劳动力市场中的财政政策效应——基于中国经验数据的实证分析

在全球金融危机爆发后,中国就业在受到重创之后快速回弹,这与政府实施的积极财政政策是否相关？为此,本文通过扩展的内生经济增长模型解释财政政策就业效应的微观作用机制,并应用因子分析法实证检验中国财政政策对劳动力市场动态均衡的影响效果.研究结果发现:财政政策对稳定劳动力市场均衡具有积极作用,而且税收政策的效应强于财政支出的效应;1990-2012年以来,伴随着经济周期的波动,财政政策对劳动力市场动态均衡的影响经历了弱显性期、显性期、效用增强期三个阶段.     

中国碳市场排放权交易价格影响因素研究

为探究影响中国碳市场排放权交易价格的影响因素,选取宏观经济、能源市场与大气环境三类变量,采用时域和频域溢出指数模型度量三大变量对中国碳市场碳价的溢出效应。实证结果表明不同市场间的影响因素存在异质性,中国十年期国债收益率对湖北碳价变化的影响较大,原油价格对广东碳价变化起主要作用,深圳碳价波动主要受空气质量的影响;各主要影响因素对碳价的短期影响大于中期影响大于长期影响。宏观经济形势、能源市场、大气环境与中国碳市场碳价之间的溢出效应会在中美贸易战、新冠疫情等重大突发事件发生时产生大幅波动。基于研究结论,提出完善全国统一碳市场内交易体系、建立动态监管预警体系等建议。     

龙年开年国际资本市场综述全球股市暂时休息和恢复

2012年,按中国农历是龙年,投资者期待龙年的股市能龙飞齐天.中国农历春节前后,海外股市也表现的可圈可点.尤其是2012年1、2月份的欧美股市表现更是令人鼓舞. 从国际金融危机的进程来看,2007-2008年是危机的孕育爆发期,2009-2010年各国采取了紧急救市对策,危机得以控制,是危机应对期;而2011年之后进入危机处理和消化阶段.作为经济晴雨表的资本市场,欧美及相关性较强的市场,指数大幅波动,并整体表现为向下的走势.但从2011年12月,海外市场开始表现为市场反弹,1月份不仅欧美股市继续向好,当月表现最差的阿根廷股市也涨了1.13％.而欧洲股市,包括受欧债危机牵连的国家,增幅都在12％以上(源自STOCKQ数据).     

新兴市场国家金融危机预警研究——基于Logit模型的实证检验

当前部分新兴市场国家的金融风险引起国际社会高度警惕,有必要研究建立适用于新兴市场国家的金融危机预警模型,以更有效地应对金融风险.印度是典型的新兴市场国家,且在经济金融领域和中国有较多相似性,研究印度金融危机预警,对新兴市场国家尤其是中国防范金融风险具有重要意义.文章基于印度数据构建了货币危机预警模型,对货币危机的影响因素进行实证分析,并结合当前宏观数据,利用模型预测印度在未来若干年内发生货币危机的概率.Logit模型分析表明,净储蓄/GDP下降、人均GDP下降、外债/GDP升高、出口/GDP下降,会导致印度货币危机发生的概率增加.进一步利用Logit模型预测表明印度从2020年起货币危机发生的概率将逐年上升.尽管如此,若应对措施及时有效,货币危机引发金融危机爆发的可能性依然较小.     

中国股票市场和商品市场共振效应研究

文章选取股票市场和商品市场为代表性金融市场,通过价格共振和波动共振两个维度对金融市场系统性风险进行研究.用2008-2020年万得全A和南华商品指数代表股票市场和商品市场价格构成研究样本,通过计算两指数的年度相关系数,对引发金融市场价格共振的因素进行剖析总结;使用DCC-GARCH模型计算两指数的波动相关系数,研判2008-2020年间以股票市场和商品市场为代表的金融市场风险变化情况;用实际数据研究了重大事件发生后金融市场间波动共振程度的变化情况.研究表明:2014-2017年,在强监管和构建成熟资本市场的不断推进下,两市场间波动共振关系弱化;2018年后,重大事件影响下系统性风险水平上升,相关系数重回高位,波动共振再次加强.并提出对化解金融市场系统性风险的相关建议.     

股指期货交易政策调整能否影响现货市场波动率

论文构建ARMA(m,n)-GARCH(p,q)模型,基于2015年至2019年中国资本市场的交易数据,对股指期货交易政策调整影响现货市场波动率的情形进行分析.研究发现:(1)监管当局的股指期货交易政策调整意图能够传导至现货市场;(2)从传导机制来看,股指期货交易量对现货市场波动率有正向作用,但持仓量对现货波动率的影响...     

