噪音交易对股票收益率的影响——基于个股层面的研究

构建了衡量股票受噪音交易影响程度的指标,包括股票对投资者情绪指标的敏感程度、股票估值偏差、股价反应信息的滞后性和方差比率,并据此利用主成分分析法构造了综合指标,研究了噪音交易与股票特性、股票期望收益率的关系,以及不同市场阶段下噪音交易对股票期望收益率的影响。结果显示:账面市值比低、冲量高、收益率波动性高、财务杠杆率高、账面规模小的股票更易吸引噪音交易者;5个衡量股票受噪音交易影响程度的指标均与股票期望收益率正相关,且在市场上升阶段股票期望收益率更易受到噪音交易的影响。     

投资者情绪对中国 IPO首日收益率影响的实证分析

以2009年1月～2014年3月上证交易数据为样本,利用主成分分析法构建基于中国国情的投资者情绪综合指数（ CICSI ）,并采用VAR模型、格兰杰因果关系检验和脉冲响应等方法考查投资者情绪综合指数与中国IPO首日收益率之间的动态关系。结果表明,投资者情绪对IPO首日收益率有显著的正向影响;同时,IPO首日收益率的波动也会对投资者情绪波动有显著的冲击,但产生的影响在时间上会相对滞后。实证分析结果有助于了解投资者的行为特征、决策的过程及影响机制,对于投资者的管理与引导、定价效率的提高、相关机制的完善具有现实意义。     

供给侧结构性改革下的商业银行贷款结构调整实证分析——以工商银行为例

在中国经济发展的"新常态"下,合理的调整贷款结构是商业银行应对供给侧结构性改革最有效的方式.本文选取2008-2015年工商银行贷款结构相关数据,结合实证分析,探究供给侧结构性改革下的商业银行贷款结构的问题和调整趋势.     

金融支持、科技进步对供给侧改革影响研究——基于H省样本数据与VAR模型的实证分析

分析了H省金融支持科技进步进而助推供给侧结构性改革的内在机理,构建了科技进步与金融支持的VAR模型,利用1993—2017年的数据对变量进行了格兰杰因果关系检验、脉冲响应分析和方差分解。实证分析结果显示:H省的直接融资有力地拉动了科技进步,从而有效地促进了供给侧结构性改革;间接融资对科技进步具有一定的拉动作用,短期内对供给侧结构性改革有一定促进作用;金融业增加值对科技进步和供给侧结构性改革并未起到明显的促进作用。     

中国上中下游价格传导机制研究* ——基于细分行业数据的实证分析

本文通过运用动态贝叶斯网络模型分析方法,测算了2000-2014年上中下游价格指数及各细分行业价格指数之间的传导效应,并分析了货币供给因素对不同价格指数的驱动作用。结果表明,货币供应量对上中下游所有价格指数均能产生影响,对下游价格指数CPI的驱动效应最显著;上中游价格指数向下游价格指数逐级传导效应显著,但跨级传导效应呈递减趋势;同时下游价格指数的变动也会倒逼中上游价格指数变化,但跨级传导效应基本无趋势性。     

数据要素对供给体系质量的影响研究——基于279个地级市面板数据的空间计量分析

文章运用熵值法分别测算数据要素与供给体系质量发展水平,并基于2011—2020年279个地级市的面板数据建立空间杜宾模型探究数据要素对供给体系质量的影响。研究发现：数据要素对供给体系质量有显著的正向影响,供给体系质量和绿色全要素生产率均具有空间自相关性;在空间效应上,数据要素对本地区供给体系质量有正向溢出效应,对邻近地区供给体系质量有负向溢出效应;绿色全要素生产率在数据要素对供给体系质量的影响路径中可以作为中介变量并显现出部分中介效应。     

供给侧改革中省域数字经济发展水平影响探究——基于双重差分法的实证分析

供给侧改革对中国数字经济发展具有重要地意义,中国的经济目前下行压力较大,发展数字经济能有效提高中国经济增长效率.基于2013-2019年中国不同省级数字经济发展指数、软件产业发展水平、经济发展水平等面板数据的研究表明:供给侧改革能有效地促进省域数字经济发展水平的提高;供给侧改革后拥有发达城市的省域能促进数字经济的发展;...     

信贷资源配置与企业产能过剩*——基于供给侧视角的成因分析

从上市公司层面的微观视角研究产能过剩成因,对于化解产能过剩矛盾、推进供给侧结构性改革具有重要意义。本文以2003—2015年制造业上市公司为样本,实证检验信贷资源配置对企业产能过剩的影响。本文研究发现,在中国金融抑制的背景下,低成本的信贷资金供给对企业产能扩张形成外部激励,降低了企业产能利用率,提高了产能过剩的概率。政府对信贷资源配置的干预导致国有企业,特别是地方国有企业,产能利用率下降严重。上市公司通过发行债券方式筹集的资金也会导致企业的产能利用效率下降和产能过剩严重。本文的研究有助于理解行业性产能过剩的微观基础——企业产能过剩的形成机理,对于政府制定有效的“去产能”政策具有重要启示。     

居民收入结构与消费结构关系演化的差异研究*——基于AIDS扩展模型

本文基于AIDS扩展模型,从时间影响和城乡差异两个视域,实证研究了居民收入结构与消费结构关系的差异演化。实证结果表明,不同时期和不同群体中收入结构对消费结构的影响表现出明显的差异性,并没有完全遵循边际消费倾向递减规律。工资性收入和转移性收入是促进消费结构优化升级最主要的收入因素,经营性收入和财产性收入则在特定阶段或群体中对各项消费产生一定的影响。     

发达国家主权债务危机成因分析及启示——基于贝叶斯模型平均方法的实证研究

本文用主权杠杆率来衡量主权债务偿付能力,采用OECD国家2001～2010年的面板数据,运用贝叶斯模型平均方法对影响主权债务偿付能力的诸多因素的有效性进行检验,并通过分位数回归模型对不同违约风险水平国家进行具体分析,研究表明:金融危机冲击、经济增长率下降、失业率升高、人口老龄化及政府预算收入降低是债务危机爆发的主要原因.因此,必须通过产业结构调整升级,发展实体经济来促进经济增长,才能从根本上解决发达国家的主权债务危机,这也是防范中国地方政府债务危机的关键所在.     

