顾客资产研究的关系视角

随着顾客导向时代的到来，顾客的生命线作用和顾客作为企业战略资产的价值已日益为人们所认同和重视。然而，10年来，人们对顾客资产价值的认知，主要还停留在顾客资产的货币价值层面上。而实际上．除货币价值外。顾客资产还存在极为重要的、不容忽视的非货币价值。本文结合“顾客角色”定位理论．对顾客资产价值进行了较为全面和深入的剖析．指出顾客资产价值的基石在于顾客关系。文章还对伙伴式顾客关系的本质特征做了分析．并认为企业顾客资产的运营活动应该自始自终紧扣“顾客关系”这根弦。     

内外失衡背景下我国资产价格泡沫的形成机制及其调控

当前中国经济出现了以股市和房地产为载体的资产价格泡沫。文章研究了这一资产价格泡沫的形成机制,得出结论认为其根本原因在于中国经济内外失衡,而由此产生的流动性过剩则是资产价格飙升的直接原因。为避免资产价格泡沫破灭带来的严重后果,作者提出了促进消费实现经济内外均衡、转变投融资体制、完善汇率制度、加强金融监管等宏微观调控建议和措施。     

石油、房地产牛市下的中国经济隐忧

已经过去的2004年可以称为“上涨年”。不仅普通商品的价格在涨，而且房地产、黄金、石油的价格都在猛涨。 石油素称“工业血液”。一方面通过影响汇率、通货膨胀率和利率等其他“关键价格”，间接影响全球经济；另一方面，石油作为重要原料，直接影响下游企业的生产成本。 近年来，虚拟经济发展后，石油对经济的影响力有所减弱。有人甚至预言，全球经济将摆脱石油控制。但2004年石油市场惊心动魄的一幕表明，虚拟经济的作用有限，实体经济仍是主导石油价格的主要力量。     

房地产泡沫研究概述

三、房地产泡沫的评估方法、破灭条件与利弊论。 评估方法:房地产泡沫的评估方法,可以采用定量的办法,也可以采用定性的办法;可以采用收益还原法,也可以采用数据比较法。收益还原法是用未来预期资产收益的现值与资产的现实价格相比较来进行的。我国转型发展的社会经济现实使房地产的现实价格常常难以反映市场供求的真实状况,这就使收益还原模型     

房贷利率调整对房地产市场影响的理论分析

房地产作为一种耐用商品,其价格是在资本或资产市场上决定的,这决定了房地产市场与金融资本市场有着密不可分的关系。房地产开发具有投资规模较     

从虚拟经济的角度重构国际经济理论--当代国际经济关系的新发展对中国的启示

本文针对当代国际经济发展的现状，从虚拟经济理论对整个经济系统的理解是价值系统出发，将虚拟经济的理论推广到国际经济领域．说明传统国际经济理论的缺陷，指出需要从虚拟经济的角度来重构国际经济理论。其内涵即从价值系统和资金流系统来重构国际经济关系理论。这对中国今后的改革有两点重要启示：一是中国今后的发展要保持制造业与虚拟经济同步发展；二是要考虑人民币的国际化问题。     

技术资产评估价格理论及价格影响因素分析

所谓技术资产是指以技术为表现形态的一类无形资产,包括专利技术、非专利技术,是无形资产中能够确指的、最为重要的一种。技术资产评估是无形资产评估的主要内客之一,如何合理地确定技术资产的价格,关键要明确技术资产评估的价格理论和影响价格的因素。 一、技术资产评估价格理论分析 依照政治经济学的一般原理,一切商品的价格都是价值的货币表现,换言之,价格的形成基础就是价值,但是由于技术资产的种种特性,对其价值的含义及其价格的形成基础,理论界则众说纷纭,见仁见智,至今还没有形成比较统一的意见。目前,理论界在关于技术资产评估价格的理论依据问题上主要有以下四种意见:     

