供应链断裂的微观效应:基于新冠疫情冲击的经验证据

新冠疫情暴发引发全球供应链断裂的巨大风险。本文以新冠疫情对上市公司供应商和客户所处疫情风险为切入点,分别从供应链核心企业、供应链上下游企业以及供应链稳定性三个维度考察新冠疫情导致供应链断裂带来的资本市场冲击。研究发现：(1)新冠疫情对供应链核心企业总体上造成显著负面市场影响;(2)从上市公司供应链上下游企业所在地区暴露于疫情的程度来看,供应商和客户所在地区的风险暴露程度越高,核心企业有更为显著的负面市场反应;(3)从供应链稳定性看,客户稳定性更高的公司受疫情负面冲击更大,但当客户疫情暴露程度越高时,则能缓解核心企业风险。进一步分析表明,相比非国有企业,国有企业因客户疫情风险引发的市场负面影响更小;当上下游供应链处在疫情风险较高的地区时,核心企业会调整商业信用配置,从而缓解供应链上下游的疫情压力。本文丰富了宏观经济事件与微观企业行为的互动研究。     

新冠肺炎疫情冲击下的中小企业困境分析

<正>中小企业是市场中最活跃但也最脆弱的主体,突如其来的新冠肺炎疫情给即将企稳的中小企业发展带来新危机。疫情发生以来,党中央、国务院做出一系列重大决策部署,人民银行等部委、各地政府也陆续出台相关政策措施,从财政税收、银行信贷、政策担保等方面,支持疫情防控、助力企业复产复工,但中小企业自身脆弱性放大了疫情冲击力度,增加了政策实施难度,企业能否走出困境,取决于疫情控制及政策落实情况。     

新冠肺炎疫情冲击背景下金融风险的传导与防范研究——基于金融压力视角的实证分析

本文以新冠肺炎疫情这一重大公共突发事件为研究背景,从金融压力的视角度量了新冠肺炎疫情期间我国金融市场和部门的金融风险,然后采用TVP-VAR-SV模型实证研究了新冠肺炎疫情冲击与我国金融风险的动态时变关系,并进一步利用动态溢出关联模型和网络分析法,从内部和外部两个维度分别研究了金融风险的传染溢出效应。研究发现,新冠肺炎疫情虽不同程度地增加了金融体系的风险水平,但冲击影响持续性较低,金融风险总体可控。另一方面,我国内部金融风险传染具有显著的异质性,全球金融风险传染溢出效应具有时变性、区域聚集性。因此,为了有效防范新冠肺炎疫情等重大突发事件产生的金融风险,一方面,在重点防控关键金融市场和部门风险的同时,还应该谨防输入性风险,尤其要针对性防控重点国家和经济体金融风险对我国金融风险的溢出。另一方面,积极构建和完善内外部协同监管机制和风险预警机制,继续深化经济金融改革,增强我国金融市场的广度、深度和韧性。     

新冠肺炎疫情冲击与次贷危机影响的比较分析

本文主要对比研究新冠疫情和2008年金融危机对全球经济、金融的不同影响.分析研究发现此两次都对全球经济、金融造成巨大冲击,但2008年的危机表现为金融危机传导至实体经济引起的经济危机;新冠肺炎疫情则表现为外部因素直接冲击实体经济造成经济危机,短期对金融系统影响较小.长期来看,新冠肺炎疫情冲击将重塑全球经济,全球产业链地...     

新冠肺炎疫情冲击下金融租赁公司流动性风险与应对——以天津为例

截至2020年1季度末,注册地在天津的金融租赁公司共计12家,居全国首位。受新冠肺炎疫情影响,叠加当前经济形势和政策背景,天津金租公司面临的同业融资环境和客户经营预期呈现出新特点、新趋势,对流动性管理提出了新挑战。部分金租公司面临“三难”、“两加重”的流动性管理压力:借用政策红利缓解流动性风险难、流动性缺口压力管理难、资产处置难以及租金收益减少、资金来源运用期限错配带来的流动性风险加重。建议金租公司健全流动性风险管理体系,提升应急处置水平,增强公司资本实力,优化资产配置结构,拓宽多元融资渠道,全面提升流动性风险管理水平,为经济稳步复苏和产业创新升级贡献更大力量。     

利率期限结构与银行风险承担

本文以中国2008—2020年银行—企业匹配数据为研究样本,使用银行信贷对企业信用评级的敏感性定义银行风险承担,实证考察短期利率下行和长期利率下行对银行风险承担的影响。研究结果表明：第一,短期利率下行对银行风险承担具有显著负向影响,长期利率下行对银行风险承担具有显著正向影响;就经济显著性而言,长期利率对银行风险承担的影响大于短期利率。第二,对作用机制的分析表明,获得收益机制是长期利率影响银行风险承担的主导机制,而追逐收益机制和风险转移机制的影响不显著。第三,异质性分析发现,久期缺口越大、权益比率越低的银行,长期利率对银行风险承担的正向影响越大。上述研究结论的政策启示：完善宏观经济政策制定和金融监管,推动商业银行稳健经营,应基于收益率曲线全面认识利率变动对银行风险承担的影响,同时注重不同类型政策工具的协调配合,加强对商业银行久期缺口和资本充足率的监管。     

