浅谈股改后期我国股市的特征及对未来经济发展的深远影响

轰轰烈烈的股权分置改革的开始是以2005年4月29日中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》为标志的。自这一天起，股权分置改革试点工作正式启动。此前作为解决股权分置问题的一种尝试，国务院先后推出过《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》，《国务院关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》（俗称“国九条”，并且公开征集国有股减持方案、研究制订具体操作办法。以此，政府解决股市沉疴的坚定决心可见一斑。     

中国股市股权分置再思考

股权分置一直以来困扰着股市发展。自2005年4月12日在中国证监会做出的“股权分置已基本具备启动试点条件”的表态后,这一矛盾俨然成为股市的主要矛盾。各界人士都在积极寻求适合中国股市的股改方案。文章认为解决中国股市的股权分置问题必须在统筹兼顾、权衡各方利益后,争取多方努力,使中国的股市更健康地发展。     

解决股权分置对证券市场的影响

股权分置就是指中国股市因为特殊历史原因和在特殊的发展过程中,中国A股市场上市公司内部形成了"两种不同性质的股票"(非流通股和社会公众股).这两种股票形成了"同股不同价、同股不同权"的市场制度与结构.股权分置给中国证券市场带来一系列问题,从2005年5月启动的股权分置改革试点,到目前为止已经进入攻坚阶段.股权分置问题的解决必将对我国证券市场产生一系列的影响.     

全流通倒计时

喧闹了14年之久的股权分裂,终于即将迎来解决时分. 市场人士在接受本刊采访时预计,在"两会"之后,解决原则将出台.与之相对应的是,多套操作细则也将陆续公布,并由各试点公司自行选定操作,股权分置最终破茧时间将在6月或7月.     

中国证券市场浴火重生:浅谈中国股权分置改革

由于历史原因,中国证券市场存在流通股与非流通股对立的"股权分置"问题,严重影响了证券市场的发展.2005年4月29日,股权分置改革试点工作正式启动,截止2006年10月股权分置改革工作已进入了"收官"阶段.本文分析了股权分置问题出现的原因,揭示了股权分置问题给中国证券市场带来的负面影响,运用理论与数据客观评价股权分置改革的成果,揭示了"全流通"对中国证券市场发展的重大意义.     

由股权分置试点通知所引发的思考

股权分置是指上市公司的一部分股份上市流通，一部分股份暂不上市流通。在建设社会主义市场经济体制和推进资本市场改革开放的新形势下，股权分置影响证券市场预期的稳定和价格发现功能，使公司治理缺乏共同的利益基础，不利于国有资产管理体制改革的深化，已经成为完善资本市场基础制度的一个重大障碍，需要积极稳妥地加以解决。今年4月29日这一被认为影响中国股市正常发展最大痼疾的股权分置终于迎来破题时刻。经过国务院批准，中国证监会发布了《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》，宣布启动股权分置改革试点工作。一时间证券市场一片哗然，众说纷纭。     

回眸2005年股改八大看点

国有股减持1999年12月开始，就像悬在斯芬达克头上的那把剑，给中国股市带来了长期低迷，几经周折，今年4月29日中国证监会为落实“国九条”，大刀阔斧的进行了“股权分置”改革试点并已经全面展开。截至2005年12月19日，共有14批366家上市公司完成或正在进行股改。     

股权分置改革给我国证券市场带来什么

2005年4月29日中国证监会宣布启动股权分置改革试点工作,中国证监会主席尚福林指出:股权分置改革开弓没有回头箭,表明了国家解决这一问题的决心.本文正是在股权分置改革刚刚开始正式启动,诸多具体问题尚未妥善解决,股指走向不定之时,对股权分置的利弊进行评价,提出解决股权分置应步伐稳健的观点,并对解决股权分置问题将使证券市场产生的反应作出了推断分析.     

浅论股权分置改革

从2005年中开始,股权分置改革成为我国资本市场论坛中的主题,此次股改政策的出台被人们广泛认同为我国证券市场逐渐走向成熟的一个重大契机。这种看法是可以理解的,因为长期以来股权分置问题一直是制约我国证券市场发展的痼疾之一,随着中国经济不断融入全球化浪潮,股权分置所带来的消极影响越来越明显。在这样的背景下,市场各方对于股权分置问题的认识和决心趋于统一,经过两批试点企业的尝试之后,股权分置改革终于在我国资本市场上全面展开。一、股权分置改革的重要意义所谓股权分置,是指上市公司的所有股份被人为分割成两大块,一部分股权上…     

全流通改造群英谱

<正>他们曾是股权分置问题最激烈的批评者和全流通改造最积极的建言者,在预期政策出台临近时,他们却不约丽同、不同程度地偃旗息鼓。李荣融:国资委主任对于解决股权分置的动态,股民们一只眼睛盯着证监会,一只眼睛盯着国资委。4月15日李荣融接受中央电视台经济频道采访时公开表态,国资委将支持证监会的工作,股权分置解决方案要给各方信心和希望,“倒不在于价格低点高点,我认为扭曲的价格都不会长远。”     