中国货币长期中性实证研究——基于F-S方法的估计

本文利用Fisher-Seater的货币长期中性检验模型对中国1997年第1季度-2009年第4季度的数据进行实证分析,发现样本期间内中国货币长期导数是发散的,表明货币在长期内是非中性的.基于这一结果我们认为,近年我国的货币政策在影响实际经济上是有效的.     

基于供给侧改革的玉米去库存路径与方法——黑龙江省为例

国家"十三五"规划中提出"藏粮于地、藏粮于技"战略,黑龙江省作为全国粮食生产大省,是玉米的主产区,随着我国农业供给侧改革政策的不断深化,深入实施"两藏"战略,以及现有粮食去库存问题,以黑龙江省的主要粮食玉米为例,分析玉米过剩原因,并以此为依据给出探究玉米产业转移升级、推进玉米价格机制改革、结合互联网+、电子商务等智能化渠道进行生产模式创新和销售拓展等建议,以期为黑龙江省玉米去库存提供参考。     

货币政策、投资者情绪对股市流动性的影响研究——基于A股市场的实证分析

以我国2010—2021年宏观货币政策、投资者情绪和股票市场相关数据为样本,基于格兰杰因果检验、脉冲响应函数和方差分解等方法,对货币供应量、银行间7天同业拆借利率、ISI投资者情绪指标和股市流动性之间的动态关系进行分析。结果表明,货币政策和投资者情绪均对股市流动性产生正向影响,其中,市场利率对股市流动性变化的贡献率最高,货币供应量的贡献率最低;货币政策对股市流动性冲击的响应强度最大,货币供应量对股市流动性的影响时长明显短于市场利率和投资者情绪。     

制度变迁和增值税转型对企业冗员的影响——基于供给侧改革的视角

税制改革是供给侧改革的重要举措,而宏观经济政策目标的实现程度依赖于微观主体行为及其经济后果的改变程度.本文聚焦于宏观经济政策的微观效应,以增值税转型为切入点,考察政策对困扰企业资源配置效率——冗员的影响,以期对供给侧改革及企业财务行为提供经验证据.研究结果表明,减税在总体上缓解了企业冗员;当将企业产权性质和市场化因素纳入分析框架时,研究发现,政策对国有企业的缓解作用更为明显;市场化程度越高的地方,政策效果越好.     

投资者情绪对房价影响的研究——基于VAR模型的实证分析

根据大多数学者关于投资者情绪构建的方法,选取房地产开发企业住宅新开工房屋面积、房地产开发住宅投资额、企业竣工房屋价值、开发商购置土地面积、住宅月销售面积、住宅月销售金额作为投资者情绪代理变量,以主成分分析方法来构建房地产行业投资者情绪指数。用投资者情绪指数、城镇居民可支配收入、房价指数建立向量自回归模型(VAR)实证研究投资者情绪对房地产价格的影响。结果表明,房地产价格受投资者情绪的正向影响。     

我国制造业行业短期波动对长期增长的影响研究——基于CPMG估计方法

文章使用改革以来我国制造业行业面板数据以及考虑截面相关性的混合组均值(CPMG)估计方法,对我国经济短期波动是否通过全要素生产率和投资渠道对长期增长产生影响进行了实证研究,并区分改革不同阶段以及不同要素密集程度行业进行了比较。研究结果表明:在改革的前一阶段,我国制造业行业短期波动通过生产率渠道对长期增长有显著的正面影响,而对投资的影响不会显著为负;在改革的后一阶段,劳动密集型行业短期波动通过全要素生产率渠道对长期增长有显著的正面影响,对投资的影响显著为负,而资本密集型行业短期波动对全要素生产率和投资的影响都不显著。上述结论对不同的波动度量方法是稳健的。     

中国工业绿色全要素生产率的时空演化特征及影响因素研究——以供给侧结构性改革为视角

通过在全要素框架下构建工业绿色全要素生产率评价指标体系,采用EBM模型测度了中国2000—2018年期间30个省份的工业绿色全要素生产率,并分析其时空演化特征和供给侧因素。研究结果表明：（1）中国工业绿色全要素生产率呈现出较强的区域差异性,整体上呈现出由东南向西北梯度下降的规律;（2）华中、西南地区的工业绿色全要素生产率呈“U”型趋势,而华南地区表现出倒“U”型趋势,其余四个地区则呈明显的下降趋势;（3）工业绿色全要素生产率具有显著的空间相关性,并且多数省份位于空间集聚区内,仅有少量省份分布在空间离群区内;（4）工业产业结构、工业产品结构、人力资本要素、科技创新要素、绿色能源要素对工业绿色全要素生产率提升具有明显促进作用,工业产权结构明显抑制了工业绿色全要素生产率的提升,而绿色资本要素的影响却不显著。