西方现金持有实证研究的新进展

目前,现金持有决定因素的实证研究大体上沿着公司层面因素、公司治理因素、公司层面因素+公司治理因素、战略价值、制度环境因素这五条主线顺次展开,形成了丰富的实证研究成果。     

现金持有理论与实证研究的综述与展望

现金持有决策不仅在公司融资、派现等财务活动中起着重要的地位,而且与成本代理、公司治理等活动密切相关。文章分别从现金持有动机,影响现金持有量的因素,现金持有量对公司价值和公司业绩三个方面系统地回顾了有关现金持有的理论与实证研究成果。总结发现,目前的研究在现金持有量的影响因素以及现金持有量对公司业绩的影响方面仍然存有争议。因此,文章提出了值得研究的相关课题。     

上市公司股权结构与公司治理的关系研究——来自装备制造业上市公司的经验证据

股权结构是影响公司治理的重要因素,利用多元线性回归对股权治理、债权治理、管理层激励三个层面进行分析,探讨其对公司治理的影响程度。实证表明:第一大股东持股比例、股权集中度、股权制衡度和管理者持股比例与公司治理呈正相关关系,而现金流动负债比率和资产负债率与公司治理呈负相关关系。然而我国装备制造业上市公司股权治理结构并不合理,应进一步优化股权结构、完善监管体系以及建立多元化投资体系等来提高公司治理水平。     

公司治理对现金股利政策的影响研究述评

公司治理对企业现金股利政策具有重要的影响：现金股利既有可能是公司治理改善的结果，也有可能是公司治理的替代机制。本文回顾了公司治理影响现金股利政策的两类代理模型，从广义的公司治理角度系统梳理了国内外学者关于公司治理机制影响企业现金股利政策的经验证据，总结了该领域研究存在的不足并展望了未来的研究方向。     

公司治理、不确定性与现金价值

本文构建公司治理综合性指标体系,系统研究投资者对企业现金价值的评价问题.研究证实综合治理水平与不确定性对现金价值影响显著;高治理效率公司的现金价值高于低治理效率公司的现金价值,投资者愿为治理良好的公司支付流动性溢价;企业持有现金的投资缓冲功能使得受融资约束公司比不受融资约束公司的现金价值高.经验分析表明,优化企业治理机制、畅通融资渠道有利于减少现金占用,提高企业在不确定环境中的风险应对能力.     

企业现金持有量影响因素文献述评

企业的现金持有问题是学术界近年来的研究热点之一。本文从公司、公司治理和制度环境三个层面对企业现金持有量影响因素的研究进行了较为系统的总结,并对国内外学者的研究进行了简要的评论。     

公司治理结构对公司经营绩效的影响探析

经营绩效是衡量公司治理结构有效性的主要标准,也是公司治理结构优化配置公司内部资源实现股东利益最大化的最终结果。公司治理结构决定了公司的经营方针、经营战略及经营决策,而公司的经营战略、经营决策及经营方案的优劣则决定着公司的经营绩效。因而,公司治理结构对公司的经营绩效有着决定性的影响。通过对这一问题的研究,可以为优化公司治理结构,充分发挥公司治理效率,提高公司经营绩效提供有益建议。     

现金持有动机与公司投资行为分析

近年来,国外和中国的公司普遍出现大量持有现金的现象,在不同的现金持有动机下,现金持有对公司投资行为的影响是不一样的。现有关于现金持有动机及其对投资行为的影响研究结论不一。在中国特殊的制度背景下,未来研究的重点是：将现金持有动机、公司投资行为和公司治理诸因素结合研究,探寻改善经理人行为的有效措施,促使经理人和股东利益趋于一致。     

公司治理、现金股利变化与盈余变化持续性——基于中国上市公司的分析

考察了中国上市公司治理结构、现金股利变化与盈余变化持续性之间的关系。研究发现,现金股利变化对盈余变化持续性的影响有类似成熟资本市场所呈现的预测作用,但作用较弱;而且这种预测作用的强弱受到公司治理结构的影响;现金股利变化对盈余变化持续性的预测作用表现直接,并非通过股利变化的市场反应表现出来。该结论为市场参与者客观准确地判断上市公司业绩及其投资价值提供了良好的参考。     

卖空压力与公司现金持有——基于中国卖空管制放松的准自然实验证据

使用中国股票市场的卖空管制放松政策作为准自然实验,本文考察由此产生的卖空压力对公司现金持有的治理效应。使用双重差分方法的研究结果表明,卖空管制放松使公司现金持有程度降低了11.23%;横截面差异检验结果表明,公司面临的产品市场竞争程度越低、破产风险越高或者公司自身的融资约束程度越低,卖空管制放松对公司现金持有的治理效应越强;卖空管制放松显著提升了公司现金持有的市场价值。     

