“一带一路”倡议下我国企业跨国并购绩效的影响因素分析

本文选取2016—2020年44起中国企业对“一带一路”沿线国家和地区进行跨国并购的实际案例,涉及40家上市企业。为保障研究的稳定性,给定四年的财务数据,即并购前一年、并购当年、并购后一年、并购后两年。文章从内部、外部及交易三个维度对并购绩效的影响因素进行实证分析,研究发现：(1)企业规模与企业跨国并购的绩效呈负相关;(2)上市公司成熟度与企业跨国并购的绩效呈正相关;(3)企业所有权性在结果中体现出对于企业绩效的显著性,其中国营企业比非国营企业的跨国并购绩效更突出;(4)东道国经济发展水平与企业跨国并购的绩效水平呈正相关;(5)企业并购规模与企业跨国并购的绩效呈正相关;(6)现金支付对绩效有积极的正效应。最后,本文提出相关政策建议,以期为企业后续的并购行为提供借鉴。     

基于战略并购视角的跨国并购绩效的实证研究

以2002—2008年我国上市公司成功进行跨国并购的39家公司为样本,利用因子分析法对其并购前一年、并购当年、并购后第一年以及并购后第二年绩效进行差值分析,并采用多元线性回归模型对其并购绩效进行实证研究,得出文化差异、支付方式与并购绩效呈显著正相关,国有股比例与并购规模和并购绩效呈显著负相关,行业差异对并购绩效的影响不显著的结论。在此基础上,对我国上市公司开展跨国并购提出对组合方式进行结构设计;整合人力资源,降低文化差异的负面影响;慎重选择目标企业,控制并购规模;学习跨国并购相关经验,提高管理水平的建议。     

收购公司股权结构与长期并购绩效关系研究

转型经济的特征导致我国企业在股权结构方面有很多显著的特征,并购企业的股权结构类因素对其经营运作必然会有影响。实证研究的结论显示非国有上市公司并购的绩效显著的好于国有控股股东的上市公司。上市公司的股权集中度与并购绩效负相关。完成股改的收购公司长期并购绩效要好于未完成股改的收购公司。     

我国兼并重组政策的实施效果——以上市公司为例

以2005—2016年沪深A股上市公司以及2005—2019年沪深A股上市公司并购绩效数据为样本,以我国2010年出台的促进企业兼并重组的政策为切入点,综合运用面板二值选择模型、泊松模型、动态面板模型等方法,从企业并购微观层面考察兼并重组政策的实施效果。研究发现,从数量上来看,兼并重组政策颁布后激励了企业并购,提高了企业并购的概率和并购数量;从质量上来看,虽然企业并购后短期绩效提高,但从长期绩效来看,企业并购后民营企业和地方国有企业长期财务绩效下降,中央企业长期财务绩效提高。进一步研究发现,兼并重组政策通过缓解融资约束的途径弱化了兼并重组政策和并购绩效的负相关关系,提高了并购企业的长期财务绩效;但通过政府补贴手段强化了兼并重组政策和并购绩效的负相关关系,进一步降低了并购企业的长期财务绩效。研究结论意味着兼并重组政策的颁布对不同所有权性质的企业实施效果不同,中央企业在兼并重组政策颁布后企业并购的概率和数量增多,并购绩效提高;而民营企业和地方国有企业在兼并重组政策颁布后虽然并购的概率和数量增多,但是从质量来看长期财务绩效下降。     

不同并购阶段的人力资源整合问题研究

企业并购已经成为当今世界经济生活中一个重要现象。我国企业的并购数量也呈逐年增长趋势。通过对许多企业的并购绩效分析却可以看出,企业并购成少败多。导致并购失败的一个重要原因是忽视并购整合尤其是人力资源整合。本文在现有研究的基础上,对不同并购阶段的人力资源问题、工作重点及措施进行了细致的探讨,以期有益于我国企业并购整合的实践。     

新兴市场企业跨国并购、政治关联与创新绩效——基于并购异质性视角的解释

近年来,以中国企业为代表的新兴市场企业在跨国并购中异军突起,表现出了强烈的创新追赶动机。本文采用2011—2014年中国上市公司跨国并购数据,从跨国并购异质性视角实证研究了跨国并购的创新效应,同时整合制度理论,分析了政治关联的调节作用。实证结果显示:跨国并购规模与创新绩效显著负相关,技术获取型跨国并购与创新绩效显著正相关,跨国并购股权与创新绩效显著正相关。进一步研究表明政治关联存在"诅咒效应",总体上对跨国并购异质性与创新绩效之间的关系具有负向调节作用。本文为厘清跨国并购对企业创新绩效的影响机制提供了新的理论视角,同时对新兴市场企业的跨国并购实践具有一定的启发价值。     

