整体上市的可行性分析及其短期财富效应

"整体上市"作为近期证券市场上的一项创新,成为大家关注的焦点。本文通过研究有关公司发出的已经实现整体上市或计划整体上市的有关公告,以及这些公司的财务和治理结构的有关数据,分析了整体上市的可行性,指出要实现整体上市的基本要求。通过回归分析、事项研究等方法对资产质量,股权结构进行分析,指出了资产质量和股权结构是整体上市的两道关口。     

企业集团整体上市问题研究

自从TCL集团采用换股合并实现整体上市以来，整体上市作为一种金融创新受到广泛关注。本文首先介绍了整体上市的内涵，然后对“换股IPD”模式、“换股并购”模式、对大股东定向增发以吸收母公司资产模式和再融资反收购母公司资产模式四种整体上市的模式和影响进行了分析，最后对整体上市的前景进行了展望。     

越秀REITs“非典型”上市：红筹背景、资产来源及估值弹性使“越秀投资”的REITs发行路径尚难复制

“越秀投资”是广州市政府在香港的窗口企业，上市后长期处于财务窘境，但是凭借红筹背景，2001-2002年间得到了政府以低价注人优质资产的扶持：由于“越秀投资”所获得的资产中包括其最优质的四处商业地产，具备了发行REITs的可能，也节省了盈利能力培育和资产剥离的过程：而正是基于这四处商业地产拥有的优质条件，“越秀投资”通过资产重估，巧妙运用规则，实现了价值最大化。 “越秀投资”的REITs发行有很强的特殊性，是处于类似负债率和现金流状况下的公司难以复制的，其路径尚不具典型意义。此外，西田房地产信托和西蒙REITs的成功经验也说明，REITs对市场环境和管理水平有很高的要求，国内房地产商和投资者需要有充分的准备。[编者按]     

股票上市与家族企业传承：周大福与镛记酒家的经验

周大福上市与镛记酒家不上市的经验显示，当家族及公司均较为复杂时，宜选择上市。上市未必就是为了套现，将家族资产上市甚至整体资产上市有助于厘清资产内容与价值，降低以股权转让解决家族纷争的交易成本，对家族及企业起平衡、梳理、监督作用。毕竟，基业长青才是家族企业的长远目标。     

浅议国有企业整体上市的必要性

近几年我国上市公司基本上都采用“分拆上市”模式，即从集团公司中剥离出质量好、盈利能力强、市场发展前景好的一部分资产先进行上市，以更好筹集资金。但这种分拆上市模式很容易导致IPO失败。影响企业整体价值，得不到投资者广泛认可。而整体上市模式作为规范上市公司和实际控制人行为，解决资本市场深层次问题的基本对策，才是资本市场规范化和有序发展的必然选择。     

郭广昌：内地“李嘉诚”

最近浙商中的重大新闻，无疑是复星集团整体在香港上市、筹资百亿元的新闻。对广大浙商而言，感兴趣的不仅仅是作为复星集团掌门人——郭广昌个人资产达到1300多亿，更想了解的是，郭广昌是如何进行他的资本运作的。所以7月16日当天就有许多实力浙商赶到香港，见证并祝贺复星国际的成功上市。[编者按]     

北汽拟将乘用车资产打包上市

一直筹备集团整体上市的北京汽车工业控股公司正计划将集团整体上市计划调整为将乘用车资产打包后上市的计划。北汽集团总经理汪大总透露,北汽正与投资银行接触,将于两个月内宣布对乘用车资产的重组计划,从而完成在上海或香港上市的关键—步。     

国资委将力推中央企业整体上市

最近，国资委副主任邵宁表示，国资委今年将创造条件，积极推进中央企业整体上市。上市是推进国有企业投资主体多元化的主要形式，也是吸引战略投资者的主要手段。国资委将继续支持具备条件的中央企业推进股份制改革，有条件的逐步实现主营业务资产的整体上市，希望2005年迈出新的步伐。     

ST上市公司资产减值行为研究——兼论2006资产减值准则的政策含义

通过对比分析ST上市公司与对照公司1999—2003年资产减值行为，可以发现ST上市公司利用资产减值进行盈余管理的行为模式。ST上市公司在被ST前，少提资产减值准备，但如果不得不披露亏损时，又会利用较高的资产减值进行巨额冲销。     

我国企业整体上市五种模式及适用性分析

TCL集团成功吸收合并TCL通讯并将集团资产整体打包上市,开创国内非上市公司吸收合并上市公司之先河,由此掀起了整体上市热潮。到目前为止,已经形成了TCL模式、建行模式、中软模式、武钢模式、百联模式等五种整体上市的模式。目前许多企业集团想通过重整上市公司的资源来实现集团整体上市,从而使上市公司的质量、独立性和透明度得到很大提高。但是各集团公司有不同的内部特点,不同的整体上市模式也有不同的适用范围。本文通过对整体上市的五种模式及其适用性的分析,旨在对整体上市公司的模式选择提供指导。     