投资者情绪、股市流动性与波动性的关系研究

选取2003-2018年的月度数据,运用结构向量自回归模型(SVAR)研究中国投资者情绪、股市流动性与波动性之间的相互关系.结果 发现,这三者自身运行的惯性较强,它们共同形成了一个互相影响的动态系统;股市流动性与波动性互为格兰杰因果关系,两者均显著影响到后期投资者情绪的波动;股市流动性受到投资者情绪的影响程度较大,延续时间较长;股市波动性在短期内受到投资者情绪、股市流动性的负方向影响;中国股市存在特殊时间效应,投资者情绪、股市流动性与波动性年首较低,年末较高,在牛市中显著增强很多倍.中国需要建立股市波动预警机制,构筑稳定投资者情绪的防火墙,对投资者加强分类监管与差异化教育,培育长期型机构投资者.     

供给刚性、市场结构与金融——关于房价的Carey(1990)模型扩展

房地产市场是一个非常复杂的市场,其价格决定较一般商品更为复杂,同时房地产又与金融的关系十分密切,因而房价的决定一直是理论界比较关心的问题.本文根据Carey(1990)模型,考虑了不完全竞争市场结构与短期供给刚性等房地产市场的特殊性质,构建了一个房地产价格的模型.我们发现在不同的供给条件下,市场结构和金融资源的政策含义是截然不同的.本文还运用中国的数据对模型进行实证检验,并利用该模型对最近我国宏观调控下房地产市场一些典型性事实进行了解释.     

公募基金绩效能力的实证分析——引入2013年最新“风波”事件

对于基金经理人,市场收益择时能力和波动择时能力是一个决定性的因素。随着公募基金越来越受关注,如何专业而又科学的对公募基金的绩效进行评价和衡量则成为很多投资者最为关注的问题。这篇文章将深入研究中国基金从2006年1月1日到2010年12月13日期间公募基金的市场择时能力和波动择时能力的联合效益,通过构建市场波动模型(Busse,1999)和联合效益模型(Chen和Liang,2006)来分析时序数据,并对基金的市场表现进行理论与现实的分析。     

基于协整模型的中国信息基础设施与知识市场关系研究

本文分别以邮电通讯基本建设投资和技术交易市场交易额作为指标,以1990—2007年的数据为基础,建立协整模型来研究中国信息基础设施与知识市场的相互关系,发现两者之间存在着长期稳定的关系,并且在此基础上提出相关的政策建议。     

勒纳指数存在“悖论”吗——基于中国民航运输业市场势力的测度

勒纳指数被学界广泛应用于市场势力的测度,但是,其取值可能存在着悖论.为验证该悖论,本文在梳理国内外相关研究的基础上,以中国航空运输业市场势力的测度为例,以2005-2011年国内4大航空公司和行业相关数据为基础,运用假定利润最大化间接推导模型测得各公司和行业勒纳指数,并且运用直接计量方法得到Hall模型的调整模型,测得4大寡头作为一个团体的市场势力值,最后,通过比较分析验证了“勒纳指数悖论”的存在性,并尝试探究了2008年和2009年勒纳指数与“勒纳指数悖论”不合常理的情况.     

当前我国货币政策的两难选择及政策建议

通过对1990-2009年的中国经济数据进行实证分析,考察了货币政策对通货膨胀的影响.针对实证分析的结果及目前我国经济实际运行的状况,本文认为货币当局在维持宽松货币政策的同时,应该主要依靠公开市场手段,防止流动性泛滥;应密切关注资产价格,侧重引导市场预期;进行窗口指导,调整产业结构;维持汇率稳定,增强产品出口竞争力.     

人民币波动中逐步小幅升值的国际化战略

人民币汇率问题是一个事关中国长远发展的问题，基于中国银行长期以来的跟踪研究和恰当判断，结合货币升值的国际经验，我们提出了人民币应该在波动中逐步小幅升值的假设。在波动中逐步小幅升值，既有助于形成真正有效的外汇市场，也有助于企业和机构利用市场工具进行风险对冲。而且，逐步小幅升值的好处还在于可测试中国经济和金融的承受能力，当继续升值的条件不成熟时，或者面临着外部环境逆转时，受市场因素的支配，人民币可能维持稳定或贬值。当然，作为一个国家的长远发展战略而言，人民币的国际化也是非常重要的。笔者从人民币的可自由兑换、可自由交易、作为结算货币和计价货币、作为储备资产和金融资产的计价货币、区域化等进行了分析。     

中国的出口潜力研究:总量测算与地区分布

通过考察2000 - 2008年间中国对120个贸易伙伴国(地区)的商品出口数据,基于扩展引力模型的面板数据计量方法,本文测算了我国出口潜力的总量规模,并揭示了出口潜力的地区分布特征.研究发现,当前我国的对外贸易仍处于“出口不足”状态,特别是对亚洲近邻的市场拓展相对滞后.后危机时期中国出口市场结构调整的总体导向应是:在保持欧美传统市场份额基本稳定的前提下,将市场重心逐渐转向出口潜力较大的亚洲和拉美新兴经济体,进一步密切中非经贸合作关系,使其成为未来出口市场多元化的潜在对象.     

