创业投资&私募股权

<正>胡立生加入奥睿全球私募股权投资部4月27日,美国奥睿律师事务所(Orrick,Herrington &Sutcliffe LLP)聘请普衡律师事务所(Paul Hastings,Janofsky&Walker LLP)合伙人胡立生(Maurice Hoo)加入其全球私募股权投资部。美国奥睿律师事务所总部位于旧金山,拥有超过1100名律师,在《美国律师》杂志2009年全球律所收入排行     

美国制药工业的研究与开发

在最近的１００年时间里，美的制药工业飞速发展，使其成世界制药界的霸主。大量新药诞生，极大地保护了人们的身健康和延长了人类的寿命。历学家把２０世纪称为“药品的黄金时代”。制药业的发展主要得益于企业对研究与开发（R＆D）的重视，这是制药企业创新发展的关键。R＆D投入估计２００１年，美国制药界在R＆D上的投入为３０５亿美元，比２０００年增长１８．７％，是１９８０年的１６倍（见表１）。２００１年美国境内制药业的R＆D投入为２３６亿美元，这里包括美国的制药公司和外国在美国的制药公司的投入。２００１年美国制药公…     

美国生物医药产业R＆D的总体特征运行模式及发展趋势

美国生物医药产业研发实力在全球医药产业界仍然居于绝对优势地位,连续多年R＆D投资持续高速增长,为新药创新活动提供了强大的技术支撑;但是深入分析其新药类型,可以发现：美国生物医药产业研发创新仍呈明显的“渐进式创新”特征,其产业整体上选择了渐进式创新和研发外包的创新模式;研发外包（Outsourcing）以及研发业务离岸外包（Offshore Outsourcing）是当今美国生物医药产业R＆D活动最重要的运行模式和发展趋势。     

美国企业界研究与开发状况

在美国，企业是从事研究与开发（R＆D）的主体，占全部R＆D活动的７５％。企业还是R＆D经费的最大来源，提供了全国６５％的R＆D经费。企业雇佣了全国７０％具有学士学位的科学家和工程师、６０％具有硕士学位的科学家和工程师、２８％具有博士学位的科学家和工程师。美国由公司控制的R＆D实验室所从事的研究引导着技术的潮流，并且是发明的主流。从２０世纪８０年代中期以来，美国企业界R＆D出现了重大的结构性调整。发生这些变化的原因是什么？这些变化会带来什么样的结果？美国新墨西哥大学副教授RoliVarma带着这些问题进行了认真…     

美国税收政策与企业的技术创新

当今,美国在众多的科技领域遥居世界之首,技术的创新与发展极大地推动着美国经济的持续增长,人们不得不对美国的科技政策体系刮目相看。可以认为,本世纪80年代以来,美国科技政策体系的核心在于增加科技投入,支持研究与开发（R＆D）。美国对R＆D的投入一部分来源于联邦政府每年的R＆D拨款预算,更重要部分是通过实施一系列的政策措施来鼓励企业增加R＆D的投入,如知识产权保护、税收、政府采购等。《研究与开发减免税法》是美国税收政策中支持企业技术创新的主要政策手段,自1981年实行以来,取得较好效果,成为市场经济下,政府激…     

美国未来科学技术发展影响因素

进入新世纪，未来美国科学技术发展面临何种发展前景？影响因素是什么？美国全国研究理事会（NRC）对此进行了专题研究，并于２００２年４月中旬披露了调研报告。美国的研究与开发（R＆D）环境一直处于动态过程。基础研究领域的进展驱动技术变化愈来愈快；而技术变化导致经济的     

日本的创新发展之路

1．日本科技创新的主要特征及优势领域 （1）主要特征 总结日本科技创新，主要有以下三大特点： 第一，R＆D投入大。日本在R＆D方面的财力和人力资源投入很大，总规模仅次于美国，远大于英、法、德等主要工业化国家。具体如下：     

多数经济学家认为美国经济已陷入衰退

根据《华尔街日报》对经济预期的最新调查，大多数经济学家认为美国经济已经陷入衰退。上月零售额明显下降的最新数据更是强化了这种观点。富国银行（Wells Fargo＆ Co．）的斯科特&#183;安德森（Scott Anderson）说，这些证据目前已经不容置疑。     

