MBO及其在中国的实践与障碍

MBO起源于20世纪70—80年代的欧美国家，它是一种便利的所有权转换形式和改善企业经营管理绩效的措施。我国实施MBO的主要目的是为了实现国有资本的市场退出，其主要特点体现在MBO的收购主体、收购方式、资产转让时的定价、资金来源四个方面。目前MBO还存在许多现实障碍，具体表现在：人们在观念上容易将MBO误认为国有资产流失、MBO融资时面临着的潜在的法律风险、MBO对股市可能造成不利影响、社会各界对MBO所催生出的大批富豪存在疑问和不满。文章最后分析了MBO在中国的发展前案。     

中美管理层收购的差异及其对我国的启示

管理层收购(MBO)起源于西方发达市场经济国家，是一种重要的资产剥离和公司重组的手段。随着中国经济体制改革的深入，MBO逐渐进入中国，并成为产权改革的一种新的探索形式。美国市场经济发育完善，管理层收购相对成熟。相对于美国，中国管理层收购在实施环境、实施动因、融资方式、定价机制和利益获取机制等方面还存在很多不足，需要继续探索和规范。《关于规范国有企业改制工作的意见》的颁布是规范中国MBO发展的重要里程碑。针对中国的现实情况，与战略投资者相结合是中国MBO发展的重要方向，同时MBO不宜成为中国国有企业改制的一般模式或主流模式。     

MBO在中国实践的反思与对策

本文结合中国企业的管理者收购的实际状况,分析在我国实施管理层收购的特点,总结了中国的MBO在政府、法律法规、融资环境等方面存在的制约因素;并在完善MBO的外部环境方面提出建设性的意见。     

我国管理层收购的风险及其防范

管理层收购(MBO)在我国的发展历程一波三折,主要是因为MBO是一种重大的产权制度变革和制度创新,在我国企业中推行存在着巨大的风险。因此,只有合理地防范这些风险,才能使MBO在我国有广阔的发展空间。一、我国实施MBO的风险分析MBO风险有内部和外部之分:内部风险来源于MBO自身的特性以及企业的内部机制;外部风险来源于MBO实施过程中涉及的外在因素。1.内部风险分析。(1)收购动机风险。MBO之所以对我国企业有着重要意义,原因在于通过MBO可以理顺企业的产权关系,剥离不良资产,完善公司治理结构。然而,MBO是通过充分博弈和股权变更,以新的权益集合体代替旧的权益集合体的一种利益制衡过程。在这一过程中,我国企业管理者的机会主义倾向颇为严重,许多管理者收购企业的动机并非从企业利益出发,而是试图利用收购过程中信息的不对称来为自己谋利,以致实施MBO后非但没有使企业业绩得到应有的提高,反而严重损害了广大利益相关者的利益。(2)产权风险。与西方发达国家企业的产权状况相比,当前我国企业的产权关系不够明晰,管理层在收购过程中常常既代表买方又代表卖方,极易导致“内部人控制”。此外,在我国上市公司的股权结构中存在着流通股和非流通股...     

中国国有企业的改革进程中MBO监管建议——由“桂林三金”事件引发的思考

管理层收购(MBO)目前已成为国际上企业并购的重要方式之一。随着我国国企改革不断深入,MBO在我国也得到了快速发展。但由于MBO在我国仍处于起步阶段,难免存在这样那样的问题。针对这一背景,本文在阐述MBO相关概念的基础上,选取09年热议的桂林三金改制违规的案例进行剖析,指出存在问题,并提出相关政策建议,以促进MBO这一重要的企业并购方式在我国更快更好的发展。     

中国国有企业的改革进程中MBO监管建议——由“桂林三金”事件引发的思考

管理层收购（MBO）目前已成为国际上企业并购的重要方式之一。随着我国国企改革不断深入,MBO在我国也得到了快速发展。但由于MBO在我国仍处于起步阶段,难免存在这样那样的问题。针对这一背景,本文在阐述MBO相关概念的基础上,选取09年热议的＂桂林三金＂改制违规的案例进行剖析,指出存在问题,并提出相关政策建议,以促进MBO这一重要的企业并购方式在我国更快更好的发展。     

MBO浴火待重生

MBO是指管理层利用高负债融资来买断或控制本公司的股权，进而达到控制、重组公司并获得超常收益的收购行为。本文结合中国的实际，分析了MBO近年来在中国形成的原因，指出了在实施MBO过程中存在的问题及防范措施。     

中国上市公司MBO探析

管理层收购（MBO）作为一种股权收购行为，已经悄然走进了上市公司的改制进程，MBO必将对上市公司的产权改革、治理结构变革有重大的影响。但MBO在实际操作过程中还存在许多问题和障碍，实施后上市公司的绩效迥异，上市公司如何应对MBO是我们必须直面的问题。     

MBO热中的冷思考

MBO在西方已经有几十年的历史 ,不仅交易数量大而且效果明显。国有股减持暂停后 ,MBO作为一种新的收购形式在国内引起广泛关注并得以真正实施 ,但在交易价格制定、融资渠道选择等方面还存在诸多问题。正确认识目前MBO操作中的问题 ,认清其本质 ,是应用好这一收购形式的关键。     

中国国有企业的改革进程中MBO监管建议——由"桂林三金"事件引发的思考

管理层收购(MBO)目前已成为国际上企业并购的重要方式之一.随着我国国企改革不断深入,MBO在我国也得到了快速发展.但由于MBO在我国仍处于起步阶段,难免存在这样那样的问题.针对这一背景,本文在阐述MBO相关概念的基础上,选取09年热议的"桂林三金"改制违规的案例进行剖析,指出存在问题,并提出相关政策建议,以促进MB0这一重要的企业并购方式在我国更快更好的发展.     

