基于Normal Copula模型的金融资产VaR风险度量

本文运用基于Normal Copula函数的蒙特卡罗模拟法计算包括上证180指数和深证成分指数的投资组合收益的VaR.从实证结果可以看出,用Copula函数描述两个时问序列的相关关系时得出的VaR结果要优于正态情形,即基于Copula方法估计的投资组合风险值比一般方法估计的投资组合的风险值更接近实际数据,这一结果有力地说明和佐证了Copula方法在实际应用中的有效性和准确性。     

动态风险度量与组合投资选择

在金融风险管理理论与实践中,VaR和CVaR已成为主流方法之一。为分散金融风险的动态影响,一方面,通过时变波动模型将静态VaR和CVaR扩展到动态情形,进一步基于多元GARCH模型给出动态VaR和CVaR的计算方法;另一方面,在动态风险度量的基础上,建立了动态组合投资选择模型。最后,利用国际股市的数据进行了实证研究,将动态组合投资与静态组合投资的效果进行了比较。     

基于GARCH族模型对我国沪深股市在险价值(VaR)的实证分析

近30多年来我国金融市场发展迅猛,金融机构面临的风险主要由信用风险向市场风险。如何构建合适的模型以恰当的方法对市场风险进行测量,是当今金融研究领域的一个热门的话题。在险价值(Va R)方法作为当前比较流行的测量金融风险的方法,具有简单明了的特点。文章运用GARCH族模型对我国沪深两市的Va R值进行实证分析,得出结论:相较于其他的GARCH族模型,TARCH模型拥有最高的准确度;上证综指的Va R值要小于深证成指的Va R值;我国沪深两市都存在一定的波动率非对称效应。     

资产组合风险度量与选择之文献述评

根据资产组合理论的本质，理解和掌握资产组合理论具有重要的意义。本文主要从风险度量方法比较、现实金融资产收益的实际分布与相关性、以及金融资产收益的动态变化特征等角度：对资产组合风险度量与选择的相关文献进行回顾与评述。     

对我国金融资产管理公司运行风险的研究

金融资产管理公司同样存在运行风险。避免风险 ,要缜密设计其运营机制 ,同时要营造金融资产管理公司的良好运行环境。     

若干风险度量方法的评介与比较

由于人们对风险的认识存有差别，风险度量方法也多不同。通过对主要风险度量方法的比较与评价，能正确认识各种风险度量方法的优缺点及其适用范围，并有助于揭示风险的本质。     

基于Copula的股票型开放式基金的组合风险度量

本文在＂推出股指期货和融资融券＂的新政策下,结合t-EGARCH模型和Copula方法对股票型开放式基金进行分析.该模型能更好地捕捉资产间的非线性相关性,更符合现实市场.并在此基础上,利用蒙特卡洛模拟计算了景顺增长基金前十大重仓股票及其投资组合的VaR值,从而验证了模型的有效性。     

中国商业银行流动性风险传染特征分析——基于商业银行同业负债的时间序列数据

本文利用商业银行资产负债表数据研究了商业银行流动性风险的传染特征。经过分析认为,相对于存款市场,银行同业拆借市场的市场化程度更高,因此更能反映商业银行的流动性状况。同业拆借市场连接了各个商业银行,成为流动性风险传染的重要渠道。因此,本文采用条件在险价值(Co Va R)方法分析了中国商业银行流动负债中的同业存放这一科目的相对指标,结果发现不同的银行具有不同的流动性风险传染特征,实际数据支持存在由规模较小的商业银行发起、通过系统重要性银行扩大而导致系统性风险的可能,并提出相应监管手段与风险应对措施的建议。     

中央银行汇率风险的测量与防范

自20世纪70年代开始,发展中国家陆续开始推行结构性的经济自由化改革和宏观经济稳定计划,但是这些尝试都未曾在短期内达到预期的效果。在国际外部环境日趋复杂的情况下,固定汇率制度开始出现瓦解并且出现了货币危机,特别是20世纪80年代以来,国际金融危机日益频繁。然而传统的货币危机模型普遍缺乏对一国货币系统脆弱性的定量测量和实时评估,因此,把VaR方法应用于汇率风险评估具有更强的现实性,可以对央行的汇率风险进行科学的定量分析,使监管更加有效。     

我国商业银行汇率风险评估与管控

自2005年7月21日起,我国开始实行"以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度"。这意味着自此以后,汇率波动对我国商业银行的影响越来越突出。实证研究发现,目前我国商业银行普遍存在较大的外汇敞口,商业银行在外汇风险管理方面存在着对汇率风险重视不够、汇率风险管理模型不完善、外汇风险管理工具和手段有限、外币资产结构不合理等问题。     

基于在险价值方法的汇率风险研究

随着人民币汇率的波动幅度增加,各大经济主体需要加强对人民币汇率风险的管理,而有效度量人民币汇率风险是前提。本文论述了风险度量的相关理论,以人民币兑美元的汇率数据为例,采取方差——协方差法和GARCH族模型计算在险价值。并提出了相关的政策建议。     

