央行票据再考察:债务置换工具视角

与把央行票据性质定位为中央银行债券的传统角度不同,本文从债务置换工具的视角重新阐释了央行票据的性质。我国的"外汇资产—人民币"发行模式导致了货币的超额发行,央行票据是对中央银行超额发行债务的置换。外汇资产的递增趋势决定了央行票据作为债务置换工具的可持续性。针对央行票据过度膨胀带来的负面影响,文章认为,应该从根源上解决人民币超额发行问题。     

央行票据互换工具发展概述

2019年1月,中国人民银行为提高银行永续债的流动性,创设了一项新的货币政策工具——央行票据互换工具（CBS）,该工具的创设有利于提高银行永续债的流动性和吸引力,鼓励银行通过发行永续债补充资本。本文提出央行票据互换工具的创设主要是为了解决商业银行资本补充的需要和银行永续债流动性不足的问题,并分析了该工具的操作情况及其分别对银行永续债投资人和发行人以及央行货币政策的影响,最后对其今后的发展提出了适当扩大操作规模和对象范围,以及配合其他工具引导资金流向实体经济的建议。     

农信社票据置换后基层央行工作重点研究

农村信用联社票据置换后的经营效果：大庆市6家农村信用联社股本金总额52,488万元,股本金构成的比例完全符合有关文件规定。2005年2季度,市区、大同、肇州、肇源、林甸、杜蒙联社全部认购了专项中央银行票据,金额分别为9238万元、6168万元、8255万元、5,676万元、3188万元、2904万元。市区、肇州、杜蒙联社专项票据全部置换了不良贷款。大同、肇源、林甸联社置换不良贷款的比率分别为65．09％、77．68％、68．19％,置换历年亏损挂账比率分别为34．91％、22．32％、31．81％。置换标准、比率完全符合有关文件规定。     

信用社专项央行票据置换资产“证明难”亟待解决

虽然与那些主观恶意的锚误做法不同．但是在央行票据兑付标准中一些缺乏操作性的规定．同样成为部分农信社顺利实现票据兑付的障碍。一些地区的实践表明，对于那些无法实现其特定目的的规定．需要寻找可替代的更具适用性的办法。[编者按]     

以央行票据为工具的冲销干预研究

近年来,随着外汇占款持续增加,我国央行所面临的冲销压力越来越大。由于国债市场尚不成熟,央行票据应运而生,虽然发行规模持续扩大,但有效对冲比率却呈下降趋势。本文通过分析央行票据作为冲销工具的负面效应．认为央行票据不宜作为长期的冲销工具,应在对央行票据进行创新改革的同时,继续完善国债市场和外汇体制改革,综合运用各种政策冲销工具以减少央行票据的负面效应。     

央行票据利率自传导机制分析与政策建议

<正>中央银行票据(简称"央行票据"),是中央银行为调节商业银行超额准备金而向商业银行发行的短期债务凭证,其实质是中央银行债券,是央行进行公开市场业务操作的手段之一。任何一种有成本的工具,都需要深入研究它的作用机制,进而计算它的使用成本。那么,央行票据的作用机制到底如何呢?     

论央行货币管理和短期公共债务 管理、票据债务管理之间的协调

由于汇率制度的刚性和人民币升值的压力,中央银行必须通过买进国债或发行中央银行票据冲销货币供给的增加,因此协调央行货币管理和公共债务管理、票据债务管理就是一项重要的任务。本文主要考察怎样协调央行的货币调控和财政部的公共债务管理、央行票据债务之间的关系,以促进宏观调控健康有效地运行。     

央行票据:我国公开市场操作的现实选择

本文从我国央行票据发行、交易的现状入手,通过分析央行票据在公开市场操作中积极作用及本身存在固有的局限,得出以下结论:目前,用其他货币政策工具取代央行票据的条件还不成熟,在今后相当一段时期内,央行票据仍将是我国公开市场操作的主要工具。     

加强央行专项票据发行后的考核十分必要

2005年,农信社改革已在试点改革的基础上全面铺开。就河南省来讲,农村信用社大部分完成票据发行,农村信用社改革已进入关键阶段。农信社改革由银监会组织实施,人民银行负责提供资金支持。在试点阶段遇到了诸多问题,须引起重视和解决。     

公开市场操作:国债与央行票据替代性分析

本文认为由于国债安全性高、收益稳定,尤其是短期国债具有期限短、变现性强、市场表现活跃等特点,符合公开市场操作的要求,理应成为央行公开市场操作的主流工具。目前,央行票据作为操作工具的局限性显现,国债具有的优势可弥补其局限。长远看,随着短期国债规模的扩大,央行票据将淡出,国债将成为公开市场操作的主流工具。但当前国情下,国债与央行票据短期内不可能完全替代,二者可能在一定时期内并存。     

对商业银行客户意见管理系统开发应用的思考

客户是商业银行生存与发展最宝贵的资源.本文针对当前商业银行客户服务管理中存在的不足,阐释了开发客户意见管理系统的重要意义与核心思想,并提出相应的架构设想与开发建议.     

