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相似文献
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1.
<正> 从2000年开始,监管层陆续推出一系列有关新股发行的政策法规,大大推动了我国新股发行的市场化改革进程。特别是自2001年3月17日起,我国股票发行取消了额度管理和指标控制,正式实施核准制,以取代以往多年实行的审批制。核准制的实施是我国股票发行制度改革过程中一个重要的里程碑,是朝着股票发行机制市场化迈出的关键一步,它对于促进我国证券市场的规范稳健发展具有重大的现实意义和积极的深远影响。股票发行制度的三种模式一般来说,国外证券市场的股票发行制度通常可以分为注册制和核准制两种模式。我国除此之外,则还有过去长期实行的审批制。注册制是指证券监管机  相似文献   

2.
自1990年中国证券市场建立以来,股票市场格外受到关注,从初期稚嫩的发行制度经历了历史性的变革逐步向更为成熟的发行制度迈进.我国的股票发行制度由最初的带有计划经济色彩的审核制,变革为如今核准制,正要向交由市场管理的注册制迈进.本篇文章通过研究我国股票发行的历程,立足于我国的特点和目前的国情以及所处的社会大环境,指出实行注册制所面临的困难,为我国股票发行制度向注册制推进提出合适可行的改革建议.  相似文献   

3.
张蓉  孟小迪 《生产力研究》2014,(2):16-19,49
通过建立新股发行的注册制度一直是我国资本市场向着市场化改革的重要内容,但要改革目前政府主导型的核准制并非简单的取消现行的实质性审核就可以实现,即使在实行注册制度的美国在州层面的注册制审核中也处处充满了实质审核。文章首先辨析了关于核准制和注册制二分法的认识误区,其次从审核制度奉行理念、审核条件内容、审核实施程序三个方面介绍了美国的注册制,最后为我国新股发行制度向着市场化改革提出建议。  相似文献   

4.
洪科  张呢喃  周臻 《当代经济》2001,(10):43-43
创业板作为一种新型的市场形态。是不同于主板市场的独特的资本市场。正确把握创业板的特性是日后创业板健康运行的前提,同时对制度的合理设计电是非常有必要的。本文拟从创业板的发行和交易制度、创业板的风险和监管方面的特点进行分析和探讨。 一)创业板的发行机制 在证券发行资格的取得上。国外的发行机制大多为注册制,而中国主板市场采用的是审核制。由于上市指标额度的存在,审核制可能会导致寻租行为,上市资源配置不合理的现象。因此,有很多的观点认为我国的创业板应该采取注册制。以配合创业板的“信息披露”和“买者自负”的监管理念。但应当看到,我国的投资者群体中有着大量  相似文献   

5.
注册制作为我国未来发行体制改革的方向,是我国发行体制从行政审批向市场机制迈出的重要一步。推行注册制关键在于改革现行“走样”的核准制,以打破监审不分旧格局、下放发行审核权给交易所为出发点,循序渐进地进行。  相似文献   

6.
《资本市场》2014,(3):106-108
<正>随着注册制的逐步推进,壳价值将逐步归零。随着监管力度的增强,上市公司更加注重股东回报和优先股的试点,A股上市公司特别是大盘股票的长期投资价值将逐步提升。中国证监会于2013年11月30日发布《关于进一步推进新股发行体制改革的意见》,逐步贯彻十八届三中全会关于推进股票发行注册制改革的要求。这是向市场化发行制度推进的重要标志。同时证监会发布通知,要求借壳上市的标准和IPO等同。随着发行制度的市场化,我们认为长期以来A股市场上由于IPO供应限制  相似文献   

7.
曹中铭 《经济导刊》2013,(11):13-14
<正>A股市场20余年来的实践说明,在巨大利益驱使下,发行人、中介机构可以将诚实守信的原则抛到九霄云外。注册制实行后,如何保护中小投资者将考验着监管部门的智慧,别再让广大中小投资者做股市最大的"奉献者"。十八届三中全会发布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》指出,要"推进股票发行注册制改革"。这也意味着,新股发行注册制将不再可望而不可及。在不久的将来,核准制将退出历史舞台,注册制开始发挥其生命力。  相似文献   

