国债利率形成机制的重构

一、国债利率形成机制的现实考察 利率是货币资金的使用价格。国债利率概指国债一级市场的发行利率和二级市场的流通利率。它与其他利率共同构成市场利率体系,成为中央银行调控宏观经济运行、促进经济增长的最基本中间变量。在市场机制比较完备、国债市场比较发达的国家,往往形成灵活的,合理的市场利率体系,国债利率的变动能上扬和下压市场利率的总体水平,国债宏观金融调控功能正     

货币市场基金与美国利率市场化的关系及启示

在美国的利率市场化过程中,货币市场利率与存款利率之间利率结构促进了美国货币市场基金产生和发展,而货币市场基金的发展壮大和促进了美国利率市场化。因此,通过发展货币市场基金并结合我国的实际情况来促进我国的利率市场化。     

论中国利率市场化的约束风险与改革思路

我国利率受政府管制,导致利率调节功能弱化与钝化。长期的低利率水平,使我国利率市场化改革充满风险。改革的思路除了理论上要求放开利率管制、放开金融市场、改善资金市场运行秩序外,还要从循序渐进出发,遵循先迅速形成短期市场基准利率、后针对贷款利率主动调高名义利率,同时加强对资本市场扩容管理与拓宽海外筹资,再调整中央银行贷款利率,形成一个银行间市场利率体系,最后逐步放松存款利率上限和全面放开利率等这样一个分步推进过程。     

中美市场利率风险结构的差异与启示

利率风险结构反映了金融资产的收益与风险的内在关系。有效的金融市场中,高收益与高风险、低收益与低风险是相匹配的。与美国较为成熟的市场利率结构相比,我国短期国债市场不发达,再贴现利率和存款利率调整存在迟滞、缺乏弹性。应取消存贷款利率的官方限制,强化利率的灵活调控机制,实行再贴现利率浮动定价机制,规范和完善国债市场,持续优化我国市场利率的风险结构。     

从实际出发稳步推进利率市场化改革

随着金融改革的不断深化,推进利率市场化改革,建立以中央银行利率为基准,货币市场利率为中介,由市场供求关系决定金融机构存贷款利率水平的市场利率体系,已是大势所趋.从我国的现实国情出发,稳步推进利率市场化改革,成为今后金融改革的重要目标.本文从我国利率体制改革的现状入手,对利率市场化的改革提出个人的一些看法.     

中央国库现金管理中标利率与货币市场利率的关系分析

我国自2006年起正式实行中央国库现金管理,当前中央国库现金管理的主要方式是商业银行定期存款,由于采用价格招标方式,其中标利率能够客观反映市场资金需求,当前中标利率已经成为判断市场流动性的重要辅助指标,研究中央国库现金管理中标利率与货币市场利率之间的影响关系,对于进一步厘清货币市场利率传导机制,推动我国利率市场化改革具有重要意义.     

刍议推行利率市场化的方式与步骤

<正> 我国目前的利率管制不仅不反映资金供求关系,而且还存在“隐性双轨制”,无论从国际潮流还是我国市场经济的客观需要看,利率市场化都是大势所趋,人心所向。 我国“利率市场化”改革的最终目标可定义为:建立以市场资金供求为基础,以中央银行基准利率为核心,以同业拆借市场利率为中介目标利率,其他所有利率围绕中介目标利率按价值规律运行,利率水平与结构合理且富于弹性的市场利率体系。应该说,与     

利率市场与国债市场的发展

利率市场化是一个世界性的问题。本文在探讨国债市场发展对推动利率市场化的积极作用的基础上,分析我国国债市场发展存在的主要问题,研究如何完善我国国债市场体系,加速利率市场化进程。     

利率市场化的原则和模式设计

鉴于我国特有的经济，金融情况，本文提出了我国的利率市场化应遵循渐进性，正利率及利率水平适度原则，并应按照首先继续完善银行间市场利率的体系，继而放开商业银行的外币利率管制，最后放产银行人民币利率管制的步骤来建立我国的利率市场模式。     

沪深股市的利率效应——以上证综合指数为例

在我国资本市场的发展和利率市场化的趋势下,利率作为资金的价格,在资本市场发挥着越来越重要的作用.本文以月度实际利率为参考利率,运用单位根检验和格兰杰因果检验,建立协整和误差修正模型,分析上证综指对于实际利率的长期和短期利率效应,结果表明,实际利率对我国股价的短期影响大于长期影响,并且两者是相互影响的.     