盘活存量与杠杆再造

中国整个经济体内的债务黑洞吞噬并沉淀着新增货币。盘活存量势必要对既有格局做出重大改革,而这又势必对旧的、不好的资产做全面地清理,并做出优化调整。因此,盘活存量也被视为盘活中国经济的一盘大棋。如何把流向虚拟经济领域、沉淀于不良资产及产能过剩领域的存量资产盘活起来?资产证券化应成为一大方向,但必须先建立起风险评估和监管大框架,防范新增风险。     

观点荟萃

知识经济和应采取的对策刘苍劲撰文指出，知识经济是以知识作为资本，从根本上改变传统农业和工业经济的产业结构，把知识作为生产要素应用于生产过程中，使知识成为一种现实生产力推动经济全面增长的新型经济。其特点是：1．知识是经济增长中的重要资本和资源。2．软产品成为知识经济的重要标志。3．知识作为资本和资源具有不可消失性和不断复制性的特点。4知识是真正占主导地位的资源和生产要素。5．在知识经济里传统意义上的劳动力资本作用显著降低，劳动力知识化成为必然要求。6．在知识经济社会里，经济呈超常轨、跳跃式增长模式。我们…     

全面理解国务院通知精神 正确把握房地产发展取向

国务院日前发布的关于促进房地产市场持续健康发展的通知,给我国房地产业带来了一大利好。《通知》客观而又确切地总结了近几年我国房地产发展的基本情况和经验,肯定了房地产发展对拉动经济增长、带动相关产业发展、提高人民生活水平的重要作用和房地产业已成为国民经济支柱产业的特性,明确了房地产市场发展的指导思想和相关政策措施。这对于指导当前和今后一个时期的房地产工作、促进房地产市场持续健康发展具有重要意义和深远影响。     

商业银行房地产项目放贷初始决策研究

信贷业务是商业银行利润的主要来源,也是银行管理和决策中最复杂、最困难的金融业务之一,具备一个良好贷款资产结构和拥有大量较强盈利能力贷款资产是商业银行核心竞争力的重要体现之一.文章从银行视角出发,对房地产项目的放贷问题进行投资分析,由于该决策具有刚性,故传统投资分析方法足够对其评价;对某房地产新项目实例进行计算分析,采用以资本资产定价模型为基础的适用新模型确定折现率,取得了较好的效果,具有一定的现实应用意义.     

The Effects of the Real Estate Crisis on Institutional Stock Prices

This article investigates the contagious movement of financial institutions' common stock prices in response to real estate news. The basic hypothesis is that because real estate assets are traded infrequently, the market has incomplete information about their true value. The stock price reaction by banks, thrifts and insurance companies to announcements of poorly performing real estate portfolios is studied. Consistent with the hypothesis, significantly negative reactions obtain, both within and across industries, to these announcements. Reflecting the differential regulatory environment and disclosure policies, insurance companies, in general, react more strongly to adverse real estate news. Also, the price reaction of an individual firm is significantly associated with the level of its real estate exposure.     

Returns and Information Transmission Dynamics in Public and Private Real Estate Markets

This paper examines U.S. public and private commercial real estate returns at the aggregate level and by the four major property types over the 1994–2012 time period. Returns are carefully adjusted for differences between public and private markets in financial leverage, property type focus and management fees. Unconditionally, we find that passive portfolios of unlevered core real estate investment trusts (REITs) outperformed their private market benchmark by 49 basis points (annualized) over the 1994–2012 sample period. Our baseline vector autoregression results suggest that REIT returns do not embed additional commercial real‐estate‐specific information useful in predicting private market returns. These results strongly suggest that equity REIT returns react to fundamental (latent) asset pricing information more quickly than private market returns given their greater liquidity and price revelation. REITs therefore serve as a fundamental information transmission channel to private market returns when asset pricing variables are omitted.     

