目标公司利益主体在并购中的行为特征研究

企业并购会引起公司控制权的转移，控制权的转移是企业的重大事件，将直接或间接影响到公司利益相关者的利益。因此，从长远来看，企业并购中的利益相关者在外延上与公司利益相关者相同。但对企业并购而言，从研究并购行为的角度，少数利益相关者的利益不仅只是与并购相关，而且还能够结合自身的利益，采取相应的行动，影响并购。为此，本文将那些能够对并购活动产生重大影响并且其利益直接受到并购活动影响的个人或群体，作为并购活动中的利益主体。并购利益主体主要包括股东、管理层、     

控股股东的并购融资动机分析

并购融资方式的选择关系到利益相关者的利益,并购公司控股股东往往在权衡各种影响因素和各种利益关系的基础上选择并购融资方式.本文主要从公司控制权、并购动机、财务杠杆收益、抵御被并购等方面分析控股股东在并购融资方式选择中的行为动机.     

控股股东的并购融资动机分析

并购融资方式的选择关系到利益相关者的利益,并购公司控股股东往往在权衡各种影响因素和各种利益关系的基础上选择并购融资方式。本文主要从公司控制权、并购动机、财务杠杆收益、抵御被并购等方面分析控股股东在并购融资方式选择中的行为动机。     

利益相关者视角的企业并购价值分配

文章以保护企业并购众多利益相关者的利益,促进企业的和谐并购为目的,分析并购过程中企业价值在利益相关者之间的分配和转移。首先把众多的并购利益相关者分成了4个类群;其次分别阐述了各类群内的利益相关者的利益变化的一般规律和特殊情况;最后认为利益相关者利益均衡是企业有效并购的基本推动力。     

企业并购的价值运动及价值创造

企业并购的价值运动是指并购过程中企业存量价值在利益相关者之间的转移和增量价值的产生及分配过程.其中增量价值就是并购所创造的新价值.价值运动分析是研究并购价值来源的基础.     

换股可使企业并购具有持续性

现代企业并购方式主要为现金收购和换股并购。对于并购企业来说,现金收购需要大规模融资,在资金来源以负债为主的融资模式下,会面临着一个必然的逻辑,即随着企业不断地收购扩张,其资产负债率会不断攀升,债务相关指标会不断恶化,并购企业面临的财务风险会不断增加;而不断恶化的财务状况反过来又会恶化企业进一步扩张的能力,从而使企业并购不具有持续性。换股并购指并购方以新发行的股票替换被并购方的股票。由于换股并购只涉及到并购双方股票的发行,不需要进行债务融资,不会受到融资规模的限制;同时又由于这种并购方式在一定程度上能够兼顾并购双方股东的利益,因此从财务角度而言,换股并购能使企业并购具有持续性。     

外资并购、投资者保护与目标企业的超常收益——89件外资并购中国上市公司案的研究

以1995年-2007年间发生的89件外资并购中国上市公司案为样本,分析收购企业所处国家(或地区)的投资者保护水平对跨境并购目标企业收益的影响.分析结果显示,不管收购企业来自普通法系国家(或地区)还是来自大陆法系国家(或地区),目标企业在并购宣告期都获得显著为正的超常收益,而且二者之间没有显著差异.回归分析显示,收购企业所处国家(或地区)对股东权利保护的程度与目标企业宣告期收益显著正相关,而其他指标如债权人权利、会计准则和执法效力则对目标企业的宣告期收益没有显著的影响.     

并购决策的博弈分析

本文应用博弈的思想构建了企业并购决策的系统博弈框架模型,试图解释当存在多个利益相关者时,并购决策如何产生。根据此框架,文中分析了主并企业内部股东和管理层,主并企业与政府、竞争对手和目标企业相互影响时,并购产生的条件。     

反并购策略、措施及其应用

作为一种经济手段，并购确实有其促使企业扩张、加速资源配置的不可替代的作用，反并购措施仅针对那些恶意并购与不当的敌意并购。如果并购本身有利于优化资源配置，提高公司的竞争地位和长远发展。且并未损害股东利益，甚至增加股东利益，则实施反并购措施便违背股东利益最大化的经营原则，是被禁止的。各国证券法均有规定，企业管理层在安排反并购措施时，必须充分保护股东尤其是中小股东的合法权益不受侵犯，不得因董事、经理的一己之私而牺牲股东的利益，《中华人民共和国证券法》对要约收购就有相关的强制规定。     

企业并购中财务问题研究

企业并购的直接动因有两个:一是最大化现有股东持有股权的市场价值;二是最大化现有管理者的财富。企业并购是一项具有战略意义的高风险投资活动,它是社会资源重新优化配置的必然选择。企业如何获得并购成功,如何利用并购来实现企业价值最大化,是值得我们深刻思考的问题。     

企业并购的财务风险及其协调

企业并购是企业兼并和收购。企业兼并是指企业通过产权交易获得其他企业产权的经济行为;而收购是指对企业的资产和股份的购买行为。企业并购实质上是企业进行低成本扩张的一种战略行为．是一种有利于调整经济结构的资本运营方式。企业并购过程中不可避免地会产生一系列财务风险和会计风险。本文将着重从企业并购的有效性,企业并购中财务风险的类型以及如何协调这些财务风险等角度分析并购过程中的财务风险问题,以期对实际并购中的财务工作有所帮助。     