金融危机、政府干预与企业跨国并购绩效

本文通过比较金融危机前后我国企业跨国并购的超额收益,分析金融危机对企业跨国并购绩效和相关因素作用的影响。采用Bai-Perron多重断点检验判断金融危机初始点,利用单因素和双因素市场模型评估企业跨国并购的超额收益,得到核心结论如下:金融危机提高了我国企业跨国并购绩效。金融危机期间,企业跨国并购绩效的提高幅度先上升后下降再上升,呈N字型;政府直接干预和间接干预的作用开始显化。     

我国上市公司跨国并购财务绩效的影响因素分析

随着中国经济的快速发展,越来越多的中国企业通过实施跨国并购以获取全球要素、拓展国际市场。但现实中,中国企业的跨国并购往往难以获得理想的绩效,对中国企业海外并购绩效的影响因素进行研究,有助于清晰认识企业如何提高跨国并购战略的有效性。本文利用Zephyr全球并购交易分析库,选取截至2011年的相关数据,对2000至2008年在沪深上市企业发起的跨国并购交易为研究对象,通过多层面的综合考察,实证分析了影响我国企业跨国并购绩效的因素。结果显示,东道国的制度环境越不完善、并购双方文化差异性越小、企业自身规模越大、并购规模越大,则中国企业跨国并购的绩效越好;反之,则并购绩效越差。除上述因素外,企业的财务风险和企业年龄对跨国并购绩效也存在影响,但影响程度相对较小。由此,本文得到了一些颇有意义的结论和启示。     

控制权收益驱动下的企业并购行为探析

并购行为是资本市场永恒的主题,企业通过并购可以实现规模经济,或是进入一个新的市场.并购本应发挥协同效应,改善公司绩效,但实际上却并非如此,本文分析了企业并购的动机,并从企业并购前后的绩效变化已有的研究结果中发现并购未给企业带来多少收益,甚至有些并购行为给企业带来了损害,从而得出企业并购的实质是控股股东获取控制权收益的手段的结论.     

基于不同并购类型的企业并购价值效应研究

文章对多元化并购和非多元化并购两种不同的并购类型的价值效应进行了实证分析,结果表明,绩效上升时管理者容易做出并购抉择;多元化并购后初期,企业面对一个崭新的行业,需要一个整合过程,我国企业这方面的能力有限,因此会在短期出现绩效下降的现象,但是,随着资源的有效整合,协同效应的发挥,经营风险的分散等正面因素的作用,会带来一定的价值提高;非多元化并购在并购后绩效呈逐年下降趋势,其主要原因是我国上市公司股权结构的二元性特征以及政府在市场经济中的二重性,使得我国横向并购及纵向并购未能产生预期的规模效应和范围经济。     

中国企业海外并购的绩效影响因素分析

近年来,伴随着经济全球化的进程以及"一带一路"倡议,越来越多的国内企业开始把眼光投向国外,实行"走出去"的战略,以获取国外的优质资源、学习先进经验、提升自身竞争力,中国企业海外并购的行为呈增长趋势。并购之后的资源、人才能否进行有效整合,能否克服种种困难实现良性发展以及企业绩效如何等,成为公司股东、业界学者重点关注的问题。因此,对于我国企业海外并购的绩效影响因素分析具有十分重要的意义。本文通过大量的文献梳理,综合国内外学者的研究成果,明确海外并购的动因以及绩效的影响因素,从而为今后国内企业进行海外并购提供正向、具有参考价值的建议。     

中国企业海外并购绩效的制度环境解释——基于倾向配比评分的全现金支付方式分析

本文研究了中国企业海外并购领域不寻常的全现金支付并购现象,考察这种并购支付方式对并购绩效的影响以及形成全现金支付决策的制度环境因素,结果显示:中国企业的全现金支付方式和并购绩效显著负相关,表明全现金支付并购并不是并购绩效良好预期的信号;对战略性资源产业、国有企业、并购支付政策调整等制度环境影响的实证结果表明,制度环境是全现金支付的重要决定因素;除了资源类海外并购政策鼓励下的全现金支付的并购绩效明显为正以外,高新技术产业的政策支持以及国有企业的全现金并购绩效都显著为负。虽然国家外资股权限制政策有所放松,但是该调整政策对于现状没有明显改善效果。     