MBO法律关系探讨

MBO,即管理层收购;MBO法律关系,即管理层在实施收购行为过程中,依照法律法规的规定所形成的,以权利义务为内容的一种社会关系。理清MBO法律关系,是对MBO进行有效法律规制的一个首要问题。     

MBO在我国实施中出现的问题及其对策

MBO对于深化我国产权制度改革具有积极的探索意义,但作为新生事物,其相应健全的市场和配套制度还没有完全建立。本文从我国MBO的应用发展现状着手,分析了MBO在发展过程中出现的定价、收购主体、融资等一系列问题,提出了相应的解决办法,以期MBO在我国获得更加广阔的发展前景。     

管理层收购(MBO)理论与实践探索

MBO在西方兴起的动因主要是解决经理人代理成本、信息不对称等问题,由于产权制度、金融工具运用的不同,中国现阶段的MBO操作与国外的MBO操作相比有着明显不同的特点.本文试图结合我国的实际情况来分析MBO理论及其操作实践,重点阐述实施MBO中目标企业选择、收购主体设立、收购价格确定、融资安排等关键环节的处理思路,以及存在着的主要风险,力图诠释我国本土化的MBO操作方案.     

管理层收购风险的防范与化解

管理层收购(MBO)作为风险较高的资本运作方式,其成功的案例可谓是凤毛麟角。而导致众多MBO“夭折”的一个关键因素则是风险防范与化解不当。按照MBO的不同环节,MBO风险可以分为以下三种:收购环节的风险、融资环节的风险以及收购后整合环节的风险。按不同的控制主体来区分,又可以分别从内部、外部考虑MBO风险的控制。一、收购环节的风险防范与化解MBO是一种创新的制度安排,如果缺乏市场基础和监控机制,那么管理者和参与收购的其他机构很可能利用非市场的手段获取利益。单从我国实施MBO的企业所制定的股权转让价格来看,80%以上低于其最近的每股净资产,普遍采取折价转让。因此,在收购环节主要是避免国有资产流失的风险,杜绝管理层自买自卖或者把企业作亏后再贱卖的可能。1.MBO方案制定权的分配。2003年12月,国务院国有资产监督管理委员会发布了《关于规范国有企业改制工作的意见》(以下简称《意见》)。《意见》要求,MBO的实施方案必须由出资人组织制定,中介机构必须由出资人聘请,而管理层不能像此前那样自己聘请中介机构,对具体方案也没有发言权。此外,管理层必须回避整个收购过程的所有环节,若该企业在改制前几年经营业绩连续下滑,且是因管理...     

浅谈管理层收购在中国的适应性

MBO(管理层融资收购)自2001年起在华夏大地勃兴,2003年开始形成一股热潮,到2004年备受争议。MBO到底是盛宴还是陷阱?本文从当前最著名的几位经济学家对MBO的看法的基础上理解MBO在国外是一种很好的融资并购方式,而为什么到了中国就一切都变味了呢?通过本文可以看到不是方法本身的问题,而是环境的不同带来的不同,那怎样的环境下MBO在中国也是有效的呢?     

管理层收购问题的中外比较分析

管理层收购(MBO)是杠杆收购的一种,来在国内外交易市场被广泛使用。在管理层收购中,企业管理人员通过外部融资机构帮助收购所服务企业的股权,从而完成从单纯的企业管理人员到股东的转变,实现所有权与经营管理权的合一,提高管理效率,实现预期收购目标。本文从管理层收购的相关基本概念出发,阐述国内外研究理论,重点分析了管理层收购在我国的进程,同时,从各个角度对中外管理层收购进行差异对比,总结其在中国的发展特点。     

关于管理者收购的研究探讨

在介绍管理者收购(MBO)的涵义和特点、论述其具体操作方式及对公司治理的影响的基础上,说明MBO的作用意义,提出我国MBO运作的若干建议。     

西方国家管理层收购(MBO)对我国的启示

经过30年的实践，以美国和英国为代表的西方发达国家的MBO运作业已形成完整的理论指导和可行的实践操作经验。西方国家管理层收购的经验，对我国具有重要的借鉴作用。尽管在中国目前现实环境中，有关各方还对MBO操作采取谨慎的态度，但随着国有股减持以不同形式展开，中国市场和国际市场的逐渐接轨，MBO作为一种重要的收购方式必将大张旗鼓地走到前台。     

中国管理层收购的定价问题研究

管理层收购作为一种企业重组的工具,自引进我国的那一天起就受到了众多的非议,其中MBO的定价问题是这些争议的焦点。文章将从MBO定价的依据问题、对管理层的补偿问题与定价标准问题等多方面对中国的MBO定价机制进行研究,得出MBO定价不必以净资产值作为定价的惟一标准,定价中应当适当考虑管理层的历史贡献,并参照公司控制权交易理论,通过市场机制为我国企业的MBO正确定价。     

关于MBO--管理层收购的理论研究

中国国有经济布局和结构的调整中，管理层收购作为国有企业产权制度改革的有效形式之一，已成为国有资本退出的一种手段，用以解决国有企业产权虚置和所有者缺位的问题。要把握MBO的有效运作，并用法规制度规范MBO，有必要从理论上对MBO进行正确的认识。