管理层收购的融资方式

一、前言管理层收购(ManagementBuy—outs简称MBO)是杠杆收购的一种。杠杆收购是一种利用高负债融资购买目标公司的股份以达到控制、重组目标公司的目的并从中获得超过正常收益回报的有效金融工具。组织杠杆收购的投资者有许多种,而当杠杆收购的主体是目标公司的管理者或经理层时,杠杆收购就演变成了管理层收购(MBO)。MBO即目标公司的管理者或经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份,从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构,进而达到重组本公司目的并获得预期收益的一种收购行为。一般说来MBO具有以下特点:1.MBO的目标公司…     

管理层收购的财富效应研究综述

管理层收购（MBO）指的是目标公司的管理者或经理层利用借贷资本或股权交换及其他产权交易手段购买本公司的股份，从而改变本公司所有权结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。早期的管理层收购实际上是杠杆收购（LBO）的一种，管理层通过向专业的杠杆收购机构融资购买原有公司的全部或部分股权，使上市公司私有化。它通常伴随着大量的债务，股权集中于管理者和金融机构（Thompson et al．，1992）。大量研究表明，管理层收购对于股东财富、债权人财富以及公司财富（即公司业绩）各方面都产生了很大的影响。     

对"管理层收购"应加强管理

一、MBO理论及在中国的实践管理层收购(managementbuy-out,MBO)又称“经理层融资收购”,是杠杆收购(LBO)的一种。所谓杠杆收购(leveragebuy-out)即通过高负债融资购买目标公司的股份,获得经济控制权,以达到重组目标公司,并从中获得预期收益的一种财务型收购方式。管理层收购是英国经济学家麦克·莱特(MikeWright)于1980年发现的现象,并对该现象进行了比较规范的定义。管理层收购(MBO)指公司的经理层利用借贷所融资本或股权交易收购公司的大部分股权,通过收购,获得经营控制权,达到控制该公司的目的。从以上MBO及LBO定义可知,当收购之…     

浅谈管理层收购的法律规制

MBO英文ManaSementBuy—outs的缩写,意思为管理者收购或管理层收购,是20世纪70—80年代流行于欧美国家的一种企业收购方式,主要是指目标公司的管理层或经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份或资产,从而改变其公司股东结构、资产结构和控制权结构,完成由单纯的企业管理者到股东的转变的一种收购行为。     

管理层收购理论述评及启示

一、MBO的产生及演进。管理层收购（Management Buy-Out，MBO）是目标公司的管理层利用借贷所融资金购买本公司的股份，从而改变公司的所有权结构或控制权结构，进而通过重组目标公司，实现预期收益的并购行为。由于收购中运用了大量负债融资，也即利用了财务杠杆方式，所以说管理层收购是杠杆收购（LBO，Leveraged Buy-out）的一种。     

我国MBO运作中存在的问题探析

所谓MB0即Management Buyout,译为“管理层收购”或者“经理层融资收购”,是指目标公司的管理者利用借贷融资购买本公司的股份,从而改变本公司所有者结构、控制股权结构和资产结构,进而达到重组本公司目的并获得预期的收益的一种收购行为。     

MBO对国企改革的可行性

MBO(Management Buyout)直译为“管理者收购”,又称“管理层收购”,是指目标公司的管理者或经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份,从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构,达到收购、重组本公司目的的一种行为。本文在分析支持与反对MBO两种言论的基础上着重研究了我国国企改革应用MBO的可行性。     

我国上市公司MBO融资障碍分析及对策

MBO即管理者收购，它是指目标公司的管理者或经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份．从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构，进而达到重组本公司的目的并获得预期收益的一种收购行为。通过收购，企业经营者的身份由单一的经营者变为所有者与经营者合一的双重身份。MBO是LBO（杠杆收购）的一种。     

关于MBO融资问题的探讨

管理层收购(MBO)是指目标公司的管理者或经理层利用各种融资手段购买所在公司的股份,通过重组该公司来达到改变公司控制权结构、资产结构、所有权结构,从而获得预期收益的一种收购行为.     

管理层收购之探

管理层收购(Management buy-out,即MBO)是指目标公司的管理层或经理层利用借贷所融资本购买本公司的股份,从而改变本公司所有者结构、控制权结构和资产结构,达到重组本公司目的并获得预期收益的一种收购行为。管理层收购作为一种金融技术创新与制度,在整合企业资源、降低代理成本、提高企业经营管理能力方面     

MANAGEMENT BUYOUTS, SUPERVISION AND EMPLOYEE DISCRETION

Using a matched sample of 1959 firms and 27,263 employees from the UK Workplace Employee Relations Survey, we examine the effects of the management buyout (MBO) organizational form on employee discretion and supervision. Our findings suggest that for MBO firms, supervision is lower where there is a higher proportion of craft and skilled service workers but is not lower for other occupational groups. Using random effects ordered probit analysis, we find that employees' discretion over their work practices is higher in MBO firms; and that the probability of higher discretion is greater where there is a higher proportion of craft and skilled service employees. Our findings are consistent with: (i) MBOs reducing hierarchical tiers and the number of supervisory staff, which increase employees' span of control and their discretion; and (ii) organizational change via an MBO being ‘skill biased’ in favour of craft and skilled service employees.     

