关于流动性涵义及度量方法的文献综述

2007年美国次贷危机爆发前后,全球出现了流动性过剩到流动性不足的逆转,全球迅速由流动性过剩转变为流动性不足,我国的流动性过剩状况也瞬间出现拐点。流动性的变化引起了理论界的广泛关注。流动性的内涵和外延界定及如何准确度量流动性,是研究流动性变化问题的前提和基础。本文通过对流动性的各种涵义进行辨析,对流动性的度量方法和指标进行了比较分析,特别是对如何度量我国的货币流动性进行了文献综述。     

股票市场流动性风险度量方法研究

<正>一、引言 股票市场是投资者进行融资和资产重新配置的场所,其主要功能就是在交易成本尽可能低的情况下,使投资者能够迅速、有效地执行交易,流动性是股票市场存在的基石。目前对于流动性的研究主要还是停留在衡量市场流动性状况和刻画流动性模式上。我们认为研究只停留在这一层面上是远远不够的,这与实际应用还存在着差距。在实践中,投资者需要明确进行一定规模的资产交易时会遭受多大的流动性风险,会给资产造成多大的侵蚀;同时市场监管者也需要知道一个金融机构需要多少抗流动性风险准备金,以保证企业乃至整个行业的安全,因此流动性风险度量方法就成了研究的重点。我们把投资者在股票市场上不能及时、低成本地进行股票交易的风险称为股票流动性风险。     

证券市场上股票溢价度量的影响因素探析

我国证券市场快速发展的同时,背后隐藏着巨大的风险,需要对证券市场进行正确的定位估值,分析股票溢价度量的居民消费结构差异与证券市场收益率两大影响因素,从而深层次的反映我国居民消费、投资等经济行为,可以正确理解股票溢价水平,指导投资者的行为,促进证券市场的健康可持续发展。     

浅析我国证券市场流动性风险以及对经济的影响

一、证券市场流动性风险产生的原因 证券市场是一个融资的市场,充足的流动性是证券市场存在和健康发展的必要条件,市场流动性的稳定对于资源的合理配置起到积极的作用。而现实中流动性是经常变动的或流动性不足,对投资者的投资产生一定的风险,称为证券市场的流动性风险。主要表现在以下几个方面：     

我国国债市场流动性研究

国债市场是经济运行中的重要组成部份,其流动性是国债市场效率高低的重要标志。我国国债市场被人为地分割为二个市场和三个托管清算体系,严重阻碍了国债市场的流动。通过运用买卖差价法和马丁指数的方法对我国国债市场的宽度和深度进行度量分析,进一步验证了我国国债市场流动性差的原因主要是市场分割、产品设计和参与者三方面因素。应采取统一国债市场,整合托管清算体系,增加债券的交易品种,完善交易者结构等措施,提高我国国债市场的流动性。     

证券市场会计信息共享质量的整体评价——会计信息流动性分析

证券市场会计信息在证券市场利益主体特别是投资者之间的共享质量状况,直接影响证券市场价格机制运行的有效性,制约证券市场资源配置效率。将流动性概念引入证券市场会计信息共享质量分析,可以揭示证券市场价格与会计信息共享质量之间的相关性特征,从而达到对证券市场会计信息共享质量的整体评价目的。     

VAR模型中流动性风险的度量及对我国的启示

传统的VAR模型虽已经被广泛应用于度量价格风险和信用风险,但对流动性风险的度量考虑不多。本文归纳总结了关于如何把流动性风险度量纳入VAR模型已有的研究成果,并提出该模型在我国证券市场上应用存在的难题。     

我国商业银行流动性风险管理文献综述

随着中国金融市场不断改革,我国商业银行面临着越来越多的挑战,特别是中小股份制商业银行往往在自身的流动性风险管理体系中存在众多不足之处。本文通过总结已有的关于商业银行流动性风险理论、流动性风险管理理论和流动性风险度量方法,全面总结已有理论的优缺点,并在此基础上提出针对于我国中小股份制商业银行的流动性管理理论建议。     

货币政策对股票和债券市场流动性影响的差异性研究

以上交所上市的全部股票和银行间债券市场的国债为研究对象,运用Granger因果检验、脉冲响应函数以及方差分解等计量分析方法,分析货币政策对于中国股票市场和银行间债券市场流动性的影响及其差异性。研究发现:货币政策没有对两个市场的流动性产生持久性影响,冲击程度较低,对两个市场流动性影响的差异性较小。     

关于金融风险度量方法的研究分析

随着经济全球化和金融一体化的不断加快,以及现代金融理论和信息技术与金融创新等各种因素的推动,最近20年来的全球金融市场发展速度可见一斑。金融市场在这种迅猛发展下开始日趋面临着不间断的波动性与金融风险,最近几年来金融危机的频繁发生是其具体体现。所以,对金融机构来说,怎样对金融风险进行更加准确合理的度量是当局和学术界关注的热点问题之一。本文主要对金融风险度量中主要方法如方差方法、下侧风险度量方法以及VaR方法进行分析。     

对我国国债市场流动性的实证研究

本文从流动性的宽度和深度两个角度,对上海交易所和银行间债券市场的流动性进行量化分析,分析中使用一阶序列自协方差模拟估计有效价差(宽度),用换手率和Amivest流动性比率估计深度及宽度.经研究发现:两个市场的流动性具有结构性特征,不能简单比较,得出孰高孰低的结论;在回购交易品种中,银行间市场的7天回购流动性最佳,其价格可以作为基准利率;债券市场存在新券和旧券之间的流动性替代效应.     