Short‐Term Debt as Bridge Financing: Evidence from the Commercial Paper Market

We analyze why firms use nonintermediated short‐term debt by studying the commercial paper (CP) market. Using a comprehensive database of CP issuers and issuance activity, we show that firms use CP to provide start‐up financing for capital investment. Firms’ CP issuance is driven by a desire to minimize transaction costs associated with raising capital for new investment. We show that firms with high rollover risk are less likely to enter the CP market, borrow less CP, and borrow more from bank credit lines. Further, CP is often refinanced with long‐term bond issuance to reduce rollover risk.     

The Effect of a Rating Downgrade on Outstanding Commercial Paper

Diamond (1991) argues that a firm's reputation determines whether it borrows directly or through an intermediary. We test the Diamond model by examining the quantity response of commercial paper issued by bank holding companies to a rating downgrade. From 1986 to 1991, cumulative abnormal declines averaged 6.69 percent in the first two weeks after the downgrade and 11.05 percent in the subsequent 12 weeks. In contrast to commercial paper issued by bank holding companies, large CDs issued by affiliated banks did not change significantly in the period around a downgrade, suggesting that deposit insurance may have removed market discipline from the CD market.     

基于地方债置换视角的城投债风险化解研究

摘要：从地方债认购倍数、各省地方债与城投债发行利差、境外资金对城投债与地方债的持有量变化等角度，分析境内外资金对券种的投资偏好差异，初步测算各省可行性地方债置换规模并提出城投化债方案。研究发现：（1）本轮化债之前，各省地方债发行利率均低于该省AAA级城投债发行利率，并且发生过城投风险事件省份的利差更大；化债之后，利差有收窄趋势；（2）投资者对某省地方债的偏好高于该省城投债，并且境内资金对发生城投风险事件省份地方债的偏好更加明显；（3）按照2022年财政收入和地方债余额测算，除吉林和云南外，其余省份地方债发行规模尚未触及阈值，存在地方债置换空间。基于上述实证结论，提出城投债化解的政策建议。     

资产支持商业票据的创新与践行

从2009年年初以来,不少商业银行开始了一项新型金融产品的开发和相关业务的市场营销工作.这一新型金融产品即为拟在全国银行间债券市场推出的非金融企业资产支持商业票据(Asset-Backed Commercial Paper,ABCP).目前,资产支持商业票据有关管理办法或业务指引正在制订和完善之中.但在承销商先报方案、主管部门择机遴选的机制下.     

论商业银行国债业务发展与金融政策的调整

商业银行发展国债业务是经济发达国家的普遍做法，也是我国商业银行适应金融自由化和加入WTO的必然选择。本在剖析我国商业银行发展国债业务对金融政策调整影响的基础上，提出加强国债政策与财政政策、货币政策协调配合的政策建议。     

地方政府债务影响金融风险的传导机制--基于房地产市场和商业银行视角的研究

本文基于房地产市场和商业银行双重视角,利用2005-2017年省级面板数据和中介效应模型,实证检验地方政府债务对金融风险的风险传递关系和传导路径。实证结果显示,地方政府债务规模扩张的财政风险转化为房地产市场风险和商业银行风险;同时,土地财政、信贷扩张和影子银行是地方政府债务风险的传导路径。为防范金融风险与化解地方政府债务风险,应降低金融部门与地方政府债务的关联,厘清金融与财政的关系。     

中国商业银行效率再研究——基于方向性距离函数

本文运用方向性距离函数测度了2001-2008年15家商业银行在考虑不良贷款情况下的效率值,并分析了银行效率的影响因素.研究表明,民生银行的效率值排名第一,并连续6次处于生产前沿;股份制商业银行的效率值高于国有商业银行;固定资产投资增长率、抵御风险能力、资产规模、不良贷款率、产权结构等都对银行效率具有显著影响;GDP增长率、CPI增长率、货币供应量和资产配置情况对银行效率影响不显著.     

次级债与商业银行公司治理

自从《关于将次级定期债务计入附属资本的通知》出台之后,次级债引起了各家银行极大的兴趣。兴业银行、招商银行、浦发银行以及中信实业银行等股份制商业银行占据机制灵活的优势,顺势而上,成功发行了次级债。此后,《商业银行次级债券发行管理办法》的公布实施更标志着商业银行次级债发行进入了政策法律的快车道。中国银行、中国工商银行等国有商业银行在上市时间表的催促下,急于补充资本充足率,因此快马加鞭,于是次级债航母急匆匆地杀入了市场。