货币政策与房地产周期性波动

基于国房景气指数的周期成分构建MS模型,分析了房地产周期的特征和货币政策对房地产周期的影响。研究表明:中国房地产市场具有非线性周期波动特征,房地产周期呈现长扩张和短收缩两种状态,并且两种状态交替出现;房地产周期不仅受到自身滞后期的影响,还受到货币政策的影响,货币政策对房地产周期的影响程度要高于房地产周期自身的影响,货币供应量的影响要高于利率的影响;不同区制状态下,货币供应量和利率对房地产周期的影响存在非对称性。因此货币当局要根据房地产周期的区制状态,有针对性地选用货币政策工具进行调控以实现房地产市场的稳定发展。     

投资与通货膨胀-紧缩的联系:来自中国的经验证据

基于Toda-Yamamoto长期因果检验程序和广义脉冲反应技术,本文首先研究了全社会实际固定资产投资与零售价格水平变动之间的长期因果及其冲击-动态反应关系,然后进一步考察了货币供给量M1和贸易依存度在促成上述关系中所扮演的角色.其研究结论为:(1)货币供给量M1是唯一的外生变量,其增长不是价格水平变动的直接因,而是通过全社会实际固定资产投资间接地成为价格水平变动的因;(2)贸易依存度和全社会实际固定资产投资之间存在双向因果联系,前者只能通过后者间接地成为价格水平变动的因;(3)中国对外开放既消化又强化了中国生产能力过剩,但消化胜于强化;(4)投资一个单位正向冲击在开始的2-4年左右导致相对温和的通货膨胀,但后五年左右将导致相对严重的通货紧缩.     

中国货币供应量与股票市场影响关系的实证分析

随着中国经济的飞速发展,股票市场已成为重要的融资渠道。股市是传导货币政策信号的重要渠道,而货币供给量是货币政策调控市场的重要手段之一,所以研究货币供给量与股票市场的影响关系具有重要意义。本文通过实证研究得出货币供给量与股票市场存在长期影响关系;货币供给量相对于股票市场存在滞后性,且货币供给量是股价变动的主导原因。     

我国货币供给量与实体经济偏离的分析

近年来,我国实行了稳健的货币政策,货币供给量持续增加,以刺激通货紧缩。从1998-2001年,货币供给量的增长比GDP的增长平均高出7.4个百分点,但货币的供给量并未带来相应的经济增长,物价水平的持续下滑,以及并不成等比的经济增长率都使得货币政策的有效性存在着极大的争议。因此,我国当前的货币供给与实体经济出现了严重的偏离。 原因分析 1、货币供给量的多因素性。货币供给量受     

货币政策对物价水平影响的不对称性探究——基于1996—2011年宏观数据的实证分析

文章从货币政策的非对称性出发,采用H-P滤波法分离出货币供给量中的扩张和收缩成分,并结合VAR模型进行格兰杰因果分析、脉冲响应分析和方差分解,论证了货币供给量对物价水平变动的影响程度,得出紧缩性货币政策的货币供应量负向冲击对物价水平变动的影响要大于扩张性货币政策的货币供应量正向冲击。基于此,提出货币政策对于物价水平变动的不对称性影响的理论原因和政策建议。     

中国货币供应量与股票市场影响关系的实证分析

随着中国经济的飞速发展,股票市场已成为重要的融资渠道.股市是传导货币政策信号的重要渠道,而货币供给量是货币政策调控市场的重要手段之一,所以研究货币供给量与股票市场的影响关系具有重要意义.本文通过实证研究得出货币供给量与股票市场存在长期影响关系;货币供给量相对于股票市场存在滞后性,且货币供给量是股价变动的主导原因.     

论货币政策波动周期

本文对我国货币政策波动周期及其生成的内在机制与外部原因、周期的界定及其特征作了探讨。作者认为,货币政策运行的时限性和阶段性,造就了货币政策波动周期生成的内在机制,而投资周期、产业结构周期等是引致货币政策周期波动的外部因素。货币政策波动周期生成的外部原因变化作用于货币政策波动周期生成的内在机制,从而使货币政策相应发生周期性波动。货币供应量增长率的变动情况是界定货币政策波动周期的基本依据。     

