物流服务供应链中违约风险形成机理探析

物流企业之间的合作动机和违约风险是影响物流服务供应链核心竞争力的重要原因之一。二级物流服务供应链＂功能型物流企业→物流服务集成商＂的违约风险可分为物流服务集成商违约风险和功能型物流企业违约风险。违约风险具有传染性和相依性特征。物流服务供应链违约风险包括外部原因和内部原因。通过实证方法,可以形象地说明物流服务供应链违约风险的形成机理。     

基于有序logistic模型的企业供应链融资风险预警研究

供应链融资中的企业信用违约风险主要来自于融资企业自身、运作项目、核心企业、产品供应链等诸多融资参与对象.笔者采用有序多分类logistic模型,建立了企业供应链融资信用违约概率模型,并提出了不同等级的信用违约概率估计方法.基于违约贡献度,建立了企业信用违约风险预警模型,设计并详细说明了风险预警流程,通过实证举例,论证了预警模型的可行性,为企业风险预警研究提供了新的研究思路.     

两阶段实物期权的供应链模型研究

在一个单期、两级供应链中供应商和销售商共同开发投资一种新型产品,在此情况下,本文分别对不考虑期权和引入期权两种情况进行分析:考虑期权的情况下,在投资和销售两阶段分别引入投资延迟期权和销售量担保期权,通过对模型分析与求解发现,销售商通过购买期权将风险部分转移给供应商,供应商获得风险补偿的同时,由于承担了更多的风险将谨慎投资,从而使供应链整体风险得到有效控制,并且实现资金的有效配置。     

供应链市场信用联盟研究

供应链联盟常因某一企业违约导致整个链条中断运转，如何将具有违约风险的伙伴排除在供应链系统之外，在目前我国信用数据缺失，信用环境不完善的情况下，文章提出了建立供应链市场信用联盟是一个选择合适的伙伴，规避信用风险的创新模式。     

基于供应链金融的中小企业信贷风险研究 —以浙江义乌"易透"模式为例

中小企业自身特质决定了其融资难的发展瓶颈,而供应链金融的出现使有效缓解了银行的信贷风险,也为中小企业解决了融资问题.本文以浙江义乌"易透"模式为例,围绕供应链金融的中小企业信贷风险研究影响因素进行分析,在宏观环境下从市场风险、政策风险和法律风险进行阐述,在微观环境下着重分析供应链金融的各利益相关者的违约风险以及对应的操作风险.针对供应链金融的内外在风险因素,分别对信用风险、市场风险、操作风险提出了针对性的风险防范措施.     

优质猪肉供应链中超市与屠宰加工企业竞合的博弈分析

解决我国猪肉质量安全水平相对较低的问题的有效途径是实施供应链管理,而屠宰加工企业与超市的有效竞合是优质猪肉供应链平稳运行的重要条件。本文依据博弈理论和方法,分析了优质猪肉供应链中超市和屠宰加工企业的竞合机理,推导出双方竞合的混合战略纳什均衡点。研究表明：降低风险偏好、监督成本和违约超常收益,增加违约金额数、违约潜在损失和信用损失,是优化两者竞合行为的有效途径。选择优良的合作伙伴、实现信息共享与公开、健全利益分配机制、发挥政府作用、形成外部压力等是优化竞合行为的基本策略。     

基于不对称需求信息的激励机制模型研究

针对由单制造商和单销售商组成的供应链,提出了供应链双方需求信息对称情况下的激励机制模型,并在此基础上建立了供应链双方在需求信息不对称情况下的运作策略模型。制造商通过折扣,运用激励相容机制使销售商诚实申报需求信息,使得供应链利润最大化的同时供应链成员实现双赢。数字试验结果表明:①所提策略是有效的;②该策略不仅能提高制造商利润,而且也能改善销售商的利润。     

确定性需求下库存供应链契约研究

文章构建了确定性需求下的库存供应链契约模型,分析了库存供应链整体利润和销售商利润的最优构成形式,研究表明,只有与制造商合作的销售商所选定的最优订货量与供应链整体运作绩效达到最优时的订货量相等时,才能使单方和整体同时实现最优。     

基于收益共享和成本共担的供应链双向激励协调

在供应商和销售商组成的二级供应链中,供应商隐藏关于生产成本的私人信息,销售商隐藏关于销售努力的行动,且双方地位相当,此时协调主体不明确。为了解决该问题,文章引入虚拟第三方为利他的委托人,站在供应链整体利润最大化的角度,设计基于收益共享和成本共担的协调契约,对供应商和销售商实施双向激励。研究结果表明:当收益共享比例和成本共担比例满足一定条件时,供应链实现了协调。此时,该契约调动了供应商降低生产成本、销售商提高努力水平的积极性,合作双方达到了"双赢"。笔者通过数值实验对结果进行了验证,表明了结果的有效性。     

产需双重不确定情形下绿色农产品供应链的协调研究

为解决产需不确定性给绿色农产品供应链运营带来的复杂影响,寻求绿色农产品生产商和销售商面对产需双重不确定情形下各自的最优决策,研究从农产品产出和市场需求双重不确定性视角出发,结合目前消费者对绿色农产品的需求偏好,构建由生产商和销售商组成的Stackelberg博弈模型,探究收益共享契约能否有效协调产需都不确定的绿色农产品供应链。研究结果表明:分散决策时的批发价契约无法协调此供应链。引入收益共享契约后,在合适的共享系数范围内,生产商的农资投入量会增加,农产品的绿色度会比分散决策时高,同时销售商的销售价格降低;当农产品订购量变大后,引入契约后的生产商和销售商各自的利润相较于分散决策时更高。     

