钉住一篮子货币,没有进行过全面系统的阐述。通过建立模型,就如何选择篮子货币、如何确定最优权重等问题进行全面细致地探讨,之后通过试算,观察在钉住一篮子货币的情况下人民币对主要货币汇率的走势,最后把模拟值与实际值进行比较,并对比较结果进行分析。     

汇率制度沿革与人民币汇率制度选择

合理的汇率制度是一国宏观经济的稳定器。汇率选择、汇率政策制定等有关汇率制度的安排是一个国家对外经济方针的重要内容。本文就人民币汇率制度运行现状及困境作了简要的分析．认为在加入世界贸易组织後．随着资本帐户开放及利率市场化进程的加快，人民币的汇率制度应该必须作出相应调整，逐步放松管制。     

人民币汇率制度的选择

1994年实行外汇体制改革以来,中国一直实行单一的、有管理的浮动汇率制度。但近几年来的市场表现说明,人民币汇率已异化为单一钉住美元的固定汇率制。这一制度在稳定我国外汇市场、促进国际贸易发展和吸引外资等方面发挥了积极作用,但是很难说它较好地适应了我国不断发展和变化的经济形势。关于这一点,可以从我国外汇储备在相当长一段时间内被动地快速攀升中略见一斑。而这一制度带来的风险也是显而易见的,主要表现在央行被迫入市进行“干预”,其结果是汇率的小幅波动或者不动,从而弱化了企业的风险防范意识,也防碍了汇率生成的市场化。另外。     

人民币对美元实际汇率变化:巴拉萨-萨缪尔森效应还是一价定律偏离?

对人民币实际汇率进行分解研究发现,可贸易品与不可贸易品之间的相对价格变动对实际汇率波动的解释能力远小于可贸易品偏离一价定律因素,表明人民币对美元实际汇率变动主要受可贸易品价格波动的影响。进一步放松一价定律假设并在传统的巴萨效应检验模型中加入一价定律偏离因素后,进行回归分析发现,一价定律偏离因素是人民币实际汇率波动的主要影响因素,而巴拉萨-萨缪尔森效应仅在1994年以后的样本区间才显著。本文的研究表明,相对一价定律偏离因素,巴萨效应对实际汇率波动的影响是次要的。     

钉住制度与比索危机

从墨西哥债务危机(1982年)到墨西哥金融危机(1994年)的12年间,三届墨西哥政府尽管都致力于坚决、快速的经济自由化和贸易自由化,但是,到1994年12月20日,即塞迪略宣誓就任总统后,墨西哥依然维持着僵化的钉住美元制度。比索长期高估,削弱了墨西哥的出口竞争力,造成经常帐户巨额逆     

如何从钉住汇率制度中退出

上世纪70年代布雷顿森林体系崩溃之后,主要西方国家实行了浮动汇率制度。80―90年代,多数发展中国家和转轨国家先后完成了由固定汇率制度向浮动汇率制度的转变。本文将通过对四个案例的分析,说明一个国家或地区从钉住汇率制度中成功退出的可能途径或走向失败的教训。波兰退出:渐进的经典与波兰经济改革采取的“休克疗法”不同,波兰汇率改革选择了“渐进模式”。兹罗提经历了“单一钉住美元”、“钉住一篮子货币”、“爬行钉住”、“爬行区间”和“自由浮动”等几乎所有类型的制度安排,成为渐进改革的一个经典案例。波兰的汇率改革,坚持谨慎…     

“三元悖论”与人民币汇率制度选择

“三元悖论”从宏观上揭示货币政策独立性、汇率稳定、资本自由流动三大金融目标之间的相互制衡关系, 是汇率制度选择问题的一个基本理论分析工具。我国现行的汇率制度实质上是钉住美元的固定汇率制,在金融进一步开放的背景下,其弊端日益凸现,改革现行的汇率制度势在必行。我国现实经济条件决定了我国汇率制度改革的近期目标只能是建立汇率目标区,长期目标则是建立浮动汇率制。     