中国货币供给与经济增长关系的实证研究

金融危机爆发后,为了保持经济平稳高速增长,中国制定了一揽子财政政策和货币政策。将货币政策的中介指标货币供给量与经济增长之间的关系进行实证研究,结果表明:中国实际货币供给量与实际经济增长之间有长期稳定的均衡关系;中国实际经济增长率是实际货币供给增长率的格兰杰原因,但实际货币增长率却不是实际经济增长率的格兰杰原因。     

房地产周期的影响因素和形成机制

一、影响房地产周期的内生与外生因素（一）市场供求矛盾房地产市场供求矛盾是房地产周期产生的直接原因,房地产供给与需求关系的变动过程可视为外部因素冲击与内部传导机制的综合作用的过程。市场供求矛盾最终反映在房地产投资的变化上,投资规模的大小,会造成房地产投资走向的扩张或收缩,使房地产经济发生周期性的变化。（二）价格预期     

积极推行稳健的货币政策

１９９７年亚洲金融危机以后，我国经济增长放慢，投资和消费增长趋缓，出口大幅回落，市场有效需求不足，物价连续负增长，出现了通货紧缩趋势。这主要是因为我国货币供应存量偏多，企业特别是国有企业负债率过高，贷款有效需求不足，且主要问题是经济结构失衡，而不是货币供应不足，因此我国提出了在实行积极的财政政策的同时，实行稳健的货币政策。实行稳健的货币政策，不是收缩货币供应，而是适当增加货币供应。稳健的货币政策主要包含：灵活运用货币政策工具，保持货币供应量适度增长；及时调整信贷政策，引导贷款投向，促进经济结构调…     

我国货币政策的传导效应分析——基于房地产投资的视角

货币政策是国家货币当局对全局经济宏观调控时所采用的重要手段.而近年来,房地产投资在全国固定资产投资中所占的比重居高不下,对经济的影响不客小觑.文章结合我国20世纪90年代以来的经济数据,建立了我国货币政策对房地产市场影响的VAR模型,并据此做了脉冲响应与方差分解分析,以此研究货币政策对房地产市场影响的动态效应.     

中国宏观经济指标(2004年5月)

指标单位5月比上年同月增长(%)1—5月累计比上年同期增长(%)一、工业规模以上工业企业增加值国有及国有控股企业集体企业股份合作企业股份制企业外商及港澳台投资企业工业产品销售率二、固定资产投资全社会固定资产投资其中国有及国有控股其中住宅其中房地产开发投资三、国内商业社会消费品零售总额市县县以下四、进出口总额出口额进口额五、利用外资合同外商直接投资实际外商直接投资六、财政财政收入(不含债务收入)各项税收财政支出(不含债务支出)七、金融货币和准货币(M2)货币(M1)现金流通量(M0)金融机构存款余额城乡居民储蓄存款余额…     

货币政策对企业投资存在需求影响吗?——一项投资-现金流敏感性的研究

宏观经济政策对企业行为的影响途径往往是多样的。本文研究了两类货币政策工具对企业投资行为的影响差异。我们发现,货币政策对企业投资既存在供给效应又存在需求效应,表现为:货币供给量越大,企业投资-现金流敏感性越弱;货币价格越低,企业投资-现金流敏感性越强。同时,货币供给量和货币价格分别对融资约束较强和较弱企业的投资-现金流敏感性产生更显著的影响,从而表明投资需求是在较弱融资约束下企业投资对内部现金流敏感的根本原因之一。进一步研究发现,货币价格对企业投资效率也具有明显的冲击效果。本文的探索为制定具有层次性和针对性的货币政策提供了有益的借鉴。     

货币政策、金融周期及其宏观经济效应

本文综合金融市场的多维信息,利用主成分分析法合成我国的金融周期指数。在此基础上,构建TVP SV VAR模型研究2003—2017年间我国货币政策、金融周期及宏观经济变量间的时变互动关系。研究发现：（1）我国货币政策、金融周期和宏观经济变量之间存在显著的时变互动关系。（2）金融传导渠道可能扭曲货币政策效力,通过金融传导渠道,货币政策不仅会抑制经济增长,还可能加剧通货膨胀。（3）金融周期对货币政策产出效应的影响滞后于对价格效应的影响。短期来看,货币政策产出效应的时变特征与金融传导渠道无太大关联,但随时间推移,金融繁荣对产出的负面影响可能最终使货币政策产出效应发生反转。货币当局应警惕金融繁荣对货币政策效力的扭曲,审慎操作,且不宜承担过多刺激产出的任务。     