人民币利率互换市场发展中的问题及对策建议

自2006年我国开展人民币利率互换业务试点以来,利率互换无论是对企业还是金融机构都有实际的作用。但是经过近十年的市场运行情况看,市场利率的选择,市场均衡价格、市场交易主体及其他的法律会计等问题都有待完善。     

国债利率基准化与市场化探析

国债利率市场化是加速我国利率市场化的重要途径。确定国债利率的基准地位，为利率开放提供有效的向导；通过扩大国债市场容量、完善发行技术、丰富交易方式以及增强国债流通性等措施加快国债市场发展，实现国债利率的基准化和市场化，从而带动整个社会利率体系的市场化。     

中国利率汇率市场化进程加快

目前中国经济又一次站在了历史的转折点上,如何实现中国经济的持续稳定发展,关键取决于经济改革。为此,最近中国利率市场化和汇率市场化进程加快。我们先来看利率市场化。1996年,中国利率市场化改革进程启动。中国利率市场化改革的目标是:让市场在人民币利率的形成和变动中发挥基础性作用。中国利率市场化改革的顺序为:先放开货币市场利率和债券市场利率,再放开金融机构的贷款利率,然后放开金融机构的存款利     

中国如何实现利率市场化

我国目前已具备实行利率市场化的条件，宏观经济运行平稳、经济体制改革和金融体制改革正在不断深化，并正在进行的浮动利率改革等。当前实现利率市场化，应在放开同业拆借利率的基础上，进一步完善和提高该利率的市场作用；进一步发展国债市场，增强其在利率市场化方面的推动作用；完善利率浮动制，扩大浮动范围，全面推动利率市场化。     

CKLS框架下短期利率模型的比较分析

在CKL5框架下，采用GMM估计方法，使用我国银行间同业拆借市场、国债回购市场和交易所国债回购市场上的利率数据，对各短期连续时间利率模型进行了参数估计和模型比较。实证结果表明，我国三个市场上的利率波动存在极为显著的均值回复特征。就模型对短期利率变化的解释能力和捕捉利率波动的能力而言，各模型也存在着显著的差异。     

基于BEER模型的人民币利率与汇率关系分析

在金融开放条件下,一国货币市场与国际货币市场将融为一体。研究利率与汇率之间的变动关系．对于合理引导宏观经济运行、有效实施货币政策等具有重要意义。基于我国市场化改革的现实．本文从长期均衡的角度分析我国利率与汇率的作用机制,通过建立BEER模型实证考察利率对人民币均衡汇率决定的影响作用,探讨利率与汇率机制有效性在我国的现实表现,进而寻求有效的措施以推动我国利率市场与汇率市场的良好互动发展。     

我国股票价格对货币市场利率的影响研究

金融市场调控需要强化资本市场与货币市场之间的联动。以我国货币市场短期银行间同业拆借利率为例,运用面板数据模型与格兰杰因果关系检验方法实证研究股票价格对货币市场利率的影响。研究表明：短期银行间同业拆借利率对“上证”和“深证”A股与B股股票价格指数的反应系数不一样;“上证”B股、“深证”A股和B股股票价格指数部分是短期银行间同业拆借利率的格兰杰原因,而“上证”A股股票价格指数均不是短期银行间同业拆借利率的格兰杰原因。因此,在利率市场化背景下,为防范股票价格波动引起的货币市场利率风险,应重点关注“上证”B股、“深证”A股和B股股票市场的稳定性。     

利率市场化与商业银行应对策略

利率市场化是市场经济条件下对金融体制的一项重要改革,利率不再受政府直接管控,利率水平也由资金市场的供求关系来决定,这对提高金融服务效率、优化资源配置,促进金融部门和社会经济的均衡发展是有意义的。但由于我国长期实行利率控制,利率市场化有利也有风险,因此必须加强对市场利率市场化的研究和分析。本文简要介绍了利率市场化的内涵及其特点,分析了利率市场化给商业银行带来的挑战,并提出了商业银行应对利率市场化挑战的策略。     

公开市场业务有效性的实证检验

本文选取了2004年～2006年我国公开市场操作中的央行7天正回购利率、三个月期央行票据发行利率和1年期央行票据发行利率,以及相对应时期的货币市场利率和中期国债利率,对其进行了统计分析、协整检验和因果关系检验,以此研究公开市场业务对我国市场利率的影响,研究我国公开市场业务的有效性和局限性.     

我国汇率制度弹性与货币政策的独立性——基于1994年1月—2011年9月数据的实证研究

使用月度数据实证分析1994年以来我国货币政策的独立性,并探讨2005年汇率制度改革对货币政策独立性的影响可发现:以短期存款利率代表官方利率,以同业拆借利率代表市场利率,分析两种国内利率对于世界利率的敏感程度,结果表明官方利率独立性较强,而市场利率独立性很弱。汇率制度改革以后,两种利率独立性大幅提高;鉴于两种国内利率都有缺陷,对货币供给量对国外利率的敏感性进行研究,其结果表明货币政策具有中等的独立性,汇率制度改革后货币独立性显著提高;通过分析货币与外汇储备的关系,可发现冲销操作仍发挥重要作用。