Renminbi Exchange Rate: Peg to A Wide Band Currency Basket

Persistent renminbi (RMB) devaluation expectations are one of the greatest threats to China's macroeconomic stability. Market interventions backed by huge foreign exchange reserves and capital controls are not sufficient to eliminate the expectations of devaluation. Creating a market‐based and flexible RMB exchange rate regime holds the key to the elimination of devaluation expectations. The present paper compares the pros and cons of several policy options, and proposes to introduce, as a transition to free floating, a new exchange rate regime pegged to a currency basket with a wide band. The new regime should be able to give the RMB exchange rate enough flexibility to eliminate devaluation expectations as well as prevent excessive overshooting. To ensure a smooth transition, the new regime needs to be supported by controlling cross‐border capital flows.     

基于人民币实际有效汇率指数的货币篮子分析

盯住一篮子货币汇率实际上是想稳定一种货币相对于一篮子货币的加权平均汇率。通过计算参考不同货币篮子下的人民币实际有效汇率指数及其变异系数,可以比较各货币篮子的稳定性情况。本文首先选取SDR、东盟10+3、扩展的东盟10+3及我国主要贸易伙伴国的货币作为篮子货币,并以商品贸易流为标准构造了各国货币在相应货币篮子中的权重,计算了参考不同货币篮子下人民币的实际有效汇率指数。通过计算变异系数,发现参考SDR货币篮子可以使人民币实际有效汇率处于比较稳定的状态,同时提出本文的政策建议。     

人民币汇率货币篮子的动态结构变化研究

文章通过研究人民币与其篮子货币之间的尾部相依关系,分析了人民币与其一篮子货币之间的波动溢出效应,探讨了新汇改后人民币汇率货币篮子的动态结构变化。基于规则藤Copula模型分析发现,欧元在新汇改后处于波动溢出效应的中心地位,且与人民币之间的相依程度最大,应该在人民币汇率货币篮子中占较大权重,而美元所占权重应该有所降低,英镑是在特别提款权货币篮子中所占人民币汇率货币篮子权重最小的货币。文章采用实际有效汇率数据,基于滚动窗口方法分析了人民币与其篮子货币之间动态变化的相依结构。研究表明,人民币汇率货币篮子中的货币所占权重呈现出动态变化的特点。文章还认为,发达国家的货币权重应该逐渐下调,而新兴经济体的货币权重则应该逐渐上调。     

Currency Networks, Bilateral Exchange Rate Volatility and the Role of the US Dollar

We investigate monthly bilateral exchange rate volatility for a large sample of currency pairs over the period 1999?C2006. Pegs (particularly to the US dollar) and managed floats tend to have lower volatility than independent floats. A deeper investigation shows that the peg effect operates almost entirely through currency networks (i.e. where two currencies are pegged to the same anchor currency), and the lower volatility of US dollar pegs reflects the size of the US dollar network. Managed floats show clear evidence of tracking the US dollar, further increasing the effective size of the US dollar network. Inflation undermines the currency-stabilizing effect of peg networks. Currencies in smaller peg networks have higher unweighted but not trade-weighted exchange rate volatility, which is consistent with anchors being chosen to minimize trade-weighted volatility. The size of the effective US dollar network revealed here is a plausible explanation of the rarity of basket pegs. Volatility also reflects a range of structural factors such as country size, level of development, population density, inflation differentials and business cycle asymmetry.     

马来西亚钉住汇率制:背景、原因与趋势

自亚洲金融危机以来，马来西亚选择了林吉特钉住美元的汇率制度；资本管制、强政府经济政策所具有的公信力和日元未出现大幅升贬是马来西亚钉住汇率制一直持续至今的主要原因；随着马来西亚资本管制的放松，东南亚国家贸易竞争的加剧、日元汇率走势的不确定性使林吉特钉住美元变得不可维持，钉住汇率制必然向更具弹性的汇率制度转变。