长寿风险、主观生存概率与养老金融资产配置

寿命不确定性是影响个人生命周期储蓄的重要因素,预期寿命的延长势必对养老规划和养老金融资产配置带来一系列影响。本文利用《中国人口与就业统计年鉴》数据,在历史死亡率的基础上预测未来死亡率变化趋势,计算出各年龄、性别人群活到某特定年龄的预期生存概率,并将其与CHARLS 2018中的主观生存概率数据相匹配。实证研究表明,预期生存概率与主观生存概率间呈现出显著正相关关系,说明人们意识到死亡率下降趋势并能调整主观生存概率,长寿风险作为环境变量对个人的主观生存概率产生正向影响。主观生存概率上升不会显著影响储蓄水平,但会显著提升个人持有商业养老保险、风险性金融资产的可能性,并相应增加年缴保费和持有金额。     

基于Copula函数的企业整体运营风险度量研究

企业不同部门间由于资金流动和业务交叉,其风险存在着显著的相关性。利用Copula函数对企业不同部门间的的组合风险（整体运营风险）进行量化研究,认为Copula函数适于测度由于风险相关性而引致的组合风险。研究结果表明：简单把部门风险加总,就会高估企业的整体运营风险,用传统的正态假设会低估风险,而用Copula函数描述部门间的相关结构,能使组合风险值更加贴近实际。     

组合投资决策的收益—风险分析框架

运用均值-方差、均值-VaR与均值-CVaR模型对上证综指、香港恒生指数、台湾加权指数、标准普尔指数和日经指数的收益-风险进行了实证分析。结果表明,在收益服从正态分布下,均值-方差、均值-VaR以及均值-CVaR模型能用一个模型统一表示,三个模型的边界方程也能用一个方程统一表示,三个模型的有效前沿存在子集关系。在收益服从正态分布下三个模型的最优组合投资权重是等价的;在任意分布下三个模型的最优组合投资权重不是等价的。     

人民币兑美元汇率的风险测量

风险价值 (VaR)是一种计算金融市场风险的综合方法。基于ARCH模型的方差—协方差法计算VaR的基本原则 ,选取人民币 /美元的每日汇率为研究对象 ,测度了人民币兑美元汇率的风险轨迹。     

城乡居民家庭金融资产配置与收入差距的动态影响机制——基于状态空间系统的估计

城乡居民家庭的收入不平等已成为我国二元经济发展中的重要特征事实之一,探索居民家庭金融资产配置与收入差距的动态作用机制对调整金融资源配置的非均衡性、缩减居民家庭收入差距具有重要的理论和现实意义。文章基于1997-2010年28个省份城乡居民家庭的面板数据,构建了我国城乡居民家庭收入与金融资产配置的两部门模型及其状态空间系统的回归。在Lewis(1954)、Galbis(1977)的基础上,文章对我国城乡居民家庭两部门模型的分析,从数理上证明了两部门中城乡居民家庭金融资产配置差异对其收入差距的动态影响机制,对状态空间系统的回归结果及状态变量的时间路径显示,两部门模型中城乡居民家庭金融资产配置对居民收入差距的动态影响确实呈现倒U形动态机制,这表明从长期看城乡居民家庭金融资产配置的改善确实会缩小收入差距。因此,优化居民家庭金融资产配置的环境及结构有助于削减收入差距,这对探索金融资产配置缩减收入差距的政策路径具有重要意义。     

投资组合分散风险的理论及实证分析

由于研究成本和交易费用的存在，利用投资组合分散风险并不是资产的数量越多总收益就越高，而是不同的国家在不同的时间适宜投资的资产数量有所不同。文章对这一投资组合理论进行了深入的研究。并根据上海股票市场的实际数据进行了实证分析，从而得出：在最近时期的上海证券市场，适宜的投资规模是15到25只股票。     

我国商业银行流动性风险研究——基于Copula和高阶ES测度的分析

流动性是现代商业银行正常运营的必要条件,流动性的正确衡量是商业银行有效管理流动性风险的前提和基础.运用Copula-EVT和广义随机占优理论中的高阶ES测度对我国商业银行的流动性风险进行分析,发现商业银行的流动性缺口不服从正态分布,Joe Copula函数能够更好地反映流动性缺口不同因子间的相依关系,更好地刻画流动性缺口的尾部特征,流动性缺口的风险值随着阶数的增加而逐渐增大,但其增幅逐渐递减.     

基于VaR方法的开放式基金风险实证研究

本文基于VaR方法对选取的十只股票型基金进行风险测算和比较。由于开放式基金的日收益率呈现出非正态的“尖峰厚尾”的分布特征,因此运用了GARCH模型计算各开放式基金的VaR值。实证发现,不同投资风格开放式基金的VaR值并不存在显著差异。