2001年瑞典创新政策走向

研究开发概况２０世纪９０年代以来，瑞典政府和企业大幅度增加科技投入，１９９７年，研究与开发（R＆D）总投入达６７０亿瑞典克朗，占国内生产总值（GDP）的３．９％，位于世界第一。其中，企业投入占６８％，政府投入２８％。１９９７年，企业R＆D投入达４６０亿瑞典克朗，占GDP的２．７％，主要分布在交通、通讯和制药等高科技产业，特别是制药产业，R＆D投入增加最快，２０世纪９０年代末，服务行业科技投入也增长很快。瑞典企业人均R＆D投入仅次于美国，位于世界第二。企业R＆D投入主要集中在１０个大的高科技公司，约占企业R…     

我国企业技术创新的市场化运行模式

从经济发展状况（人均GDP）以及R＆D／GNP水平来看,我国还处于以使用技术为特征的技术创新阶段,但我国已经处在工业化的第二阶段,工业发展为技术创新提供了巨大的市场需求。1998年全国的R＆D投入才达到0．69％,2000年首次达到1％,2006年开始达到了1．4％。同时我们也应看到,全球R＆D的投入主要来自于发达国家,2003年美国一国的R＆D投入就占了全球的40％。     

股权性质、制度环境与上市公司R＆D强度

文章以我国2002-2004年度披露了R＆D投入的制造业和信息技术业上市公司为样本,考察了股权性质、地区市场化进程和政府投入对上市公司R＆D强度的影响。研究发现,在控制了其他因素的影响后：（1）非国有控股（主要是民营控股）上市公司的R＆D强度显著高于国有控股上市公司;（2）公司所在地区的市场化程度对非国有控股上市公司的R＆D强度有显著的正向影响,而对国有控股上市公司没有显著影响;（3）非国有控股上市公司的R＆D强度与政府科技专项拨款等投入没有显著关系,而国有控股上市公司的R＆D强度显著依赖于政府科技专项拨款等投入。研究结果表明,与国有控股上市公司从事R＆D活动更多地依赖政府投入不同,非国有控股上市公司从事R＆D活动的自我激励可能更强,尤其是在市场化进程较快的地区。     

不确定性、溢出效应与R＆D合作

所建立的模型是D＇Asprement和Jacquemin（1988）模型的一个扩展,它构建了两个企业在不确定情形下进行R＆D竞争和合作的理论模型。模型的目的是解释不确定性如何影响研发效率,比较两个企业在R＆D竞争和两种合作模式下技术投入水平、产量以及企业利润的情况。主要结论是企业的R＆D研发（产量）水平总是随R＆D成功概率的增加而增加的。当R＆D溢出较大时,企业合作研发条件下的研发（产量）水平大于竞争条件下的研发水平,也大于联合实验室条件下的研发（产量）水平。     

美国工业界研究与开发的现状

近年来,在美国的各种学术交流和研讨活动中,经常能听到一种论调：美国工业界已经放弃了长期、高风险的基础科学研发,转而加强面向市场。见效快的商业研究活动,事实果真如此吗？美国工业研究所（ＩＲＩ）主席拉尔森先生指出,实际情况正相反,美国工业研究界正比以往更加积极地进行周期更长的高风险和探索性研究。 美国工业界研发工作总体情况 美国经济学家指出,美国过去５０年的国内生总值（ＧＤＰ）增长的一半应归功于技术创新,这一数字到了９０年代的后期又有显著提高。美国国家科学基金会的最新报告表明,美国工业界研究开发（Ｒ＆…     

美国银行的零售银行战略

美国三大主流银行的发展特征 自20世纪90年代后期开始，美国的银行产业发生了翻天覆地的变化，20世纪30年代建立的美国银行产业格局在短短几年内被完全打破。在经营模式上，传统的分业经营、分业监管体制下的商业银行．投资银行和保险公司独立运作模式已逐步被混业经营混业监管体制下的银行控股公司取代，在产业结构上，一直高度分散。区域分割的美国金融市场已经形成了以花旗集团（Citigroup）、摩根大通（JP Morgan Chase＆Co.）和美国银行（Bank of America Corporation）占统治地位的银行产业竞争新格局。     

