ARCH类模型拟合我国股市波动的实证分析

股票价格的频繁波动是股票市场最明显的特征之一。在国内外长期的金融时间序列实证分析中，人们发现金融时间序列通常带有一些明显的特征：金融时间序列波动的集聚性，即在某些时间内波动十分剧烈，而在另一些时间内波动又相对平静；金融时间序列的收益率分布存在尖峰厚尾性，即收益率分布的峰度比标准正态分布的峰度高等。虽然大量的事实表明，短期金融资产价格及收益率是不可预测的，但研究表明，ARCH类模型可以成功预测金融资产收益率的方差。本文采用ARCH类模型对我国股票价格指数进行拟合，从而得出一些有益的结论和启示。     

国际热钱与我国股价的关系

本文通过Granger因果检验和二元GARCH模型等实证方法分析了国际热钱流入与我国股市价格之间的关系.结果表明:国际热钱与我国股市价格有一定的相关性;我国股价短期会影响国际热钱的流入,而热钱的流入会在较长时期内影响我国股价;国际热钱和我国股价不但有波动的ARCH效应和GARCH效应,而且还具有明显的波动溢出效应,所以,防范热钱流入对股市的冲击仍是当前政策上需要加强的内容.     

热钱流动与资产价格的实证研究

在经济全球化不断加深、全球流动性宽松背景下,金融监管当局必须警惕国际投机资本(热钱)的跨境流动问题.随着我国资本项目的扩大开放,热钱对商品市场、资本市场以及实物资产的价格等产生较大的影响,并可能威胁到我国的金融安全.人民币汇率预期将逐步调至市场均衡水平,热钱可能改变过去较长时间单边流入的倾向,国际资本外流对市场的影响更大.本文通过建立VAR模型,对热钱与国内资产市场价格进行实证分析.结果表明,热钱对不同市场的影响差别较大,在市场不同的发展阶段呈现不同特征,在此基础上作者针对热钱问题提出了相关政策建议.     

货币政策与资产价格关系研究述评

20世纪90年代以来，世界各国宏观经济普遍呈现出一个新的特征，这就是高通胀率得到了控制，物价趋于稳定，用著名瑞典经济学家L、E、O、Svens－son(2002)的话来说，就是“世界可能开始进入一个价格稳定的新时代”。但在这样一个价格稳定的新的历史阶段，金融资产价格的波动却明显加剧，金融不稳定成了一个突出现象。     

热钱、房地产价格波动与金融体系稳定——基于SVAR模型的实证分析

热钱、房地产价格波动、银行信贷三者之间存在着一种自我强化的互馈机制,呈顺周期运行特征,会导致金融体系的不稳定,进而影响宏观经济。通过使用SVAR模型对我国房地产市场进行实证分析,结果发现：热钱推高了房价并且加剧了房价的波动,至少可以直接解释25％左右的房价波动,若进一步考虑货币供应量导致银行信贷扩张这一间接机制,其效果将更为可观。因此,要提高房地产调控政策的有效性、稳定金融市场,就必须加强对短期资本流动的监控,合理引导我国房地产市场的发展以及加速发展我国房地产金融体系,以达到控制和分散金融风险的目的。     

基于人民币汇率波动的热钱流动研究

本文利用多期优化模型,分析了热钱流动规模和息差、汇率间的关系。研究结果表明,息差和汇率与热钱流动规模具有显著的正相关关系,在短期内人民币汇率的上下波动对热钱同时产生流入和流出效应,但从长期看,热钱存量变化不显著;而境外资金持有者对人民币升值的强烈预期是导致热钱持续流入境内的主因。所以,在政策层面上应消除人民币升值的强烈预期,完善人民币汇率形成机制。     

金融资产交易的风险与防范对策

随着我国经济发展水平的不断提高,金融业得到了快速发展,已经建立起了非常庞大的金融体系,金融资产总量不断攀升,已突破130万亿,在如此庞大的金融资产中,因缺少对金融产品设计与流动的合理安排,使金融资产在交易过程中险象丛生.为了让金融资产流动更加稳定、持续,使金融资产交易更加稳健,将金融变为一潭活水,更好的浇灌经济之树,就要进一步明确金融资产转移风险,加强风险监管与防范.本文将对金融资产转移类型、金融资产转移风险、风险控制等内容具体分析.     

新兴市场国家国际资本流动“突然停止”的影响因素分析--基于金融脆弱性的视角

在金融全球化的背景下,脆弱的国内金融体系会波及国际资本市场,导致国际资本流动发生剧烈波动甚至“突然停止”。运用面板Probit模型考察1976-2012年22个新兴市场国家国际资本流动“突然停止”的影响因素,着重探讨一国金融脆弱性对国际资本流动“突然停止”的影响。实证研究结果表明：一国的金融脆弱性对国际资本流动“突然停止”具有显著的负影响;金融开放会放大一国的金融脆弱程度,进一步提高国际资本流动“突然停止”的发生概率。     

非金融企业金融化动机研究——基于金融周期视角的检验

近年来,我国非金融企业金融化问题凸显.现有研究表明,企业可能出于"蓄水池"或"替代"动机持有金融资产.本文基于2007-2019年A股非金融行业上市公司财务数据,采用双向固定效应模型,首次从金融周期的角度实证检验了我国企业金融化动机.结果 表明:企业金融化程度与金融周期正相关,繁荣的金融市场对企业金融化具有促进作用;低融资约束企业的金融化程度对金融周期波动更敏感,企业金融化的主导动机是"替代"而不是"蓄水池";企业持有长、短期金融资产均出于"替代"动机,且短期金融资产"替代"效应更显著.本文所得结论对引导非金融企业回归实体经济的政策制定具有一定参考价值.     

资产价格波动与货币政策应对——基于金融稳定的视角

本文围绕货币政策、赍产价格和金融稳定三者之间的关系展开,通过分别研究资产价格波动对金融稳定的冲击、资产价格波动对货币政策的挑战和我国货币当局在应对资产泡沫,维护金融稳定过程中的政策实践,论述资产价格泡沫的膨胀和破灭对实体经济的影响和冲击,最后得出相关的研究结论.