8.
一、我国证券市场的主要发行制度演进过程 一般地,我们以上海证券交易所1990年12月成立及其1991年7月正式运作作为中国证券市场建立的标志。在1992年国家证券委和中国证券会成立之前,全国没有统一的证券管理部门,中国人民银行兼负责证券发行市场主要管理工作;1993年4月,国务院发布《股票发行与交易管理暂行条例》,股票发行实行审批制度;1996年12月,中央发布《关于股票发行工作若干规定的通知》,发行原则由单纯的额度控制改为“控制总量,限报家数”;1998年12月通过《证券法》,证券发行审批制度改为核准制,2003年12月28日中国证监会发布《证券发行上市保荐制度暂行办法》,规定2004年2月1日起证券发行实行保荐制度,让券商和责任人对其承销发行的股票,负有一定的持续性连带担保责任。保荐人制度的实施,是资本市场市场化改革的重要一步。  相似文献   

9.
<正>2月17日,中国证监会发布了全面实行注册制有关制度,标志着事关中国境内资本市场长远发展的注册性基础性制度全面落地,这是中国资本市场改革的标志性事件,对构建高水平社会主义资本市场体系具有里程碑意义。全面注册制的正式实施,将给公众一个更加规范、透明、可预期的资本市场,必将释放制度活力,激发市场潜能,完善资本市场功能,助力创新驱动发展战略,促进中国经济高质量发展。  相似文献   

10.
核准制与注册制属于两种不同的股票发行审核制度模式。核准制对IPO实行实质审核,体现了行政权力在IPO发审上的主导地位和决定性作用。这种以"人治"为主的制度模式,容易滋生权力寻租,实质审核的准确性亦存在偏差,发审效率偏低,制约了股市资源的优化配置,是催生和加剧股市IPO泡沫的根源。注册制以市场为导向,对IPO实行形式审核,将实质审核交给投资者,从制度上消除权力寻租,彻底摆脱"人治"给IPO发审带来的种种干扰,发审效率较高,有利于促进股市资源的优化配置。注册制以信息披露为中心,强化IPO信息披露,通过严格执法,有效抑制IPO造假欺诈行为,降低IPO过程的信息不对称,促进IPO合理定价,能够有效遏制IPO泡沫的形成。因此,从核准制过渡到注册制,使我国股票发行审核制度从传统"人治"真正迈向"市场化",必将有效抑制我国股市IPO泡沫产生。  相似文献   

11.
邵来安 《技术经济》2003,22(2):19-20
1998年 11月 2 5日 ,中国证监会发布《关于停止发行公司职工股的通知》。《通知》要求自即日起 ,股份有限公司公开发行股票一律不再发行公司职工股 ,职工持股制便暂时退出了中国股市。这是否说明职工持股制不利于证券市场的规范化建设 ,是引起股市不正之风和腐败行为的根源呢 ?答案当然是否定的 ,笔者认为 ,目前这种局面的形式是我国在特定时期 ,特定的经济环境下 ,由于没有科学地理解和运用职工持股制度 ,以及缺乏健全的法律法规来规范它的实行造成的。一、对职工持股制度的再认识1.实行职工持股制的动机。为什么要实行职工持股制度 ?这是…  相似文献   

12.
《资本市场》2014,(5):122-123
<正>行业趋势201 4年证券业主要关注两大变化:一是投行发行体制改革带来的影响;二是互联网对券商业务的冲击。发行体制改革发行体制现在将逐步从审批制走向注册制,这将带来行业集中度的大幅上升(参考香港市场,高盛、摩根士丹利等大型投行IPO市场占有率极高)。主要由于三方面原因:一是新股发行制度由审批制到注册制,券  相似文献   

13.
《证券法》的修订已基本确立了我国新股发行审核制度将由核准制改为注册制,注册制的推行将对我国资本市场产生巨大的影响。在资本市场中,盈余管理是诸多学者研究的热点话题,其在理论和实务上具有重要的意义。本文研究了在注册制下,IPO与盈余管理、壳资源与盈余管理以及市盈率接轨与盈余管理的问题,探讨了新股发行审核制度的改革对于盈余管理的影响,并为未来的相关研究提供方向。  相似文献   