政府R＆D投入的方向和优先领域——关于美国2008财年R＆D预算重点的启示

2006年6月．美国白宫科技政策办公室（OSTP）以及白宫管理和预算办公室（OMB）发布了编制2008财年R＆D预算重点的备忘录。该备忘录明确指出了美国联邦政府未来支持R＆D的方向和优先领域。     

我省应大幅度提高研究与开发经费投入

研究与开发（Ｒ＆Ｄ）活动,又称研究与试验发展活动,是联合国教科文组织（ＵＮＥＳＣＯ）所定义的科技活动中最重要的一种科技活动。它是整个科技活动的核心,是科技和经济发展的原动力,它的规模、水平、强度在一定程度上还能决定一个国家（或地区）科技和经济的实力。因此,为了加强Ｒ＆Ｄ活动,增强竞争力,在经济增长的基础上必须逐步增加Ｒ＆Ｄ经费投入。我省在“中共中央国务院关于加速科技进步决定”精神的鼓舞下,特别是“九五”后,进一步加大了Ｒ＆Ｄ经费的投入力度,Ｒ＆Ｄ经费支出迅速增加。但和国家的要求：到２０００年全社…     

An Empirical Analysis of the Growth of IT Enterprises in China

The paper makes an empirical analysis on the main factors affecting IT corporate growth-human resource and R＆D. By using data of China＇s listed IT companies, we focus on the relationship among corporate value （net return of equity, ROE） or development of COl＇porate value （Tobin＇s Q） and manager＇s salary, R＆D fee, R＆D employee etc. The conclusion shows that development of corporate value （Tobin＇s Q） has correlativity positive with the plurality of board chairman and general manager, independent directors＇ proportion, R＆D fee, and R＆D employees while it is non-obvious positive with salary of superior managers, holding stocks of general manager, capital investment, and negative with corporate scale. The conclusion is accordant with the development status of Chinese IT corporate.     

面向21世纪的瑞典科研体制及政策

过去几十年来,瑞典一直高度重视科技研究与开发,是世界上研究与开发（Ｒ＆Ｄ）投资占国内生产总值（ＧＤＰ）比例最高的国家之一。１９９７年瑞典Ｒ＆Ｄ支出占ＧＤＰ比例达３．８５％,为２９个经合组织（ＯＥＣＤ）国家中最高。在Ｒ＆Ｄ总支出中,企业占７５％,高教部门占２２％,其他公共部门研究机构和私人非赢利机构占３％。１９９９财政年度,瑞典政府Ｒ＆Ｄ财政拨款为１５０亿瑞典克朗。高比例的Ｒ＆Ｄ投入保证了瑞典的科技研究在国际上拥有很强的竞争力。 瑞典科研体制现状 １．议会与政府 瑞典科学研究体制中,议会与政府负责研…     

怎样在德国设立有限责任公司

怎样在德国设立有限责任公司郝军（德国格来思─鲁茨─胡茨─赫施及合伙人律师事务所）来函照登尊敬的编辑：我们是德国格来思─鲁茨─胡茨─赫施及合伙人律师事务所。随着中德经济关系的进一步发展，我们设在德国法兰克福办事处的中国部成功地协助德国许多大型公司与他们...     

上市公司送、转股除权日前后股价行为研究

在实证方面,上市公司的送转股,西方国家一般称为股票股利（stock dividend）,过去在上市公司送转股除权（息）日前后的股价行为理论上,有许多不同的理论,包含Ehon＆Gruber（1970）的“税负效应假说”Tax Effect Hypothesis）;Kalay（1982）的“短期交易假说”（Short—term TradingHypothesis）,以及李存修（1984）提出的“比价心理假说“（Bargain Hunting Hypothesis）等。由于我国的税制规范背景与美国不同,我国对资本利得免税,与美国极为不同,前面的“税负效应假说”与“短期交易假说”均与美国税制有关,并无法完全适用于我国的现况。考虑我国二级市场高换手率、高投机性和股价波动剧烈的特点,“比价心理假说”的理论基础可能较符合我国的证券市场现况,本研究即先以事件研究法分析我国深、沪股票市场上市公司送转股除权（息）日前后的股价行为,之后进一步就相关股价异常报酬是否符合“比价心理假说”进行验证。