公司特征因素对现金持有水平影响的实证研究

现金持有水平是每个公司面临的重要财务决策,公司的现金持有水平与公司特征具有密切联系。选取2010—2012年中国A股上市公司作为研究样本,实证检验了公司特征因素对现金持有水平的影响。研究结果表明,公司规模、财务杠杆、资产结构均与现金持有水平呈负相关关系,并且在1%水平下显著;现金流量、股利支付情况均与现金持有水平呈正相关关系,并且在1%水平下显著。     

上市公司治理水平对现金持有自利动机强弱表现的影响

本文对不同治理背景下公司现金持有的自利性动机的强弱表现差异问题进行分析,得出公司综合治理水平较高时,现金持有自利动机较弱,反之则较强。要减少公司在现金持有决策中的自利行为,有必要从增强公司治理水平入手。     

上市公司为何不愿现金分红:税收成本抑或公司治理——来自股利税改革的经验证据

如何促进上市公司现金分红是社会各界长期关注但仍未得到有效解决的问题。本文以《财政部国家税务总局证监会关于实施上市公司股息红利差别化个人所得税政策有关问题的通知》(财税[2012] 85号)文件的实施为自然实验,从管理层动机出发考察股利税成本和公司治理机制谁是决定公司现金分红的更深层次因素。研究发现,在差别化股利税政策实施年份,上市公司分红意愿和水平显著提高,并且管理层持股越多,现金分红增加的可能性越大,而在股利税不变的年份则不存在这种关系,表明股利税调整能够激励管理层根据自身利益提升现金分红。同时本文还发现管理层因股利税调整而提升现金分红的行为符合投资者利益。异质性分析表明,降低股利税对管理层分红动机的提升作用仅在公司治理水平较高或制度环境较好时发挥,表明相对于股利税,公司治理机制是影响现金分红的更深层次因素。本文的政策含义在于,降低股利税能够达到促进上市公司进行分红的目的,但要充分发挥股利税促进分红的积极作用,还需要进一步完善上市公司的治理机制。     

企业现金持有量:文献综述与启示

公司现金持有量的研究得到西方学者的广泛关注,本文综述了权衡理论、信息不对称、公司治理以及银企关系对公司现金持有量的影响,并提出了我国展开该领域研究应关注的问题。     

公司理财的风险管理

公司在理财过程中经常面临多种制约因素,不同的公司治理结构模式、理财战略以及理财理念等都会给公司理财带来收益的不确定性。面对这些理财风险,公司必须加强业务人员培训,理顺公司治理结构与理财目标的关系,防范金融机构可能出现的道德风险,建立有效的风险管理组织体系和风险报告制度,才能确保最终理财目标的实现。     

境外战略投资者是否改变了银行平滑盈余行为——基于我国不同所有权银行的分析

平滑盈余行为是银行公司治理结构存在缺陷的表现。近年来,银行积极引进境外战略投资者以改善其公司治理结构,但是境外战略投资者能否抑制银行平滑盈余行为,尚未看到相关研究。本文采用境外战略投资者持股比例、派驻董事成员和制衡银行第一大股东作为公司治理的衡量变量,并结合我国银行所有权结构的差异,来实证研究境外战略投资者对银行平滑盈余行为的影响。经研究发现股份制商业银行不存在平滑盈余行为,但国有控股商业银行和城市商业银行存在平滑盈余行为;境外战略投资者通过改善银行公司治理结构有效抑制了银行的平滑盈余行为,但抑制效应仅在城市商业银行中显著存在。     

基于战略的公司治理研究

公司治理对企业的影响已经跨出了产权范围,越来越多地影响到企业的战略管理,并进而影响到企业的绩效.公司治理对战略的影响可以分为两个方面:一是通过治理结构对战略管理产生影响,二是通过运行效率对战略管理产生影响.通过实证发现,公司治理的运行与公司绩效关系不显著.因此,本文试图从战略的角度看待公司治理,研究如何通过加强董事会职能,来提高公司治理对战略管理的作用.     

民营企业可持续发展生命周期探讨

可持续发展是任何企业追求的目标,影响民营企业可持续发展的因素很多,如产权制度、公司治理结构、企业文化和企业战略等,但人力资源战略是影响民营企业可持续发展的重要因素之一,企业只有充分认识与把握人力资源在其可持续发展中的战略位置,才能使民营企业具有旺盛的生命力。     

公司理财观念转变及风险防范

中国经济的发展和世界经济一体化程度的加深,促进了公司理财观念的转变及理财手段的创新。公司在理财过程中经常面临多种制约因素,不同的公司治理结构模式、理财战略以及理财理念等都会给公司理财带来收益的不确定性。面对这些理财风险,公司必须加强业务人员培训,强化风险意识,理顺公司治理结构与理财目标的关系,建立有效的风险管理组织体系和风险报告制度,才能确保最终理财目标的实现。     

股权结构与公司绩效关系

股权结构与公司绩效的关系是公司治理研究中最受关注、长盛不衰的研究课题。在影响公司内部治理机制形成的诸多因素中,股权结构是最重要的因素,甚至可以说是唯一的因素。股权结构决定了公司内部治理机制模式的形成,进而对公司发展战略的选择发生作用,最终影响公司绩效。文章对此进行了分析。