刍议再贴现政策工具的应用

再贴现政策是中央银行根据信贷资金供求情况制定和调整再贴现利率来干预和影响市场利率及货币市场的供求,从而调节市场货币供应量的一种金融政策,具有融资、告示、宏观调控与加速资金周转等功能。自1998年以来,我国再贴现利率依经济发展形势进行过四次调整（见表1）,为我国国民经济健康发展发挥着积极调控作用。本文试就中央银行如何运用再贴现率这一货币政策工具调节市场中货币供应量问题作一般性分析。（见表）     

对现行贴现利率和市场管理的思考

近年来票据业务在经济发达地区得到了广泛推广，成为企业新的融资渠道；许多商业银行也以此作为新的利润增长点。然而，当前我国贴现市场存在着许多问题，中央银行应适时调整再贴现利率。并对贴现市场进行管理和调控。     

利率市场化对普通人生活的影响分析

利率市场化改革是我国金融市场化改革最为重要内容之一，我国利率市场化改革已进行多年，其中，债券、票据和货币市场的利率都已实现市场化，目前需要推进的利率市场化改革主要是指银行利率的市场化。中国人民银行决定自2013年7月20日起全面放开金融机构的贷款利率的管制，取消各个金融机构贷款利率Q7倍的下限限制，由备金融机构根据市场情况及商业原则自主确定贷款利率水平；取消票据贴现利率管制，改变贴现利率并在再贴现利率基础上加点确定的方式，由金融机构自主确定，同时对农村信用社贷款利率不再设立上限等政策。     

积极培育利率市场化经济主体

国际经验表明,利率市场化成功的国家,其货币市场已经相当发达,既有深度又有广度且富有弹性。在利率市场化过程中,货币市场具有领先的作用,其所形成的利率较能敏捷反映经济体系对资金的供求。事实上,所谓利率市场化,乃是货币市场所形成的自由利率的范围逐渐扩充,最后使得银行的存贷款利率也与之保持联动关系。     

货币市场对利率市场化的影响

货币市场的改革是利率市场化的重要步骤，从一定角度来说，利率市场化的过程，就是建立一个统一规范的货币市场的过程。我国的货币市场经过多年的发展，已经有一定规模，但仍存在明显不足，距利率市场化的要求还有很大差距，今后应当从多方面完善我国的货币市场。本文从货币市场与利率市场化的关系出发，论述了货币市场对利率市场化的影响、我国货币市场的发展、现状，以及完善我国货币市场的政策角度。     

我国再贴现政策效应

作为中央银行三大货币政策工具之一,再贴现政策在我国的金融运行过程中,由于实际操作时间短,加上社会信用和票据市场不发达等因素的制约,使其具有特殊的动作机理和特殊的功能效应,本文试图从我国再贴现政策的功能效应入手,研究制约其效应发挥的因素,探索如何更有效发挥再贴现政策效应的途径,以达到促进金融宏观调控方式的转变,增强货币下降政策可操作性的目的。     

货币市场利率、流动性供求与中央银行流动性管理——对货币市场利率波动的新分析框架

2013年我国货币市场利率大幅波动时出现了明显的利率回滞现象,传统的流动性供求分析框架难以解释。本文基于冲击不确定性、银行多样性和不完全的中央银行融资可得性假设,从微观出发构建了涵盖货币市场利率、流动性供求和中央银行流动性管理的分析框架,并基于我国数据进行实证分析。当货币市场利率上升突破合理水平时,中央银行应投放大量流动性至阈值水平,改善融资可得性,使利率快速回落。中央银行的适宜工具是通过常备借贷便利直接调控货币市场利率,为此需要提高其透明度和适用性。     

国家利率市场化改革模式研究

所谓利率市场化（西方国家称“利率自由化”）是指金融机构在货币市场经营融资的利率水平由市场供求来决定。它包括利率决定、利率传导、利率结构和利率管理的市场化。具体讲。利率市场化是指存货利率不由上级银行统一控制，而是由各商业银行根据资金市场的供求变化来自主调节。最终形成以中央银行基准利率为引导，     

贴现利率改革势在必行

随着我国利率市场化改革的不断深入和金融市场的发展,再贴现政策本身的局限性逐渐暴露,贴现利率与其的关联程度也在逐步减弱。业内对完善票据贴现利率和再贴现利率生成机制的呼声日益高涨。上海银行间同业拆放利率Shibor的出现为我国贴现利率改革奠定了坚实的基础,其他各方面的条件也日趋成熟,贴现利率改革已进入到实质性阶段。     

电子货币对货币供求及货币政策工具的影响

随着金融电子化的发展 ,电子货币将会得到广泛的应用。文章从电子货币与传统货币的异同点分析入手 ,分析了电子货币对货币供求和货币政策工具的影响。电子货币将淡化货币需求动机的界限 ,减少利率的变化幅度和浮动时间 ,缩减货币供给的交易成本 ,削弱中央银行的再贴现政策和法定准备金政策的影响 ,使公开市场业务变得复杂。     

积极推进和发展央行再贴现业务的思考

在中央银行的货币政策工具中，再贴现政策工具的运用是一项不可或缺的手段，它具有机动、灵活，风险小的优点，适应现阶段中央银行灵活运用各项货币政策工具的需要。但长期以来，我国中央银行的再贴现业务一直难以得到全面而有效的推广，再贴现政策工具的作用也不尽人意。今年以来，人总行就改进和完善再贴现业务管理以及贴现率问题数次发，这表明中央银行将注重运用再贴现这一传统货币政策工具，并逐步增强其货币政策工具运用的力     