隔夜信息影响中国股市波动率模型预测能力吗?

本文选取2006年1月2日至2015年12月31日上证综合指数的日度数据作为样本,考察隔夜信息对中国股市波动率模型预测能力的影响.对隔夜信息根据时间进行界定,并将能够公开获取的隔夜信息分为三类:宏观政策指标类信息、海外市场交易类信息和上市公司信息披露.对经典的股市波动率模型-GARCH类模型和HAR类模型进行改进,具体研究隔夜信息是否能够优化股市波动率模型的拟合效果和预测能力.结果表明,两个交易日之间的隔夜信息会对后一个交易日的股市波动率产生影响,不同类别的隔夜信息在波动率模型中表现出了对股市波动率不同的影响趋势.更进一步,在GARCH类和HAR类模型中考虑隔夜信息可以提高股市波动率模型的拟舍效果和预测能力.     

资产价格波动对宏观经济影响的SVAR分析

作为金融脆弱性标志的资产价格波动是否应纳入货币政策制定考虑因素,成为近期政策制定者和学者们关注的焦点,而资产价格波动纳入货币政策制定考虑因素的前提是资产价格波动会显著影响宏观经济.本文重点考察中国资产价格对宏观经济的影响程度,选取中国1998年1月-2011年12月的数据建立SVAP模型,同时考虑到2005年前后中国资产市场所发生的大变革,以2005年为分界点进行分段对比研究.实证分析表明,随着中国资产市场化程度的提高,资产价格(股价和房价)对宏观经济的影响越来越显著.为了保证宏观经济稳定增长,中国货币当局应密切关注资产价格波动,将其波动控制在合理范围内.     

制度质量、制度稳定性与经济增长:一项实证研究

本文利用1995-2009年95个国家三个样本组平均每5年期的面板数据,设定跨国面板固定效应模型,检验了制度质量、制度稳定性对经济增长的影响,并对制度质量和制度稳定性对发达国家和发展中国家经济增长的不同作用进行了比较分析.研究结果表明高质量的制度促进经济增长,不稳定的制度阻碍经济增长;和发达国家相比,制度质量对发展中国家经济增长所发挥的作用相对较小,而制度不稳定对发展中国家经济增长所产生的阻碍作用却相对较大,这主要是因为发达国家更透明的市场信息,更完善的资本市场和保险市场减少了制度不稳定性所带来了短期危害.     

2008年能源市场形势分析与2009年趋势预测

本文阐述了2008年我国能源市场形势,对能源供求形势发生重大变化的原因进行分析,并对2009年能源市场变化趋势作出预测.     

基于竞争态模型的安徽省FDI来源地地域结构研究

运用竞争态模型对安徽省外商直接投资(FDI)资金市场2001-2010年统计数据进行深入分析,揭示安徽省FDI资金市场来源地地域结构时空演替规律,研究发现:安徽省FDI资金市场竞争态在时间维度上呈现出"复苏-衰退-跳跃-稳定-衰退"的复杂波动演替态势,空间维度上表现为明星市场缺失,金牛市场稳中有降,瘦狗市场和幼童市场波动较大的特征。据此,提出稳定和拓展安徽FDI资金市场若干针对性策略。     

期货市场与现货市场之间的价格研究--中国农产品市场的经验

本文借助于信息共享模型与波动溢出效应模型对我国大豆和小麦的期、现货市场之间的价格发现进行了多层次的实证研究,定量描述了期、现货市场在价格发现中作用的大小,深入刻画了我国农产品期、现货市场之间的动态关系.研究结果显示:大豆期、现货价格之间存在双向引导关系,小麦仅存在期货对现货的单向引导关系;期、现货市场均扮演着重要的价格发现角色,且期货市场在价格发现中处于主导地位;期、现货市场之间均存在双向波动溢出关系,但现货市场来自期货市场的波动溢出效应均强于期货市场来自现货市场的波动溢出效应;并且,随着期货市场的发展,期、现货市场之间的波动溢出程度均呈逐渐增强态势.