股票期权与限制性股票股权激励方式的比较研究

本文从权利义务、估值、会计、税收等多角度对股票期权和限制性股票进行了比较分析,并对近3年我国上市公司的实践进行了总结分析。发现公司偏好选择股票期权,但主要行业选择没有差异。运用事件研究法比较两种激励政策的证券市场反应后,发现证券市场对股权激励具有正面反应,但主要是由于股票期权的公告效应十分显著,而限制性股票的股价公告效应并不明显。本文认为,限制性股票优于股票期权,应该在政策上引导和鼓励上市公司选择限制性股票的激励方式。     

超越股市的救市之争

市场机制与政府干预之间并不存在必然的矛盾,它们之间是一种相互补充、而不是相互替代的关系,其界限是市场失灵的边界,超出这一边界就是"抑制".我们要辨证地看待我国政策市中的政府干预与抑制.通过分析,当前中国的股市需要救市,而在政府众多的措施中平准基金是短期最有效的.从长期来看,构建一个高效、结构合理、功能完善、运行完全的资本市场,完善资本市场基础性制度建设做起,才是保证我国资本市场长期稳定发展的根本大计.     

上海股市证券贝塔(β)的区间效应

国外研究认为，由于个体证券和市场组合的横截面相关，贝塔估计有下煽现象。然而，通过建立一个简单的模型以研究个体证券和市场组合的横截面相关对不同时间频率估计的贝塔影响后认为，上海股市存在显著的“区间效应”。同时上海股市的实证研究也表明，对日、周、月等不同时间频率，流通市值和交易量对证券贝塔估计的解释力是时变的。     

关于全民炒股和股市泡沫的经济分析

近来媒体关于全民炒股特别是上班族炒股升温的报道,敲响了股市泡沫崩溃的警钟,而推动股市泡沫走向崩溃的,则是全民炒股热和上班族炒股风.中国股票市场的两大缺陷是中国股市动辄形成严重泡沫的重要原因,要彻底消除股市泡沫,必须改变股票供给严重不足和股票需求异常增大的局面,并严肃八小时工作纪律,杜绝全民炒股特别是上班炒股风.在股市钱空的程度日趋严重的形势下,对股市泡沫崩溃及其严重影响必须有清醒的认识,做好充分的准备.     

创业板的激励功能与股票期权制度

我国将要推出的创业板有何作用 ?怎样发挥其作用 ?文章首先分析了创业板的激励功能 ,进而对创业板激励功能发挥的载体—股票期权制度进行了设计。     

股票内在投资价值理论与中国股市泡沫问题

股票内在投资价值理论是评估股票内在投资价值的依据。而只有准确评估了股票的内在投资价值,投资者和决策者才能正确认识股市泡沫问题。本文首先对股票内在投资价值理论做了综述,然后对目前最前沿的股票内在投资价值模型(基于帐面价值和剩余收益的F O模型)做了改进,使之更具有实用价值。接着利用改进后的F O模型,测算了中国股市目前的内在投资价值以及中国股市泡沫的绝对规模和相对规模。计算表明,与2 0 0 1年6月份股市高峰期相比,2 0 0 4年底中国股市泡沫的绝对规模和相对规模都已大幅度下降。文章最后提出了几点政策建议。     

Serving SMEs Via the Stock Exchange: Historical Lessons from the Lisbon Stock Exchange

The development of large companies in the western world — many being huge multinational corporations — and the sheer size of their financial needs has given an added importance to tradability, a fact that can clearly be gauged by the recently discovered “high frequency trading” (HFT) operations which are only possible with large issues. Also contributing to the importance of tradability is the recent demutualization of most exchanges during the 1990s, which turned them into for-profit organizations. In fact, large issues of shares or bonds allow economies of scale, and generate experience in listing practices and trading operations, thereby enhancing the profitability of those commercially oriented stock exchanges. Thus, small and medium enterprises (SMEs) are now much less attractive to these organizations, as compared to large enterprises (LEs), due to their inherent lack of liquidity and to the economies of scale. We discuss the barriers before SMEs, which require special accommodations to be able to raise stable funds for their development.     

对证券市场的展望

我国证券市场经过了十年的风雨岁月,从无到有,从小到大,至2000年底,我国股票总市值已超过4．6万亿元,开户投资者已突破5600万户,在沪深两地上市的公司达到1063家,拥有98家证券公司、2600多家证券营业部,证券市场在我国国民经济中的地位和作用日益显著。国外有媒体曾评价道,中国股市10年的发展之路相当于外国股市百年的历程。随着我国市场经济的深入发展和加入WTO步伐的加快,新千年我国证券市场将呈现如如下发展变化。     

股市投资者偏好投机的成因及对策

本文从股票市场的客观现实和投资者的主观动机两方面出发分析了投机盛行的原因,认为投资者自然有投机的倾向,但股市的客观状况及由此而引起的一连串后果才是股市投机的真正根源,从而提出了为减少股市投机成分、促进股市成熟应采取的一些措施.     

股指期货的推出对现货市场影响的实证研究——基于新华富时A50的分析

股指期货的推出对现货市场波动性的影响一直备受学术界的关注,本文通过GARCH模型,分析了新加坡证券交易所推出的新华富时A50股指期货对沪深300指数的影响,发现股指期货的推出轻微地增大了现货市场的波动性,同时信息对现货市场的冲击更强;通过TARCH/EGARCH模型发现,股指期货的推出增大了现货市场的非对称效应。