14.
我国新股公开发行制度由核准制向注册制改革已成为历史必然。注册制改革有利于公司直接融资,激发了我国股市的活力。但不少投资者尤其是中小投资者担心注册制下上市公司的质量难以保证,增加了其投资风险。这种顾虑可以理解,但是注册制后的股市并非如中小投资者所想的那样混乱,其应当积极适应注册制下更加市场化的股市。  相似文献   

15.
王锦 《经济经纬》2002,(4):79-80,83
国际资本市场上主要存在两种发行制度-审批制和注册制,二者优劣互见。考察海外风险资本市场特别是NASDAQ市场发行上市制度,有三点值得我们借鉴:发行制度以注册制为主,强化中介机构的责任与权利,上市标准灵活多样。  相似文献   

16.
我国推进股票发行注册制改革应采取渐进式变迁路径,要完善法律制度、转变监管理念和模式、完善资本市场、提高信息披露质量等,这样才能实现注册制改革对宏观经济和微观经济的积极作用。  相似文献   

17.
皮海洲 《商周刊》2012,(22):53-53
用注册制取代审核制,明显是在回避新股发行制度中所存在的问题,或者说是在避重就轻。据有关人士透露,证监会一直在着手研究的新股发行制度改革由注册制(或称备案制)取代现行审核制事宜,目前已经获得国务院领导的首肯,新股发行制度改革有可能在十八大后推出。再次对新股发行制度进行改革,这是符合投资者意愿的。虽然今年4月证监会对新股发行制度进行过一次改革,但由于当时证监会主席郭树清新上任不久,这次改革总体上给人以仓促之感。新股发行制度中存在的一些根本性的问题并没有解决。如新股高价发行问题、询价机构无须对报价负责的问题、控股股东一股独大问题、首发流通股比例偏低问题、造假上市问题等。所以,再次对新股发行制度进行改革成了不少投资者的一种期盼。  相似文献   

18.
IPO定价指批准可公开发行股票的上市公司与其承销商在不完全信息的情况下进行双方博弈,最终确定即将进入市场的股票发行价格。党根据我国资本市场发展现状,在十八届三中全会上提出关于“注册制”的改革要求。本文基于我国推行IPO注册制改革的国情,以及国内外关于IPO的研究理论,构建一个科学、系统的理论分析框架,以期为政府部门“注册制”改革及执行提供科学依据。  相似文献   

19.
股票发行核准制的制度缺陷分析   总被引:1,自引:0,他引:1  
贾立 《生产力研究》2006,(3):69-70,79
2001年3月我国股票发行制度由核准制取代了审批制,是证券市场的重大制度创新。但这种制度存在较多缺陷,如极易导致权力寻租;激发投资者与政府之间的矛盾;干扰了股票市场的基本功能等。只有实现由核准制向注册制的转变才能真正保障投资者的利益,提高上市公司质量,促进证券市场的健康发展。  相似文献   

20.
李科  林雅嘉  祁宝 《当代财经》2023,(10):58-71
随着注册制改革的全面推行,发行制度和交易制度的变革如何影响IPO股票定价成为多方关注的重点。以创业板注册制改革作为准自然实验,构建DID模型,探寻投资者情绪对IPO股票定价的影响发现,相对于核准制主板市场,投资者参与注册制创业板IPO股票“打新”的热情上升,投资者情绪加剧了注册制创业板IPO股票抑价。同时,相对于主板市场,注册制创业板IPO股票表现出更高的信息含量,这说明,注册制改革后,IPO抑价的变化不能由信息不对称解释。进一步分析显示,在投资者情绪推升股票短期估值的情况下,注册制创业板IPO股票表现出更显著的长期反转。分析师关注度高、乐观程度高、意见分歧大的股票,IPO抑价受注册制的影响更大。投资者结构更理性的科创板股票没有表现出更高的投资者情绪和IPO抑价,说明投资者情绪影响了创业板IPO定价。上述结论意味着,在注册制改革过程中,政府、企业和投资者不仅需要了解上市公司相关信息的披露情况,还需要密切关注股票投资者情绪变化,促进资本市场和实体经济的稳定发展。  相似文献   

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