目标管理在高职院应用的可行性分析

本文分析了高职院实施目标管理的可行性,论述了实施目标管理对高职院的作用,并对高职院实施目标管理的程序进行了初步探讨。     

管理时尚的理论发展对实践的影响的协整分析——以中国的目标管理为例

以1981—2007年的年度数据为样本,利用协整分析和格兰杰因果检验分析中国管理时尚的研究文献的数量和管理时尚采纳量之间的关系,理论分析和经验检验结果表明,中国管理时尚的研究文献的数量和管理时尚实践采纳量之间存在着长期的均衡的关系。     

企业管理层收购的博弈

管理层收购,在国外简称MBO。我国国有企业自1994年试点以来,由于理论模糊、政策不清、操作不规范,一直争议颇多。2003年12月,国家有关部门发文肯定了“管理层收购”这一做法,并于2005年4月将国有企业的管理层收购限定在中小企业范围内。本文就管理层收购引起的所有者决策权变化、股权结构、所有者权益等问题进行深层分析,提出一些解决问题的思路。     

MBK3绩效管理系统

通过构建有效的绩效管理系统,企业能够提高管理水平,从而使自己获得竞争优势。本文利用目标管理法、平衡记分卡、关键绩效指标以及360度考评等绩效管理的理念和方法构造出一种适合于我国企业的综合型绩效管理系统——MBK3进而介绍如何在企业内建立这个系统。     

Base Salaries,Bonus Payments,and Work Absence among Managers in a German Company

This paper provides scarce insider econometric evidence on the structure of management compensation and on the incentive effects of fixed base salaries and bonus payments. Six years of personnel data of 177 managers in a German company are analyzed with special emphasis on the highest achievable bonuses under a Management‐by‐Objectives (MBO) incentive scheme. The main finding of panel negative binomial regressions is that higher achievable bonus payments are correlated with fewer absent working days, which supports the incentive effect of performance pay for managers. The fixed base salary component is, however, not significantly correlated with managers’ work absence.     

Modeling recovery rate for leveraged loans

Leveraged loan has become an import risk contributor to the wholesale portfolio of a financial institution and an accurate evaluation of the recovery rate of leveraged loans is crucial for risk-based decision making by banks. To achieve this, we utilize a simple two-stage model framework conditional on loan and its borrower's characteristics. Under this framework, three kinds of models and two combining mechanisms are studied by using a subset of leveraged loan data filtered from Moody's Ultimate Recovery Data (URD). The in-sample and out-of-sample results show that three-split model with parallel combining mechanism yields more accurate predictions of ultimate recovery rates for leveraged loans. It is shown that the percentage of debt that is junior relative to the issuance in the issuer's capital structure is the most important determinant of the leveraged loan recovery outcomes. Recovery rates for Leveraged loans and for non-leveraged-loan debts are also compared. Empirical studies show that they have different influential factors.     

从京东方负债扩张看我国的杠杆收购

20上世纪80年代风靡美国的杠杆收购方式以其巨大的溢价空间和较高的财务、经营风险引起理论学者的研究和实践人士的青睐。我国现阶段,实行杠杆收购有着非常深远的影响和广阔的空间,但仍存在许多制约因素,如法律不完善、资本市场弱式化、投资银行不发达、管理人员素质不高等。     

MBO制度边界与范围分析

制度的作用在于规制人们的行为,对于中国特色的管理层收购而言,并不是所有公司都适宜MBO,它必须有严格的界定条件.管理层收购在多大范围内进行?它的制度边界在哪里?这需要我们进行理论分析.     

The role of varying risk attitudes in an auction with a buyout option

Summary. An auction with a buyout option is modelled. Such an option allows a bidder to purchase the item being auctioned at a pre-specified buyout price, instead of attempting to obtain the item through the traditional auction procedure. This analysis is motivated by internet auctions where such options are present. If all auction participants are risk neutral, the seller will choose a buyout price high enough so that the option is never exercised. However, a risk averse seller facing risk neutral bidders will choose a price low enough so that the option is exercised with positive probability. Further, if bidders are risk neutral and the seller is risk averse, this option may result in a Pareto improvement compared to a sealed bid second price auction.Received: 3 December 2002, Revised: 28 September 2004, JEL Classification Numbers: D44, L86, D8. Correspondence to: Timothy MathewsWe would like to thank Yair Tauman, Thomas Jeitschko, Pradeep Dubey, Konstantinos Serfes, Abraham Neyman, Qihong Liu, and an anonymous referee, as well as participants of the 2001 Canadian Economic Association Conference and the 2001 Stony Brook International Conference on Game Theory. This paper is based upon Chapter Two of Mathews doctoral dissertation.