新冠肺炎疫情加剧了国际金融风险传染吗？

本文运用网络分析方法探讨新冠肺炎“黑天鹅”事件影响下的国际金融风险传染特征。研究表明,新冠肺炎疫情显著加剧了金融风险在国家之间的传染;同时,风险传染网络存在明显的聚类现象,随着疫情发展,风险传染网络从初期的星型发散传染向后期的均衡传染演变。结合我国实际,本文建议增强经济抗风险能力、高度关注对我国直接输入风险较高的地区和总溢出效应较强地区的风险溢出效应、健全金融行业突发事件处置机制。     

新冠疫情、政府背景大客户与公司价值

本文以新冠疫情这一突发公共卫生事件为切入点,考察了政府背景大客户对上市公司价值的影响。研究发现,相对于没有政府背景大客户的公司,政府背景大客户公司在疫情冲击下拥有更高的累计超额收益率,且这一现象在受新冠疫情冲击越严重地区、政府背景大客户订单持续时间越长及第一大客户为政府背景大客户时表现得更明显。通过改变事件研究窗口、更换事件日、变化政府背景大客户度量及自选择问题检验等稳健性分析证实上述研究结论未发生实质性改变。其次,我们对政府背景大客户提升公司价值的路径进行了机制检验,结果显示,政府背景大客户公司有着更高的销售收入、更低的应收账款坏账率、更宽松的商业信用、更低的银行贷款利率及更稳定的企业员工队伍。最后,我们研究发现,新冠疫情下政府背景大客户公司有着更优的经营绩效,且其长期股票回报率也更高。本文研究丰富了政府背景大客户的相关文献,也为政府在调控经济、改进宏观经济政策及应对突发公共卫生事件时综合考虑各种手段并择优选择提供了有价值的参考。     

新冠肺炎疫情对居民消费的影响及对策

2020年春节期间,湖北省武汉市爆发的由新型冠状病毒感染引起的肺炎疫情正在对中国经济和消费带来负向冲击。从逻辑上看,除了直接限制消费外,疫情还会通过收入效应、财富效应、实际购买力效应对消费形成不利影响。从历史上看,十七年前的非典疫情对经济和消费的影响是短期的,但此次疫情影响更大,持续期存在不确定性。稳定消费的关键是稳定居民收入,要稳定居民收入就需要稳定非农产业就业。基于分析,本文提出了一揽子政策建议。     

新冠肺炎疫情对我国农村经济的冲击与应对

新冠肺炎疫情具有传染性强、潜伏期长、发现性难、反复性高等特点,它在全球范围内蔓延,对全球社会经济秩序造成巨大影响,同时也不可避免地对我国原本就具有脆弱性的农村经济带来重大冲击。研究以江西省景德镇地区为实例,具体分析新冠肺炎疫情对我国农村经济的冲击路径以及具体冲击,从而提出新冠肺炎疫情下我国农村经济发展的应对举措,以期实现打赢脱贫攻坚战、全面建成小康社会的发展目标。     

新冠疫情、宏观经济稳定与财政政策选择——基于动态随机一般均衡模型的研究

本文通过构建嵌入各类财政政策的DSGE模型,探讨了在面对新冠疫情引发的总需求与劳动需求下降两大不利冲击时,我国财政政策在短期与长期的政策工具选择问题.研究发现,新冠疫情冲击对我国宏观经济运行带来了公共风险,劳动需求疫情概率冲击所造成的宏观经济衰退幅度大于总需求疫情概率冲击.为应对疫情冲击,在短期,更加关注产出缺口的资本收入税与消费性财政支出、生产性财政支出政策的稳定产出与缓解失业效果最优,而在长期,更加关注债务缺口的转移性财政支出、消费税与劳动收入税政策则有利于消解前期积聚的政府债务风险并减轻长期社会福利损失.基于此,在短期,应扩大政府消费,加大对新基建与公共卫生等短板领域的生产性投资,并对微观主体减税,而在长期,则需注重发挥转移性财政支出、消费税、劳动收入税等政策对债务风险的逆周期调节作用.     

疫情冲击、信用违约和流动性风险防范

新冠肺炎疫情暴发对我国社会经济活动造成了巨大冲击,为稳定社会经济发展,央行及时采取措施,通过降准、公开市场操作等渠道向市场释放了大量的流动性。本文从流动性循环的角度分析疫情冲击对实体经济的影响,认为经济停滞产生的流动性短缺、信用违约上升传导至金融市场可能引发流动性风险,金融市场与实体经济部门之间流动性传导不畅将放大和加速风险传播。因此在后疫情时期,仍需财政政策与货币政策双管齐下,引导资金下沉,及时调节实体经济流动性,提高市场经济主体“自愈”能力,促进经济回暖,并完善金融应急治理体系建设,提高应对突发性公共事件的金融治理能力。