Default probability of a captive credit bank with government capital injections: A capped barrier option approach

Auto dealers use floorplan financing to buy cars from the original equipment manufacturer (OEM) with credit typically provided by the OEM's captive credit bank. The purpose of this paper is to explicate and model captive bank lending to dealers and determine the loan-risk default probability in equity returns of the captive bank under government capital injections during a financial crisis. The lending function of the captive bank necessitates modeling equity return as a “capped” barrier option. Numerical exercises show that a decrease in the discount rate of the floorplan financing or an increase in the amount of government capital injection decreases the default probability in equity returns of the captive bank. Floorplan or government assistance enables the captive bank to be much less prone to loan risk, specifically with large-scale dealers which can substantially affect the stability of the banking system.     

基于突变理论的供应链突发信用风险模型

本文将突变理论应用于供应链突发信用风险问题研究。考虑到突发信用事件的发生特点,并结合供应链本身的特征,本文构建了供应链突发信用风险模型,并进行了仿真分析,旨在提供一种能够有效分析供应链突发信用风险的方法,为进一步拓展研究奠定基础。     

Determinants of corporate default risk in China: The role of financial constraints

Corporate default risk can affect financial stability and the macroeconomy. However, the determinants of corporate default risk in China are not well defined in the literature. We address this issue by using a rich credit event dataset of 981 Chinese listed firms over the period 1998–2013 and study the factors that affect default risk. We demonstrate that leverage, liquidity, firm size are the key firm-specific factors in determining default risk in China, along with macroeconomic factors like interest rate and stock return. Moreover, ‘Too big to fail’ only applies to non-SOEs, as default risk of SOEs is not affected by the firm size. We further find that high liquidity fails to reduce firms default risk, because small-sized firms which are financially constrained have limited cash to prevent financial distress, whereas large firms with greater cash holdings are able to mitigate their default risk as they are unconstrained.     

Default and liquidity regimes in the bond market during the 2002–2012 period

Using a real‐time random regime shift technique, we identify and discuss two different regimes in the dynamics of credit spreads during 2002–2012: a liquidity regime and a default regime. Both regimes contribute to the patterns observed in credit spreads. The liquidity regime seems to explain the predictive power of credit risk on the 2007–2009 NBER recession, whereas the default regime drives the persistence of credit spreads over the same recession. Our results complement the recent dynamic structural models as well as monetary and credit supply effects models by empirically supporting two important patterns in credit spreads: the persistence and the predictive ability toward economic downturns.     

基于分类最优原理的小企业信用风险评价

基于分类最优原理进行小企业信用风险评价,即以违约样本和非违约样本的重心距离最大为目标函数,以指标的三角模糊熵及变异系数组成的指标权重区间为约束条件,确定指标的组合权重,评价小企业信用风险状况。应用实例结果表明:利用该方法评价小企业的信用风险,能够更好地区分违约客户与非违约客户,使模型的判别精度有所提高。     

基于KMV模型的适用性研究与应用分析——以A股市场主要过剩产能行业为例

本文通过对2007年—2012年钢铁行业和水泥建材行业共45家上市公司的财务数据和股票历史信息的分析,基于KMV模型原理,通过使用Matlab、Excel等软件,实证分析了近几年来上述企业的违约距离,并探讨产能过剩和信用违约之间的关系。实证结果表明,KMV模型适用于钢铁行业和水泥建材行业的信用违约测度,结果符合经济运行形势;同时,上述行业产能过剩并不能直接解释以违约距离表征的公司信用违约风险。     

我国林业上市公司信用风险研究——基于KMV模型

文章以我国沪深两市A股林业上市公司为研究对象,选取2007-2012年首次成为ST的8家公司和对应的8家非ST公司为研究样本,运用KMV模型研究我国林业上市公司信用风险。实证过程中,文章根据我国林业公司特点研究确定KMV模型中各参数的计算方法,计算出在不同违约点下各个样本的违约距离,主要结论:财务危机前非ST公司与ST公司的违约距离表现出显著差异,运用KMV模型能够有效识别我国林业上市公司的信用风险状况;我国林业上市公司的违约点应设定为短期负债加上50%长期负债;在研究连续两年违约距离的基础上,构建了我国林业上市公司两级信用风险预警体系。     

供应链金融的风险模型分析研究

供应链金融服务在解决抵押担保不足和使部分中小企业获得一定的信贷支持及缓解我国部分中小企业融资困境方面具有极大的积极作用。通过对应收账款融资模式的风险模型分析,认为供应链金融依赖的的风险规避机制存在失灵的可能性,需要银行与核心企业建立新型合作的关系,并发挥他们各自的优势,才能达到供应链金融期望实现的作用。     

The domino effect of credit defaults: test of asymmetric default correlations using realised default data

Using the research framework of a domino effect in firms, we first make theoretical contributions by addressing several testable hypotheses regarding asymmetrical default correlations. We then employ Lucas’s method to provide empirical evidence based on realised historical default data in the United States from 1992 to 2013. Our empirical results are consistent with the following notions. First, default correlations increase with the time horizon. Second, firms with low credit quality, small size, illiquidity, and a high beta exhibit higher default correlations. Credit risk management without considering asymmetrical default correlations could underestimate portfolio risk due to default clustering.