现代企业并购行为经济分析

一、现代企业并购分析的意义 企业并购是企业兼并与收购的统称,泛指在市场机制作用下买方企业(并购企业)为了获得其他企业(目标企业)的控制权而进行的产权交易行为。企业并购有多种分类方法,依涉及目标企业的范围划分,并购分为整体并购与部分并购;依并购的实现方式划分,并购分为承担债务式并购、现金购买式并购及股份交易式并购;依并购双方经营产品的联系划分,并购分为模向并购、纵向并购及混合并购;依并购双方在并购中的协作关系划分,并购分为善意并购与敌意并购。企业并购是西方理财理论研究的重要内容。     

成长型企业并购法律风险及其防范

股权协议转让是现阶段企业并购的主要形式。股权的转让意味着利益和风险的实际转移。受让方签署股权转让合同的目的是为了实际获得股权,成为目标公司的股东,享有相应的股东权益。出让方签署股权转让合同的目的是为了获得转让利益,并摆脱相应的风险和责任。股权协议转让的过程是并购各方相互博弈的过程,涉及股权是否完整有效、股权转让合同是否有效、股权转让是否最终完成并有效等诸多法律问题,相伴而生的就是股权转让的法律风险和陷阱。一个审慎的并购行为对此不可不查。     

企业并购中税收规范的经验与借鉴

企业并购交易都要涉及并购后税收结果的处理。基本的核心框架是对并购交易相关的企业和股东的税收负担及收益进行评价。融资方式和并购目标的选择不仅影响并购交易的结构。也影响到税收结果。在处理这些企业并购涉税相关问题上。发达国家形成了很多可借鉴的经验。对于完善我国企业并购的税收规范有参考作用。     

企业并购评价中的财务分析

本文以哈佛商学院的财务报表分析框架为依托,论述了企业并购评价中所涉及的财务分析,为企业外部利益相关者客观地评价企业的并购行为提供了一个框架。同时,本文还指明了企业合并的会计处理方法具有一定的经济后果,这为信息使用者进一步正确认识企业的并购行为提供了帮助。     

并购合同设计及其对企业国有产权转让机制设计的启示

并购是企业产权转让的一部分,其实质是企业产权的大规模的整体的转移。文章首先从收购公司、目标公司及其他利益相关者角度来系统综述并购过程中的合同设计理论,而后将此理论结合实践,分析当前我国企业国有产权转让的机制设计问题。研究发现,“一体化”转让机制的设计充分考虑了国有产权转让的背景与现实特点,追求基准目标下的价格最高化,是企业并购合同设计理论与我国企业国有产权转让实践相结合的具有中国特色的转让机制,是一个相对有效的机制。     

企业并购中的出价方式

在公司理财活动中,公司并购的财务分析涉及的问题主要有:购并成本,即并购方支付目标公司的最高价格、并购风险、并购收益、现金流和资产负债表的影响以及并购的出价方式,其中出价方式主要包括现金收购、股票收购以及综合证券收购,下面笔者就前两种常见的方式进行一些粗浅的探讨。一、现金收购方式设Ａ公司是一家生产污染控制设备的高速成长的公司,尽管其研究能力很强,但缺乏资金和管理能力,而Ｂ公司是一家处于成熟期而又在寻找盈利性投资机会和发展机会的大公司。Ｂ公司对收购Ａ公司有兴趣。表1列出在Ｂ公司控制下Ａ公司的现金流量状况,这些…     

企业并购评价中的财务分析

本文以哈佛商学院的财务报表分析框架为依托，论述了企业并购评价中所涉及的财务分析，为企业外部利益相关者客观地评价企业的并购行为提供了一个框架。同时，本文还指明了企业合并的会计处理方法具有一定的经济后果，这为信息使用者进一步正确认识企业的并购行为提供了帮助。     

汽车企业并购融资问题研究

并购作为企业资本运营的核心方式，涉及大量资产的有偿转移，因此，一个成功的并购活动离不开强有力的资金支持。融资活动对于企业并购产生很大的影响，不同的融资方式、融资数量的多少、成本的高低、风险的大小以及融资渠道的开拓和畅通与否都在相当程度上决定着并购活动的有效性．乃至能否取得最后的成功。同样，不同类型的并购对融资的数量、期限等也产生不同的要求，如现金收购与换股收购在融资安排上显然是不同的。正确的融资策略不仅能够帮助并购者筹集充足的资金以实现目标，还可以降低收购者的融资成本和今后的债务负担。因而是并购成功的基础条件之一。     

企业并购财务问题研究

并购是企业的一种发展战略,是企业进行直接投资、扩大经营、增强实力的一种方式.企业的并购是一项十分复杂的系统工程,其中涉及法律、管理、经济、财务、市场、金融等各方面的因素,而在众多因素中,财务始终贯穿并购活动的全过程,因此,能否有效地分析和处理好企业并购中的财务问题是并购能否获得成功的关键.