基于EVA指标我国上市公司的并购绩效研究

随着经济全球化，并购作为实现企业扩张和资本集中的快速有效形式，成为企业优化资源配置的首选，继而全球逐渐进入了“并购大时代”时期。因此有效并准确的分析和评价上市公司的并购绩效，不仅有助于是否进行并购的抉择，以及如何提高并购的成功率。本文首先通过对EVA指标进行相关性分析和回归分析，检验基于EVA指标衡量上市公司并购绩效的有效性。并以2012年并购事件为样本，运用经济增加值（EVA）建立分析模型，对并购绩效进行实证研究，得出了研究结论，并提出了EVA运用中存在的几个问题。     

企业并购绩效研究述评

并购绩效一直以来就是上市公司研究的一个热点问题,在当前并购烽火全球蔓延的经济背景之下,本文对已有的关于企业并购绩效的研究做了综述和评价,以期对我国并购绩效研究带来启示。     

企业并购绩效研究述评

并购绩效一直以来就是上市公司研究的一个热点问题,在当前并购烽火全球蔓延的经济背景之下,本文对已有的关于企业并购绩效的研究做了综述和评价,以期对我国并购绩效研究带来启示。     

国有企业并购绩效评价模式构建

近年来,国有企业通过并购整合资产,实现规模经济,提高企业竞争力已得到国资委的认可和鼓励。国有企业并购不仅要关注企业财务绩效地提升,更要重视对社会、生态的贡献。本文从经济、社会、生态三重绩效角度探讨了被并购方综合绩效评价的分析模式。     

我国企业跨国并购绩效影响因素分析

中国已成为世界第二大经济体,中国企业的经济实力不断增强,跨国并购是他们国际化进程中的良好选择。一股股并购浪潮的掀起,许多企业在迅速壮大的同时,也有一大部分企业面临并购后无法有效整合从而导致并购绩效低下甚至并购失败的窘境,本文对影响企业并购绩效的因素进行梳理,包括政治、经济、文化、管理和法律五个方面,以期对企业未来的跨国并购提供经验借鉴或失败教训。     

基于公司并购的企业价值评估问题研究

随着经济的发展并购已经成为企业扩大规模的一种重要方式,本文通过对我国企业价值的评估和并购的现状进行分析,发现了我国的企业并购主要问题出现在价值评估上,针对性的从企业内部和外部分别提出对策,提高企业并购绩效,使并购企业的价值达到最大化。     

基于EVA的企业并购绩效研究

企业并购在如今的商界已成为一个很普遍的现象,是企业寻求快速成长和发展的重要手段。面对激烈的市场竞争,越来越多的企业选择通过并购来实现外部扩张,获取新的技术,提升自身的核心竞争力,实现协同效应。本文选取在2010年内成功完成并购的60家A股上市公司为样本,以其并购前一年、并购当年、并购后一年和并购后二年共4个会计检验期作为研究区间,利用EVA模型进行对比分析,对A股上市公司的并购绩效进行实证分析。分析结果表明,企业并购绩效呈现出先下降再上升的趋势,并购在一定程度上给企业带来了利益。并购当年企业绩效明显下降,并购后第一年企业绩效有小幅上升,到并购后第二年,企业绩效有了明显上升。     

家族控股、终极所有权与企业绩效——来自我国上市公司的经验证据

借鉴Driffield等(2007)的研究方法,运用终极产权论追踪上市公司的终极控股股东,分析我国家族企业金字塔结构下的控股股东和终极所有权对企业绩效的影响。研究发现:第一大股东持股比例与企业绩效呈倒U型关系,第二至五大股东持股比例之和与企业绩效呈U型关系;家族上市公司的企业绩效与家族控股股东的控制权负相关,与现金流权正相关,与超控制权负相关;另外,家族上市公司的企业绩效与是否委派管理层负相关,与董事长与总经理是否合一负相关。同时,按家族控股股东的控制权大小分组检验也得到了类似的结论。