金融全球化背景下流动性危机放大机制研究

2007年夏天开始的次贷危机继续肆虐着全球经济,此次危机影响程度之深,影响范围之广,与人类历史上最出名的经济危机大萧条相比,有过之而无不及。随着流动性危机的逐渐深入,人们开始思考,为什么由只占美国金融资产百分之三的次级抵押贷款证券市场出现的问题,能触动全球经济总产出发生如此大的损失?危机是怎样放大的,它放大的路径是什么呢?针对这些问题,国外学术界出现了大量研究流动性危机放大机制的文献,而国内对这一方面的研究还处于起步阶段。因此,本文试图从投资者逃离、去杠杆化、流动性危机在金融市场的放大路径、流动性危机由金融市场向实体经济的放大效应以及流动性危机的管理几个方面综述国外学术界对流动性危机放大机制研究的阶段性成果,一方面为国内学术界进一步深入研究该问题提供理论线索和研究方向;另一方面为我国管理流动性危机提供理论线索和研究方向。     

货币流动性和市场流动性:波动与风险

目前,货币流动性和市场流动性的关系成为股票市场参与者关注的焦点。本文分析了货币流动性与市场流动性的联系,实证研究了货币流动性和市场流动性的波动关系,以及货币流动性对市场流动性风险的影响,发现货币流动性M2、M1和市场非流动性动态负相关,M0与市场非流动性动态不相关;货币流动性M2和M1的正向冲击能一定程度降低市场流动性波动风险,而M0会增加市场流动性波动风险,市场流动性风险自身是影响市场后期流动性风险的最大因素。     

农业与证券市场的发展

农业企业通过在证券市场发行股票和债券,能够迅速地把分散在社会上的闲散货币集中起来,形成巨额的、可供长期使用的资本,用于生产和经营,从而开辟了不同于间接融资（银行贷款）的直接融资渠道。证券市场还具有促使公司转换经营机制的功能。证券市场对农业经营主体有一定的要求,公司要成为上市公司,必须先改制成为股份公司,按照股份公司的机制来运作。农业企业要在证券市场发行证券,也要经过严格的审查程序,要有良好的业绩。     

关于证券市场操纵行为的理论综述

对于操纵行为的理论研究,国外的经典文献从博弈理论与行为金融学的角度对证券市场操纵行为进行分析,我国学者则从实证的角度设计出合理的研究路径,但没有建立模型说明利用内幕信息操纵股票市场的内在机制。本文认为,行为金融学中所指的投资者不具有完全的理性,总存在着普遍的“售盈持亏”倾向、强烈的“政策依赖”倾向、“过度自信”倾向以及显著的“羊群行为”倾向等心理偏见,操纵者则利用这些心理偏见操纵股票市场。文章提出,我国还没有实行做市商制度与卖空机制,如何借鉴和改进国外日渐成熟的市场操纵理论以适合我国国情,是一个重要的现实问题。     

中国证券市场金融创新探析

中国证券市场正处于转折的关键时期.推进这种转折的关键是要不断强化证券市场的金融创新.针对证券市场金融创新的动因、特点、风险及控制、成本和收益的特殊性,应在保护投资者利益、制度建设等方面加大创新力度.     

解新中国证券市场发展新思路

中国证券市场正处于重大转折时期.把握证券市场的发展演变趋势,需要对影响当前市场发展的几个重大问题,如国有股减持、企业债券市场、创业板市场、做空机制、QDII等进行深入研究.推进中国证券市场的健康发展,需要在变革和创新等方面加大力度.     

构建我国多层次证券市场体系的思路与对策

本文认为,分层次的证券市场结构适应于企业不同成长阶段的融资需求,能促进资本市场及整个经济的快速发展;我国证券市场体系过于单一,无法满足不同类型融资者和投资者的需求,严重制约了我国经济的发展。文章提出了构建我国多层次证券市场体系的思路即尽快合并沪、深两个证券交易所,形成一个主板市场;推出创业板市场,完善资本市场结构;恢复和发展柜台交易市场,形成区域性的柜台交易市场与全国性证交所市场、创业板市场相互补充的多层次资本市场体系。