融资约束条件下民营企业财务风险研究

莫迪格利安尼和米勒（1958）的M—M定理指出,在完美的资本市场下,公司的投资决策和资本结构无关,企业的内源融资和外部资金是可以相互替代的。但现实世界中,由于外部资本市场不完善、信息不对称性以及交易成本的存在,使得企业内外部融资成本存在差异,这种差异就产生了融资约束问题。企业融资约束的主要表现是企业内源资金积累不足,     

基于代理角度的内部资本市场配置效率分析

为解决不完全外部资本市场的融资约束,内部资本市场应运而生,并在解决信息不对称与激励问题上都较外部资本市场更有优势,从而提高了资本配置效率。但内部资本市场并不总是有效的,它受到很多因素的影响。当代企业中存在的委托代理问题影响着内部资本市场的资本配置效率,我们应该着手解决三个层次的代理问题,保障内部资本市场合理有效运作。     

我国企业集团组织租金的实现过程研究

内部资本市场可以缓解企业在外部资本市场上的融资约束,并且在资本的配置、监督和激励方面,比外部资本市场具有更高的效率,所以企业集团通过构建内部资本市场来实现企业组织租金的创造;但由于双层代理等问题的存在,内部资本市场的构建又会异化为企业集团各利益团体实现自利的通道,从而限制了内部资本市场的效用,对企业集团组织租金的创造形成损害.所以在我国企业集团的发展中要充分考虑这些因素,并积极采取措施,最大限度地实现企业集团组织租金的创造.     

中国企业财务约束问题的探讨

Fazzari,Hubbard和Petersen在1988年的一篇论文中提出由于信息不对称的影响,企业外部融资成本会高于内部融资成本,从而导致了企业的财务约束。在中国,除了信息不对称的影响外,更由于资本市场的不完善带来了政策性的财务约束。本文根据中国资本市场的情况,提出了一个新的、更为宽泛的财务约束的定义,并针对中国企业面临财务约束问题的实际情况提出了有关政策建议。     

集团化资本运作的融资分析——以复星收购地中海俱乐部为例

在我国资本市场尚不成熟的情况下,企业往往面临严重的外部融资约束,其中民营企业受到的融资制约更加严重.因此,在企业集团内部资本市场中寻求融资机会成为了选择之一.企业集团通过各种方式在上市成员之间、上市成员和非上市成员之间进行内部资源的配置,这在一定程度上可以缓解外部融资约束.本文以复星集团要约收购法国地中海俱乐部为例,分析复星在此要约收购中所采用的融资方式以及结构主体安排,对企业集团利用内部资本市场进行融资有指导意义.     

企业内部资本市场对投资的影响分析

在我国外部资本市场还很不发达,企业在获取外部资本市场融资的过程中还受到强烈的资金约束.在这种情况下,内部资本市场能够把有限的资源有效地在项目之间重新进行配置的意义就更加重大.本文在分析企业内部资本市场的概念、形成原因、优势等的基础上,探析了其对企业投资的影响.     

企业内部资本市场融资问题研究

民航业是资金密集型行业,有较大的融资需求,需要不断创新融资方式,拓宽融资渠道,降低融资成本.如何有效利用内部资本市场和外部资本市场已成为理论界和民航企业重点研究的一个问题.从理论上来讲,当外部资本市场处于无效情况时,上市公司可以通过构建内部资本市场来实现内外资源的均衡配置,从而提高企业经济资源的利用价值.管理会计所要解决的问题之一,就是如何在资本运作中使企业获得更大的经济收益.内部资本市场融资理论,恰恰符合管理会计对企业资本成本管理的有关要求.本文借鉴了国内外关于内部资本市场的研究进行比较,结合我国上市公司的实际,对于内部资本市场的存在性、有效性以及如何提高内部资本市场资源配置效率,推动企业价值最大化等问题做出相应的研究和结论.     

刍议企业集团内部资本市场的治理问题

企业集团出于放松融资约束和进行利益输送的动机而构建了内部资本市场。但由于外部治理环境的缺陷,导致内部资本市场在具体运作中发生功能异化,带来一些公司治理问题。本文针对这些问题进行论述并提出相应的治理措施。     

我国跨国公司资本结构优化策略

一、我国跨国公司资本结构的现状及问题 （一）内部融资与外部融资比例不合理 我国跨国公司尤其是国有企业的内部融资比例很低。相关数据显示，我国企业内部融资率不足30％，外部融资所占比重则高达60％以上，这与西方发达国家的情况相反。我国企业要“走出去”参与国际竞争，面临着各种经济变量的不确定，过度依赖外部融资将导致跨国经营风险激增。而且，内部融资比例偏低也会极大的影响我国企业在国际金融市场上的资信水平，不利于在国际金融市场上的外部融资。     

内部资本市场研究——基于寻租行为对资本配置的影响分析

作为企业资本运作的平台,内部资本市场在缓解外部融资的约束、加强内部资本配置方面发挥的作用已得到充分的理论和实践验证。然而,内部资本市场运行中却仍存在缺陷,很多案例因为治理、监督等问题而归于失败。这些失败的案例显现出了内部资本市场研究的方向性以及迫切性。其中,部门经理寻租引致总部CEO配置资源出现偏差,则是内部资本市场无效性的关键所在。正是基于这样一种思考,本文从管理层寻租行为出发,探究其对企业资本配置的影响,为企业集团完善内部资本市场运作提供更具有实际参考价值的建议,从而提高资源配置效率。     