资产价格波动、通货膨胀与产业“空心化”——基于我国沿海地区民营工业面板数据的实证研究

本文利用2001—2010年我国沿海地区12省市民营工业的面板数据,实证检验了资产价格波动、通货膨胀对我国沿海地区民营工业"规模空心化"与"效率空心化"的影响。结果表明,房地产价格上涨、通货膨胀存在引发民营工业"规模空心化"和"效率空心化"的作用机制。股价上涨一方面对民营实体投资具有"挤出效应",加剧民营工业的"规模空心化",另一方面对民营工业的技术效率存在促进效应,一定程度上又减轻了"效率空心化"。宏观政策上,可以通过调控资产价格、降低通货膨胀预期来对民营工业"空心化"进行积极干预。短期内要为民营工业营造良好的生存环境,长期内要抛弃"依靠低要素价格在低附加值领域维持低成本竞争"的发展模式,开辟新的利润源泉,民营工业的"空心化"才能真正好转。     

Market Efficiency and Return Statistics: Evidence from Real Estate and Stock Markets Using a Present-Value Approach

This paper develops a methodology to identify asset price response to news in the framework of the Campbell–Shiller log-linear present-value equation. We further show that a slow price adjustment in real estate markets not only induces a high serial autocorrelation in excess returns, but also dampens the return volatility and the correlation with excess returns in other asset markets. Using Hong Kong real estate and stock market data, we find that the quarterly real estate price assimilates only about half the effect of market news, whereas the quarterly stock price incorporates the news fully. Our analysis identifies a cumulative price adjustment that recovers lost information in real estate returns due to market inefficiency and thereby restores the real estate return volatility and the correlation between real estate and stock markets.     

虚拟经济全球化与国家经济安全研究

本文基于虚拟经济的研究视角,提出当今经济全球化的本质是虚拟经济的全球化。研究虚拟经济作为一个整体对国家经济安全的影响。指出在当今虚拟经济全球化的经济背景下,国内与国际间竞争的重点已从实体经济领域转向虚拟经济领域。因此,国家经济安全的重心也应转向防范虚拟经济系统风险上来。论文最后提出维护国家经济安全、防范虚拟经济系统风险的相应政策措施:一是消除和降低国内虚拟经济部门的风险,包括提高驾驭虚拟资本的能力、构建人民币国际化的虚拟经济平台.以及建立国家安全预警系统:二是加强国内与国际的协调监管。     

Portfolio Considerations in the Valuation of Real Estate

When a real asset rises in price faster than inflation (as real estate did in the late 1970s) and rises significantly in price over an extended period (as real estate has done for the last decade and one-half), it concerns valuation and investment professionals who fear about it being over-valued. One of the reasons for such price performance may be an increase in demand due to the portfolio characteristics of the asset during the period of time in question. For real estate this means the proportion included in optimal portfolios should be significant and increasing as individual tax rates increase in an environment of increasing average tax rates.
This study uses six tax brackets (0%, 10%, 20%, 30%, 40%, 50%) and portfolios consisting of three traditional assets (NYSE common stocks, corporate bonds and small stocks) plus three types of real estate (residential, business and farmland) to demonstrate that this is what has transpired in the real estate markets. Optimal portfolio weights are derived for each asset for after-tax portfolios. Real estate in general and residential real estate especially increased as a proportion of the optimal after-tax portfolio as individual tax rates increased. Other studies are used to demonstrate an environment of increasing average tax rates.     

The Markets for Real Estate Assets and Space: A Conceptual Framework

In this study, we present a simple analytic framework that divides the real estate market into two markets: the market for real estate space and the market for real estate assets. After describing the size and character of flows and stocks in the U.S. real estate market, we use our framework to demonstrate the important connections between the space and asset markets. We illustrate how these real estate markets are affected by the nation's macroeconomy and financial markets, tracing out the impacts resulting from various exogenous shocks on rents, asset prices, construction and the stock of real estate.     

数字金融发展对企业"脱实向虚"的影响研究

在数字经济时代,数字金融对传统金融格局带来了新的冲击,其究竟是加剧还是抑制实体企业“脱实向虚”成为重要议题。本文借助北京大学数字普惠金融指数及A股上市公司的面板数据,考察数字金融发展对企业“脱实向虚”的影响。研究结果表明,数字金融显著促进了企业实业投资,同时抑制其金融资产配置倾向。进一步研究发现,相对于长期金融资产,数字金融对企业短期金融资产投资的抑制作用更显著。本文研究表明,数字金融能有效抑制实体企业“脱实向虚”,应在合理的金融监管约束下,支持并推动数字金融发展。