限售股解禁文献综述及其展望

文章对国内外学者关于企业限售股解禁的研究进行了整理,发现主要集中在限售股解禁的市场反应与其影响因素上;指出在现有背景下,定向增发限售股解禁带来的市场反应及其影响因素是今后国内学者可以研究的一个领域.     

限售股解禁的市场反应

本文从限售股解禁的市场反应入手,选用了2008年3月10日前限售股解禁的数据,研究了不同市场态势下、不同解禁比例和不同规模解禁公司的股价对解禁的反应。研究发现：与投资者的预期恰好相反,限售股解禁并没有降低股票的收益,在解禁前后共76天的事件期内,累计超额收益率显著大于0;市场处于下跌行情时的累计超额收益率比上升行情时高,即市场下跌时,股票解禁期内的跌幅显著小于大盘指数;与投资者的预期一致,大非解禁比小非解禁对市场的压力大;大中规模上市公司解禁事件期内的累计超额收益率平稳上升,而小规模公司的累计超额收益率从解禁后开始上升。     

A股市场重寻估值中枢

一季度A股经历大幅度调整,而大量限售股解禁带来的市场供需失衡使调整深度超出预期.证券市场短期内由于难以承受巨大的资金供给压力,只能依靠上市公司估值中枢快速重排应对失衡的供求关系.当前的估值水平可能还未达到新的均衡.     

限售股解禁的市场反应:机制与特征研究

限售股解禁的市场反应机制可概括为累积效应、提前反应和减持效应。实证研究证明了这三种机制的存在,同时还发现:累积效应是中国股市波动的重要原因之一;提前反应和减持效应均存在且显著为负;限售股解禁因素总体上引发了负向的市场反应;限售股解禁的心理冲击影响可能大于实际减持压力。大幅度提升市场投资需求以有效承接股票供给规模的巨量增加,这可能是缓解限售股解禁压力的重要思路。     

IPO限售股解禁超额收益分析

IPO限售股解禁是新股上市后发起人股份锁定,在一定的时间后上市的现象.对于上百家新上市公司IPO限售股解禁前后的超额收益率和超额换手率进行分析统计,发现在解禁前(T-20,T-5)存在着正超额收益,在解禁时(T-5,T-1)存在着显著的负超额收益.处置效应、市场非有效和操作是存在超额收益的主要原因.由于处置效应的存在.投资者倾向于将已经盈利的股份抛出,由于限售股往往成本较低,往往投资者会出现抛售.文章最后还提出了几点政策建议,加大锁定期的灵活性,增加限售股解禁时的信息披露和加强对大股东的监管.     

我国上市公司控制权转移绩效研究

2005-2006年我国上市公司股权分置改革,使我国资本市场进入一个全新时代,到2009年限售股几乎全部解禁,非流通股全部流通,中国进入了全流通时代,将促使形成一个有效的定价标准统一的公司控制权市场.     

IPO限售股解禁超额收益分析

IPO限售股解禁是新股上市后发起人股份锁定,在一定的时间后上市的现象。对于上百家新上市公司IPO限售股解禁前后的超额收益率和超额换手率进行分析统计,发现在解禁前（T-20,T-5）存在着正超额收益,在解禁时（T-5,T-1）存在着显著的负超额收益。处置效应、市场非有效和操作是存在超额收益的主要原因。由于处置效应的存在,投资者倾向于将已经盈利的股份抛出,由于限售股往往成本较低,往往投资者会出现抛售。文章最后还提出了几点政策建议,加大锁定期的灵活性,增加限售股解禁时的信息披露和加强对大股东的监管。     

未来两年限售股解禁=发行16个半中石油

驱动因素及关键假设如果按总市值减去流通市值计算,未来A股市场解禁的限售股规模式超过9万亿,是当前流通市值的1.9倍。2009年,2010年,大非和首发原股东限售股解禁进入高潮期。在宏观     

不能放任高管辞职套现

随着越来越多上市公司限售股解禁期限的临近以及越来越多上市公司限售股的解禁。有越来越多的上市公司高管步入到辞职的行业。统计数据显示，A股市场去年总共发布了1264个高管离职公告，与前年同期的752个相比，大幅增长了68．09％。     