新主业，新战略

最近浙商中的重大新闻，无疑是复星集团整体在香港上市、筹资百亿元的新闻。对广大浙商而言，感兴趣的不仅仅是作为复星集团掌门人——郭广昌个人资产达到300多亿，更想了解的是，郭广昌是如何进行他的资本运作的。所以7月16日当天就有许多实力浙商赶到香港，见证并祝贺复星国际的成功上市。（见本期《郭广昌：内地“李嘉诚”》）[第一段]     

我国军工企业资产证券化问题探讨

本文介绍了我国军工企业资产证券化的背景、现状及目前存在的问题,并给出资产证券化整体上市的一个例子,最后提出几点看法,指出军工企业要有步骤、分层次的推进资产证券化,严格界定资产证券化的范围和程度,确保国家安全.     

“海市”非“蜃楼”——冷观民营企业海外上市潮——来自异域的资本诱惑

当前，民营企业对中国GDP的贡献有目共睹，然而，与之形成鲜明对照的是，在全部银行信贷资产中，民企侧身而坐；证券市场上，民营企业属凤毛麟角，如此状况，使民企普遍面临资金饥渴症。这时的海外上市看来是如此的美丽：不仅可以顺利融资，同时还能在海外市场占有一席之地。然而，对于我们的民企来说，看不透自己，读不懂海外上市的密码，这条捷径通往的也许是险境。     

行业新闻

浙报传媒借壳＊ST白猫上市9月29日，浙报传媒借壳＊ST白猫在上海证券交易所恢复上市交易，首日股票简称“N浙传媒”，自第二个交易日起股票简称为“浙报传媒”。浙报传媒是国内首个经营性资产整体上市的报业传媒集团。也是浙江省第一家上市的国有文化企业，公司分别设立了独立运作的法人主体负责运营《浙江日报》、钱江报系、《浙商》杂志、《美术报》、浙江在线以及9家县市报等浙报集团旗下的主要媒体。     

国有商业银行上市途径的现实选择

国有商业银行的上市途径问题，社会各界争论已久，至今还没有确切的方案。研究通过对整体上市和拆分上市两种模式的分析认为：应根据各国有商业银行的经营状况，分别给予一定的时间采取整体改制，然后整体上市，但是，当前也应该对经营效益较好的国有商业银行进行拆分上市以争取时间，掌握竞争的主动权。     

行业新闻

广州日报42亿资产注入粤传媒 8月16日,停牌多日的粤传媒披露了重组预案并复牌。该公司实际控制人广州日报社及其下属企业所控制的42亿元报刊经营业务资产将整体注入粤传媒,并通过此次重组完成其传媒类主营业务的整体上市。     

整体上市风险与收益探讨——来自资本市场的经验数据

整体上市被认为是完善公司治理结构、减少关联交易、降低同业竞争、提高竞争力的举措。理论上整体上市是充分利用资本市场、提升经营质量的重要方式。然而整体上市真的能提升企业价值吗?通过来自资本市场的经验数据发现整体上市对公司的治理确实起到了良性的推动作用,但衡量整体风险的β系数值也呈放大趋势。这表明通过整体上市是实现了上市公司真正意义的"做强"尚待时日。     

行业新闻

浙报传媒借壳*ST白猫上市9月29日,浙报传媒借壳*ST白猫在上海证券交易所恢复上市交易,首日股票简称N浙传媒,自第二个交易日起股票简称为浙报传媒。浙报传媒是国内首个经营性资产整体上市的报业传媒集团,也是浙江省第一家上市的国有文化企业,公司分别设立了独立运作的法     

ST上市公司资产减值行为研究——兼论2006资产减值准则的政策含义

通过对比分析ST上市公司与对照公司1999-2003年资产减值行为,可以发现ST上市公司利用资产减值进行盈余管理的行为模式。ST上市公司在被ST前,少提资产减值准备,但如果不得不披露亏损时,又会利用较高的资产减值进行巨额冲销。     

对国企资产剥离问题的再思考

国有资产在改组上市或兼并过程中 ,必然会涉及到资产剥离这样的财务问题 ,本文从国企中经营性资产的剥离 ,ST公司的出现给剥离问题的启示 ,政府在资产剥离中的作用和态度 ,其他配套改革问题等几个方面对资产剥离中涉及的一些问题进行了探讨。