浅析我国上市公司融资的资本市场条件

西方国家成熟资本市场中企业外部融资首选债务融资，其次才是股权融资，而我国上市公司却偏好股权融资，这不仅受企业内部因素的影响，更取决于我国特殊的资本市场融资条件。本文以此为基础来分析我国上市公司偏好股权融资的行为，以优化上市公司融资结构。     

新常态经济制度改革对上市公司融资约束影响的实证研究

企业融资问题作为中国经济发展中受社会各界重点关注的对象,也是企业经营发展中面临的现实问题。国家于2014年底提出我国经济发展的处于新常态阶段,要通过完善资本市场市场结构,进而促进经济向好发展。企业融资环境作为资本市场完善与否的重要指标,本文对其在经济新常态后是否得到了优化与改善进行了研究。本文通过对新常态提出前后上市公司融资约束情况进行实证研究后发现,上市公司融资约束在经济新常态政策提出后得到了有效改善。     

内部控制缺陷与企业创新——基于融资约束的中介效应视角

文章以2012—2018年上市企业为分析样本,研究了企业内控缺陷与企业创新的关系、内控缺陷与融资约束的关系,以及融资约束作为中介效应在内控缺陷与企业创新之间的作用。研究结论证实,内部控制缺陷与企业创新显著负相关;企业内控缺陷越严重,面临的融资约束越高;企业内控缺陷加剧融资约束,融资约束作为中介效应,进一步限制企业创新能力。稳健性结果表明,融资约束会抑制企业创新,因此表明相对于企业内部控制缺陷问题,良好的外部融资环境对于企业创新的作用更大。     

资本市场与上市公司问题研究

随着中国现代企业制度的推广,公司治理逐渐成为企业获得资本市场核心竞争力的决定作用。目前,我国资本市场并不发达,上市公司资本结构资产负债率过低,过度偏好股权融资,企业长期负债的比率较低。有效优化上市公司资本结构,应改进相关的股权结构,提高董事会的运作效率,实行股权的激励,改善国家宏观融资环境与建立上市公司现金分红约束制度,完善公司外部的治理效率,以加强上市公司治理,促进中国资本市场的健康发展。     

融资约束驱动的并购行为分析

本文对企业在外部资金来源渠道狭窄时,希望通过收购行为构建企业集团,从而形成企业内部资金市场、缓解融资约束的理论假说进行了分析,认为缓解融资约束是我国当前企业并购行为的重要推动力之一.     

企业内部资本市场融资相关问题及建议

改革开放以来,我国社会主义市场经济体制不断成熟,各领域企业也迎来了良好的发展契机,在发展规模与发展速度上展现出了突出的活力。在经济新常态下,多数企业的资本需求也随之增加,为了适应更加激烈的市场竞争形势,把握全面深化改革的历史性机遇,企业就必须探寻拓宽融资渠道、创新融资方式、降低融资成本的有效路径。对于企业来说,内部融资是一种优势性较大的融资方式,其既可以缓解企业参与外部融资的压力,也能帮助企业提升资源的配置效率。基于此,本文从我国企业的发展实际出发,肯定了企业内部资本市场融资的重要价值,在此基础上重点探索企业内部资本市场融资的问题,给出针对性的优化建议。     

内部资本市场中资金集中管理模式的研究

内部资本市场是企业缓解融资约束和优化资本配置的场所。本文通过对内部资本市场的功能定位分析,对内部资本市场中资金集中管理的5种主要模式进行了相关的探讨和比较。     

我国民营企业融资困境分析

我国民营企业在促进经济增长、市场繁荣和扩大就业等方面发挥着极其重要的作用,但与国有企业相比,民营企业融资难问题更加突出。当前我国民营企业上市融资的饥渴症状凸显出我国民营企业的融资结构缺陷。从企业成长周期、融资方式出发,分析目前我国民营企业融资困境,并提出相应解决对策:降低信息不对称;完善企业内部治理结构,健全财务管理制度;健全多层资本市场,完善直接融资渠道。     

中小企业融资困境及对策研究

我国中小企业的融资存在商业银行融资难、直接融资渠道狭窄、过分依赖非正规的民间借贷等问题。中小企业融资难的原因主要是金融体系建设滞后、中小企业自身管理水平不高与整体信用缺失、资本市场不完善、政府管理缺位等。应大力发展针对性金融机构,完善中小企业信用担保体系,提高企业自身素质,加强企业内部融资,开拓多层次的资本市场,政府创造对中小企业融资的有利条件。     

扩大资本市场开放下规范企业短贷长投研究

资本市场开放背景下如何更好地统筹金融开放和金融安全,准确识别和防范潜在金融风险,是当前业界和学界共同关心的问题。本文基于“沪港通”和“深港通”开通的政策事件,研究资本市场开放对企业短贷长投的影响。研究发现：资本市场开放会导致标的企业的短贷长投水平显著提升。机制检验表明：资本市场开放缓解了企业债务融资约束。在债务融资约束缓解的背景下,一方面,具备债务市场融资资质的“陆港通”企业倾向于以短期融资替换长期融资,以降低财务费用;另一方面,债务市场中的金融机构在向标的企业贷出资金方面存在对短期限资金的偏好。因此,资本市场开放会从负债端的短期负债增加渠道加剧企业的短贷长投程度。基于此,应以全面注册制改革为契机,积极发展多层次资本市场,提高直接融资比例;统筹金融开放和安全,完善开放经济下的金融监管和系统性风险防范;培育具有一流国际竞争力的金融机构,推动金融机构敢放长贷、能放长贷。