2600亿股解禁影响有限

接近2600亿股,占10月份解禁总量八成的限售股于本周上市流通,不少研究机构指出,解禁洪峰"雷声大,雨点小",由于实质的减持压力不大,对二级市场的影响有限。     

事件

近七成股票明年实现全流通宝钢股份限售股19日起上市流通。至此,沪深两市股改实施后全流通的上市公司达到22家。从市场表现来看,大盘蓝筹股由于解禁规模庞大,股价跌幅较大。预计2009年有874家公司股改限售股全部解禁,占股改公司家数的68.66%。也就是说,明年将有近7成的股票实现全流通,解禁股份合计2076.98亿股,     

券商大看台

四季度将迎来解禁历史新高四季度将迎来限售股份解禁的历史新高,达到366.42亿股的总规模,约6000亿元市值,约占当前流通市值7.8万亿的7.7%。这些限售股份包括了股改限售、新发行公司原有股东的持股部分,新发行公司机构投资者认购的限售部分,以及投资者认购增发中的限售部分。其中被市场关注较多的股改限售股份达到了176.2亿股。     

限售股短期冲击趋小

由于2009年之后解禁股主要以大非为主,且其中增发配售限售股份和首发配售限售股份是大头,特别是增发配售股份、首发机构配售股份的成本较高,短期套现的可能较小,对市场的冲击也会趋小。     

2013：新的开始

三年熊途后，牛市何处寻？统计资料显示，估值结构的平衡是牛市行情的一大基础。随着第二次限售股解禁洪峰的到来，2013年A股将进入全新的大股东时代；而在限售股大批量解禁的过程之中，有望使市场估值结构实现再平衡，从而为新一轮牛市打下坚实的基础。     

首份上市公司市值管理年度报告发布

近日,中国上市公司市值管理研究中心发布了2008年上市公司市值管理年报,这也是中国第一份关于上市公司市值管理的年度报告。报告认为,2008年,三一重工等135家上市公司的限售股率先全面解禁,标志着中国证券市场全流通时代的正式揭幕,股市的急剧下跌更是激发了上市公司市值管理的集体冲动。     

限售股也有春天

经历了上半年的平淡表现后,A股市场下半年的解禁规模明显增大。据了解,沪深两市下半年将累计解禁1223．82亿股,月均203．97亿股;解禁市值高达9811．35亿元,月均1634.23亿元;进入7月,A股首次迎来解禁高峰。统计数据显示,本月共有89家公司的287．5亿限售股将上市流通,解禁市值1508亿元;环比分别上升...     

限售股解禁的个税计算

我单位同事持有限售股,已经解禁了,准备减持,但是不明白复杂的限售股的个税计算,能做个简单的解释吗？     

我国国有股流通改革的回顾及启示

我国分别从1999年和2004年开始的国有股减持和国有股分置改革,是证券市场上对国有股流通进行的两项重大改革.改革中在如何平衡各方利益关系保障改革平稳进行,如何防止国有股解禁对市场的过度冲击等方面所取得的经验和教训,是我国证券市场管理的一笔宝贵财富.     

新闻扫描·数据

9月限售股解禁市值约650亿元环比减七成 根据沪深交易所安排，9月份沪深两市合计限售股解禁市值为约6500亿元，较8月份减少约七成，目前计算为年内单月解禁第二低。据西南证券统计，9月份沪深两市合计限售股解禁市值为649．02亿元，较8月份的2232．70亿元减少1583．68亿元，减幅为70．93％。西南证券首席策略研究员张刚分析说，9月份解禁市值环比减少七成，为2008年12月份以来最低，也为年内仅次于10月份的第二低。     

限售股解冻创单月次低水平——7月份93家上市公司股改限售股解禁

控股股东在限售股解禁后从二级市场套现,在2006年仅有伟星股份一家,2007年以来涉及套现行为的上市公司明显增多,值得高度警惕。