管理层收购定价问题研究

一、MBO定价问题的提出 为迎接WTO的挑战,完善我国市场经济体系,实现国有经济的战略重组与收缩,新一届政府正式成立了国有资产管理委员会(国资委),专职负责国有资产的监管。在国有股减持叫停之后,有关各方都在积极寻找解决国有企业产权问题的有效方式。在这种     

从ST猴王看国企改制

<正> 国有企业通过三年的改革攻坚,的确取得了很大的成果。但从一些国有企业的改制过程来看,其中还存在较多有待改进的地方。ST猴王就是其中的突出代表。 ST猴王改制名不副实 ST猴王1993年底包装上市,初步建立了公司法人治理结构的框架,设有股东会、董事会、监事会。在具体实施过程中,存在着诸多的问题。 1.产权不明。ST猴王作为上市公司应具有独立的法人财产权。1993年独立上市时宣称把猴王焊条厂、焊丝厂等17家企业集中后装入上市公司,以后又花了几个亿从猴王集团进行所谓“资产收购”,但真正过户到股     

试论杠杆收购的特征和方式

杠杆（Leveraged）在财务上是指企业资本结构中负债与股本的比率。所谓杠杆收购（LBO）,是在发达资本市场上,由一批投资者通过大量发行债券进行融资,从而购得目标企业大部份股权或资产的行为。所以,杠杆收购实质上是借债买下企业的行为,通常收购者是有一成本钱,其余九成由投资银行代收购者发行垃圾债券和向商业银行贷款筹集（称“自备一成,贷款九成”）。如果杠杆收购是由目标企业管理层发动的则称之为“管理层收购”（MBO）,如果由管理层、职工共同发动,则称之为“经理职工收购”（MEBO）,如果管理人员只从整个企业买下某个…     

从目标公司特征看我国上市公司协议收购的有效性

本文以我国发生协议收购的上市公司为样本,对样本公司的特征进行了GLM检验和Logistic回归实证分析,结果证明:我国发生协议收购的上市公司并没有呈现出绩效差的特征,而是呈现出股权集中度低、规模小的ql显特征.这说明我国上市公司的协议收购尚未构成无效控制权的治理机制,无法支持有效性的假设.     

关注我国证券市场的“要约收购”

<正> 2003年4月9日,南钢股份(600282)的一纸公告掀开了我国证券市场新的一页,国内证券市场首例要约收购浮出水面。随即又有成商股份、江淮动力等数家公司发出关于要约收购公告。尽管这些要约收购与真正市场化的要约收购相比还有一定的距离,体现了很多的中国特色,但对我国上市公司的收购活动走向市场化具有开创性意义。     

杠杆收购“芝麻开门”

12月9日，银监会正式公布了《商业银行并购贷款风险管理指引》，该指引的发布标志着1996年出台的《贷款通则》中关于“银行贷款不得用于股权投资”的规定被彻底打破。     

从公司理财视角看三联商社股权之争

2007年初,三联商社宣布大股东三联集团因债务纠纷,其2700万股限售流通股将被司法拍卖。2007年2月14日,国美通过影子公司山东龙脊岛公开竞价以19.9元/股的价格购买到三联商社2700万股股票,相当于公司总股本的10.69%,成为三联商社的第二股东。     

从制度变迁看如何发挥债权融资在公司治理中的效用

企业融通资金按其来源分，包括留存盈余、股权融资和债权融资。各类资本基于成本、税收影响等不同，对企业价值也存在着不同的影响。更重要的是，资本结构还影响着公司治理结构及公司治理效率的发挥，因此，是一个值得人们探究的问题。     

跨国并购从收购“好公司”开始

上汽-双龙为何遇到挫折?我认为,上汽在整体战略方向上没有大的问题。问题是出在操作层面,是上汽有没有能力实现战略方向的设计问题。当然现在就说是挫败为时过早,但至少是遇到了困难。我认为,这其中有几点原因:首先是对苏镇琯等韩国双龙管理层的处理。上     

从美国公司治理结构看其大公司财务欺诈

安然、世界通信公司、环球电讯、施乐,一个个美国巨无霸公司频频爆出财务丑闻,纷纷崩溃,这无疑给了刚进入21世纪的美国经济当头一棒。人们不禁要问,美国大公司是不是得了会计造假的传染病?还有多少家公司要垮掉?这里,我们姑且不去详究公司的外部审计与资本市场在其中所起的合谋和推波助澜的作用,仅从美国公司治理结构这一侧面来分析这些财务欺诈的成因和影响,以期为改制中的我国企业提供一些启示。一、美国公司治理结构的特征公司治理问题源于企业所有权与经营权分离所导致的代理问题。公司治理结构实质上就是要解决因所有权与经营权相分离…     

“表解”股权收购的特殊性税务处理

关于股权收购的所得税特殊性税务处理规定,由于文字表述比较晦涩,大部分实务工作者都难以掌握。本文创新性地采用表格解析法诠释了这一难题,并对相关问题进行了探讨。     

“联合政府”的治理烦恼

牛顿把现实理解为一座永不停息的钟,它的运动来源于预定之力的推动。那么,在生生不息的股权之争中,窨什么是它的推动力呢？     

董事长、总经理之争：控股权=控制权？

占股份38％的董事长和占股份28％的总经理相继代表公司在报纸上发表声明,罢免了对方的职务——     

跳出成敢窠臼来评价两起“油收购”

并购成功固然可喜，但适时收手亦可谓明智之举。     

控制权和剩余索取权背离与集团治理--从另一角度看德隆的夭折

随着我国资本市场的不断发展，在我国资本市场兴起了一批以德隆系、中科系、中经开等为代表的急剧扩张的集团系公司，这些集团系都在迅速扩张发展的过程中又迅速“夭折”了。对于这些现象有些学者认为，这些集团系在扩张发展的过程中，为了获取扩张资本，通过企业收购、并购，构筑了庞大的资本网络，并运用高成本、高风险的股权融资模式，追逐资本收益。最后资本网络产生系统风险，风险失控，