论利率市场化改革中基准利率的选择和培育

市场化的利率结构的核心是基准利率的建立。我国应选择再贴现率作为基准利率，并通过发展票据市场、取消信用再贷款、改革再贴现政策、转换商业银行经营机制和完善中央银行制度等措施来培育、强化其基准作用。     

“双轨利率”下中国货币供给量目标的实证研究

双轨利率下的货币供给模型显示,货币供给不但取决于基础货币和基础利率变量,而且取决于贷款的随机扰动、准备金供求的随机扰动和货币乘数的随机扰动。实证检验结果表明,1998年以来,基础货币、贷款利率与货币市场利率之差成为我国货币供给波动的主要影响因素。这主要因为双轨利率模式下贷款利率和货币市场利率之间的双向反馈机制作用并不对称。     

“利率走廊”模式的国际经验及启示

"利率走廊"是中央银行在设定其对普通金融机构的存贷款率从而形成一个政策利率区间的基础上,调控短期市场利率和金融体系流动性的货币调控模式。基于"利率走廊"蕴含的对商业银行的内在利益诱导机制,金融市场的短期利率波动将局限在"走廊"所框定的范围之内。国际经验表明,在适当的基础上,"利率走廊"对引导和稳定短期市场利率能起到较好作用。我国中央银行在借鉴和利用"利率走廊"的实践中,应大力发展各类金融市场,不断完善商业银行体系,变革现行存款准备制度,积极构建"走廊"各要素。     

利率市场化渐入根本性进程

今年以来短短的几个月内,央行在银行间市场尝试建立类似伦敦银行间市场拆借利率（LIBOR）的“CIBOR”规则,推出了利率互换产品,近期还改变国债招标方式,以及再贴现利率的结构变化等等,这些都是在加强金融市场的基础建设,同时创造利率市场化的环境,培养银行和市场对利率的敏感程度,在目前经济整体存在通胀压力的形势下,利率政策的传导机制的改善,可能有利于货币政策产生更大的市场效应,达成货币政策的目标。     

完善货币政策传导机制的对策

一、加快利率市场化改革步伐,逐渐将利率作为货币政策的中介目标.目前,我国利率市场化改革已取得较大的进展,在今后两年内应继续按先外币后本币、先贷款后存款、先大额后小额、先长期后短期的次序,在中央银行的基准利率、金融市场的国债利率、同业拆借利率、支农再贷款利率等层面取得重点突破.中央银行的基准利率要灵敏地反映资金供求状况和货币政策的调控意图,以基准利率为核心结合再贴现利率调节货币市场的供求关系并促使其均衡发展;国债利率可以率先实行市场化;同业拆借利率则应通过扩大拆借网络和交易量,逐步发挥其引导市场利率水平的作用;金融市场的债券利率和股票发行利率也应率先完全放开;同时,可选择市场基础较好的部分地区,进行人民币大额定期存款利率浮动和贷款利率上限管理的试点工作,争取5年内完全实现利率市场化.     

马克思利率理论视角下的银行信贷资金和利率及其政策含义

马克思的借贷资本利率理论,对分析银行信贷资金及其利率的形成具有现实指导意义。我国利率市场化改革的目标,应建立以中央银行利率为导向,以商业银行存款利率为基础,以贷款利率为核心,以市场借贷资金供求决定市场利率水平的利率体系和利率形成机制;应该把商业银行的平均利润率要求,作为中央银行选择、实施货币供给和利率中介手段调控经济的一个重要限制界限;应相对控制银行存款利率,保持相对较低的贷款利率和整个市场利率,以鼓励投资和创业。     

我国利率市场化的进程分析

在取消贷款限额控制之后,中央银行调控货币供应量的最主要政策工具是法定准备金制度、公开市场业务、再贷款、再贴现、中央银行利率商业银行利率以及对商业银行的资产负债比例要求。上述手段的有效运作,要求利率标准的合理化或其信号的无偏性。我国目前的利率体制仍沿袭由中央银行集中管理的机制,利率作为企业、银行与财政的连接点,不能正确反映全社会资金的供求状况,不利于资金的优化配置。因此,增强利率对经济的调节作用、加快利率市场化的进程将是我国金融体制改革的突破口。 利率市场化改革的运行状况及其约束机制 自１９７９年以…     

利率市场化对我国商业银行的影响

1 利率市场化内涵 利率市场化,是指中央银行放松对利率的严格管制,金融机构在货币市场经营融资的利率水平由市场供求决定,它主要包括四个方面：利率决定的自由化、利率传导的自由化、利率结构的自由化和利率管理的自由化。     

货币市场基金:利率市场化过程中的金融创新

随着渐进式的利率市场化改革的进行,必然会存在管制利率与市场利率的差异,这在客观上为货币市场基金的产生提供了“土壤”。本通过借鉴货币市场基金在美国的发展实践,提出了在我国推出货币市场基金的可行性与制约因素。同时,从三个方面论述推进货币市场基金的现实意义：首先,可以促进货币市场的发展;其次,有利于货币政策的有效传导以及利率市场化的顺利进行;最后,可以促进商业银行的业务创新、提高市场效率,为迎接入世作准备。