中国宏观经济指标

比上年同月指标单位12月增长(%)1—12月比增上长年(同%)期一、工业规模以上工业企业增加值轻工业重工业国有及国有控股企业集体企业股份合作企业股份制企业外商及港澳台投资企业工业产品销售率二、固定资产投资全社会固定资产投资其中:国有及国有控股其中:住宅其中:房地产开发投资三、国内商业社会消费品零售总额市县县以下四、进出口总额出口额进口额五、利用外资合同外商直接投资实际外商直接投资六、财政财政收入(不含债务收入)各项税收财政支出(不含债务支出)七、金融货币和准货币(M2)货币(M1)现金流通量(M0)金融机构存款余额城乡居民…     

中国宏观经济指标(2005年10月)

比上年同月指标单位10月增长(%)1—10月比增上长年(同%)期一、工业规模以上工业企业增加值轻工业重工业国有及国有控股企业集体企业股份合作企业股份制企业外商及港澳台投资企业工业产品销售率二、固定资产投资全社会固定资产投资其中:国有及国有控股其中:住宅其中:房地产开发投资三、国内商业社会消费品零售总额市县县以下四、进出口总额出口额进口额五、利用外资合同外商直接投资实际外商直接投资六、财政财政收入(不含债务收入)各项税收财政支出(不含债务支出)七、金融货币和准货币(M2)货币(M1)现金流通量(M0)金融机构存款余额城乡居民…     

中国宏观经济指标（2005年9月）

比上年同月指标单位9月增长(%)1—9月比增上长年(同%)期一、工业规模以上工业企业增加值轻工业重工业国有及国有控股企业集体企业股份合作企业股份制企业外商及港澳台投资企业工业产品销售率二、固定资产投资全社会固定资产投资其中:国有及国有控股其中:住宅其中:房地产开发投资三、国内商业社会消费品零售总额市县县以下四、进出口总额出口额进口额五、利用外资合同外商直接投资实际外商直接投资六、财政财政收入(不含债务收入)各项税收财政支出(不含债务支出)七、金融货币和准货币(M2)货币(M1)现金流通量(M0)金融机构存款余额城乡居民储…     

中国宏观经济指标（2005年11月）

比上年同月指标单位11月增长(%)1—11月比增上长年(同%)期一、工业规模以上工业企业增加值轻工业重工业国有及国有控股企业集体企业股份合作企业股份制企业外商及港澳台投资企业工业产品销售率二、固定资产投资全社会固定资产投资其中:国有及国有控股其中:住宅其中:房地产开发投资三、国内商业社会消费品零售总额市县县以下四、进出口总额出口额进口额五、利用外资合同外商直接投资实际外商直接投资六、财政财政收入(不含债务收入)各项税收财政支出(不含债务支出)七、金融货币和准货币(M2)货币(M1)现金流通量(M0)金融机构存款余额城乡居民…     

中国宏观经济指标（2005年6月）

比上年同月指标单位6月增长(%)1—6月比增上长年(同%)期一、工业规模以上工业企业增加值轻工业重工业国有及国有控股企业集体企业股份合作企业股份制企业外商及港澳台投资企业工业产品销售率二、固定资产投资全社会固定资产投资其中:国有及国有控股其中:住宅其中:房地产开发投资三、国内商业社会消费品零售总额市县县以下四、进出口总额出口额进口额五、利用外资合同外商直接投资实际外商直接投资六、财政财政收入(不含债务收入)各项税收财政支出(不含债务支出)七、金融货币和准货币(M2)货币(M1)现金流通量(M0)金融机构存款余额城乡居民储…     

中国宏观经济指标（2005年7月）

比上年同月指标单位7月增长(%)1—7月比增上长年(同%)期一、工业规模以上工业企业增加值轻工业重工业国有及国有控股企业集体企业股份合作企业股份制企业外商及港澳台投资企业工业产品销售率二、固定资产投资全社会固定资产投资其中:国有及国有控股其中:住宅其中:房地产开发投资三、国内商业社会消费品零售总额市县县以下四、进出口总额出口额进口额五、利用外资合同外商直接投资实际外商直接投资六、财政财政收入(不含债务收入)各项税收财政支出(不含债务支出)七、金融货币和准货币(M2)货币(M1)现金流通量(M0)金融机构存款余额城乡居民储…